財政支持、技術(shù)創(chuàng)新與新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展績效研究

范云軒

(南京財經(jīng)大學(xué)，江蘇南京 210046)

創(chuàng)新是企業(yè)乃至整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展的源動力，受到社會各界的廣泛關(guān)注。“熊彼特假說”提出之后，政府對企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)補(bǔ)貼的概念、動力、影響機(jī)制以及自身的影響因素等已成為學(xué)術(shù)界研究的焦點(diǎn)問題。關(guān)于政府扶持與新能源產(chǎn)業(yè)績效的研究，學(xué)者主要從政府補(bǔ)貼動機(jī)與效果、政府補(bǔ)貼與R＆D 的關(guān)系等方面展開研究。［1－6］然而，對我國新能源產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼績效的實證研究仍較為缺乏，關(guān)于政府補(bǔ)貼模式作用路徑的研究也鮮有涉獵，具有較大的研究空間。

1 研究假說

我國財稅補(bǔ)貼政策主要以稅收優(yōu)惠、財政補(bǔ)貼為重要手段，通過提高技術(shù)創(chuàng)新程度和加強(qiáng)市場滲透力作用于新能源產(chǎn)業(yè)。

在稅收優(yōu)惠方面，稅收政策主要針對研發(fā)、投資、生產(chǎn)環(huán)節(jié)給予優(yōu)惠，以間接減少研發(fā)成本的方式，刺激企業(yè)加大研發(fā)投入，激勵企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新增強(qiáng)自主盈利性。

在財政補(bǔ)貼方面，主要通過直接給予資金補(bǔ)助、設(shè)立專項資金等方式扶持新能源產(chǎn)業(yè)。技術(shù)創(chuàng)新是新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的源動力，也是產(chǎn)業(yè)升級的決定性因素。然而，新能源產(chǎn)業(yè)具有技術(shù)開發(fā)的外部性、風(fēng)險性等特質(zhì)，其發(fā)展除依靠市場機(jī)制外，還需政府政策扶持。目前，研究文獻(xiàn)大多得出財稅補(bǔ)貼與研發(fā)投入存在替代效應(yīng)的結(jié)論，即政府補(bǔ)貼可以引導(dǎo)企業(yè)加大研發(fā)投入力度。

通過對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)研究［7－10］，在我國新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，企業(yè)由于補(bǔ)貼優(yōu)勢將產(chǎn)生額外努力行為，從而對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生一定促進(jìn)作用?？紤]到我國政府補(bǔ)貼主要采用財政資金補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠，提出研究假設(shè):1(a):政府稅收優(yōu)惠對技術(shù)創(chuàng)新具有顯著推動作用;1(b):政府財政資金補(bǔ)貼對技術(shù)創(chuàng)新具有顯著推動作用。

我國政府對新能源產(chǎn)業(yè)的財稅扶持政策，是以加強(qiáng)企業(yè)研發(fā)的力度為落腳點(diǎn)，通過提高技術(shù)創(chuàng)新能力，從而增強(qiáng)企業(yè)自主盈利能力，進(jìn)而推動產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)新能源產(chǎn)業(yè)中眾多企業(yè)得到政府財稅補(bǔ)貼的扶持，其科技投入、產(chǎn)出得到發(fā)展，對企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效會產(chǎn)生累積推動效果。由此得出研究假設(shè)2:技術(shù)創(chuàng)新對新能源企業(yè)財務(wù)績效具有顯著推動作用。

2 研究設(shè)計

2.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)政府財稅補(bǔ)貼的績效，在金融界新能源板塊中選取153只新能源股票的截面數(shù)據(jù)作為初始樣本，考慮到金融危機(jī)對我國財稅扶持政策的影響，截面樣本數(shù)據(jù)的時間跨度確定為2008－2012年，組成大面板數(shù)據(jù)。樣本篩選方法是:(1)為確保政府補(bǔ)貼變量中包含上年的數(shù)據(jù)，剔除在2007年之前未上市的樣本公司;(2)剔除在2008－2012年間退市的樣本，避免造成面板數(shù)據(jù)的不平衡;(3)剔除ST、ST*樣本公司;(4)剔除部分?jǐn)?shù)據(jù)不全的或存在極端值的公司。最后，共得到49家上市公司樣本，樣本觀測值245個。數(shù)據(jù)處理采用Eviews6.0軟件。數(shù)據(jù)來源:財務(wù)績效數(shù)據(jù)主要來自Wind數(shù)據(jù)庫，部分公司治理數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，技術(shù)創(chuàng)新的數(shù)據(jù)由上市公司年報手工整理。

2.2 模型設(shè)計與變量定義

從可持續(xù)發(fā)展的角度研究政府財稅補(bǔ)貼能否推動新能源企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，從而提升企業(yè)的財務(wù)績效，設(shè)計如下模型與變量，變量意義見表1。

表1 變量定義表

2.2.1 模型1的設(shè)計與變量定義

為檢驗假設(shè)1(a)、1(b)，具體研究政府財稅補(bǔ)貼對新能源上市公司技術(shù)創(chuàng)新的影響。由于政府財稅扶持變量之間存在關(guān)聯(lián)性，為了避免解釋變量之間的多重共線性，建立回歸模型1:

其中，εi，t為回歸模型1的隨機(jī)擾動項。

PAT用以衡量技術(shù)創(chuàng)新水平。專利數(shù)來自中國知識產(chǎn)權(quán)網(wǎng)，手工搜集各企業(yè)當(dāng)年申請并獲批的專利研發(fā)數(shù)。

ETR用以衡量政府的稅收優(yōu)惠程度。假定平均所得稅率小于0的公司實際所得稅稅率為0，大于25%的公司實際稅率為25%。ETR越小，表明所得稅返還比例越大，則稅收優(yōu)惠幅度越大。此外，考慮稅收優(yōu)惠政策發(fā)揮作用的滯后性，大多研究認(rèn)為補(bǔ)貼變量滯后一階。

SUB用以衡量政府資金補(bǔ)貼。財稅補(bǔ)貼收入來自年報，手工加總“營業(yè)外收入”中政府補(bǔ)貼范疇的明細(xì)科目而得。SUB越大，說明企業(yè)財稅補(bǔ)貼力度越大。同時，本文也考慮了政府資金補(bǔ)貼的滯后效應(yīng)。

GOV代表企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)。本文將新能源上市公司劃分為國有上市公司(GOV=1)和民營上市公司(GOV=0)。研究發(fā)現(xiàn)存在企業(yè)管理者依靠政府補(bǔ)貼“搭便車”的懶惰行為。［11］因此，本文預(yù)期該控制變量對模型回歸的系數(shù)為負(fù)。

DEV代表區(qū)域創(chuàng)新程度。區(qū)域?qū)＠麛?shù)來自在各年度中國統(tǒng)計年鑒，根據(jù)企業(yè)注冊地手工查找企業(yè)所在區(qū)域?qū)＠麛?shù)及全國專利總數(shù)，計算比值而得。區(qū)域研發(fā)競爭越激勵，越能有效抑制企業(yè)不努力行為，提升企業(yè)績效，預(yù)期該控制變量的回歸系數(shù)為正。

LEV代表資產(chǎn)負(fù)債率。通常資產(chǎn)負(fù)債率越高的企業(yè)，財務(wù)狀況越不理想，對企業(yè)績效產(chǎn)生負(fù)面影響。本文預(yù)期該控制變量的回歸系數(shù)為負(fù)。

CF代表經(jīng)營現(xiàn)金流量。SIZE代表公司規(guī)模。通常公司規(guī)模越大，企業(yè)的研發(fā)與盈利能力越強(qiáng)。本文預(yù)期該控制變量的回歸系數(shù)為正。

2.2.2 模型2的設(shè)計與變量定義

在模型1的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探討新能源企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平是否足以推動企業(yè)財務(wù)績效的提高，從而實現(xiàn)新能源產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。在理論文獻(xiàn)中，衡量企業(yè)財務(wù)績效的指標(biāo)主要有企業(yè)ROA、Tobin’Q等。然而，在我國不完全具備有效的資本市場，Tobin’Q指標(biāo)不能準(zhǔn)確代表企業(yè)績效。因此，為檢驗假設(shè)2，本文用ROA作為被解釋變量來衡量企業(yè)財務(wù)績效。考慮到技術(shù)創(chuàng)新對企業(yè)財務(wù)績效影響的滯后性，用專利產(chǎn)出的滯后一期(PATi－1)作為解釋變量來衡量技術(shù)創(chuàng)新，建立如下模型:

其中，εi，t為回歸模型2的隨機(jī)擾動項。

3 實證分析

3.1 財稅補(bǔ)貼變量統(tǒng)計

財稅補(bǔ)貼變量的分年度描述性統(tǒng)計結(jié)果見表2。由表2可見，在財稅補(bǔ)貼政策方面:(1)財稅補(bǔ)貼收入在2008－2012年間呈先降后升的趨勢，年均增速為8.87%，同時，補(bǔ)貼收入占企業(yè)營業(yè)收入的比重總體呈明顯上升趨勢，年均占比為1.05%。說明新能源上市公司獲得的政府補(bǔ)貼收入與宏觀形勢與經(jīng)濟(jì)政策密切相關(guān)。自國際金融危機(jī)爆發(fā)后，為實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，我國對新能源產(chǎn)業(yè)采取大力度的補(bǔ)貼資金扶持政策。此外，政府補(bǔ)貼收入的標(biāo)準(zhǔn)差均大于同期均值，呈較大波動性，說明新能源行業(yè)不同企業(yè)間獲得的政府財稅補(bǔ)貼資金差異較大;(2)稅收返還金額呈先升后降趨勢，此外，稅收返還金額與新能源上市公司總資產(chǎn)收益率呈同向變動，上市公司財務(wù)績效越好，獲得的稅收優(yōu)惠就越多。這說明政府稅收優(yōu)惠政策通過與企業(yè)盈利掛鉤，能有效激勵企業(yè)增強(qiáng)自主盈利性。同時，2008－2012年間平均ETR為15.39%，可見我國對新能源產(chǎn)業(yè)采取了大幅度的稅收優(yōu)惠政策，扶持新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

在新能源產(chǎn)業(yè)方面:(1)ROA在2008－2012年間呈先升長后下降的趨勢，說明新能源上市公司財務(wù)績效與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢緊密相聯(lián)，在2008年金融危機(jī)以及2011年的后危機(jī)時呈明顯下滑狀態(tài);(2)PAT大體呈增長趨勢，年均增速為12.30%?？梢钥闯?，在后危機(jī)時代，新能源產(chǎn)業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面取得一定的成效。此外，CF的平均水平在2009年最高為0.0711，2011年最低為0.0115，總體呈現(xiàn)先升后降的趨勢。說明企業(yè)現(xiàn)金流量比例與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢呈同向周期性變化。SIZE在政府大力扶持的背景下也呈逐年穩(wěn)步上升狀態(tài)。

表2 變量的分年度描述性統(tǒng)計

3.2 單位根檢驗

為避免偽回歸，在回歸面板數(shù)據(jù)前采用ADF方法對相關(guān)變量進(jìn)行單位根檢驗以驗證其平穩(wěn)性。從表3各變量的單位根檢驗結(jié)果可見，所有變量值都呈一階單整狀態(tài)。因此，平穩(wěn)性得到檢驗，為下文對多變量的線性回歸分析提供依據(jù)。

表3 單位根檢驗結(jié)果

3.3 計量檢驗及結(jié)果分析

表4 政府財稅補(bǔ)貼對技術(shù)創(chuàng)新影響的回歸結(jié)果

在控制變量中，模型1(a)、1(b)的GOV分別為－0.6456、－0.6940，在1%水平上均顯著為負(fù)，即國家控股力度越大，越阻礙新能源產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。這表明在新能源產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展道路上，應(yīng)把握好政府與市場的關(guān)系，找到最佳平衡點(diǎn);LEV分別為 －1.9095、－1.9842，在1%的水平上顯著為負(fù)，說明企業(yè)的財務(wù)狀況與專利產(chǎn)出的密切相關(guān);SIZE分別為0.4557、0.4658，且均在1%的水平上顯著為正，即企業(yè)規(guī)模越大，研發(fā)成果產(chǎn)出越多，這主要?dú)w因于大規(guī)模企業(yè)具有較高的研發(fā)設(shè)備等條件以及自主研發(fā)能力。

表5 技術(shù)創(chuàng)新對企業(yè)財務(wù)績效影響的回歸結(jié)果

3.4 穩(wěn)定性檢驗

本文的單位根檢驗已排除偽回歸問題。為進(jìn)一步考察實證結(jié)果的可靠性，本文改變重要變量的計算與取值方法:首先，選用凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為衡量企業(yè)財務(wù)績效的變量;其次，將衡量稅收優(yōu)惠、政府財政資金補(bǔ)貼政策的指標(biāo)設(shè)為虛擬變量FINANCE、TAX，假定有稅收優(yōu)惠/政府資金補(bǔ)貼為1，反之則為0，把數(shù)據(jù)代入模型中重新回歸檢驗。穩(wěn)定性測試結(jié)果表明，本文研究的主要結(jié)論沒有實質(zhì)性改變，模型的建立具有穩(wěn)定性(限篇幅未報告結(jié)果)。

4 研究結(jié)論與政策建議

4.1 研究結(jié)論

研究結(jié)果表明:(1)具有普適性的稅收優(yōu)惠政策推動了新能源產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。相反，具有一定針對性的財稅資金補(bǔ)貼并未表現(xiàn)出對技術(shù)創(chuàng)新顯著的促進(jìn)作用，這與先前的理論分析結(jié)果相反，說明財政補(bǔ)貼方式存在研發(fā)效率低下，初始投入與研發(fā)成果產(chǎn)出不匹配等問題，這為政府補(bǔ)貼政策的改革提供警示作用。進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，與帶有行政命令色彩的財政資金補(bǔ)貼相比，稅收優(yōu)惠具有公平的特點(diǎn)，更符合市場經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求，對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有更強(qiáng)的激勵作用;(2)政府財稅補(bǔ)貼對新能源產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的推動作用不大。以專利產(chǎn)出為技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)時，技術(shù)創(chuàng)新的累積績效仍不足以提高新能源上市公司的財務(wù)績效，新能源產(chǎn)業(yè)的內(nèi)生機(jī)制尚未形成。根植于中國特有的國情，現(xiàn)階段我國新能源產(chǎn)業(yè)面臨技術(shù)與市場高風(fēng)險的挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)的核心技術(shù)仍未掌握，在市場內(nèi)需不旺、外向受阻的情況下，為實現(xiàn)新能源產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，仍需要政府大力的扶持，在加大研發(fā)投入，引導(dǎo)技術(shù)成果化、商業(yè)化的基礎(chǔ)上，培育國內(nèi)新能源市場，加強(qiáng)市場滲透力。

4.2 政策建議

為實現(xiàn)新能源產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，對政府扶持政策提出如下建議:(1)以可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)，加強(qiáng)對產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼的整體規(guī)劃與設(shè)計。當(dāng)?shù)卣畱?yīng)有效利用財稅補(bǔ)貼激勵企業(yè)打造自身優(yōu)勢品牌，增強(qiáng)核心技術(shù)研發(fā)能力，以技術(shù)創(chuàng)新為紐帶推動新能源產(chǎn)業(yè)升級。政府相關(guān)部門利用扶持資金，進(jìn)行政策傾斜時，要注意引導(dǎo)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，形成政產(chǎn)學(xué)研的良性循環(huán)機(jī)制，促進(jìn)新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化。同時，加快引導(dǎo)國內(nèi)市場有效需求，解決新能源行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題;(2)深化財稅補(bǔ)貼方式改革，加強(qiáng)補(bǔ)貼的事后跟蹤監(jiān)控。作為推動新能源產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的政策工具，政府直接的財稅補(bǔ)貼和間接性的稅收優(yōu)惠方式需要因勢利導(dǎo)，不斷創(chuàng)新運(yùn)用方式。在財政資金補(bǔ)貼方面，應(yīng)提升補(bǔ)貼資金使用效率，精確化、透明化財政補(bǔ)助對象的選擇標(biāo)準(zhǔn)，防范管理層尋租行為，同時健全財政補(bǔ)貼績效考核反饋體系和相應(yīng)監(jiān)控措施，例如對在一定年限內(nèi)仍未獲得有效技術(shù)創(chuàng)新成果的新能源企業(yè)，取消其獲得財政補(bǔ)貼資格，防范政府補(bǔ)貼的相機(jī)抉擇問題。在稅收優(yōu)惠方面，政府應(yīng)更多地利用稅收優(yōu)惠引導(dǎo)企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出成果化、商業(yè)化，在配套措施上，政府應(yīng)健全專利保護(hù)制度，完善法制環(huán)境，最大限度地激勵企業(yè)加大專利成果產(chǎn)出;(3)把握政府與市場的關(guān)系。政府在處理與該產(chǎn)業(yè)的市場關(guān)系中，應(yīng)轉(zhuǎn)換自身職能觀念，由市場的“守夜人”轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙啡恕?，遵循市場?jīng)濟(jì)規(guī)律，通過市場“無形的手”對新能源上市公司進(jìn)行合理引導(dǎo)，發(fā)揮市場競爭機(jī)制的作用，通過有效市場需求，促進(jìn)新能源企業(yè)形成自身競爭優(yōu)勢，提高企業(yè)科技含量，從而建立長期、健康、高效的市場、行業(yè)、企業(yè)績效間的相互促進(jìn)的有機(jī)統(tǒng)一整體。

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