新形勢(shì)下證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理研究

楊勝平

摘要 ：隨著證券行業(yè)進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展，證券公司組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)產(chǎn)品越來(lái)越多元，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型日趨復(fù)雜，證券公司加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理尤為重要。本文系統(tǒng)梳理了當(dāng)前證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況，分析了當(dāng)前證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在的問(wèn)題，并結(jié)合行業(yè)實(shí)際提出了加強(qiáng)證券全面風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞 ：證券公司 創(chuàng)新發(fā)展 全面風(fēng)險(xiǎn)管理 建議

近年來(lái)，在創(chuàng)新發(fā)展的新形勢(shì)下，證券公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷拓寬，產(chǎn)品類(lèi)型日益豐富，盈利能力有較大幅度的提升，收入結(jié)構(gòu)逐步改善。在各種新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)、信用類(lèi)業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張、債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大的過(guò)程中，證券行業(yè)已經(jīng)積聚了一系列不容忽視的新風(fēng)險(xiǎn)。為有效應(yīng)對(duì)新形勢(shì)、防范新風(fēng)險(xiǎn)，在監(jiān)管部門(mén)和行業(yè)自律組織指導(dǎo)下，各證券公司圍繞全面風(fēng)險(xiǎn)管理的制度建設(shè)、人才隊(duì)伍、技術(shù)系統(tǒng)等方面進(jìn)行積極的探索與實(shí)踐，也取得積極效果。但是行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理仍然存在公司高層不重視、風(fēng)險(xiǎn)管理人員不足等問(wèn)題。為此，證券公司應(yīng)充分認(rèn)識(shí)完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，持續(xù)完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，強(qiáng)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估、監(jiān)控和應(yīng)對(duì)，不斷提升風(fēng)險(xiǎn)防控能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

一、當(dāng)前證券行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

（一）流動(dòng)性風(fēng)值得關(guān)注。截止2014年底，證券行業(yè)杠桿率約為3倍，與國(guó)際投行以及國(guó)內(nèi)其他金融行業(yè)相比并不算高，但目前證券公司的債務(wù)融資以短期債務(wù)的滾動(dòng)融資為主，導(dǎo)致在杠桿率小幅上升的同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債的期限錯(cuò)配程度快速上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年底全行業(yè)債務(wù)融資余額中，期限在7天以內(nèi)的債務(wù)占比高達(dá)60%，期限在三個(gè)月以上的債務(wù)占比只有25%。而證券公司的資金運(yùn)用期限尤其是股票質(zhì)押式回購(gòu)等信用類(lèi)業(yè)務(wù)的期限一般都在三個(gè)月以上，這種“短資長(zhǎng)用”的經(jīng)營(yíng)模式蘊(yùn)含著不容忽視的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。2013年6月“錢(qián)荒”期間，一些資產(chǎn)管理產(chǎn)品遭到了客戶的大規(guī)模贖回，有的產(chǎn)品一天的贖回額就超過(guò)了產(chǎn)品總規(guī)模的60%。光大證券在8·16事件時(shí)，公司的凈資本高達(dá)130多億元，但流動(dòng)性卻極端匱乏，缺口一度高達(dá)數(shù)十億元。

（二）操作風(fēng)險(xiǎn)日益突出。操作風(fēng)險(xiǎn)在業(yè)務(wù)產(chǎn)品的不斷增加情況下，不僅發(fā)生的概率增加，還可能與各種新情況、新問(wèn)題相互交織，呈現(xiàn)出復(fù)雜化的趨勢(shì)。程序化交易、高頻交易、場(chǎng)外交易、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等各種業(yè)務(wù)形態(tài)不斷出現(xiàn)，行業(yè)在防范操作失誤、系統(tǒng)故障甚至利益輸送等違法違規(guī)問(wèn)題方面的難度也越來(lái)越高，境外經(jīng)常發(fā)生的“烏龍指”、“魔鬼交易員”等惡性事件也有可能在國(guó)內(nèi)發(fā)生。光大證券8·16異常交易事件，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行造成了重大影響。從國(guó)外情況來(lái)看，往往一個(gè)員工、一筆交易的失誤可能會(huì)導(dǎo)致一家大型機(jī)構(gòu)的倒閉。例如1995年交易員尼克里森的不當(dāng)操作，導(dǎo)致有233年歷史的巴林銀行倒閉；在2012年，由于IT系統(tǒng)故障引發(fā)的錯(cuò)誤交易，導(dǎo)致美國(guó)最大的做市商之一騎士資本在45分鐘內(nèi)虧損4.4億美元，隨后被其他公司收購(gòu)。

（三）信用風(fēng)險(xiǎn)逐步加大。目前證券公司股票質(zhì)押式回購(gòu)等信用類(lèi)業(yè)務(wù)正在快速發(fā)展，而全行業(yè)在管理信用風(fēng)險(xiǎn)方面既缺乏人民銀行征信系統(tǒng)等外部環(huán)境的支持，在客戶信用評(píng)級(jí)、抵押品評(píng)估、放款后持續(xù)跟蹤管理、違約風(fēng)險(xiǎn)處置等方面也缺乏足夠的專(zhuān)業(yè)技術(shù)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。信用風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)往往有一定的滯后期，而且還在很大程度上受到宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和市場(chǎng)環(huán)境變化的影響，在融資類(lèi)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，融資融券余額已達(dá)萬(wàn)億的情況下，證券公司信用風(fēng)險(xiǎn)逐步加大。

此外，各種衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展既有可能對(duì)沖和緩釋證券公司的各種持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，也有可能放大市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)證券公司的沖擊；

銀證通道類(lèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、固定收益業(yè)務(wù)在快速發(fā)展的同時(shí)，操作風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)依然比較突出。

二、證券公司在風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在的問(wèn)題

近年來(lái)，在監(jiān)管部門(mén)和行業(yè)自律組織的推動(dòng)下，證券公司從制度建設(shè)、人才配備等方面，加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，風(fēng)險(xiǎn)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制水平逐步提升。但從目前的實(shí)際情況來(lái)看，在全面風(fēng)險(xiǎn)管理方面主要存在以下問(wèn)題。

（一）公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理重視不夠，業(yè)務(wù)人員主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理意

識(shí)不強(qiáng)。在創(chuàng)新發(fā)展的背景下，大部分證券公司高層不同程度地存在重視前臺(tái)，輕后臺(tái)，重業(yè)務(wù)拓展，輕風(fēng)險(xiǎn)控制的問(wèn)題。公司往往以實(shí)際業(yè)績(jī)?yōu)榭己藰?biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)控制由于在短期內(nèi)可能難以看到明確成效而被忽視。尤其是大部分公司在風(fēng)險(xiǎn)管理理念、能力方面存在不足，例如，在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防控方面，除滿足基本的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)外，很少有公司對(duì)內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性和盈利性的平衡進(jìn)行主動(dòng)管理，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的潛在問(wèn)題未得到根本改善。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)業(yè)人員缺乏，專(zhuān)業(yè)能力尚需提高。據(jù)了解，目前全行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理崗位人員不足千人，不到證券從業(yè)人員的千分之五，主要以會(huì)計(jì)、法律等合規(guī)背景的人才為主，既精通數(shù)量經(jīng)濟(jì)又熟悉業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)業(yè)人才更是鳳毛麟角。部分公司尚未配備足夠的專(zhuān)業(yè)人員從事流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，現(xiàn)有人員的專(zhuān)業(yè)水平也參差不齊。在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管報(bào)表的填報(bào)過(guò)程中，由于業(yè)務(wù)人員經(jīng)驗(yàn)不足等原因曾發(fā)生填報(bào)錯(cuò)誤、不符合指標(biāo)填報(bào)要求等的問(wèn)題。此外，首席風(fēng)險(xiǎn)官在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理中承擔(dān)著統(tǒng)籌管控各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)職責(zé)，但目前大部分公司的首席風(fēng)險(xiǎn)官由合規(guī)總監(jiān)兼任，其中部分人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、分析計(jì)量、監(jiān)測(cè)監(jiān)控等方面的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)，影響首席風(fēng)險(xiǎn)官在證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理中作用的發(fā)揮。

（三）風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)建設(shè)滯后，未能跟上創(chuàng)新發(fā)展步伐。風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)是風(fēng)險(xiǎn)管理的重要基礎(chǔ)和手段。在程序化交易、高頻交易等新型交易模式日益豐富的背景下，將所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域和操作環(huán)節(jié)納入風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系顯得尤為重要。從目前了解的情況看，大部分公司的IT系統(tǒng)自主開(kāi)發(fā)能力整體上較弱，普遍采取外包，過(guò)度依賴外部信息服務(wù)提供商。風(fēng)險(xiǎn)管理體系呈碎片化，尚未搭建起全業(yè)務(wù)鏈條覆蓋的集中風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，難以實(shí)現(xiàn)對(duì)跨業(yè)務(wù)、跨部門(mén)、跨區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)信息的匯總分析。

三、加強(qiáng)證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)建議

（一）加強(qiáng)督導(dǎo)，推動(dòng)證券公司主動(dòng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。目前行業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理處于起步階段，管理理念尚需轉(zhuǎn)變，存在制度不完善、專(zhuān)業(yè)人員不足等問(wèn)題，日常管理僅滿足于達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)的基本要求，缺乏對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)管理，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平難以滿足日益復(fù)雜的業(yè)務(wù)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境的需要。因此，監(jiān)管部門(mén)可考慮通過(guò)完善相關(guān)法規(guī)，開(kāi)展檢查等措施，督促證券公司重視全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)，主動(dòng)加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理。

（二）加大專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)，提升風(fēng)險(xiǎn)管理的水平。通過(guò)各種渠道，為公司風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)配備既熟悉證券業(yè)務(wù)又掌握風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)與技能的專(zhuān)業(yè)人員，提供必要的資源支持，建立良好的管理機(jī)制，造就一支專(zhuān)業(yè)能力強(qiáng)，業(yè)務(wù)水平高的風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍。采取邀請(qǐng)境外先進(jìn)投行、國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的專(zhuān)家為員工進(jìn)行培訓(xùn)等方式，不斷提升公司風(fēng)險(xiǎn)管理隊(duì)伍的專(zhuān)業(yè)技術(shù)能力。打破在人力、薪酬和機(jī)制上向業(yè)務(wù)部門(mén)傾斜的慣性思維，優(yōu)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)業(yè)人員考核激勵(lì)機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)業(yè)人。

（三）完善風(fēng)險(xiǎn)控制信息系統(tǒng)，提升風(fēng)險(xiǎn)管理效率。加大在人、財(cái)、物方面的投入，建立與公司自身的業(yè)務(wù)復(fù)雜程度、風(fēng)控指標(biāo)體系、風(fēng)險(xiǎn)承受偏好和承受能力相匹配的風(fēng)險(xiǎn)管理信息技術(shù)系統(tǒng)，利用信息技術(shù)手段加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量、分析、預(yù)警和監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)同一業(yè)務(wù)、同一交易、同一客戶相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)信息的集中管理和監(jiān)控，提升風(fēng)險(xiǎn)管理的自動(dòng)化水平和有效性。

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