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    現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與管控

    2015-10-21 19:41:20董偉
    新絲路(下旬) 2015年4期
    關(guān)鍵詞:收益分配籌資負(fù)債

    董偉

    隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,現(xiàn)代企業(yè)面臨越來(lái)越多的外部競(jìng)爭(zhēng),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)便伴隨著企業(yè)外部競(jìng)爭(zhēng)的加劇應(yīng)運(yùn)而生,尤其是在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不健全的情況下,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更是企業(yè)所難以避免的。因此,加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)就顯得尤為重要。

    一、現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

    財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中必須面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的,企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只有采取有效措施來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn),而不可能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)很多,例如籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、收益分配,等等。因而,應(yīng)該從企業(yè)的各個(gè)方面去關(guān)注財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),才能對(duì)其進(jìn)行有效的控制。

    財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有廣義的定義和狹義的定義,決策理論學(xué)家把風(fēng)險(xiǎn)定義為損失的不確定性,這是風(fēng)險(xiǎn)的狹義定義。日本學(xué)者龜井利明認(rèn)為,風(fēng)險(xiǎn)不只是指損失的不確定性,而且還包括盈利的不確定性。這種觀點(diǎn)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)就是不確定性,它既可能給活動(dòng)主體帶來(lái)威脅,也可能帶來(lái)機(jī)會(huì),這就是廣義風(fēng)險(xiǎn)的概念。

    二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)各類成因和表現(xiàn)

    現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)很多,例如籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、收益分配等,每一個(gè)環(huán)節(jié)都存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

    籌資風(fēng)險(xiǎn)是指由于資金供需市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化,企業(yè)籌集資金給財(cái)務(wù)成本帶來(lái)的不確定性,籌資中包含權(quán)益籌資和債務(wù)籌資。

    在籌資過(guò)程中,合理安排債務(wù)資本和權(quán)益資本比率非常重要。一般情況下,權(quán)益資本成本大于債務(wù)資本成本,因?yàn)閭鶆?wù)利息率通常低于股票利息率,即債務(wù)資本的成本比權(quán)益資本成本低。與之相對(duì)應(yīng),企業(yè)在盈利一定的情況下債務(wù)資本所占的比例大,為之付出的成本較低。因而,企業(yè)獲取的利潤(rùn)會(huì)更大。

    無(wú)論企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果大小,利潤(rùn)多少,債務(wù)利息額固定不變。因而,當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí),每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相應(yīng)地減少,從而使自有資本的收益大幅度提高。負(fù)債的利息費(fèi)用列入“財(cái)務(wù)費(fèi)用”,與企業(yè)的收入抵扣,使負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的企業(yè)相比,成本費(fèi)用增大,利潤(rùn)減小,應(yīng)納稅所得額隨之減少,從而減少上繳的所得稅,降低企業(yè)的稅負(fù)。

    投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)投入一定資金后,因市場(chǎng)需求變化而影響最終收益,與預(yù)期收益偏離的風(fēng)險(xiǎn)。

    企業(yè)若是在自有生產(chǎn)項(xiàng)目之外再增加新的生產(chǎn)項(xiàng)目,會(huì)發(fā)生許多成本和風(fēng)險(xiǎn),若投資于生產(chǎn)項(xiàng)目不能盈利,使企業(yè)造成不必要的損失。再者,投建時(shí)該項(xiàng)目市場(chǎng)正旺,但市場(chǎng)風(fēng)云變化不可把握,投建完成、產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)時(shí)市場(chǎng)上已接近飽和,導(dǎo)致企業(yè)虧損,有可能會(huì)影響到企業(yè)整體的盈利,總體償債能力下降。另外,企業(yè)投資新項(xiàng)目還應(yīng)考慮到引進(jìn)新技術(shù)、培養(yǎng)職工新技能、建造新廠房以及配套設(shè)施等,會(huì)發(fā)生很大的支出,也會(huì)影響該項(xiàng)目的收益率,導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成。

    有些企業(yè)的投資者為了獲取收益盲目入市,給企業(yè)造成不小的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)大盤下跌時(shí),若不能及時(shí)清倉(cāng),此時(shí)的損失就會(huì)更大。近幾年,基金發(fā)展迅速,雖然其風(fēng)險(xiǎn)比股票略小,但風(fēng)險(xiǎn)還是存在,也有可能對(duì)企業(yè)造成不必要的損失。當(dāng)。

    經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又稱營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn),指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,供產(chǎn)銷各個(gè)環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)遲滯,產(chǎn)生企業(yè)價(jià)值的變動(dòng)。經(jīng)營(yíng)中有采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。由于原材料市場(chǎng)供應(yīng)商的變動(dòng)而產(chǎn)生的供應(yīng)不足造成停工待料的風(fēng)險(xiǎn),以及由于信用條件與付款方式的變動(dòng)而導(dǎo)致實(shí)際付款期與平均付款期的偏離而造成企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)營(yíng)中有生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。由于信息、能源、技術(shù)及人員的變動(dòng)而導(dǎo)致生產(chǎn)工藝流程的變化,以及由于庫(kù)存產(chǎn)品不足所造成銷售遲滯的可能。經(jīng)營(yíng)中的存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。存貨變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,因?yàn)楫a(chǎn)品市場(chǎng)的變動(dòng),消費(fèi)者喜好的變化或市場(chǎng)上存在企業(yè)產(chǎn)品的替代品等而導(dǎo)致產(chǎn)品銷售受阻的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)中的應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為了促進(jìn)銷售過(guò)多賒銷,導(dǎo)致應(yīng)收賬款資金無(wú)法回籠、管理成本增大的風(fēng)險(xiǎn),以及由于賒銷政策的變化,導(dǎo)致實(shí)際收回期與預(yù)期收回的偏離造成的風(fēng)險(xiǎn),等等。

    收益分配風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié),同樣不可忽視。收益分配包括留存收益和分配股息。企業(yè)的留存收益是擴(kuò)大投資規(guī)模的來(lái)源,是企業(yè)發(fā)展壯大的血液??墒?,大部分的股東更渴望回收股息。因此,企業(yè)凈利潤(rùn)的分配不易平衡。企業(yè)存留和分配股東,既相互聯(lián)系,又相互矛盾。如果企業(yè)發(fā)展速度快,銷售與生產(chǎn)規(guī)模需要發(fā)展,需添置大量資產(chǎn),稅后利潤(rùn)則大部分留用。然而,資金若大部分留用,分配給股東的利潤(rùn)就會(huì)減少,股息分配就有可能減少,會(huì)直接影響企業(yè)股票價(jià)值。因此,形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)必須注意兩者之間的平衡,加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)。

    三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理和管控

    降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效方法是建立分項(xiàng)管理總體控制體系,分項(xiàng)管理是對(duì)企業(yè)從籌資、投資、經(jīng)營(yíng)到分配等環(huán)節(jié)劃分責(zé)任,不僅能提高企業(yè)收益,更是控制風(fēng)險(xiǎn)的一種手段。企業(yè)從總體出發(fā),經(jīng)過(guò)核算相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo),合理分析過(guò)高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成原因,找出造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根源,以及各部門相互配合,降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。分項(xiàng)管理是指對(duì)應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)(即籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、收益分配活動(dòng)等)采取分項(xiàng)管理的策略。

    籌資風(fēng)險(xiǎn)管控?,F(xiàn)在管理層推崇負(fù)債管理,不僅彌補(bǔ)企業(yè)不足,而且可以提高收益,成本比股權(quán)資本成本低,并且有抵稅作用等有利之處。可是,若企業(yè)一味追求降低成本,導(dǎo)致負(fù)債規(guī)模過(guò)大,將使企業(yè)承擔(dān)過(guò)高的利息支出,出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī),因而要保持合理的資本結(jié)構(gòu),減輕償債壓力,當(dāng)企業(yè)有資金需求時(shí),堅(jiān)持“先內(nèi)部融資,后外部融資;先負(fù)債融資,后股權(quán)融資”的原則。所謂內(nèi)部融資是企業(yè)內(nèi)部通過(guò)計(jì)提固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷而形成和生產(chǎn)存留收益而增加的資金來(lái)源。企業(yè)有效地利用內(nèi)部融資,每年留存在企業(yè),為企業(yè)今后的運(yùn)營(yíng)、投資儲(chǔ)備資金。企業(yè)的留存收益畢竟有限,若想進(jìn)行大項(xiàng)目投資,必須從外部融資,才能及時(shí)籌措到資金。企業(yè)在舉債過(guò)程中要做好負(fù)債規(guī)劃,長(zhǎng)期借款與短期借款在時(shí)間上要相互錯(cuò)開(kāi),避免到期日償債壓力過(guò)大,同時(shí)負(fù)債償還期與利潤(rùn)分配日期也要均勻安排。總之,盡可能使長(zhǎng)期負(fù)債、短期負(fù)債和利潤(rùn)分配日期在時(shí)間和金額上的均勻設(shè)置,避免“擠兌”情況的發(fā)生,并且應(yīng)隨時(shí)對(duì)企業(yè)負(fù)債比例進(jìn)行監(jiān)控。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生伊始,就采取有效的措施。

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