互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與研究綜述

李 平，陳 林，李 強(qiáng)，馮 毅，趙洪江

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互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與研究綜述

李 平，陳 林，李 強(qiáng)，馮 毅，趙洪江

(電子科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 成都 611731)

近20年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)化應(yīng)用不僅對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生了巨大影響，而且促使互聯(lián)網(wǎng)思維向金融市場(chǎng)發(fā)展，從而衍生出新的支付方式、投融資模式和渠道，如P2P網(wǎng)貸、眾籌融資、基于大數(shù)據(jù)的網(wǎng)絡(luò)信用貸款等。該文對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的概念與內(nèi)涵、發(fā)展過程、發(fā)展模式、研究現(xiàn)狀以及存在的問題進(jìn)行了系統(tǒng)梳理，分析了互聯(lián)網(wǎng)金融在中國(guó)高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)社會(huì)背景，探討了互聯(lián)網(wǎng)金融未來(lái)的研究方向。

眾籌融資; 互聯(lián)網(wǎng)金融; P2P網(wǎng)貸; 第三方互聯(lián)網(wǎng)支付

雖然當(dāng)前業(yè)界與學(xué)術(shù)界對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的概念和內(nèi)涵尚未形成統(tǒng)一、權(quán)威的定義，然而幾類公認(rèn)的互聯(lián)網(wǎng)金融模式：眾籌融資(crowdfunding)、P2P網(wǎng)貸(peer to peer lending)、第三方互聯(lián)網(wǎng)支付、以阿里“余額寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金等新興的金融服務(wù)和產(chǎn)品已在國(guó)內(nèi)外得到了快速發(fā)展。以中國(guó)為例，截至2014年8月，獲得第三方支付牌照的企業(yè)達(dá)269家。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2014年第三季度，國(guó)內(nèi)第三方互聯(lián)網(wǎng)支付清算交易額度已經(jīng)達(dá)到2萬(wàn)億元規(guī)模，同比增速達(dá)41.9%。根據(jù)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止2014年12月，國(guó)內(nèi)已有1575家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，成交總額超過3829億元。伴隨2013～2014年國(guó)內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的井噴式增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于解決小微企業(yè)的融資難問題具有非常積極的作用。另一方面，陸續(xù)爆發(fā)出來(lái)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)倒閉現(xiàn)象也給投資者帶來(lái)了較大的損失，同時(shí)也增加了局部金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，因此對(duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管迫在眉睫。需要特別指出的是，在中小企業(yè)幾乎普遍不能從商業(yè)銀行獲得信用貸款的現(xiàn)實(shí)情況下，阿里小貸自成立三年多來(lái)，依靠其積累的網(wǎng)上交易記錄的大數(shù)據(jù)分析，累計(jì)發(fā)放信用貸款達(dá)65萬(wàn)戶，戶均貸款額不到4萬(wàn)元。如此“小微”的信貸數(shù)據(jù)足以勝過任何以小微貸款業(yè)務(wù)標(biāo)榜的商業(yè)銀行。此外，2013年以“余額寶”為代表的各種互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金產(chǎn)品的推出搶奪了商業(yè)銀行大量的活期存款份額，最終迫使商業(yè)銀行不得不推出對(duì)應(yīng)的投資產(chǎn)品。總體而言，互聯(lián)網(wǎng)金融模式正在迅速地影響著個(gè)人和企業(yè)的投融資行為，對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)格局產(chǎn)生了較大沖擊和影響。

本文擬對(duì)國(guó)內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)踐發(fā)展和理論研究現(xiàn)狀進(jìn)行系統(tǒng)的回顧梳理。第一部分是探討互聯(lián)網(wǎng)金融的概念、內(nèi)涵和實(shí)踐起源發(fā)展；第二部分析了互聯(lián)網(wǎng)金融在中國(guó)快速發(fā)展的社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景和原因；第三部分是對(duì)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融學(xué)術(shù)研究現(xiàn)狀的梳理歸納，第四部分總結(jié)互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)踐中有待系統(tǒng)深入研究的相關(guān)學(xué)術(shù)問題；最后是全文的總結(jié)。

1 互聯(lián)網(wǎng)金融的概念、起源與發(fā)展

1.1 互聯(lián)網(wǎng)金融的概念與內(nèi)涵

文獻(xiàn)[1]首先提出以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技, 特別是移動(dòng)支付、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和云計(jì)算等，將對(duì)人類金融模式產(chǎn)生顛覆性影響，可能出現(xiàn)既不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場(chǎng)直接融資的第三種金融融資模式，稱為互聯(lián)網(wǎng)金融模式。然而，無(wú)論學(xué)術(shù)界還是傳統(tǒng)的金融業(yè)界，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融概念和內(nèi)涵的理解都有完全不同的聲音。如文獻(xiàn)[2-3]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)作為技術(shù)，有助于提高金融服務(wù)的效率和客戶體驗(yàn)，延展金融服務(wù)的邊界，使得金融服務(wù)對(duì)象能夠下沉和深入，是金融改革的助推器，但金融在經(jīng)濟(jì)體中執(zhí)行的六大功能(支付、融資、資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、處理信息不對(duì)稱)從未被互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)所改變，即互聯(lián)網(wǎng)并沒有派生出新的金融功能。文獻(xiàn)[4]則認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下，雖然金融中介仍然會(huì)承擔(dān)一定的職能，但是其職能的大幅度減小極有可能出現(xiàn)。

另一類有鮮明代表性的觀點(diǎn)來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的企業(yè)，如馬云認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融不同于金融行業(yè)走向互聯(lián)網(wǎng)的金融互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)金融是基于互聯(lián)網(wǎng)開放、平等、協(xié)作、創(chuàng)新的精神而形成的新金融生態(tài)環(huán)境，是外來(lái)者利用互聯(lián)網(wǎng)思想和技術(shù)來(lái)開展金融行業(yè)的業(yè)務(wù)?？梢?，目前對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、還是金融、或者是二者兼而有之，仍然是一個(gè)具有相當(dāng)爭(zhēng)議的話題。對(duì)此，下文將回顧近20年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融行業(yè)的影響和變革，以及互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)踐發(fā)展。

1.2 互聯(lián)網(wǎng)金融的起源

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)起源于20世紀(jì)70年代左右的美國(guó)，并在20世紀(jì)90年代開始廣泛的商業(yè)化應(yīng)用。在近20年互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的期間，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)金融行業(yè)的影響和變革最終促使“互聯(lián)網(wǎng)金融”這一尚有爭(zhēng)議的概念在我國(guó)被提出。按照參與互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)的主導(dǎo)者，可以將互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展分為兩個(gè)大概階段：第一階段是互聯(lián)網(wǎng)金融的起源階段，即以傳統(tǒng)金融行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化為主導(dǎo)；第二階段是大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與金融市場(chǎng)活動(dòng)，是互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展時(shí)期，促進(jìn)了新的支付方式、投融資渠道和投融資方法的創(chuàng)新。

雖然西方發(fā)達(dá)國(guó)家尚無(wú)“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念的提法，但自20世紀(jì)90年代中期互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)真正被商業(yè)化應(yīng)用開始，到20世紀(jì)90年代末互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不斷成熟和網(wǎng)速的提高，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)逐漸對(duì)傳統(tǒng)金融行業(yè)產(chǎn)生了巨大的影響。事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)金融起源的主要推動(dòng)者是來(lái)自傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，即銀行、保險(xiǎn)和證券公司等將線下業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到線上的過程。如1995年10月美國(guó)的安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行(security first network bank, SFNB)的成立，標(biāo)志著傳統(tǒng)銀行服務(wù)和產(chǎn)品從線下向線上的轉(zhuǎn)移。隨后，理論界與銀行業(yè)界相繼提出了電子金融(e-finance)、在線銀行(online bank)、網(wǎng)絡(luò)銀行(network bank)等概念。其中，電子金融概念較為寬泛且被廣泛接受。文獻(xiàn)[5]定義電子金融是基于通訊、信息網(wǎng)絡(luò)、以及其他網(wǎng)絡(luò)的金融活動(dòng)，包括在線銀行、電子交易、以及如保險(xiǎn)、抵押貸款、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等金融產(chǎn)品和服務(wù)的提供和清算。此時(shí)，對(duì)電子金融的認(rèn)識(shí)還是強(qiáng)調(diào)運(yùn)用電子技術(shù)處理所有與商業(yè)、金融和銀行業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)的購(gòu)買、銷售和支付過程中所涉及的信息收集、數(shù)據(jù)處理、檢索和傳輸?shù)拳h(huán)節(jié)。如果按照文獻(xiàn)[5]對(duì)電子金融的定義，在20世紀(jì)90年代中后期先后出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)證券交易、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)基于WEB提供的金融產(chǎn)品或服務(wù)都可視為電子金融。

在互聯(lián)網(wǎng)金融起源階段，傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)也伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及和信息技術(shù)的進(jìn)步快速發(fā)展到網(wǎng)上開戶、網(wǎng)上交易、網(wǎng)上資金清算等各個(gè)環(huán)節(jié)。文獻(xiàn)[6]將國(guó)外的網(wǎng)絡(luò)證券化分為3種模式：1) 以E-Trade為代表的純網(wǎng)絡(luò)證券公司。E-Trade成立于1992年，它建立了以網(wǎng)站為中心的營(yíng)銷體系，采取金融證券業(yè)垂直門戶網(wǎng)站的定位，界面清楚，易操作，為客戶提供涵蓋銀行、證券、保險(xiǎn)及稅務(wù)等信息，最主要的特點(diǎn)是交易傭金低。2) 以嘉信理財(cái)(Charles schwab)為代表的O2O模式，即除了通過線上提供服務(wù)，也通過線下門店提供服務(wù)。3) 傳統(tǒng)證券公司在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的轉(zhuǎn)型，如美林證券定位于高端客戶，需要為客戶提供面對(duì)面的服務(wù)，不能完全依靠互聯(lián)網(wǎng)。國(guó)內(nèi)的證券公司，在20世紀(jì)90年后期相繼推出了網(wǎng)上行情顯示、網(wǎng)上交易等業(yè)務(wù)。到目前，在保留部分營(yíng)業(yè)部的同時(shí)，客戶通過PC端或者手機(jī)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上交易的份額越來(lái)越大。

與證券業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)化類似，自20世紀(jì)90年代中期開始，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也開始向互聯(lián)網(wǎng)上轉(zhuǎn)移。1997年，日本出現(xiàn)了首家完全通過互聯(lián)網(wǎng)直銷的保險(xiǎn)公司，該公司由美國(guó)家庭人壽保險(xiǎn)公司和日本電信共同投資設(shè)立并管理。同時(shí)期，中國(guó)的部分保險(xiǎn)公司也開展了線上服務(wù)，即通過網(wǎng)站就能完成保險(xiǎn)產(chǎn)品的選擇、購(gòu)買和保費(fèi)支付。一般可將互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分為代理模式和網(wǎng)上直銷模式。代理模式主要是指保險(xiǎn)銷售代理機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)在互聯(lián)網(wǎng)上的銷售。通過互聯(lián)網(wǎng)龐大的網(wǎng)絡(luò)輻射能力，獲得大量潛在客戶和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。在代理模式下，也可以發(fā)展出網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)超市模式，即在同一網(wǎng)站上提供多家保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品和服務(wù)。網(wǎng)上直銷模式則是保險(xiǎn)公司自身通過網(wǎng)絡(luò)直銷保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，有助于直接提升保險(xiǎn)公司的企業(yè)形象。

當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展到21世紀(jì)，人們已經(jīng)意識(shí)到了電子金融開始打破原有的商業(yè)模式，且正在創(chuàng)造新經(jīng)濟(jì)。所以，雖然國(guó)外尚無(wú)互聯(lián)網(wǎng)金融的提法，但早在20世紀(jì)90年代后期提出的電子金融概念與今天我國(guó)提出的互聯(lián)網(wǎng)金融其實(shí)有異曲同工之處，認(rèn)為這一時(shí)期亦是互聯(lián)網(wǎng)金融的起源階段。

1.3 互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的第二階段是2000年左右至今。這期間傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)一方面繼續(xù)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融業(yè)務(wù)的改造，如銀行、證券和保險(xiǎn)公司的線上服務(wù)已經(jīng)從網(wǎng)絡(luò)銀行擴(kuò)展到手機(jī)銀行、移動(dòng)銀行、手機(jī)證券、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)淘寶模式[7]等新方式。另一方面，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)模式仍然在被互聯(lián)網(wǎng)所改變。2013年，阿里巴巴、中國(guó)平安和騰訊聯(lián)合設(shè)立了眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，成為首家不設(shè)立實(shí)體分支機(jī)構(gòu)，純粹以互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷售和理陪等業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司。此外，由于電子商務(wù)的快速發(fā)展，促進(jìn)了第三方互聯(lián)網(wǎng)支付的高速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司在與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)合作的過程中逐漸參與到金融領(lǐng)域的相關(guān)服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)公司逐漸在支付、投融資渠道等方面產(chǎn)生了新的解決方法和商業(yè)模式[8]，即被稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融”的新模式。其中，不得不提的有風(fēng)靡全球的第三方互聯(lián)網(wǎng)支付、眾籌融資(crowdfunding)、P2P(peer to peer)等模式。

1) 第三方互聯(lián)網(wǎng)支付

自從1998年12月以美國(guó)PayPal為代表的第三方互聯(lián)網(wǎng)支付平臺(tái)成立以來(lái)，通過互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)第三方支付功能得到了快速發(fā)展。目前，使用的支付終端已從計(jì)算機(jī)發(fā)展到手機(jī)等移動(dòng)設(shè)備，即所謂的移動(dòng)支付、手機(jī)錢包等模式。更為重要的是，通過對(duì)用戶數(shù)據(jù)的積累，衍生出新的金融產(chǎn)品創(chuàng)建和銷售渠道。在美國(guó)，PayPal成立后不久，1999年就推出了以PayPal支付賬戶數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的貨幣基金。在中國(guó)，2013年6月，阿里巴巴以第三方支付工具(支付寶)為基礎(chǔ)推出了“余額寶”。需要說(shuō)明的是，“余額寶”雖然本質(zhì)上是一款由天宏基金管理的貨幣基金，但其產(chǎn)生和運(yùn)作方式卻是以第三方支付平臺(tái)積累的大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)、以互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)為技術(shù)保障。也許個(gè)人或商戶、第三方支付平臺(tái)和商業(yè)銀行之間的清算方式?jīng)]有變化，但如今以移動(dòng)互聯(lián)技術(shù)為基礎(chǔ)的微信支付、二維碼支付等，在給用戶帶來(lái)更新體驗(yàn)的同時(shí)也在重新劃分支付市場(chǎng)的格局，影響個(gè)人的消費(fèi)和投資行為以及企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

2) 眾籌融資

美國(guó)ArtistShare于2003年10月在互聯(lián)網(wǎng)站上發(fā)起了第一個(gè)項(xiàng)目融資，主要面向音樂界的藝術(shù)家及其粉絲。粉絲通過網(wǎng)站出資資助藝術(shù)家，藝術(shù)家通過網(wǎng)站融資，解決錄制唱片過程中的費(fèi)用，而所有出資的粉絲以獲得藝術(shù)家的唱片為回報(bào)。ArtistShare可以說(shuō)是互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資模式的鼻祖。奧巴馬2012年4月5日簽署的“Jumpstart Our Business Startups (JOBS)”法案，允許通過社交網(wǎng)絡(luò)和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)向公眾銷售一部分資產(chǎn)，為眾籌融資掃清了法律障礙，使眾籌成為解決新創(chuàng)小企業(yè)融資的新渠道[9]。根據(jù)美國(guó)最受歡迎的眾籌網(wǎng)站Kickstarter的數(shù)據(jù)，已有超過500萬(wàn)人承諾投資逾9億美元在1 300萬(wàn)個(gè)項(xiàng)目上，而其中43%的項(xiàng)目融資成功[10]。2012年獲得最高資助的前50個(gè)項(xiàng)目，已有45個(gè)轉(zhuǎn)型為企業(yè)化運(yùn)作[11]。截止2013年11月，美國(guó)有眾籌融資平臺(tái)344家，占全球數(shù)量的一半；英國(guó)有眾籌平臺(tái)87家，平臺(tái)數(shù)目排在第二。

最初的眾籌模式，如果項(xiàng)目最終籌資成功、并運(yùn)作成功，投資者獲得的是產(chǎn)品或者服務(wù)等非金錢回報(bào)，即所謂的“產(chǎn)品眾籌”，其實(shí)質(zhì)類似于商品預(yù)售。隨后，出現(xiàn)了以資金回報(bào)為目的的眾籌平臺(tái)。項(xiàng)目發(fā)起人通過轉(zhuǎn)讓公司部分股權(quán)獲得資金，投資人通過獲得公司股權(quán)收益得到回報(bào)，即“股權(quán)眾籌”模式。無(wú)論商品眾籌模式，還是股權(quán)眾籌模式，眾籌平臺(tái)通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，使得投資人和項(xiàng)目發(fā)起人能直接對(duì)接，繞開了金融中介機(jī)構(gòu)。但是，金融中介在投融資過程中的功能和作用是否被眾籌融資平臺(tái)所替代，還需要進(jìn)一步探討。

3) P2P網(wǎng)貸

P2P網(wǎng)貸指“個(gè)人對(duì)個(gè)人”的借貸模式，通常由具有資質(zhì)的平臺(tái)公司作為中介，借款人(或融資方)在平臺(tái)發(fā)放借款標(biāo)，投資者(或理財(cái)方)進(jìn)行競(jìng)標(biāo)向借款人放貸的一種網(wǎng)絡(luò)借貸行為。個(gè)人對(duì)個(gè)人之間的直接借貸本是一種非常古老的借貸方式，直到現(xiàn)在也大量存在于親戚朋友之間，一般屬于民間金融的范疇。但傳統(tǒng)的民間直接借貸，一般局限于熟人之間，局限在一個(gè)較小的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)之內(nèi)，具有明顯的地域特征。2005年，世界上第一家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)Zopa在英國(guó)成立；2006年，Prosper和Lending Club先后在美國(guó)創(chuàng)立；Lending Club目前已經(jīng)成為全球最大的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，累計(jì)發(fā)起貸款數(shù)量約14億美元。P2P網(wǎng)貸借助于互聯(lián)網(wǎng)極大地?cái)U(kuò)展了個(gè)人與個(gè)人直接借貸的范圍，而P2P網(wǎng)貸平臺(tái)主要為借貸雙方提供信息服務(wù)和支付清算等中介服務(wù)。

國(guó)內(nèi)首家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)“宜信”于2006年5月創(chuàng)立；2007年8月，純中介的P2P平臺(tái)“拍拍貸”成立。隨后，出于擴(kuò)大供需雙方參與者和風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)由純線上中介模式創(chuàng)新出以“宜信”為代表的債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式、以“陸金所”為代表的擔(dān)保模式和以“愛投資”、“積木盒子”為代表的P2B模式；同時(shí)，不少平臺(tái)引入了第三方托管、風(fēng)險(xiǎn)備用金制度、分散投資和自動(dòng)投標(biāo)等一種或多種風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。2013年以來(lái)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，無(wú)論是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、還是一些上市公司、以及各路民間資本都在大舉搶占P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)。截止2014年6月，國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)公司共1263家，2014年上半年的網(wǎng)貸成交總額為964.46億元，接近2013年全年的成交總額，有效投資人數(shù)29萬(wàn)人。

2 互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)快速發(fā)展的社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景

在互聯(lián)網(wǎng)和金融都最為發(fā)達(dá)的歐美國(guó)家，雖然金融業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)因互聯(lián)網(wǎng)而發(fā)生了翻天覆地的變化，但其學(xué)界和業(yè)界都還沒有明確提出“互聯(lián)網(wǎng)金融”的概念。這種互聯(lián)網(wǎng)金融“國(guó)外冷國(guó)內(nèi)熱”的現(xiàn)象歸結(jié)于中國(guó)的金融體系長(zhǎng)期處于經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)和肖所描述的“金融壓抑”之中，利率受到管控，資金主要由銀行體系進(jìn)行配置。而逐利的市場(chǎng)，必將試圖利用任何由于管制而可能產(chǎn)生的套利空間。這就是目前所謂“互聯(lián)網(wǎng)金融”在中國(guó)大行其道的基本邏輯。

過去的10年里，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，現(xiàn)已成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。然而，與經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)相伴，社會(huì)經(jīng)濟(jì)和金融體系結(jié)構(gòu)也顯現(xiàn)出一些問題。如從個(gè)人/家庭的貧富差距來(lái)看，自2005年起，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的全國(guó)居民基尼系數(shù)一直處于超過0.47的高位，而國(guó)際上通常把0.4作為收入分配差距的“警戒線”，屬于聯(lián)合國(guó)有關(guān)組織規(guī)定的“收入差距巨大”的類型。

從大型和中小微企業(yè)的差距來(lái)看，對(duì)于大中型企業(yè)主導(dǎo)的鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶和風(fēng)電等行業(yè)，近年先后出現(xiàn)產(chǎn)能利用率低下、產(chǎn)能過剩矛盾不斷加劇，并因此成為國(guó)務(wù)院化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的重點(diǎn)行業(yè)。與此形成鮮明對(duì)比的則是，中小企業(yè)尤其小微企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用日益增強(qiáng)，但長(zhǎng)期受到“融資難”的困擾?！?013中國(guó)小微金融發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：截止2012年底，全國(guó)工商登記實(shí)有小微企業(yè)1 366.6萬(wàn)戶，個(gè)體工商戶4 059.27萬(wàn)戶。《2014中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)深度研究報(bào)告》指出：中國(guó)小微企業(yè)納稅額度占國(guó)家稅收總額的50%，創(chuàng)造的產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值占GDP總額的60%，完成了65%的發(fā)明專利和80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)。宜信發(fā)布的《三十六城市小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)與融資調(diào)研報(bào)告》也顯示，中國(guó)小微企業(yè)吸納就業(yè)人數(shù)超過2億，占總就業(yè)人數(shù)近25%。然而，在1 366.6萬(wàn)戶企業(yè)中，超過62%的企業(yè)目前沒有任何形式的銀行借款，即便是有銀行借款的企業(yè)，其中超過80%的企業(yè)最近一年中只有1次(約占47.5%)或2次(約占37.6%)借款經(jīng)歷。

圖1 2002～2013年間社會(huì)融資總量及其構(gòu)成的變化趨勢(shì)

無(wú)論是個(gè)人/家庭還是大型與中小微企業(yè)，出現(xiàn)“貧富差距”現(xiàn)象無(wú)疑與現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制、產(chǎn)業(yè)政策和收入分配政策等諸多方面有關(guān)，但長(zhǎng)期以來(lái)的金融體系的影響和作用也至關(guān)重要。圖1給出了2002～2013年間社會(huì)融資總量及其構(gòu)成的變化趨勢(shì)。由圖可見：盡管新增人民幣貸款在社會(huì)融資總量中占比逐年下降，但截至2013年底該比例仍高達(dá)51.42%，說(shuō)明我國(guó)當(dāng)前的金融體系是以銀行為主的間接融資體系，而該體系對(duì)我國(guó)“貧富差距”的社會(huì)經(jīng)濟(jì)特征具有重要影響。

從微觀機(jī)理來(lái)看，銀行信貸具有典型的非對(duì)稱信息特征，由此產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)兩類激勵(lì)問題使得“信貸配給”發(fā)生，即銀行無(wú)法或不愿提高利率，而是采取一些非利率的貸款條件(比如：有形資產(chǎn)抵押、擔(dān)保和健全完善的財(cái)務(wù)報(bào)表等)，使部分貸款者無(wú)法獲得銀行借款。信貸配給的自然結(jié)果是，銀行貸款尤其是能夠支持企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的貸款流向能夠提供抵押和財(cái)報(bào)的大型企業(yè)，小微企業(yè)則自然淪落為融資難的困境。圖2給出了2000～2013年間滬深兩市非金融類A股上市公司資產(chǎn)負(fù)債率的變化趨勢(shì)，由圖可見：我國(guó)上市公司整體的杠桿率大致為45%左右，這與超過62%的小微企業(yè)目前沒有銀行借款，以及63%的借款屬于低于1年的短期借款等形成鮮明對(duì)比。在以銀行為主的間接融資體系結(jié)構(gòu)下，銀行借款仍然是“明知難但不得不為之”的小微企業(yè)當(dāng)前外部融資的重要渠道?！?013中國(guó)小微金融發(fā)展報(bào)告》顯示：66.7%的小微企業(yè)把銀行借款作為其外部融資的第一選擇，但同時(shí)31.8%的小微企業(yè)認(rèn)為銀行借款是成本最高的融資方式。

圖2 2000～2013年間滬深兩市非金融類A股上市公司資產(chǎn)負(fù)債率的變化趨勢(shì)

銀行為主的間接金融體系和資本市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)不僅是造成大企業(yè)和中小微企業(yè)迥異現(xiàn)狀的重要原因之一，而且還對(duì)個(gè)人/家庭的投資和理財(cái)產(chǎn)生重要影響。1) 現(xiàn)階段我國(guó)個(gè)人/家庭的投資渠道相對(duì)狹窄，各級(jí)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)曾經(jīng)的火爆和中國(guó)大媽對(duì)黃金、比特幣的瘋狂便是很好的佐證。2) 利率尤其存款利率并未完全市場(chǎng)化和通脹指數(shù)CPI曾一度超過5%國(guó)際警戒線的雙重背景進(jìn)一步擴(kuò)大了個(gè)人/家庭的投資和理財(cái)需求。3) 盡管過去幾年來(lái)各類銀行理財(cái)和銀信合作理財(cái)發(fā)展迅猛，一定程度上拓寬了個(gè)人/家庭的投資渠道，但2011年發(fā)布的旨在規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的“7號(hào)文”和2013年發(fā)布的旨在規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)尤其是非標(biāo)業(yè)務(wù)的“8號(hào)文”等一系列監(jiān)管政策的出臺(tái)，對(duì)銀行類理財(cái)投資產(chǎn)生了一定程度的負(fù)面沖擊，投資者亟需尋求新的投資理財(cái)渠道。

3 互聯(lián)網(wǎng)金融的研究現(xiàn)狀

當(dāng)前，有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融的研究主要集中在以下幾個(gè)方面。

1) 無(wú)論是理論界還是業(yè)界都對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)、概念、內(nèi)涵和范疇展開了廣泛的討論。如文獻(xiàn)[12-13]總結(jié)了現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)金融的研究主要集中在互聯(lián)網(wǎng)金融的理論淵源、發(fā)展動(dòng)力、內(nèi)在屬性、發(fā)展模式、風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管以及對(duì)金融市場(chǎng)的影響五大方面，并取得一定的研究成果，但是也存在一些需要進(jìn)一步分析的問題，如互聯(lián)網(wǎng)金融的屬性研究、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量研究、思維研究、權(quán)利異化研究等，對(duì)這些問題的梳理將會(huì)有助于互聯(lián)網(wǎng)金融理論研究進(jìn)展的新突破。

2) P2P網(wǎng)貸平臺(tái)相關(guān)問題的研究。

①P2P的借貸行為分析。當(dāng)2005年世界上第一個(gè)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)Zopa出現(xiàn)后，文獻(xiàn)[14]就對(duì)Zopa上的借貸行為展開研究。文獻(xiàn)[15]討論了P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是否有利于降低微小融資的交易成本，認(rèn)為基于互聯(lián)網(wǎng)Web2.0的技術(shù)平臺(tái)對(duì)降低交易成本的作用不大，實(shí)際上P2P借款交易離不開交易的中介方，即提供P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)商。文獻(xiàn)[16]認(rèn)為決定P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上能否成功融資的因素來(lái)自融資項(xiàng)目的特性、地理因素和群體因素的影響。文獻(xiàn)[17-19]都發(fā)現(xiàn)貸款人和借貸人之間的地理位置越近，則借貸越容易成功。文獻(xiàn)[20]通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)貸款人喜歡借款給有同樣性別或同樣職業(yè)的人。文獻(xiàn)[21]也討論了P2P網(wǎng)貸成功融資的因素。文獻(xiàn)[22]還討論了P2P借貸行為的羊群效應(yīng)。

②P2P借款利率的確定。文獻(xiàn)[23]認(rèn)為在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的利率應(yīng)該反應(yīng)交易者的搜尋補(bǔ)償。文獻(xiàn)[24]的研究結(jié)果表明更強(qiáng)的、更可驗(yàn)證的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系更有助于在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上以較低的利率成功融資，同時(shí)違約率較低。

③P2P借款者的信用質(zhì)量分析。文獻(xiàn)[25]討論了P2P平臺(tái)是否可以根據(jù)“硬”信息和“軟”信息對(duì)借款者的信用質(zhì)量做出判斷。文獻(xiàn)[26]對(duì)比了中國(guó)和美國(guó)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，發(fā)現(xiàn)中國(guó)的P2P交易者更依賴于“軟”信息做出決策。文獻(xiàn)[27]認(rèn)為借貸人信息的可評(píng)估性以及貸款人和借貸人之間的身份認(rèn)同是風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵因素。

④P2P借款者的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。文獻(xiàn)[28]研究了個(gè)人聲譽(yù)和社區(qū)聲譽(yù)對(duì)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的影響。文獻(xiàn)[29]分析了社會(huì)網(wǎng)絡(luò)是否有助于解決信息不對(duì)稱的問題。文獻(xiàn)[30]實(shí)證分析P2P網(wǎng)絡(luò)借貸中信任構(gòu)建機(jī)制的建立，認(rèn)為有效的信用構(gòu)建機(jī)制可以減少信息不對(duì)稱問題。為了避免信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇問題，很多研究者探討借貸者社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的作用，如文獻(xiàn)[30-31]都發(fā)現(xiàn)借貸者的朋友網(wǎng)絡(luò)可以提升借貸者借款的成功率，降低違約風(fēng)險(xiǎn)。

⑤P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管問題研究。金融危機(jī)后，美國(guó)對(duì)P2P平臺(tái)的監(jiān)管參照對(duì)證券的監(jiān)管要求。文獻(xiàn)[32-35]分析了國(guó)外對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，并提出對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管建議。此外，文獻(xiàn)[36-41]還從運(yùn)行模式、面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)等方面對(duì)國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)運(yùn)行現(xiàn)狀進(jìn)行了研究。

3) 眾籌融資的研究。文獻(xiàn)[42]研究了眾籌融資的運(yùn)作機(jī)制研究，后者將眾籌融資歸納為三類：捐助型、借貸型和獎(jiǎng)勵(lì)型。其中捐助型眾籌模式很早就被很多非政府組織(NGO)使用，捐助者對(duì)他們的資助沒有回報(bào)期望。文獻(xiàn)[43]研究發(fā)現(xiàn)“非贏利”性項(xiàng)目更容易成功融資，生產(chǎn)產(chǎn)品的眾籌項(xiàng)目比提供服務(wù)的眾籌項(xiàng)目更容易成功融資。文獻(xiàn)[44]基于Kickstarter的5萬(wàn)個(gè)眾籌項(xiàng)目的數(shù)據(jù)也發(fā)現(xiàn)“非贏利”性項(xiàng)目更容易融資成功，盡管此類項(xiàng)目的資助人相對(duì)較少。對(duì)于選擇眾籌項(xiàng)目融資的回報(bào)是產(chǎn)品還是分紅，文獻(xiàn)[45]發(fā)現(xiàn)：如果初期的資本需求相對(duì)市場(chǎng)較小，投資者將選擇產(chǎn)品作為回報(bào)；反之，則選擇未來(lái)的分紅。眾籌融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)源于項(xiàng)目發(fā)起人和投資人各自不同的融資和投資目的。項(xiàng)目發(fā)起人的目的可能是：融資、吸引公眾的注意力，從公眾中獲得產(chǎn)品或服務(wù)的反饋等等。項(xiàng)目投資人的目的則可能是獲得回報(bào)、志趣相投、分享自己的專業(yè)技能和設(shè)想等[46]。在應(yīng)用方面，眾籌融資在新藥的研發(fā)[47]、音樂唱片的制作[48]和出版業(yè)[49]等領(lǐng)域都得到了廣泛的應(yīng)用。

4) 文獻(xiàn)[50-51]對(duì)第三方支付企業(yè)“余額寶”的理財(cái)服務(wù)創(chuàng)新模式進(jìn)行了分析。文獻(xiàn)[52]以阿里小貸為例，討論了小微金融運(yùn)營(yíng)模式。文獻(xiàn)[53]研究了傳統(tǒng)金融環(huán)境發(fā)展的KMV模型在互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下的適用性。

5) 文獻(xiàn)[54-55]總結(jié)了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的影響來(lái)自三方面：①互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司依托其平臺(tái)向傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)滲透；部分電商企業(yè)還依托對(duì)其掌握的龐大客戶信息以及大量客戶網(wǎng)上交易和資金支付信息的分析，從交易服務(wù)提供平臺(tái)走向信息服務(wù)提供商，進(jìn)入交易撮合、支付代理、融資保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理等金融領(lǐng)域。②基于互聯(lián)網(wǎng)，帶來(lái)了服務(wù)渠道的多元化。③金融交易成本不斷降低、服務(wù)效率得到進(jìn)一步提高。

6) 雖然文獻(xiàn)[56]較早關(guān)注了數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)與搜索引擎技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)金融信息檢索中的應(yīng)用，但互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的數(shù)據(jù)通常是數(shù)據(jù)量巨大、數(shù)據(jù)類型多樣、流動(dòng)速度快等特點(diǎn)的大數(shù)據(jù)。有人測(cè)算過當(dāng)前世界上存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)中，有90%的數(shù)據(jù)是最近兩年所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)[57]。到2014年，隨著我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，大數(shù)據(jù)與互聯(lián)網(wǎng)金融的相互結(jié)合得到了業(yè)界和理論界的廣泛關(guān)注。文獻(xiàn)[58-59]在詳細(xì)介紹大數(shù)據(jù)理論和方法的基礎(chǔ)上，分析了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前景；進(jìn)一步，文獻(xiàn)[60]通過SWOT分析，研究了大數(shù)據(jù)下互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展戰(zhàn)略。文獻(xiàn)[61]研究了銀行的計(jì)算機(jī)信息的大數(shù)據(jù)可視化分析；文獻(xiàn)[62]認(rèn)為大數(shù)據(jù)背景下傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行必須全面認(rèn)識(shí)大數(shù)據(jù)技術(shù)變革帶來(lái)的影響。文獻(xiàn)[63]的研究也表明大數(shù)據(jù)分析無(wú)論對(duì)于傳統(tǒng)銀行業(yè)還是互聯(lián)網(wǎng)金融都非常重要。

4 互聯(lián)網(wǎng)金融的研究趨勢(shì)

從近20年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)踐發(fā)展過程可知，其中還有相當(dāng)多的問題值得深思和進(jìn)一步的研究，盡管一些領(lǐng)域已有大量學(xué)者在關(guān)注。

1) 首先是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的概念和內(nèi)涵的探討。對(duì)該問題的思考，有利于進(jìn)一步認(rèn)清互聯(lián)網(wǎng)金融未來(lái)的發(fā)展方向，以及驅(qū)動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的動(dòng)力所在，為持續(xù)不斷的金融創(chuàng)新提供理論依據(jù)和指導(dǎo)。在此基礎(chǔ)上，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的關(guān)系、影響和變革作用同樣值得研究，以便促進(jìn)兩種金融模式的融合發(fā)展。

2) 作為傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的老問題，信息不對(duì)稱性在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下衍生出新問題。互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的介入是否能減少信息不對(duì)稱，仍然是有爭(zhēng)議的問題。一些學(xué)者認(rèn)為有利于減少信息不對(duì)稱，而以傳統(tǒng)金融界為代表的觀點(diǎn)則認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)并不能解決信息不對(duì)稱問題。所以，由信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，仍然是互聯(lián)網(wǎng)金融中值得研究的重要問題。就目前而言，無(wú)論哪一方的觀點(diǎn)，都還沒有給出詳細(xì)的實(shí)證研究。

3) 在解決投資和融資過程中，P2P網(wǎng)貸和眾籌融資模式都不需要傳統(tǒng)的金融中介機(jī)構(gòu)參與。但它們都需要以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的技術(shù)平臺(tái)的參與，只有通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)平臺(tái)才能完成投資和融資過程。作為新出現(xiàn)的投融資模式，在投資者、融資者和平臺(tái)之間，如何設(shè)計(jì)有效的市場(chǎng)交易機(jī)制才能提高投融資成功效率，降低風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，從而保證投資者、融資者和P2P網(wǎng)貸平臺(tái)和眾籌融資平臺(tái)都能獲得最大的經(jīng)濟(jì)效用，或許是未來(lái)值得研究的一個(gè)方向。進(jìn)一步，在沒有傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)參與的投融資過程中，其金融產(chǎn)品或者服務(wù)的價(jià)格是如何確定的問題同樣值得研究。此外，還可以分析在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，金融市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的發(fā)現(xiàn)是否比傳統(tǒng)金融市場(chǎng)更為合理和有效，如P2P網(wǎng)貸利率的確定機(jī)理、股權(quán)眾籌融資的價(jià)格、余額寶的收益率等都是需要進(jìn)一步研究的重要問題。

4) 互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)度量也是一個(gè)關(guān)鍵研究領(lǐng)域，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等方面。以信用風(fēng)險(xiǎn)為例，在互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)環(huán)境下，交易對(duì)手涉及更多成員、分布于更廣泛的區(qū)域、缺乏規(guī)范的財(cái)務(wù)信息、交易的虛擬化等因素導(dǎo)致更難驗(yàn)證交易對(duì)手提供的信息的可信度。這些交易特征使得識(shí)別交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)面臨與傳統(tǒng)金融模式下的不同生態(tài)環(huán)境，以及完全不同的技術(shù)要求。面對(duì)成千上萬(wàn)的交易對(duì)手和海量大數(shù)據(jù)，顯然不可能按傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)那樣以評(píng)估專家為主導(dǎo)來(lái)評(píng)價(jià)交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，需要基于在大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)脆片化信息環(huán)境下，開發(fā)新的基于大數(shù)據(jù)分析的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，從而降低評(píng)估成本，最終減少交易成本和信用風(fēng)險(xiǎn)。

5 結(jié)束語(yǔ)

近年來(lái)，中國(guó)P2P網(wǎng)貸、眾籌融資、第三方互聯(lián)網(wǎng)支付、各類借助互聯(lián)網(wǎng)銷售的金融產(chǎn)品和服務(wù)等都呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，最終促使了互聯(lián)網(wǎng)金融概念的提出?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在中國(guó)的興起既與我國(guó)現(xiàn)階段的社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景有關(guān)，也是跟隨世界互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的必然趨勢(shì)。

盡管目前對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)概念尚存在不同的觀點(diǎn)，但不可否認(rèn)的是，互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)的高速發(fā)展對(duì)于提高金融市場(chǎng)資源配置效率，引導(dǎo)民間金融發(fā)展，尤其是解決小微金融問題都起到了積極的作用。因此，進(jìn)一步認(rèn)清互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展過程、發(fā)展模式、發(fā)展方向以及存在的問題，或許對(duì)于改變我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)改革的深化更有深刻的意義。與此同時(shí)，如何與時(shí)俱進(jìn)地結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)踐活動(dòng)，促進(jìn)金融理論和相關(guān)的計(jì)算機(jī)信息技術(shù)的新發(fā)展，也是學(xué)術(shù)界的緊迫任務(wù)。

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編 輯 蔣 曉

Review of Research and Industry Development of Internet Finance

LI Ping, CHEN Lin, LI Qiang, FENG Yi, and ZHAO Hong-jiang

(School of Management and Economics, University of Electronic Science and Technology of China Chengdu 611731)

For the recent twenty years, the business application of Internet has not only impacted the traditional financial institutions significantly, but also promoted the internet thinking in the financial business. New payment forms, new investment and financing channels are derived, for instance, P2P lending, crowdfunding, and credit loan based on big data. This paper systematically reviews the internet finance concepts, definitions, growth processes, business models, research status, and development challenges. Moreover, this paper also analyzes the social and economic backgrounds of the rapidly developing internet finance in China and discusses the future researches in the area.

crowdfunding; internet finance; P2P lending; third party internet payment

TP301

A

10.3969/j.issn.1001-0548.2015.02.015

2014-09-02;

2015-02-01

國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目(71171034)

李平(1977-)，男，博士，副教授，主要從事互聯(lián)網(wǎng)金融與金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)方面的研究.