淺談EVA方法在CMO業(yè)務(wù)中的應(yīng)用

北汽銀翔汽車有限公司 程昌福

項目可行性分析方法很多，企業(yè)根據(jù)自身特點選擇不同的分析方法，其中EVA分析方法是一種比較簡便，能反應(yīng)投入回報的綜合分析方法，充分利用此方法可以為決策者提供較詳盡的信息資源，從而成為可行性分析的重要組成部分。CMO行業(yè)特點是改造多，投入頻繁，變化迅速，在投入以前，能迅速建立EVA分析機制，對投資決策大有幫助。在應(yīng)用EVA分析過程中，充分利用現(xiàn)有的各種經(jīng)濟(jì)財務(wù)指標(biāo)，完善EVA分析模板，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)附加值的科學(xué)分析。

運用EVA計算的基本原理，可以根據(jù)實際情況建立EVA分析方法，EVA公式中各種指標(biāo)比較抽象，如“投資資本收益率”、“加權(quán)平均資本成本率”，各精確的指標(biāo)值，也不容易衡量和取得。那么如何利用企業(yè)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)資源，結(jié)合EVA原理，能夠全面簡便地計算出EVA結(jié)果呢？筆者認(rèn)為可以通過以下步驟和方法建立EVA分析模型。

一、建立EVA分析模型并測算相應(yīng)的指標(biāo)數(shù)據(jù)

在EVA模型中根據(jù)企業(yè)的的實際情況，各指標(biāo)取得的難易程度，選擇設(shè)計相應(yīng)的模板，模板一旦選定，則相對固定，分析口徑保持統(tǒng)一。CMO業(yè)務(wù)特點要求各項決策能快速反應(yīng)，EVA分析模型有助于快速計算與分析。建立模型分兩種方法，即指標(biāo)法與列表法。

(一)指標(biāo)法

建立模型思路，指標(biāo)法以指標(biāo)為計算標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)各指標(biāo)數(shù)據(jù)建立相應(yīng)的EVA計算模型。

基本指標(biāo)的設(shè)定，包括投資資本收益率、加權(quán)平均資本成本率和投資資本總額等指標(biāo)。指標(biāo)的設(shè)定由企業(yè)管理人員根據(jù)實際情況進(jìn)行預(yù)測或計算得出。投資資本收益率指標(biāo)需要經(jīng)過測算得出，預(yù)測方法包括投入產(chǎn)出預(yù)測法、目標(biāo)利潤率預(yù)測法、行業(yè)收益率指標(biāo)法、公司歷史年度的收益率指標(biāo)法。投入產(chǎn)出預(yù)測法需要根據(jù)投資后增加的產(chǎn)值、扣除預(yù)計成本，得出相應(yīng)的利潤水平，從而計算得出投資資本收益率。

投資資本收益利潤率=營業(yè)利潤/投資資本

在目標(biāo)利潤率預(yù)測法下，根據(jù)投資目標(biāo)，制訂目標(biāo)利潤率水平，設(shè)定投資資本收益率。加權(quán)平均資本成本率指標(biāo)的計算可以根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算得出。

EVA分析模型。根據(jù)建立模型基本思路，運用企業(yè)通過測算的各指標(biāo)，即可以建立EVA分析模型，EVA值通過折現(xiàn)率計算EVA的現(xiàn)值。

例1某生產(chǎn)車間對一設(shè)備進(jìn)行改造，將會投入100萬元，當(dāng)年即可完成投入改造，改造完成后即可正常投入生產(chǎn)，參照該產(chǎn)品前期的收益水平，預(yù)計投資資本收益率可達(dá)到15%，而加權(quán)平均資本成本率為10%，改造后設(shè)備使用壽命為6年，該投入的EVA計算表如下：

預(yù)計使用年限0 1 2 3 4 5 6投資資本收益率15%15%15%15%15%15%

加權(quán)平均資本成本率10%10%10%10%10%10%投資資本總額（萬元）100 EVA EVA 現(xiàn)值(萬元)5 5 5 5 5 5 21.78

通過對EVA值進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)此項投入EVA現(xiàn)值大于0，該項投資會增加企業(yè)價值。

用指標(biāo)來預(yù)測EVA值，計算簡便，考慮了投入產(chǎn)出效率。但是各指標(biāo)的確定有一定難度，準(zhǔn)確預(yù)測各指標(biāo)，需要有大量的背景資料來做支持，且對各數(shù)據(jù)的專業(yè)判斷、市場把握、經(jīng)驗程度，不同的預(yù)測者會產(chǎn)生一定的差異，如果判斷或計算的指標(biāo)與實際偏離大，則會對經(jīng)營決策產(chǎn)生影響，甚至有可能會出現(xiàn)相反的結(jié)論，使用各指標(biāo)時，應(yīng)經(jīng)過周密的判斷。

(二)列表法

1、建立模型思路

根據(jù)EVA相關(guān)的收益、成本費用項目內(nèi)容，設(shè)計EVA計算表格，計算得出營業(yè)利潤、投資成本等內(nèi)容，最后計算得出EVA值。此方法與會計核算指標(biāo)口徑基本吻合，操作簡便，數(shù)據(jù)直觀。

2、各指標(biāo)的取得

收益數(shù)據(jù)的測算，包括直接收益和邊際收益，項目改造后，可能會出現(xiàn)產(chǎn)能提升、質(zhì)量提高、效率優(yōu)化、生產(chǎn)周期縮短及成本降低等情形，針對改良效果，預(yù)測所產(chǎn)生的收益。實際操作中，可能有的投入沒有明顯的收益，比如服務(wù)器改造，但沒有此投入則不能滿足公司的日常運營，此類收益可以用邊際收益來表示，假設(shè)不進(jìn)行此項投入，會付出怎樣的代價，此項代價可以作為邊際收益。

成本測算，成本的估算采用目標(biāo)成本測算或歷史成本數(shù)據(jù)進(jìn)行估算。如果用目標(biāo)成本估算成本，則目標(biāo)成本=銷售收入-目標(biāo)利潤=銷售收入*（1-目標(biāo)毛利率）。如果采用歷史成本估算成本，則預(yù)測成本=銷售收入*（1-平均毛利率）。采用目標(biāo)成本預(yù)測成本有利于明確成本利潤目標(biāo)，促進(jìn)工藝技術(shù)改進(jìn)，注重前期設(shè)計，節(jié)約費用，降低成本，設(shè)計階段就充分考慮系統(tǒng)優(yōu)化，做到規(guī)模效應(yīng)。

費用，包括投資后的日常維修費、低耗品消耗、設(shè)備檢測費及其他費用。

用此方法計算EVA，還需預(yù)計項目使用年限，以更準(zhǔn)確預(yù)測經(jīng)濟(jì)增加值。

EVA值的計算，如果項目投資期每年產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)增加值用凈現(xiàn)金流CFt表示，則EVA的現(xiàn)值近似為：

例2，公司為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，欲購入一套反應(yīng)設(shè)備，設(shè)備投入100萬元，設(shè)備預(yù)計使用壽命8年，無凈殘值，資本成本率10%，該設(shè)備當(dāng)月安裝后即可投入使用，通過投入該反應(yīng)設(shè)備，可以增加年產(chǎn)能10T，該設(shè)備投產(chǎn)后，會增加日常維護(hù)等費用第5萬元/年，以后逐年遞增10%，該產(chǎn)品的售價第一年為500元/Kg，以后逐年降低10%，毛利率第一年25%，以后逐年降低1%，EVA值計算過程如下：

使用年份投入資本（萬元）收益成本費用折舊EBIT 0 1 2 3 4 5 100 500 375 5 20 100 405 312 6.1 20 66.9 365 285 6.7 20 53.3 328 259 7.4 20 41.6 25 16.7所得稅(25%)13.3 10.4 40 61.4 75 NOPAT營業(yè)利潤平均資本成本EVA 20.6 450 342 5.5 20 82.5 50.2 31.2 10 10 10 10 10 65 51.4 40.2 30 21.2 PV of EVA 165.4

通過EVA分析預(yù)測，該項目設(shè)施后，EVA值達(dá)165.4萬元，該項目可行，值得投入。

3、EVA項目測算的組織

企業(yè)可以提前預(yù)設(shè)統(tǒng)一的EVA計算表格式，針對每個項目實施情況，組織工程改造人員、生產(chǎn)技術(shù)人員、財務(wù)人員、銷售人員等分別提供相應(yīng)的數(shù)據(jù)、信息，銷售人員提供未來年度內(nèi)該產(chǎn)品的銷售單價、銷售數(shù)量、市場占有份額等信息，技術(shù)人員提供產(chǎn)品配比、定額消耗等數(shù)據(jù)，生產(chǎn)人員提供生產(chǎn)組織相關(guān)的信息，比如人頭數(shù)、排產(chǎn)計劃、人工工時、機器工時、機物料消耗指標(biāo)、檢驗要求、生產(chǎn)周期等信息；工程改造人員提供資產(chǎn)投入金額預(yù)測、投入產(chǎn)出時間、設(shè)備使用壽命等信息；相關(guān)信息收集齊備后，即可以計算EVA了。

4、對一些特殊項目改造的EVA計算

有些投資改造無法用收益來表示，則此類投資只有投入成本，沒有收益，就是說EVA為負(fù)數(shù)值。從表達(dá)式來看，此類投入不產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)增加，投入看似不合理，但企業(yè)不得不投入，如安全環(huán)保的投入。企業(yè)的社會責(zé)任要求生產(chǎn)的同時，必須對安全和環(huán)保負(fù)責(zé)，相關(guān)的監(jiān)管部門也在行使監(jiān)控職能，對此類投入的經(jīng)濟(jì)增加值，不能簡單只看EVA數(shù)值，更多考慮社會價值和運營保障，比如因未投入安全環(huán)保設(shè)施而發(fā)生安全環(huán)保事故，則面臨索賠、企業(yè)整頓事故、社會負(fù)面影響等；又如某些質(zhì)量檢測方面的投入，會為質(zhì)量的通過產(chǎn)生影響，不投入則會發(fā)生客戶投訴、質(zhì)量事故、質(zhì)量不能通過質(zhì)量體系的影響。

5、EVA補充說明

EVA模板的設(shè)計過程中，除了體現(xiàn)EVA值外，還要體現(xiàn)計算過程中各項具體數(shù)值指標(biāo)，并且還有有必要的假設(shè)條件和說明，標(biāo)記各種數(shù)據(jù)指標(biāo)的計算依據(jù)和數(shù)據(jù)來源。

二、對EVA值進(jìn)行分析

理論來說，所計算的EVA值大于零，則該投入可行，否則不可行。

通過EVA值的分析，可以為決策者提供數(shù)據(jù)支持，在分析EVA值的同時，需要同時為決策提供各種計算假設(shè)，某項假設(shè)不合理，也會為EVA值的有效性產(chǎn)生影響，而在預(yù)測各種指標(biāo)、經(jīng)驗值時，統(tǒng)計口徑也需要保持一致。EVA的計算也需要綜合考慮外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境，外部環(huán)境包括行業(yè)特征、產(chǎn)品市場份額及變化、競爭對手狀況、國家經(jīng)濟(jì)政策、稅收政策變化，內(nèi)部環(huán)境包括公司現(xiàn)有的組織架構(gòu)、成本構(gòu)成、操作水平、資本結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)、存貨水平、生產(chǎn)組織效率等因素，只有盡可能多的考慮各種因素，所計算的EVA值誤差才會最小，提供的數(shù)據(jù)才最有價值。例2中，所計算的EVA值為正常情況，假設(shè)該企業(yè)因為訂單的季節(jié)性，上半年生產(chǎn)并不飽和，只有下半年才是產(chǎn)能不足，則投入該設(shè)備后，上半年對產(chǎn)能并沒有實質(zhì)性的貢獻(xiàn)，故對該投入，還需進(jìn)一步論證是否真的值得投入。又如，采用指標(biāo)法計算EVA時，采用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)預(yù)測投資成本收益率15%，加權(quán)平均資本成本率為10%，而公司實際情況是公司因為企業(yè)兼并，被兼并公司人員較多，所以人工成本很高，真實的產(chǎn)品毛利達(dá)不到行業(yè)水平，則此時就需要對收益指標(biāo)重新進(jìn)行預(yù)測，修正EVA值。

可見，EVA分析不僅限于最終得出的EVA值，還要分析計算EVA值的主要計算過程指標(biāo)，各過程指標(biāo)在合理的情況下所計算的EVA值才具有參考意義。

綜上，CMO業(yè)務(wù)中，在設(shè)備改造頻繁、訂單時間需求緊、產(chǎn)品不定型等特點下，完全可以利用EVA分析方法對日常投資改造進(jìn)行EVA分析，充分利用企業(yè)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)指標(biāo)，應(yīng)用到EVA分析中，同時做好系統(tǒng)優(yōu)化，為訂單接收、工藝改進(jìn)、產(chǎn)品引入提供分析依據(jù)，也為CMO快速反應(yīng)提供科學(xué)的分析方法。眾所周知，CMO業(yè)務(wù)中，某批產(chǎn)品的生產(chǎn)可能就只有一個訂單，如果只為此訂單進(jìn)行改造，則此時對訂單的可行性分析特別重要，首先，從經(jīng)濟(jì)增加值的角度來分析，可以得出其投入產(chǎn)出的效益情況，其次可以從戰(zhàn)略合作、業(yè)務(wù)擴(kuò)張和市場占有角度，確定該投入或改造的可行性，為決策者提供科學(xué)的決策支持。

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