電商企業(yè)經(jīng)營績效財務(wù)評價分析
——以蘇寧云商為例

（蘇州經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 江蘇蘇州215009）

目前電商企業(yè)的業(yè)務(wù)模式繁多、業(yè)務(wù)復(fù)雜。在經(jīng)濟全球化背景下，互聯(lián)網(wǎng)的普及、物流的便捷和支付方式的創(chuàng)新，使得電商企業(yè)成為當下的熱門行業(yè)。在金融風(fēng)險頻發(fā)的情況下，電商企業(yè)要實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營，迫切需要提高經(jīng)營績效財務(wù)評價分析的能力。從單項財務(wù)指標是不能分析出企業(yè)財務(wù)經(jīng)營狀況的，為了綜合分析電商企業(yè)的經(jīng)營績效，可以綜合財務(wù)結(jié)構(gòu)分析和財務(wù)比率分析法，充分準確地評價企業(yè)的綜合財務(wù)狀況。本文以蘇寧云商集團股份有限公司（以下簡稱 “蘇寧云商”）為例，以該公司2012—2014年的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析企業(yè)新的經(jīng)營模式是否適合當今時代的潮流，以期為電商企業(yè)管理者和投資者提供參考和借鑒。

一、電商企業(yè)經(jīng)營績效財務(wù)分析——以蘇寧云商為例

蘇寧電器于1990年成立于江蘇南京，是商業(yè)界的佼佼者，是國家商務(wù)部重點培育的全國15家大型商業(yè)企業(yè)集團之一，也是我國最大的零售企業(yè)之一。該公司2004年7月于深圳證券交易所上市，自上市以來，取得了長足的發(fā)展。蘇寧電器被巴菲特雜志、世界企業(yè)競爭力實驗室、世界經(jīng)濟學(xué)人周刊聯(lián)合評為了2010年（第七屆）中國上市公司的100強企業(yè)，并且取得第61位的排名。此外，在2013年胡潤民營品牌榜中蘇寧電器憑借130億元的品牌價值，取得第九位排名。為了適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營形態(tài)的變化，2013年2月19日公司將 “蘇寧電器股份有限公司”更名為“蘇寧云商集團股份有限公司”，此次更名不僅是蘇寧科技轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的進一步實施，也標志著蘇寧云商新型模式的誕生。蘇寧一方面拓展經(jīng)營品種，另一方面加強科技創(chuàng)新，最終于2013年迎來了跨越式的發(fā)展。

資產(chǎn)負債表是企業(yè)三大主要財務(wù)報表之一，通過分析蘇寧云商的資產(chǎn)，可以了解到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)構(gòu)和經(jīng)營規(guī)模，從而判斷企業(yè)經(jīng)營能力的強弱；通過分析企業(yè)的負債和所有者權(quán)益，可以了解蘇寧云商運用外部資金的能力；最終較為準確地分析蘇寧云商在未來的市場是否更具優(yōu)勢，更為客戶信任與青睞。

二、蘇寧云商具體財務(wù)分析

（一）財務(wù)結(jié)構(gòu)分析。

1.流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。流動資產(chǎn)是指在一年內(nèi)變現(xiàn)或者超過一年但在一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)、出售或者耗用的資產(chǎn)，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)和存貨等，在這些流動資產(chǎn)中每類資產(chǎn)都發(fā)揮著不同的作用，同時各類資產(chǎn)的流動性程度也不一樣，為了進一步了解企業(yè)的資產(chǎn)狀況，編制如下流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表（表1）。

從表1可以看出，蘇寧云商的流動資產(chǎn)以貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項和存貨為主，貨幣資金持有數(shù)量在2012—2013年上升，在2013—2014年下降，預(yù)付款項則在2012—2013年下降了近三個百分點，在2013—2014年上升了近三個百分點，此外，應(yīng)收賬款逐年下降，存貨逐年上升。結(jié)合公司經(jīng)營背景可知，公司2013年的戰(zhàn)略目標是轉(zhuǎn)變新型經(jīng)營模式，所以持有的貨幣資金相應(yīng)下降，將相應(yīng)的資金運用于公司的轉(zhuǎn)型上。預(yù)付款項的下降一方面可能是由于經(jīng)常從幾家固定的供應(yīng)商采購原材料，取得了供應(yīng)商的信任，獲得了采購優(yōu)勢，即使采購規(guī)模不斷擴大，但是預(yù)付的金額卻在不斷降低；另一方面可能是原材料的價格不斷上升，公司經(jīng)過合理規(guī)劃，評估了成本與盈利之間的關(guān)系，鑒于弊大于利，所以減少了原材料的采購數(shù)目；預(yù)付賬款的后期上升，則可能是經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，需要擴大供應(yīng)商，也可能是因為公司實現(xiàn)轉(zhuǎn)型后效益較好，擴大了生產(chǎn)規(guī)模，進而擴大了原材料的購買量，總之，預(yù)付賬款的變化說明了公司經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了變化。應(yīng)收賬款的下降和存貨的上升也是緊密聯(lián)系的，存貨的銷售會導(dǎo)致應(yīng)收賬款的上升，相反，則導(dǎo)致下降。應(yīng)收賬款的下降可以說明貨款回收速度較快，但從消極方面來說也可能表明商品的競爭力下降。存貨較多，流動性較差，成本也相對較高，不利于公司發(fā)展。

表1 蘇寧云商流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表 單位：萬元

2.非流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。從表2可以看出，蘇寧云商的非流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)近三年來比較穩(wěn)定，其中固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)比重較大。固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的比重減少，但基本是穩(wěn)定狀態(tài)，說明公司注重內(nèi)涵式的發(fā)展。另外，公司有可供出售金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資和投資性房地產(chǎn)等項目，說明公司注重多元化經(jīng)營。

表2 蘇寧云商非流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表 單位：萬元

表3 蘇寧云商流動負債結(jié)構(gòu)分析表 單位：萬元

3.流動負債結(jié)構(gòu)分析。從表3可以看出，蘇寧云商的流動負債中，以應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款為主，應(yīng)付票據(jù)占流動負債的58%左右，應(yīng)付賬款約占25%，說明公司懂得合理運用資金，短期借款比重相對較小，表明償債壓力較小。

4.非流動負債結(jié)構(gòu)分析。從下頁表4可以看出，公司的非流動負債中以應(yīng)付債券和其他非流動負債為主，長期借款比重較小，說明公司成本相對較低，另外也證明了公司的信譽值比較高，為社會大眾所信任。

5.股東權(quán)益結(jié)構(gòu)分析。下頁表5顯示，蘇寧云商的股東權(quán)益近三年來相對穩(wěn)定，實收資本和未分配利潤占比最多，兩者之中未分配利潤占據(jù)總資本的一半以上，說明公司偏向于運用自有資本進行經(jīng)營，相對舉債來說，經(jīng)營成本較低，同時也有力地證明了公司的經(jīng)營實力，股東愿意將資金留在公司謀求利益，尋求更好的發(fā)展，可以說公司和股東會實現(xiàn)雙贏。

（二）財務(wù)比率分析。

1.流動比率分析（流動資產(chǎn)與流動負債之比）。公司2012—2014年的流動比率分別為1.22、1.3、1.23，基本呈現(xiàn)下降趨勢，并且行業(yè)平均值大致為1.4，行業(yè)最高值為2.4，顯示公司的償債能力逐步下降，與同行業(yè)相比償債能力較弱。但是隨著科技的迅速發(fā)展，公司可以減少現(xiàn)金、存貨和其他流動資產(chǎn)的持有量，所以成功公司的流動比率一般都比較低。

2.速動比率分析（扣除存貨之后的流動資產(chǎn)與流動負債之比）。公司2012—2014年的速動比率分別為0.84、0.88、0.81，呈現(xiàn)下降趨勢，顯示公司的短期償債能力降低，結(jié)合同行業(yè)的狀況來看，公司的速動比率低于行業(yè)平均值。流動性相對較弱。

3.資產(chǎn)負債率分析（負債總額與資產(chǎn)總額之比）。公司2012—2014年的資產(chǎn)負債率分別為61.48%、61.78%、65.10%，呈現(xiàn)上升趨勢，但基本變化不大，資產(chǎn)總額也不斷上升，只是負債總額上升的幅度大于資產(chǎn)總額上升的幅度，導(dǎo)致資產(chǎn)負債率逐漸上升。行業(yè)資產(chǎn)負債率大約為70%左右，考慮到公司資產(chǎn)負債率低于行業(yè)平均值，并且資產(chǎn)總額也在不斷上升，可以初步判斷公司的償債能力較強。

4.產(chǎn)權(quán)比率分析（債務(wù)與權(quán)益的直接比較）。公司2012—2014年的產(chǎn)權(quán)比率分別為1.6、1.61、1.87，呈現(xiàn)上升趨勢，股東權(quán)益在2012—2013年有所上升，在2013—2014年卻呈現(xiàn)下降趨勢，但負債總額卻不斷上升，結(jié)合公司背景和其他資料，可知股東暫時將資金留在公司用于進一步發(fā)展，所以股東權(quán)益有所下降，同時，公司2014年致力于發(fā)展新型經(jīng)營模式，所以需要舉借外債，這表明雖然權(quán)益對負債的保障程度有所下降，但公司的發(fā)展前景趨勢較好。

5.有形凈值債務(wù)率（企業(yè)負債總額與有形資產(chǎn)的比率）。公司2012—2014年的有形凈值債務(wù)比率分別為-1.78、2.04、2.43，呈現(xiàn)上升趨勢，負債和無形資產(chǎn)的比重逐漸上升，結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略，公司的長期償債能力還是比較強的。

6.資產(chǎn)增長率分析。公司的總資產(chǎn)在2009年迅速上升之后，便基本呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢，一方面與公司經(jīng)營策略有關(guān)，另一方面可能與行業(yè)發(fā)展周期相關(guān)，見表6。

7.資本積累率分析。資本積累先是下降，后期又上升，雖然2014年再次有所下降，但從股東權(quán)益的數(shù)額來說，仍然處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)，見表6。

三、報表分析存在的問題及解決對策

（一）問題。一是在家電行業(yè)高速發(fā)展、整體行業(yè)受到擠壓的狀況下，蘇寧云商迅速擴張，實質(zhì)上會有資金壓力。二是企業(yè)在成長階段對于外部融資會有較強的依賴性，企業(yè)如果希望取得長期發(fā)展，就必須逐步降低這種依賴性。從公司近幾年的發(fā)展來看，全部資金來源以負債為主，且逐年上升，從2012年的61.48%上升到2014年的65.10%。三是歷史成本計價具有局限性，無法反映資產(chǎn)與負債的真正價值，以其為基礎(chǔ)編制的資產(chǎn)負債表所提供的數(shù)據(jù)信息缺乏可靠性。

表4 蘇寧云商非流動負債構(gòu)成分析表 單位：萬元

表5 蘇寧云商股東權(quán)益結(jié)構(gòu)分析表 單位：萬元

表6 蘇寧云商總資產(chǎn)增長率、資本積累率

（二）對策。一是為了解決資金方面的壓力，加強并購非常重要，一方面可以減少建設(shè)期間的壓力；另一方面加強了壟斷優(yōu)勢，同時減少了與同行業(yè)之間的價格競爭壓力。二是完善采購模式，提高公司的競爭力。公司可以堅持集中采購的模式，從而在與供應(yīng)商談判時掌握主動權(quán)，最終降低供貨成本，減少資金需求，從而減少外部融資。開拓新型家電服務(wù)業(yè)，成本低、利潤高，可以快速回籠資金，最終降低外部融資，公司經(jīng)營風(fēng)險會變小。三是運用公允價值計量。公允價值是指在公平交易中，交易雙方在熟悉市場行情的情況下自愿進行資產(chǎn)交換和債務(wù)清償?shù)慕痤~。在公允價值模式下，資產(chǎn)和負債的價值得到了比較真實的反映，提供的信息更具可靠性，對于使用者來說也相對有利。

四、總結(jié)

通過對蘇寧云商近三年來的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)進行分析，可以初步判定蘇寧云商的產(chǎn)品較具競爭力。結(jié)合公司經(jīng)營背景可知蘇寧云商在2014年也進一步推進了互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的道路，雖然在對蘇寧云商資產(chǎn)負債表進行分析的過程中，有些情況不容樂觀，但是鑒于公司在2014年更加注重推廣市場，提升人員素質(zhì)和強化物流平臺的建設(shè)，這一切從短期來看影響了公司的運營效益，長期來看，蘇寧云商線上線下的經(jīng)營模式將更加適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)時代，最終將增強客戶的購買力，在未來可以取得更好的發(fā)展。