金融市場與企業(yè)籌資

文|　卜楠

金融市場與企業(yè)籌資

文|卜楠

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步發(fā)展，金融市場也逐漸形成了一體化的特征，發(fā)展成熟的金融市場能夠滿足各經(jīng)濟(jì)主體多元化、多層次的融資需求，同時(shí)對金融體系乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定健康運(yùn)行也發(fā)揮著十分重要的作用。企業(yè)籌資則是企業(yè)向外部金融機(jī)構(gòu)籌措資金，用于生產(chǎn)經(jīng)營的財(cái)務(wù)活動。本文從經(jīng)融市場現(xiàn)狀入手，分析了金融市場對企業(yè)籌資的影響、企業(yè)籌資方式的選擇以及一些建議等。

金融市場現(xiàn)狀

金融服務(wù)業(yè)是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的血脈,也是資源以貨幣形式進(jìn)行優(yōu)化配置的重要領(lǐng)域。自從上世紀(jì)八十年代改革開放以來,我國金融服務(wù)業(yè)發(fā)生了很大的變化。尤其是最近10年來,我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速,金融服務(wù)業(yè)也在這個(gè)大好環(huán)境中取得了長足的進(jìn)步,金融資產(chǎn)總量快速累積。與此對應(yīng),一個(gè)與建設(shè)社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系相適應(yīng)的金融服務(wù)體系也基本形成。能夠滿足不同群體需求的金融機(jī)構(gòu)體系已基本建立,完善的金融機(jī)構(gòu)服務(wù)體系是滿足不同群體金融服務(wù)需求的基本條件。目前，經(jīng)過幾十年的探索和發(fā)展，基本上形成了以商業(yè)金融機(jī)構(gòu)為主體,政策性金融機(jī)構(gòu)為補(bǔ)充，銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)齊全，多種金融機(jī)構(gòu)分工競爭的金融體系。其中主體是銀行類金融機(jī)構(gòu),其資產(chǎn)份額達(dá)到90%以上。證券、保險(xiǎn)、信托、金融租賃、財(cái)務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)在金融服務(wù)中的作用也日益強(qiáng)大,對企業(yè)各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營決策的影響也越來越明顯。

金融市場對企業(yè)籌資活動的影響

企業(yè)籌資，是指企業(yè)資金籌措的過程。資金是企業(yè)的命脈，任何企業(yè)要進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，都必須要有適量的資金。通過各種途徑和相應(yīng)的手段取得這些資金的過程就是籌資。企業(yè)的資金來源有一個(gè)很重要的途徑就是從金融市場中籌集而來的，換句話說，金融市場是企業(yè)籌集資金的重要來源。資金需求者和提供者通過金融市場這個(gè)平臺，將資金從提供者轉(zhuǎn)移到需求者手中，從而實(shí)現(xiàn)金融市場自主籌資。企業(yè)通過金融市場自主籌資，降低籌資成本。根據(jù)金融市場的變化趨勢，企業(yè)要及時(shí)調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在必要時(shí)，企業(yè)可以將轉(zhuǎn)換證券按一定的比例轉(zhuǎn)換為普通股，這樣可以減少固定利息或者股息的支付，增強(qiáng)企業(yè)的資本實(shí)力與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的安全性。

近年來，我國的金融業(yè)有了較大的發(fā)展，人們的生活和社會生產(chǎn)也越來越受到金融市場的影響，金融市場在整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)中的地位越來越重要。企業(yè)經(jīng)營的各個(gè)環(huán)節(jié)都需要資金，融資對于企業(yè)的發(fā)展非常重要，特別是對新項(xiàng)目的實(shí)施，需要經(jīng)過投資前的可行性研究、投資和生產(chǎn)三個(gè)階段。這又涉及金融監(jiān)管以及企業(yè)籌資成本與風(fēng)險(xiǎn)問題，需要在不斷的探索中進(jìn)行體制創(chuàng)新以適應(yīng)不斷變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

企業(yè)要立足于市場，需要建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)地進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測和防范，制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來降低風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)主要籌資方式

銀行貸款。銀行貸款籌資是指企業(yè)通過向銀行正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得借款得以籌集所需資金的方式。這種籌資方式是目前企業(yè)籌資的主要渠道之一。銀行貸款的籌資速度快，企業(yè)可以快速獲得所需資金，同時(shí)資本成本比較低，比發(fā)行債券和融資租賃的利息負(fù)擔(dān)要低很多。而且證券發(fā)行費(fèi)用、租賃手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用也無需支付；籌資彈性較大，靈活性大；但是限制條款多而且籌資數(shù)額有限，某些企業(yè)大規(guī)?；I資需要可能無法滿足。

商業(yè)信用籌資。商業(yè)信用是指在買賣雙方在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貸款所形成的買賣雙方之間的借貸關(guān)系。因此商業(yè)信用籌資等于就是在利用商業(yè)信用進(jìn)行的融資行為，具體形式應(yīng)包括預(yù)收賬款、應(yīng)付票據(jù)等。這種借款方式一般都是臨時(shí)性的短期借款，可以用來解決短期資金短缺問題。

發(fā)行債券籌資。發(fā)行債券籌資方式是指企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債券的方式來籌集資金。這是企業(yè)一種重要的籌資方式，其籌資范圍很廣。如果發(fā)行的債券符合國家有關(guān)規(guī)定，可以在市場上自由轉(zhuǎn)讓、流通。債券籌資的資本成本較低。與股票融資方式相比，債券的利息允許在所得稅前扣除，也可利用財(cái)務(wù)杠桿，最值得一提的是，與發(fā)行股票相比較，發(fā)行債券可以保障公司控制權(quán)，債券持有者一般無權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，也有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

發(fā)行股票股份籌資。發(fā)行股票籌資也叫做股權(quán)籌資，是指企業(yè)用發(fā)行股票的方式進(jìn)行籌資。股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)。持有者將股票作為對企業(yè)擁有相應(yīng)權(quán)利的一種股權(quán)憑證，有權(quán)行使與其相應(yīng)的、對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理及其決策進(jìn)行控制或參與的權(quán)利。按股東權(quán)利和義務(wù)，股票可分為普通股和優(yōu)先股，普通股是股份公司資本的最基礎(chǔ)的部分。普通股的籌資風(fēng)險(xiǎn)小、籌資規(guī)模大、籌資限制較少等特點(diǎn)，有助于增強(qiáng)企業(yè)的借債能力，擴(kuò)大籌資規(guī)模。但是與債券和銀行借款相比，它的籌資資金成本較高、容易分散控制權(quán)，不利于公司資本結(jié)構(gòu)的控制。

融資租賃。融資租賃也稱為設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。融資租賃獲得籌資貸款具有速度快、有利于保存企業(yè)舉債能力、設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小等特點(diǎn)，但是租賃成本較高、利率變動也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)籌資在金融市場中存在的問題

企業(yè)商業(yè)信譽(yù)。企業(yè)信用是企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)中長期存在和發(fā)展的重要的基礎(chǔ)。但是目前在金融市場，有一些企業(yè)的銀行貸款償還率很低，沒有良好的商業(yè)信譽(yù)，甚至出現(xiàn)了一些銀行工作人員、信貸部門人員的腐敗現(xiàn)象，這樣會影響到銀行貸款的積極性和放貸的力度和規(guī)模，銀行惜貸現(xiàn)象就會出現(xiàn)，導(dǎo)致信貸市場疲軟。除此之外，還有一些企業(yè)為了能夠發(fā)行股票、債券等而做了虛假的財(cái)務(wù)報(bào)表，出現(xiàn)嚴(yán)重的虛假問題，對投資者隱瞞真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，造成投資者的了損失。無論是發(fā)行股票還是債券或者是銀行貸款的問題上，我國許多企業(yè)的商業(yè)信用度比較低，從而導(dǎo)致整個(gè)大環(huán)境受到不良信譽(yù)的影響，使得很多企業(yè)在金融市場當(dāng)中不能更好自主籌集資金。

企業(yè)籌資存在一定的盲目性。很多企業(yè)在籌集資金的過程中，沒有考慮應(yīng)該怎么樣調(diào)節(jié)籌資結(jié)構(gòu)與規(guī)模的合理匹配問題，這樣就必然會造成資金過?；蛘哔Y金總量不足。資源的不合理匹配，使得企業(yè)的籌資成本和資金利用都受到了負(fù)面的影響。而且在籌資風(fēng)險(xiǎn)方面，徐許多企業(yè)都沒有認(rèn)真地去關(guān)注，企業(yè)在籌資過程中往往只注重資金的籌集和使用，而忽略了潛在的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。對于相關(guān)的法律法規(guī)更加缺乏足夠深刻的認(rèn)識。很多企業(yè)在金融市場籌資過程中往往都是只顧著資金有沒有到位，而不關(guān)注資金的匹配和風(fēng)險(xiǎn)等問題。

企業(yè)在金融市場融資的建議

提高誠信與籌資效率。在企業(yè)的經(jīng)營活動中，誠信都是最基礎(chǔ)的。如果企業(yè)做不到誠信經(jīng)營，那就不會有民眾信服，在金融市場中就籌集不到相應(yīng)的資金規(guī)模。不論是在銀行貸款償還方面還是發(fā)行股票債券的方面，都要堅(jiān)決杜絕虛假與欺騙等不誠信的行為，企業(yè)要依靠自身實(shí)力，制定長遠(yuǎn)的發(fā)展計(jì)劃，從而保證企業(yè)健康的發(fā)展和持續(xù)經(jīng)營。企業(yè)要在誠信方面做足的同時(shí)也要在工作效率方面加強(qiáng)，不能因?yàn)楣ぷ餍实拖露鴮?dǎo)致籌資緩慢，甚至?xí)绊懙劫Y金的使用效力與效率，所以，企業(yè)提高籌資效率也是很有必要的一項(xiàng)措施改變。

創(chuàng)新籌資方式。在目前的籌資方式中，或多或少都存在著一定的缺點(diǎn)，而且也不算特別的齊全與完善。所以這就要求金融部門能創(chuàng)新籌資方式，可以借鑒一些國際上已經(jīng)存在的方式，例如借助國際知名的投資銀行跟證券公司在國際資本市場上籌集大量資金等，只是國際資本市場籌資成本比較高，門檻也比較難進(jìn)，很多企業(yè)還是望而卻步。還有就是將國內(nèi)的現(xiàn)有的籌資方式加以結(jié)合，幾種方式相結(jié)合相互取長補(bǔ)短也不失為一種好的方式。

中國社會科學(xué)院研究生院）