李嘉誠(chéng)“世紀(jì)大重組”的商業(yè)邏輯

尹聰

2015年1月9日，“華人首富”李嘉誠(chéng)宣布，意欲對(duì)其萬億商業(yè)版圖革新重構(gòu)。

醞釀半年的“世紀(jì)大重組”，隨之公布于眾——伴隨香港投資者多年的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔，即將“壽終正寢”;兩個(gè)全新的長(zhǎng)和集團(tuán)與長(zhǎng)地集團(tuán)，則呼之欲出。

本著“清晰業(yè)務(wù)方向”的目的，長(zhǎng)地集團(tuán)承接了長(zhǎng)和系原有的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，而如港口、能源等非地產(chǎn)業(yè)務(wù)，則裝入了長(zhǎng)和集團(tuán)。李氏家族表態(tài)稱，這一重組有利于投資者。

據(jù)悉，本次重組預(yù)計(jì)在2015年上半年完成，屆時(shí)長(zhǎng)和將成為規(guī)模更為龐大的跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)遍及50多個(gè)國(guó)家。長(zhǎng)地將成為香港最大的房地產(chǎn)上市公司之一，同時(shí)又是香港最大的上市酒店業(yè)主營(yíng)運(yùn)商。

市場(chǎng)用股價(jià)上漲的方式，為“世紀(jì)大重組”投了贊成票。

但根據(jù)重組公告，長(zhǎng)和與長(zhǎng)地的注冊(cè)地，不再是香港，而是在遙遠(yuǎn)的開曼群島。此前，李嘉誠(chéng)三番五次地表態(tài)，長(zhǎng)和系“絕不遷冊(cè)”，看來超人也食言了。

李嘉誠(chéng)解釋，本次遷冊(cè)只是出于“方便做生意”。但結(jié)合他最近幾年“一手減持內(nèi)地和香港資產(chǎn)，一手豪購(gòu)海外資產(chǎn)”的投資路徑，“世紀(jì)大重組”還是給外界留下了巨大的猜測(cè)空間。

87歲超人的“世紀(jì)大重組”

1月9日，87歲的李嘉誠(chéng)，在香港召開了新聞發(fā)布會(huì)。發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，“老超人”的扮相依舊，黑西裝、白襯衫，以及一副黑框眼鏡。

據(jù)說，這位華人首富臉上的這副眼鏡，自1972年以來，就再也沒有變過。這當(dāng)然不能說明李嘉誠(chéng)喜歡“念舊守舊”——因?yàn)樗倨鹗中g(shù)刀，準(zhǔn)備親手將陪伴40余載的“長(zhǎng)和系”解剖重構(gòu)。

在此之前，以長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、和記黃埔有限公司兩家巨型企業(yè)為核心的“長(zhǎng)和系”，旗下?lián)碛卸嗉曳謩e在香港、倫敦、新加坡等地的上市公司。

“長(zhǎng)和系”的足跡遍布全球50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，涉及能源、地產(chǎn)、通訊、港口、零售等業(yè)務(wù)。

官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年11月，“長(zhǎng)和系”在港上市公司的總市值約為1.072萬億港元。而去年，整個(gè)港股的總市值為26萬億港元。

此外，“0001”的股票代碼，也能顯示出長(zhǎng)江實(shí)業(yè)之于香港市場(chǎng)的地位?！伴L(zhǎng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔，堪稱港股市場(chǎng)的定海神針。”近期，有香港財(cái)經(jīng)評(píng)論員稱，它們承載著幾代香港股民的投資回憶。

隨著1月9日“手術(shù)方案”的推出，長(zhǎng)和系的萬億帝國(guó)版圖，即將迎來一場(chǎng)天翻地覆的變革。

根據(jù)長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的公告，這場(chǎng)被外界冠以“世紀(jì)”之名的重組，龐大而復(fù)雜。“長(zhǎng)實(shí)重組”“并購(gòu)”和“分拆上市”，構(gòu)成了這場(chǎng)世紀(jì)重組的三步。

具體來看，一家名為“長(zhǎng)和集團(tuán)”的新公司將被設(shè)立。隨后，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)和和記黃埔的資產(chǎn)，以換股的方式裝入長(zhǎng)和集團(tuán)。最后一步，長(zhǎng)和集團(tuán)將旗下所有的發(fā)展物業(yè)、出租物業(yè)和酒店，轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)地集團(tuán)。

長(zhǎng)地集團(tuán)也是一家新成立的公司。換言之，長(zhǎng)地承載了原來長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔的地產(chǎn)業(yè)務(wù);而兩家公司旗下的非地產(chǎn)業(yè)務(wù)，則由長(zhǎng)和集團(tuán)“繼承”。

至此，登陸香港股市43年的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、歸至李嘉誠(chéng)商業(yè)版圖36年的和記黃埔，化作歷史。自此以后，李氏商業(yè)帝國(guó)的“主力軍”，將變?yōu)樾碌拈L(zhǎng)和集團(tuán)與長(zhǎng)地集團(tuán)。

清晰界定業(yè)務(wù) ?避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

從1月9日李嘉誠(chéng)在新聞發(fā)布會(huì)上的解釋來看，此次“世紀(jì)大重組”，亦是深思熟慮后的結(jié)果。

87歲的李嘉誠(chéng)說，自己總有一天會(huì)退休，“這次合并為公司鋪好路，使公司有了一個(gè)大方向和目標(biāo)?！彼瑫r(shí)稱，分拆后的長(zhǎng)和及長(zhǎng)地業(yè)務(wù)，界定清晰。

這句話也從側(cè)面印證，此前長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔的業(yè)務(wù)，存在著交叉重合的部分。其中，地產(chǎn)業(yè)務(wù)為重合的“重災(zāi)區(qū)”。

長(zhǎng)江實(shí)業(yè)官網(wǎng)介紹稱，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)為香港最大的地產(chǎn)開發(fā)商之一，“香港每七個(gè)私人住宅單位中，便有一個(gè)由長(zhǎng)實(shí)發(fā)展?！背愀弁猓L(zhǎng)江實(shí)業(yè)還在北京、長(zhǎng)春、成都等多個(gè)內(nèi)地城市建有樓盤。

地產(chǎn)亦是和記黃埔的主打業(yè)務(wù)之一。和黃擁有一家名為和記黃埔的地產(chǎn)公司，在中國(guó)內(nèi)地、香港和英國(guó)均有地產(chǎn)項(xiàng)目。

此前，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)和和記黃埔在地產(chǎn)業(yè)務(wù)上進(jìn)行過合作。比如，海逸國(guó)際酒店，即是由雙方合資成立。

齟齬也不可避免。2011年，市場(chǎng)傳言，李嘉誠(chéng)有意推進(jìn)和記黃埔的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，借殼和記港陸實(shí)現(xiàn)上市。這在當(dāng)時(shí)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)實(shí)與和黃兩個(gè)上市公司平臺(tái)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的質(zhì)疑。

遷冊(cè)開曼群島的便利

“超人”不凡的商業(yè)智慧，再次在“世紀(jì)大重組”上靈驗(yàn)。

重組方案公布后，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔股價(jià)雙雙大漲。據(jù)報(bào)道，只是1月13日一天，李嘉誠(chéng)的個(gè)人身家，就因股價(jià)的上漲暴增22億美元。

亦有別樣的聲音出現(xiàn)。根據(jù)公告，此次重組計(jì)劃發(fā)布后，這兩家公司的注冊(cè)地為開曼群島。此前，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔均注冊(cè)于香港。市場(chǎng)普遍將李嘉誠(chéng)的這一舉動(dòng)理解為“遷冊(cè)海外”。

近兩年來，如“秋風(fēng)掃落葉”一般，李嘉誠(chéng)接連處置了部分位于內(nèi)地和香港的資產(chǎn)。有不完全統(tǒng)計(jì)稱，過去的兩年間，李嘉誠(chéng)家族通過拋售內(nèi)地和香港的資產(chǎn)，共套現(xiàn)近800億人民幣。

硬幣的另一面，李嘉誠(chéng)則像“跑馬圈地”一樣，連續(xù)豪購(gòu)英國(guó)、澳大利亞等地的資產(chǎn)。媒體的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2013年底，李嘉誠(chéng)家族投入海外并購(gòu)的資金，高達(dá)1445億港元。

兩相比較之下，內(nèi)地和香港的商界和媒體界，開始大規(guī)模地探討“李嘉誠(chéng)家族是否在撤離內(nèi)地、撤離香港？”由此，還派生出了“他為什么這么做”等問題。

2013年底，向來低調(diào)的李嘉誠(chéng)，突然公開接受了《南方周末》《南方都市報(bào)》等媒體的專訪。李嘉誠(chéng)否認(rèn)了外界關(guān)于其“撤資”的說法，“說長(zhǎng)和系撤資是一個(gè)大笑話”。

“超人”還重申了他對(duì)香港的感情，“我深愛自己的祖國(guó)和民族，家在香港;對(duì)我來說，長(zhǎng)和系的根基在香港，我絕不會(huì)遷冊(cè)?！闭獙ＴL中，“絕不遷冊(cè)”的承諾，李嘉誠(chéng)重復(fù)了三次。

言猶在耳。這一次，向來“恪守承諾”的李嘉誠(chéng)食言了。2015年1月9日，承載李家基業(yè)的新長(zhǎng)和與長(zhǎng)地，把注冊(cè)地放在了開曼群島。

“把注冊(cè)地轉(zhuǎn)去開曼群島，并不是對(duì)香港沒信心，只為做生意更加方便?！崩罴握\(chéng)在新聞發(fā)布會(huì)上再三解釋，長(zhǎng)和與長(zhǎng)地仍會(huì)在香港上市。

李嘉誠(chéng)所稱的“做生意更方便”，主要是指，“按香港的條例，派息有一定的限制;若于開曼群島注冊(cè)，在派息方面則更具靈活性”。

事實(shí)上，為了避稅，很多企業(yè)也把注冊(cè)地選在了開曼群島。據(jù)媒體總結(jié)，可口可樂、寶潔等世界500強(qiáng)把注冊(cè)地也選在開曼群島。

而在開曼群島注冊(cè)能提供的另外便利就是股權(quán)、信托安排靈活而且保密。