股市：將進(jìn)入慢牛階段

陳希琳

2014年，受多重利好因素推動(dòng)，A股大幅上漲超過50%，已經(jīng)躍至3000點(diǎn)之上，與此相對，中國的經(jīng)濟(jì)增速仍在放緩，這使得投資者對A股市場的投資機(jī)會(huì)感到難以捉摸。2015年，中國股市將走向何方？是會(huì)維持近日以來的攀升態(tài)勢，還是會(huì)上演劇烈波動(dòng)的格局？哪些領(lǐng)域和行業(yè)將成為新一波亮點(diǎn)？

2015年股市具有上行空間

英大證券研究所所長李大霄表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的諸多政策導(dǎo)向?qū)?015年的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定起重大作用，對2015年股票市場會(huì)起到穩(wěn)定的作用，屬重大利好消息。

摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理、中國投資銀行部主席龔方雄向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱，A股正在邁入慢牛階段?！安淮_定性減少，A股正邁入慢牛階段，這也使眾多輕資產(chǎn)的中小企業(yè)有機(jī)會(huì)獲得直接融資，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展?！?/p>

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、耶魯大學(xué)終身教授陳志武也表示認(rèn)同，A股估值較低，具有上行空間。

法興亞洲股票策略師Vivek Misra對中國股市的看法也比較積極，他預(yù)計(jì)到2015年12月，中國A股會(huì)上漲35%?！?/p>

在業(yè)內(nèi)人士看來，諸多利好因素有望推動(dòng)中國股市向好發(fā)展，將為其增加吸引力。

其一是政策利好。“股市的發(fā)展是降低企業(yè)融資成本、拓展企業(yè)融資渠道，從而解決企業(yè)杠桿率問題的主要方式。因此，新一屆政府對于股市的改革力度頗大。從IPO改革到滬港通的實(shí)現(xiàn)，都體現(xiàn)了政府的決心。目前，股市表現(xiàn)相對于此前兩年已經(jīng)有明顯的好轉(zhuǎn)。”美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及董事總經(jīng)理陸挺向《經(jīng)濟(jì)》記者表示。

在興業(yè)證券首席策略分析師張憶東看來，政府政策2015年比較友善?！坝捎诮?jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)平穩(wěn)下行態(tài)勢，倒不是說有硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，2015年一季度依然有可能下行，之后可能有平底鍋的狀態(tài)?！?/p>

2015年結(jié)構(gòu)性改革將使國內(nèi)A股的交易量增加?！爸袊?jīng)濟(jì)改革正在著手解決對長期增長前景的擔(dān)憂。其中一項(xiàng)解決措施是采用滬港通等進(jìn)行金融業(yè)自由化，滬港通可以在現(xiàn)有合格投資者計(jì)劃之外為持有量偏低的A股提供新的交易方法。”Vivek Misra如是分析。

其二，A股的內(nèi)在吸引力在不斷攀升?！爸袊善狈浅３担?0.7%風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)交易，這是我們跟蹤的50個(gè)市場中最高的?！盫ivek Misra預(yù)計(jì)，中國A股會(huì)加入國際基準(zhǔn)行列，其權(quán)重會(huì)隨著時(shí)間而增加?！霸诳赡芡侠勖绹墒械拿绹泿耪呤站o前夕，中國股市提供了極具吸引力的投資組合風(fēng)險(xiǎn)緩解潛力，這些都有利于外部資金的引入?！?/p>

其三，多種增量資金或提升股市。張憶東認(rèn)為，兩個(gè)主要因素是私募基金和保險(xiǎn)?！?015年中產(chǎn)階級以上的富人肯定會(huì)重新考慮資產(chǎn)配置，那么過去幾年來持續(xù)提供絕對收益和回報(bào)的一些私募基金，在2015年將有很大的變化，規(guī)模會(huì)變大?！?/p>

同時(shí)在張憶東看來，盡管保險(xiǎn)在2014年有點(diǎn)踏空，整體處于一個(gè)很低的位置，但是到2015年上半年，保險(xiǎn)倉位的提升是一個(gè)大概率事件?！皬耐顿Y主體的角度來看，散戶或融資融券在2015年還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張，有望達(dá)到1萬多億?！?/p>

把握2015年投資重點(diǎn)

2014年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出了九大新常態(tài)：消費(fèi)個(gè)性化；基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通與新技術(shù)涌現(xiàn)；低成本生產(chǎn)轉(zhuǎn)化，企業(yè)走出去；新興產(chǎn)業(yè)、小微企業(yè)作用加大；人口老化，經(jīng)濟(jì)增長依靠人力資本質(zhì)量及技術(shù)進(jìn)步；市場化競爭；綠色低碳循環(huán)發(fā)展；化解去杠桿化風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)一段時(shí)間；化解產(chǎn)能過剩，這使得一些領(lǐng)域在2015年有望成為潛力股。

在業(yè)內(nèi)人士看來，以下幾個(gè)領(lǐng)域有望存在較大機(jī)會(huì)。

首先是國企改革領(lǐng)域；其次是受益于一帶一路、京津冀、長江經(jīng)濟(jì)等重大戰(zhàn)略實(shí)施的領(lǐng)域；第三，受益于環(huán)保的節(jié)能減排、可再生能源綜合利用等板塊；第四，圍繞三農(nóng)問題展開的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、土地改革和糧食安全相關(guān)板塊；第五，近期以來發(fā)改委批復(fù)了包括鐵路、港口、核電、水利等多個(gè)重大基建項(xiàng)目，基建項(xiàng)目也將成為2015年股市的一大亮點(diǎn)。

“2015年要重點(diǎn)關(guān)注價(jià)格改革、壟斷行業(yè)改革和國有企業(yè)改革，其中重點(diǎn)關(guān)注水、電的定價(jià)機(jī)制改革。建議繼續(xù)布局新藍(lán)籌和新成長性行業(yè)，以及國企改革主題?！敝行抛C券研究員認(rèn)為。

也有一些領(lǐng)域在業(yè)內(nèi)人士看來，前景并不明朗?！皶簳r(shí)不推薦油氣，原因是油價(jià)的大跌，如果能夠穩(wěn)住，這個(gè)行業(yè)也還可以。”方正證券副所長李大軍說。

除此之外，張憶東建議投資者不要太多關(guān)注券商股。

“2015年整個(gè)行情趨勢還是向上的，但是投資者也要當(dāng)心回撤，如果不懼回撤，可以拿到一些戰(zhàn)略性的機(jī)會(huì)?！蹦敲磻?yīng)該如何把握2015年的投資節(jié)奏？張憶東表示，2015年1月至2月的投資節(jié)奏非常重要，盡管把握起來并不容易，但還是可以抓住兩條投資主線。

一是跟著政策走?！斑^去幾年都是大產(chǎn)業(yè)資本在坐莊，接下來將是國家主導(dǎo)，進(jìn)行社會(huì)資源的優(yōu)化配置。像‘一帶一路’的國家戰(zhàn)略就非?？孔V，它的核心就是資本輸出帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)輸出，這將利好制造業(yè)，特別是高端制造業(yè)，包括鐵路設(shè)備、電力設(shè)備、通訊設(shè)備、軍工設(shè)備等?！睆垜洊|說。

二是圍繞細(xì)的改革布局，“包括自貿(mào)區(qū)的推進(jìn)，上海的迪斯尼和福建的海西跨越式發(fā)展等，都會(huì)成為新題材”。

“將來賺什么錢？一是市場的錢，二是行業(yè)的錢，三是公司基本面的錢?！痹诶畲筌娍磥?，2015年，投資股市識別產(chǎn)業(yè)趨勢很重要，在基本面不是特別好的情況下，能賺的就是產(chǎn)業(yè)趨勢的錢。

“中長期而言，市場會(huì)進(jìn)入到改革驅(qū)動(dòng)的第三階段，即隨著改革措施的進(jìn)一步落實(shí)，市場整體估值可能會(huì)出現(xiàn)修復(fù)。”光大證券分析師認(rèn)為，隨著改革向縱深推進(jìn)，市場還會(huì)存在結(jié)構(gòu)性行情為主的投資機(jī)會(huì)。