養(yǎng)老金入市 開啟牛市第三浪

臥龍

上回談及國(guó)際木材價(jià)格與美股走勢(shì)對(duì)照的情況顯示，美股至少仍有一年的牛市可走，而美元的上升空間則十分有限。美元最近走出子浪5的上升走勢(shì)，并且以4小時(shí)圖分析，似乎已經(jīng)進(jìn)入子浪5的小浪4震蕩或是小浪5上升當(dāng)中。恰好，上證指數(shù)或國(guó)證A指亦進(jìn)入1浪v走勢(shì)，難道是巧合？說回木材價(jià)格，上一個(gè)牛市國(guó)際木材價(jià)格于2004年見頂，隨后震蕩下跌;而美股則于3年后見頂。這一輪牛市，國(guó)際木材價(jià)格于2013年見頂，隨后亦是如上一個(gè)熊市中所運(yùn)行的特征，一浪低于一浪。

2006年9月國(guó)際木材價(jià)格破位下行，美股一年后見頂;如今國(guó)際木材價(jià)格亦有向下突破之勢(shì)，意味著美股至少仍有一年牛市可走。而從標(biāo)普500指數(shù)走勢(shì)分析，即使近期出現(xiàn)大幅調(diào)整的走勢(shì)，悲觀的看法亦只是浪4調(diào)整，后市仍然有浪5創(chuàng)新高。

每年三月例牌是人大政協(xié)成為熱門話題。人民銀行行長(zhǎng)周小川在人大記者會(huì)上表示“資金進(jìn)入股市就不是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這個(gè)觀點(diǎn)我也不贊成。股市上有那么多實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)融資。”事關(guān)之前有人發(fā)表長(zhǎng)篇大論，認(rèn)為股市上升過快會(huì)危及經(jīng)濟(jì)，吸走實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金。在中國(guó)，大把類似的人之錯(cuò)誤觀念令中國(guó)無論發(fā)展多快但始終是做苦工階段。環(huán)觀全世界，金融業(yè)總是最高級(jí)行業(yè)之一，將股市投資當(dāng)作投機(jī)倒把、帶有負(fù)面看法的人又豈能令中國(guó)躋身世界強(qiáng)國(guó)？股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表（注意，股市不是GDP的晴雨表）！幾百年股市已經(jīng)證明此道理。

最近半年中國(guó)股市全面進(jìn)入牛市，正是反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)即將見底回升的預(yù)期。為何股市會(huì)比實(shí)體經(jīng)濟(jì)更快反映市場(chǎng)預(yù)期？皆因買賣股票比開關(guān)公司、入貨去庫(kù)存更容易。股市進(jìn)入牛市，會(huì)令經(jīng)濟(jì)更快見底復(fù)蘇。一位朋友年初對(duì)我說，他的一位客戶去年15元買入200萬股中信證券，年底以25元價(jià)格賣出，獲利2000萬元。此利潤(rùn)旋即轉(zhuǎn)出至其開設(shè)的公司作為技改資金，倘若沒有牛市？這位公司老板到哪里集資2000萬技改資金？

即使能融到資金，恐怕每年利息都是一個(gè)沉重的負(fù)擔(dān)。股市沒有牛市，融資功能會(huì)受到限制。最近幾年中國(guó)股市特別是大型股走勢(shì)不佳，融資額大大低于正常水平。作為全球市值排第二的股市2013、14年的IPO融資額卻排在前五名以外，極不正常。數(shù)百家公司排隊(duì)等待上市，年復(fù)一年的遞交補(bǔ)充材料?？梢哉f，沒有牛市、股市下跌才是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大大打擊而非股市上升危及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，某些人應(yīng)該好好學(xué)習(xí)什么叫股市。正是股市的出現(xiàn)，才得以令資本主義世界經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)。

周小川在記者會(huì)上又指“一些低效率的占用資金的還是占得太多了，就把中小企業(yè)擠出去了，他們占的資金多了，中小企業(yè)得到資金的機(jī)會(huì)就少了，因此這個(gè)局面應(yīng)該改進(jìn)?！笔聦?shí)上，此問題我多次發(fā)表看法，正是因?yàn)槎嗄陙砘鶞?zhǔn)利率太低而存款準(zhǔn)備金率太高，導(dǎo)致銀行只會(huì)貸款給大型企業(yè)（尤其是國(guó)企），而不少大型企業(yè)則作為二道販子將貸款再以更高利率借給中小企業(yè)，令市場(chǎng)利率比基準(zhǔn)利率高得多。

可惜未見人行有所行動(dòng)，反而施行MLF、SLF等與商業(yè)銀行爭(zhēng)利舉措來緩解市場(chǎng)資金緊張局面，效果自然未如理想。而最近幾個(gè)月CPI急促下滑，令局面進(jìn)一步復(fù)雜，當(dāng)前再通過加息并大幅降低存款準(zhǔn)備基金的糾正做法無法實(shí)施。盡管人行兩次減息，但市場(chǎng)利率未見下降，近日更傳聞人行通過窗口指導(dǎo)商業(yè)銀行降低存款利率，真是令人遺憾。

相信近日最震撼的消息乃人力資源和社會(huì)保障部部長(zhǎng)尹蔚民在人大記者會(huì)上表示，養(yǎng)老金投資營(yíng)運(yùn)基本方案經(jīng)過多年努力有望年下半年按程序報(bào)請(qǐng)中央審定?？吹酱讼ⅲ銘?yīng)該明白為何最近針對(duì)大型股的利空消息不斷矣，針對(duì)融資融券的“例行檢查”，甚至中信股份僅持有中信證券20%的都賣出3%用于打壓股價(jià)。我相信，大型股若在近期大幅飚升的話，仍會(huì)有利空消息出臺(tái)，而從走勢(shì)上分析，滬深300指數(shù)或上證指數(shù)若再創(chuàng)新高則是1浪v。去年4月19日拙作題目是《推動(dòng)養(yǎng)老金投資股市刻不容緩》，先摘錄如下：

“當(dāng)前中國(guó)股市低迷，是養(yǎng)老金入市的好時(shí)機(jī)。5倍市盈率的中國(guó)最大企業(yè)你都不敢投資，你還指望中國(guó)經(jīng)濟(jì)有什么前途？看看文章前述臺(tái)胞長(zhǎng)期投資興業(yè)銀行的例子，26年增值54倍，按年投資收益率是16.7%。無論中國(guó)股市問題如何嚴(yán)重，熊市是如何的犀利，作為長(zhǎng)期投資者，失去未來兩年的熊市低谷機(jī)會(huì)，下一次可能又要再等10年以上，否則便是未來的牛市中接頂站崗。”

其時(shí)人社部副部長(zhǎng)胡曉義承認(rèn)養(yǎng)老金的投資收益不理想，人社部已著手研究養(yǎng)老金的投資運(yùn)營(yíng)問題，并將其納入更大的養(yǎng)老保險(xiǎn)的頂層設(shè)計(jì)體系中，但暫時(shí)無具體時(shí)間表。如今一年過去，基本方案逐漸成熟，換言之，最為保守的養(yǎng)老金都要買股票提高收益率，應(yīng)對(duì)未來可能出現(xiàn)的入不敷出之挑戰(zhàn)。

然而中國(guó)股市卻已經(jīng)顯著回升，看來人社部需要加快動(dòng)作，同時(shí)更多的利空消息出臺(tái)，以免指數(shù)全面暴升導(dǎo)致失去入市時(shí)機(jī)（雖然可以投資于優(yōu)先股，但金額始終有限）。一旦養(yǎng)老金入市后，利好消息自然會(huì)撲面而來，比如繼續(xù)減息降準(zhǔn)，比如經(jīng)濟(jì)增速回升，比如中國(guó)股市納入MSCI或FTSE指數(shù)，又或者人民幣有限度自由兌換等等?？梢哉f，養(yǎng)老金入市，屆時(shí)將開啟牛市第三浪。