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    中小企業(yè)的百億基金夢

    2015-09-10 07:22:44蘇紅宇
    經(jīng)濟(jì) 2015年16期
    關(guān)鍵詞:天使基金資金

    蘇紅宇

    推進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”,國務(wù)院決定建立600億元的國家中小企業(yè)發(fā)展基金,這是對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的重要支持。中小企業(yè)融資難、融資貴,雖說不是新問題,現(xiàn)實中也在不斷地設(shè)法加以解決,但多數(shù)中小企業(yè)早期發(fā)展只能靠自有資金支撐,有專家對記者表示,“只有大約10%的中小企業(yè)能夠得到融資支持?!?/p>

    政策扶持“新套路”

    盡管國家多次出臺鼓勵向中小企業(yè)貸款的傾斜性政策,但中小企業(yè)天然的低信用等級與銀行控制壞賬的需求之間,有著難以調(diào)解的矛盾。中小企業(yè)的融資渠道始終難以暢通。

    然而大量的政府補助,卻流向了大型企業(yè)和地方國企。業(yè)內(nèi)人士稱,今年上半年共有2556家上市公司享受過不同程度的政府補貼,合計金額達(dá)588.91億元。2014年全年,滬深兩市有2473家企業(yè)獲得政府補助,計入當(dāng)期損益的政府補助合計金額達(dá)894.21億元?!跋硎苷a助較多的行業(yè)主要集中在鋼鐵、電力、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)。資本市場本質(zhì)上是一個優(yōu)勝劣汰的市場,它的基礎(chǔ)功能在于資源配置?!本哂懈偁幜Φ男袠I(yè)和公司,能夠獲得更多的資源配置,在競爭中處于優(yōu)勢地位。然而大量的政府補助卻主要集中在產(chǎn)能過剩領(lǐng)域。

    對此,工信部原中小企業(yè)司副司長、中國機電設(shè)備招標(biāo)中心副主任王建翔對《經(jīng)濟(jì)》記者表示,“國家通過財政撥款設(shè)立專項資金來支持中小企業(yè)發(fā)展,一般通過各級中小企業(yè)管理部門以發(fā)文件的形式申報項目,這種方式相對行政化,使得了解這項專項資金的中小企業(yè)非常少,申報后又通過層層審批,并在機關(guān)公務(wù)人員的指導(dǎo)下通過專家來評審并共同研究以確定項目,其中存在的弊病就是對中小企業(yè)本質(zhì)了解不足”。這也就意味著,政府主導(dǎo)性過強,導(dǎo)致市場活力不夠。

    但此次國家中小企業(yè)發(fā)展基金的操作模式不同以往,財政部財科所副所長白景明表示,我國預(yù)算科目中一直設(shè)有中小企業(yè)發(fā)展基金,是政府從預(yù)算中專門安排的資金用以支持中小企業(yè)發(fā)展?!按舜螄鴦?wù)院提出設(shè)立的國家中小企業(yè)發(fā)展基金,則是完全不同的一種創(chuàng)新,中央財政僅出資四分之一,剩下的由企業(yè)、金融機構(gòu)和地方政府共同出資,體現(xiàn)了政府與社會資本的攜手合作,這也是改革創(chuàng)新投融資機制的一種探索。”

    這體現(xiàn)了中央財政資金的引領(lǐng)作用。政府資金帶動社會資本共同支持中小企業(yè)發(fā)展,一方面堅持市場化運作以及社會出資人優(yōu)先分紅等原則,確保社會資本參與者能受益,另一方面讓更多成長型的中小企業(yè)獲得定向支持。

    從上述意義來說,今后支持企業(yè)發(fā)展不能再像過去那樣,先給各部門分錢,再讓各地方“跑部”了。王建翔解釋稱:“相對于我國7000多萬中小企業(yè)來說,百億級別的基金體量非常小,但其中涉及中小企業(yè)方方面面的支持,包括技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)開發(fā)、新產(chǎn)品的實驗,包括管理的改進(jìn)、信息化的提升、融資補貼,鼓勵企業(yè)進(jìn)出口等,所以市場化運作尤為重要”。

    創(chuàng)新資金使用方式

    此次會議首次明確“政府和市場攜手增強創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新動力”,提出該基金的募資、設(shè)立、管理、收益分配、到期退出等均按市場化原則操作,并通過社會出資人優(yōu)先分紅、國家出資收益適當(dāng)讓利等措施,更多地吸引社會資本。

    從2014年起,中國扶持鼓勵天使投資發(fā)展的政策頻出。因此在我國當(dāng)前超過5000萬家中小企業(yè)面臨融資難的現(xiàn)狀下,地方政府也意識到了引導(dǎo)民間資金“化身”天使投資,協(xié)同解決中小企業(yè)融資難問題的重要性。

    民間資金如何在引導(dǎo)之下參與到其中?浙江工業(yè)大學(xué)中國中小企業(yè)研究院副教授吳寶對《經(jīng)濟(jì)》記者表示,“例如杭州就有政府引導(dǎo)專門用于企業(yè)轉(zhuǎn)貸的資金,政府資金和民間資金按1:3配套,政府只收取相當(dāng)于銀行存息的微利回報,其余的獲利部分全部歸給民間資本,這樣由政府引導(dǎo)、但又市場化的運作,既發(fā)揮了政府資金的活力,又對資金進(jìn)行一定的束縛,避免過于利益化”?;疬\作要體現(xiàn)不與民爭利的原則,適當(dāng)時候,基金就要按照市場原則退出。

    找到資金健康出口才是當(dāng)下宏觀調(diào)控的關(guān)鍵?!霸诮?jīng)濟(jì)增速放緩的背景下,種子期、初創(chuàng)期企業(yè)面臨更多風(fēng)險,十個項目的注資投入往往最后成功的只有兩個。”面對這樣一種狀態(tài),復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任孫立堅對《經(jīng)濟(jì)》記者表示,這就需要多注意基數(shù)和面的擴(kuò)大,不能像過去一樣選擇重點支持,“要發(fā)揮吸引子資金的功能,避免過去的火炬工程重點扶持模式,政府的種子資金一定要和社會上目前已經(jīng)成型的天使投資、風(fēng)險投資、股權(quán)私募基金等專業(yè)化的團(tuán)隊結(jié)合在一起,才能充分調(diào)動社會資金來支持企業(yè)的創(chuàng)新,滲透到企業(yè)核心競爭力缺乏的薄弱環(huán)節(jié)”。

    孫立堅解釋說,對項目基金的使用要“胡椒面式”?!耙郧笆〉慕逃?xùn)就是用150億元去投資10個150萬元的項目,這種做法是錯誤的,應(yīng)該投給150萬個1萬元的項目。不僅如此,天使投資看中的項目,政府作為理事,資金要一起跟進(jìn)。創(chuàng)新工程的特點是失敗的概率大,小項目的成功回報也是巨大的,可以牽動其他行業(yè)的稅收效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)。作為種子資金,一定要做到技術(shù)強、面額小,起到映射和示范效應(yīng),而不單是項目融資問題?!?/p>

    在投資時可以跟著天使投資人,是因為天使投資人長期在投資行業(yè)中,知道哪些項目具有成長性。政府和天使投資形成共識,采取的是共同把握項目投資標(biāo)地。如果一味地政府審核,那又變成了傳統(tǒng)投資模式。孫立堅表示,現(xiàn)階段的關(guān)鍵就是要由天使投資、專業(yè)研究機構(gòu)、政府一起組成的團(tuán)隊進(jìn)行評審。

    基金運作必須采取市場化方式,之后會不會帶來其他的問題?吳寶解釋稱,這就需要從利益分配制度上調(diào)節(jié)。“國家資金一旦進(jìn)入,準(zhǔn)許進(jìn)入的資質(zhì)、利益分配機制就要確定,運營流程也要統(tǒng)一,每筆資金的走向跟實際績效都應(yīng)該納入第三方的評價機制里面。對于運營專業(yè)機構(gòu)的內(nèi)部管理,也應(yīng)該納入到績效評估的范疇”。

    投入中小企業(yè)發(fā)展的基金不見得都能成功,但至少應(yīng)該有能夠經(jīng)過市場檢驗的成功率。國家基金規(guī)模有限,需要更多地發(fā)揮市場資金的引導(dǎo)作用,發(fā)揮最大效力。因此,在正常情況下,讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用,不僅不容易扭曲市場,而且還能讓市場效率得到更大的提升。

    撬動社會資本參與

    中小企業(yè)目前面臨著很難度過的寒冰期,對中小企業(yè)的制度傾斜,實屬雪中送炭,更重要的是整合了社會參與到中小企業(yè)的資金,造血功能大于供血。上海市投資學(xué)會副會長陳湛勻?qū)Α督?jīng)濟(jì)》記者表示,“今年1-5月份我國的GDP、PPI、CPI綜合性指標(biāo)表現(xiàn)并不太好,在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不太樂觀、市場競爭劇烈的情況下,中小企業(yè)的成長和市場競爭力都有一定壓力。”

    在這個時點,解決中小企業(yè)資金瓶頸,緩解中小企業(yè)壓力的舉措出臺,進(jìn)一步增強并激活了中小企業(yè)的活力,振興了國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)。

    IPO暫緩、宏觀經(jīng)濟(jì)低迷、并購重組降溫,PE、VC行業(yè)近期遭遇低潮。而國務(wù)院宣布設(shè)立國家中小企業(yè)發(fā)展基金,無疑為目前低迷的創(chuàng)投行業(yè)打了一針“強心劑”。實際上,中國已存在不少由地方政府設(shè)立的扶持基金,不斷有省市宣布開設(shè)中小企業(yè)發(fā)展資金,例如,四川省將設(shè)中小企業(yè)發(fā)展基金,預(yù)計總規(guī)模10億元;天津市設(shè)立天使投資引導(dǎo)基金,規(guī)模5億元;山西省財政每年將安排3億元中小企業(yè)發(fā)展專項基金向小微企業(yè)“輸血”;重慶市將設(shè)立3億元規(guī)模天使投資引導(dǎo)基金;大連市政府出資與社會資本、金融資本共同發(fā)起中小企業(yè)發(fā)展基金,總規(guī)模達(dá)50億元。

    政府以點帶面,給地方及企業(yè)引導(dǎo)出方向,王建翔表示,“中小企業(yè)發(fā)展基金在2003年就已經(jīng)被提出過,經(jīng)過12年的努力終于見到曙光,雖然中央財政出資150億元,但吸引地方資金規(guī)模完全可以突破600億元,如果每個地區(qū)出資20億-30億元,那就是2000億-3000億元的規(guī)模,甚至還可以吸引大型企業(yè)、國外資金,將中小企業(yè)發(fā)展基金做得更大”。

    財政部部長助理許宏才透露,基金將創(chuàng)新機制,通過多次放大,最終達(dá)到8-10倍以上的效應(yīng),帶動社會資本投入形成1200億-1500億元專注于中小企業(yè)的投資基金,切實擴(kuò)大對中小企業(yè)的股權(quán)投資規(guī)模,從而促進(jìn)破解中小企業(yè)投融資瓶頸。

    相對于如此龐大的中小微企業(yè)規(guī)模,資金數(shù)量無論如何也不能立刻填補全部需求,但是這也讓中小企業(yè)看到了國家戰(zhàn)略導(dǎo)向的信號,為其提供了預(yù)期目標(biāo)。吳寶對此表示,我國一直缺少一個全國性專門對中小企業(yè)融資擔(dān)保的機構(gòu)?!斑@次成立發(fā)展基金,從架構(gòu)上彌補了這一塊,雖然我們的資金規(guī)模只有百億元,杯水車薪,但是這些基金的運作方式不會像傳統(tǒng)基金,如果能夠?qū)崿F(xiàn)市場的混合制運營,那么我相信這600億元只是剛剛開始,后續(xù)運營得好,也不排除資金池會繼續(xù)放大。”

    600億元的示范作用還體現(xiàn)在對省級政府和地方政府的示范效應(yīng),這一基金更多的是模式上的創(chuàng)新和探索,一旦能夠探索下去,就可以解決困擾多時的中小企業(yè)融資難、融資貴問題,開辟出新的融資渠道。

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