挑選一只好股票八步走

孫曉宇

當(dāng)你端著一杯茶或者咖啡坐在電腦旁邊觀察股市的時(shí)候，因?yàn)槟撤N特別的原因讓你突然對(duì)一只你以前從來(lái)沒有研究過(guò)的股票產(chǎn)生了興趣。如何開始一只新股票的研究呢？

了解公司市值有助于對(duì)上市公司形成一個(gè)基本認(rèn)識(shí)。公司市值的大小可以反映公司股票的波動(dòng)性和流動(dòng)性會(huì)如何、公司的股東范圍有多廣，以及公司潛在市值規(guī)?？赡苡卸啻蟆＠?，擁有超過(guò)千億市值規(guī)模的上市公司通常情況下盈利較為穩(wěn)定，而市值較小的中小企業(yè)，盈利和股價(jià)則容易出現(xiàn)較大的變化。

這一步主要是在為進(jìn)一步的分析獲取基本信息，當(dāng)你開始審視該公司的收入和盈利數(shù)據(jù)的時(shí)候，市值的情況會(huì)幫助你獲得更深的認(rèn)識(shí)。

關(guān)注上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的時(shí)候，從收入、盈利、利 潤(rùn)率這三個(gè)數(shù)據(jù)開始會(huì)是不錯(cuò)的選擇。查看過(guò)去兩年的收入以及凈利潤(rùn)情況，包括季報(bào)、半年報(bào)和年報(bào)數(shù)據(jù)；然后根據(jù)計(jì)算得出其市銷率或者市盈率。通過(guò)這些數(shù)據(jù)的變化，來(lái)判斷該公司過(guò)去的成長(zhǎng)是否有持續(xù)性，或者是否在過(guò)去兩年中出現(xiàn)過(guò)大幅度的波動(dòng)（例如，一年中超過(guò)50%）。

而關(guān)于利潤(rùn)率的變化，我們要關(guān)注的是其變化的趨勢(shì)，是下降、上升還是基本不變，以及這些趨勢(shì)變化背后的邏輯。

拿出幾家有代表性的同行業(yè)公司的利潤(rùn)率來(lái)進(jìn)行比較，可以對(duì)該公司在行業(yè)中的盈利水平有一個(gè)判斷。最好能夠?qū)⑦@種橫向的比較細(xì)化到每一個(gè)具體的業(yè)務(wù)上，這樣可以對(duì)上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)和管理水平有一個(gè)更加清晰的認(rèn)識(shí)。

關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)者的信息我們可以很容易地從公司的定期報(bào)告、相關(guān)的研究以及眾多的財(cái)經(jīng)證券類網(wǎng)站獲得。如果對(duì)于公司的業(yè)務(wù)模式還有不確定的地方，就需要在這里花費(fèi)更多的精力和時(shí)間。也可以通過(guò)了解其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況來(lái)幫助你明確目標(biāo)的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

現(xiàn)在要關(guān)注的是目標(biāo)公司及其主要競(jìng)技對(duì)手的PE和PEG倍數(shù)，將差異較大的地方都記錄下來(lái)，以備進(jìn)一步的比較。PE倍數(shù)可以給我們一個(gè)初步的公司估值?；跉v史盈利水平或者當(dāng)前預(yù)期盈利的估值可以成為一個(gè)很好標(biāo)桿，來(lái)同整體市場(chǎng)的市盈率水平和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市盈率水平進(jìn)行比較。成長(zhǎng)股同價(jià)值股相比較，一個(gè)基本差異就在于市場(chǎng)對(duì)其盈利預(yù)期的不同。在考慮盈利預(yù)期時(shí)，最好也能回顧過(guò)去幾年的歷史數(shù)據(jù)，從這些數(shù)據(jù)的變化中，可以觀察是否當(dāng)前的預(yù)期數(shù)據(jù)在合理的成長(zhǎng)范圍內(nèi)， 如果盈利預(yù)期突然被調(diào)高，那么就需要深 究其背后的邏輯和支撐理由。

一個(gè)公司的年紀(jì)也是一個(gè)重要的因素，歷史較長(zhǎng)的公司管理層中職業(yè)經(jīng)理人可能占多數(shù)，而新興公司的管理層中有更多的人來(lái)自創(chuàng)立者。通過(guò)閱讀這些公司高管的簡(jiǎn)歷，了解他們的個(gè)人從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，這樣會(huì)對(duì)公司的管理和運(yùn)營(yíng)有更清晰的認(rèn)識(shí)。同時(shí)，也要了解創(chuàng)始人和高管是否持有較多的公司股份，以及機(jī)構(gòu)持股的情況。

閱讀合并后的資產(chǎn)負(fù)債表，首先要了解公司的總資產(chǎn)、總負(fù)債水平，另外需要特別留意公司的現(xiàn)金狀況（目的是了解公司的短期償債能力）以及公司的長(zhǎng)期負(fù)債水平。大量的負(fù)債也不一定是壞事，公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)更多取決于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式的需求。有些公司及行業(yè)屬于典型的資本密集型，而有些公司和行業(yè)對(duì)于人力、設(shè)備和創(chuàng)新性需求更多一些。公司的權(quán)益負(fù)債率也是重要的指標(biāo)，從中可以了解公司的負(fù)債和股權(quán)比例結(jié)構(gòu)。最后，將公司的這些財(cái)務(wù)指標(biāo)同競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比較，從而獲得更直觀的認(rèn)識(shí)。

在這一點(diǎn)上，你需要留意股票過(guò)去的交易歷史，包括短期和長(zhǎng)期的價(jià)格變動(dòng)，股價(jià)的波動(dòng)情況。這些其實(shí)反映了這只股票過(guò)去的持有者們的盈利經(jīng)驗(yàn)，并且會(huì)對(duì)未來(lái)的股價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生一定影響。例如，歷史股價(jià)波動(dòng)較大的股票往往比較吸引短期投資者，而對(duì)另外一些投資者而言，這樣的股票反而意味著額外的風(fēng)險(xiǎn)。

作為股改的歷史遺留產(chǎn)物，上市公司限售股股東在2008年的市場(chǎng)上扮演了一個(gè)不太受人喜歡的角色。不管這些大小非們持有的股份到底對(duì)市場(chǎng)有多大的沖擊力量，或者減持意愿是否強(qiáng)烈，他們都成為了現(xiàn)在個(gè)人投資者們所必須正視的問題。畢竟這些股份持有者的成本與廣大二級(jí)市場(chǎng)參與者的成本差距十分巨大，在現(xiàn)階段的上市公司研究中，個(gè)人投資者依然非常需要獲取上市公司限售股解禁的相關(guān)信息，避免在短期內(nèi)受到不必要的沖擊和損失。