大眾創(chuàng)業(yè)，全民天使

2015年10月30日，是美國(guó)股權(quán)眾籌界振奮的大日子。

美國(guó)JOBS法案新規(guī)出臺(tái)，取消了投資人必須是認(rèn)證合格投資人的限制，意味著全民皆可眾籌投資各行各業(yè)有融資需求的小企業(yè)。換句話說，這臺(tái)政策分明是大張旗鼓支持股權(quán)眾籌集資模式。據(jù)估算，進(jìn)入2016年，股權(quán)眾籌集資有望超過風(fēng)投融資額度。預(yù)測(cè)每年將會(huì)有340億美元資金通過各類互聯(lián)網(wǎng)在線平臺(tái)籌集，包括各行各業(yè)的股權(quán)眾籌產(chǎn)品。

歷史上從來不存在資產(chǎn)荒。錢永遠(yuǎn)是市場(chǎng)上最敏銳、最聰明的發(fā)現(xiàn)者。

25%收益VS 10%倒閉

為什么每個(gè)擁有10萬美元以上可投資金的人都應(yīng)該考慮天使投資？研究表明，銀行存款的平均年回報(bào)率只有1%，債券是3%，股票是7%，對(duì)沖基金是10%，甚至連高風(fēng)險(xiǎn)投資基金也只有15%。但是，天使投資可以獲得超過25%的年回報(bào)率。

—相比之下，創(chuàng)業(yè)者第一次創(chuàng)業(yè)的成功率不會(huì)超過10%。

聽上去難以置信。而真相就是，那些超過25%的回報(bào)都來自“經(jīng)過精心挑選和管理的天使投資組合”。也就是說，一方面，許多人沒有精心選擇或管理他們的投資項(xiàng)目；另一方面，一些人的投資范圍很小，甚至只有某一家公司，幾乎不可能發(fā)現(xiàn)能夠帶來巨大回報(bào)的“命中公司”—須知，新設(shè)立的、獲得天使投資的公司大多數(shù)都會(huì)失敗，把“雞蛋”分散到許多籃子才是明智的選擇。

過去，美國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)合格的天使投資人劃出的資產(chǎn)線為擁有100萬美元的凈資產(chǎn)，或者擁有至少20萬美元的穩(wěn)定年收入。從理性的角度而言，他們會(huì)對(duì)某一家創(chuàng)業(yè)公司投入5000～500000美元，甚至更多，而整個(gè)投資組合的盤子擁有20～80家公司。一旦交易達(dá)成，粗略的平均結(jié)果是：50%的投資最終會(huì)徹底失?。?0%的投資最終能拿回初始投資額；20%的投資實(shí)現(xiàn)2～3倍收益；9%的投資實(shí)現(xiàn)10倍收益；1%的投資成為“命中公司”，實(shí)現(xiàn)20倍以上的收益—這就是驚人回報(bào)的來源。

當(dāng)然，最保險(xiǎn)的方式還是“集團(tuán)作戰(zhàn)”。在美國(guó)，新進(jìn)入的天使投資人大多會(huì)加入一家天使投資團(tuán)體。在團(tuán)體中，會(huì)有25～250位審慎的天使投資人一起聽取創(chuàng)業(yè)公司的融資演示，完成各自的盡職調(diào)查工作。如果對(duì)某一項(xiàng)目感興趣，大家會(huì)一起把資金聚集起來，形成一筆有分量且有意義的投資。

由于天使網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、股權(quán)眾籌平臺(tái)的崛起，如中國(guó)的天使匯、人人投，美國(guó)的EarlyShars、AngelList，天使投資人團(tuán)體如今很容易在內(nèi)部和外部建立合作、發(fā)掘投資機(jī)會(huì)、執(zhí)行投資流程。

市場(chǎng)是檢驗(yàn)意淫的唯一標(biāo)準(zhǔn)

幾乎所有成功的天使投資人，都擁有一個(gè)共同特征，就是持續(xù)不斷地搜尋“大視野”的投資機(jī)會(huì)。

未來3到5年內(nèi)，全球范圍內(nèi)的股權(quán)眾籌融資類投資將呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。人人都可以投資股權(quán)，且在專業(yè)平臺(tái)、專業(yè)機(jī)構(gòu)幫助下投資股權(quán)，個(gè)人財(cái)富增值的時(shí)代即將到來。

統(tǒng)計(jì)顯示，目前股權(quán)眾籌平臺(tái)上創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的融資通過率偏低，通過審核的只在10%左右，而在通過的項(xiàng)目中，也只有30%最終能成功融資。面對(duì)一邊是高收益，一邊是高風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)眾籌，具有大視野，才能有更好的投資回報(bào)。

無論一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，最講究順勢(shì)而為。做投資首先應(yīng)找準(zhǔn)未來比較好的行業(yè)、國(guó)家重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)、好的板塊?！笆濉币?guī)劃頒布，“互聯(lián)網(wǎng)+”的提出，以此為基礎(chǔ)的健康醫(yī)療行業(yè)、智能制造、工業(yè)4.0、中國(guó)制造2025、節(jié)能環(huán)保、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的投資，是一個(gè)大的趨勢(shì)和方向。

在大趨勢(shì)下，分散資金用于投資多個(gè)項(xiàng)目來攤薄風(fēng)險(xiǎn)，布局比如醫(yī)療、金融科技、IT技術(shù)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等行業(yè)，投資企業(yè)成功率將顯著增加。

此外，餐飲、TMT行業(yè)、教育等眾籌投資仍是一片藍(lán)海。以教育為例，截至2015年上半年，共有34家眾籌平臺(tái)上線183個(gè)教育類眾籌項(xiàng)目，包括股權(quán)型、權(quán)益型和公益型三種主要眾籌形式。而在醫(yī)療領(lǐng)域，例如基因技術(shù)、干細(xì)胞治療等涉及醫(yī)療技術(shù)、藥物開發(fā)和高端醫(yī)療設(shè)備等項(xiàng)目的股權(quán)眾籌項(xiàng)目，有較高投資門檻。同時(shí)，這類產(chǎn)品研究和開發(fā)周期較長(zhǎng)，產(chǎn)品迭代周期也較長(zhǎng)，不適合普通投資人關(guān)注；而與孕產(chǎn)婦、新生兒童日常教育培訓(xùn)、保健、快消等相關(guān)的領(lǐng)域則更適合普通投資人。

目前，“二孩”政策全面放開的新政下，業(yè)內(nèi)人士表示，“二孩”生育效果將在4年內(nèi)集中釋放，與創(chuàng)業(yè)投資上述領(lǐng)域后初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展速度大致吻合。這是眾籌投資“二孩”相關(guān)產(chǎn)業(yè)的最佳時(shí)機(jī)。同時(shí)，即將迸發(fā)的“二孩”市場(chǎng)，針對(duì)生育、新生兒、嬰幼兒的醫(yī)療、教育行業(yè)股權(quán)眾籌項(xiàng)目基本處于空白，投資人進(jìn)軍這一市場(chǎng)正逢其時(shí)。

草根創(chuàng)業(yè)的稻草

在眾籌的世界里，最具顛覆性、與“雙創(chuàng)”關(guān)系密切的無疑是股權(quán)眾籌，但法律和政策乃至操作層面障礙較多的同樣是股權(quán)眾籌。

比如，對(duì)于參與股權(quán)投資的個(gè)人權(quán)益如何保證？畢竟很多參與眾籌的人并不是專業(yè)人士，前期很多權(quán)益保護(hù)方面的經(jīng)驗(yàn)很少。那么對(duì)于投資人的權(quán)益由誰來保證更適合？

對(duì)于平臺(tái)來說，好的眾籌項(xiàng)目來源也是一個(gè)很大的問題。一些好的項(xiàng)目有更多的融資渠道可以選擇，那么選擇眾籌的好項(xiàng)目又是少之又少了。

又比如，股權(quán)投資注定是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的投資，那么對(duì)于投資結(jié)果來說，很難產(chǎn)生好的用戶體驗(yàn)。投資失敗后，很可能繼續(xù)選擇股權(quán)眾籌的投資人減少，也就是說這個(gè)行業(yè)很難產(chǎn)生忠實(shí)的投資人。對(duì)于提供股權(quán)眾籌的平臺(tái)來說，就得不停去開發(fā)新用戶，成本很高。

再有，對(duì)于參與眾籌的企業(yè)來說，如何和自己的眾籌股東處理好關(guān)系也是一個(gè)難題。

這些基本上是風(fēng)控審核和融后管理問題，人人投、京東東家等知名平臺(tái)的問題項(xiàng)目都被曝光過。而更重要的是股權(quán)的退出與流動(dòng)性問題。這個(gè)問題不解決，股權(quán)眾籌作為其在互聯(lián)網(wǎng)金融和“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”中的重要作用和核心地位就難以確立。

現(xiàn)有的股權(quán)眾籌的退出途徑主要是股權(quán)回購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和新三板上市退出等。

首先，在小微企業(yè)中，能夠做到新三板上市的企業(yè)少之又少，實(shí)現(xiàn)的可能非常?。黄浯?，眾籌項(xiàng)目的股權(quán)轉(zhuǎn)讓由于需要合伙公司其他眾多投資人的確認(rèn)，操作難度也非常大；第三，項(xiàng)目發(fā)起人即便在經(jīng)濟(jì)效益很好的情況下，往往也不一定有用現(xiàn)金回購(gòu)有限合伙人股權(quán)的意愿。而且股權(quán)回購(gòu)的做法，失去了股權(quán)眾籌不單是籌錢，更是籌人、籌智、籌資源的完整含義。

不僅如此，相對(duì)落后的監(jiān)管使股權(quán)眾籌依然面臨觸碰資金池、非法集資等已有法律紅線的風(fēng)險(xiǎn)。號(hào)稱今后大眾創(chuàng)業(yè)融資主流渠道的眾籌，依然是在摸索中前行。