國(guó)企兼并重組應(yīng)當(dāng)尊重市場(chǎng)選擇

王林

9月13日，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》），指出將國(guó)有企業(yè)分為商業(yè)類(lèi)和公益類(lèi)，實(shí)行分類(lèi)管理，改革和完善國(guó)有資本管理體制，以管資本為主推動(dòng)國(guó)有資本合理流動(dòng)優(yōu)化配置，發(fā)揮國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的作用，清理推出一批、重組整合一批、創(chuàng)新發(fā)展一批國(guó)有企業(yè)。

與之相呼應(yīng)的是，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委、銀監(jiān)會(huì)四部委于8月31日聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于鼓勵(lì)上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購(gòu)股份的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），其中特別提到要加強(qiáng)上市國(guó)企的兼并重組。

在國(guó)企改革“頂層設(shè)計(jì)方案”出臺(tái)之際，強(qiáng)調(diào)上市國(guó)企的兼并重組有何深義？推進(jìn)兼并重組，對(duì)下一步的國(guó)企改革有著怎樣的風(fēng)向標(biāo)作用？

中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院商法研究所所長(zhǎng)劉俊海教授表示，鼓勵(lì)上市國(guó)企開(kāi)展跨國(guó)兼并重組，并且在優(yōu)化兼并重組的審核流程等方面“松綁”，這說(shuō)明國(guó)企開(kāi)展兼并重組的政策環(huán)境正在變得寬松，有利于國(guó)有企業(yè)走向世界，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

中國(guó)政法大學(xué)破產(chǎn)法與企業(yè)重組研究中心主任李曙光教授認(rèn)為，“一帶一路”、京津冀一體化和長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略中都需要大型國(guó)企發(fā)揮主要作用，而通過(guò)兼并重組做大做強(qiáng)做優(yōu)國(guó)有企業(yè)，能夠幫助實(shí)現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)兼并重組后發(fā)揮“1+1>2”的效果，從而提升行業(yè)整合度。

事實(shí)上，兼并重組正是深化國(guó)企改革的重要方式之一。根據(jù)《指導(dǎo)意見(jiàn)》的要求，接下來(lái)要在國(guó)企分類(lèi)的基礎(chǔ)上，以管資本為主推動(dòng)國(guó)有資本合理流動(dòng)優(yōu)化配置，籌建多個(gè)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司作為國(guó)企改革的重要平臺(tái)，并將清理退出一批、重組整合一批、創(chuàng)新發(fā)展一批國(guó)有企業(yè)。

李曙光表示，加快國(guó)企兼并重組是國(guó)企改革“頂層設(shè)計(jì)方案”的一部分。在他看來(lái)，加快國(guó)企兼并重組步伐的背后，一個(gè)直接的破題就是加快國(guó)有資本管理體制的變革。

一位多年從事國(guó)企研究的資深專(zhuān)家表示，通過(guò)國(guó)企之間的兼并重組，可以建立國(guó)有資本投資、管理平臺(tái)，專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)國(guó)有上市公司的資本管理和投資，從而真正實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)和國(guó)企監(jiān)管部門(mén)政企分開(kāi)。

這位專(zhuān)家表示，這類(lèi)國(guó)有資本投資、管理平臺(tái)也是國(guó)資管理體制改革的重要樞紐，是國(guó)資管理體制實(shí)現(xiàn)從“國(guó)資委一國(guó)企”兩級(jí)管理轉(zhuǎn)向“國(guó)資委一國(guó)資管理平臺(tái)一國(guó)企”三級(jí)管理變革的重要平臺(tái)。

這種體制的變革對(duì)國(guó)企改革的整體推進(jìn)具有框架和基礎(chǔ)的作用，而建立這樣的框架和基礎(chǔ)也需要通過(guò)兼并重組的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。

“今天，國(guó)家層面的國(guó)企改革指導(dǎo)意見(jiàn)已經(jīng)正式出臺(tái)，下一步，將會(huì)有更多的國(guó)企通過(guò)兼并重組，做大做強(qiáng)，并且探索建立一些國(guó)有資本投資、管理平臺(tái)?！边@位專(zhuān)家說(shuō)。

事實(shí)上，從2014年7月開(kāi)始，國(guó)資委就將國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司、中糧集團(tuán)作為改組國(guó)有資本投資公司的首批試點(diǎn)企業(yè)。

據(jù)了解，中糧集團(tuán)近年來(lái)進(jìn)行了大量的并購(gòu)重組，2005年至2013年完成了近50起并購(gòu)項(xiàng)目，投資額146億元。2014年11月，中國(guó)華孚貿(mào)易發(fā)展集團(tuán)公司整體并入中糧集團(tuán)有限公司，成為其全資子公司。

在此前，中糧集團(tuán)還先后并購(gòu)了中國(guó)土產(chǎn)畜產(chǎn)進(jìn)出口總公司、中谷糧油集團(tuán)、華糧集團(tuán)等，并連續(xù)發(fā)力收購(gòu)荷蘭Nidera 51%和來(lái)寶農(nóng)業(yè)51%控股權(quán)。目前，中糧集團(tuán)已基本形成以糧油食品為核心主業(yè)的投資公司型組織架構(gòu)。

除央企外，也有很多地方省市通過(guò)兼并重組等方式，設(shè)立了當(dāng)?shù)氐膰?guó)資經(jīng)營(yíng)管理平臺(tái)。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所的一份調(diào)查報(bào)告——《地方國(guó)有資本管理的探索與啟示》顯示，北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心、上海國(guó)盛集團(tuán)、重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理集團(tuán)、四川發(fā)展控股公司等企業(yè)屬于當(dāng)?shù)卦O(shè)立的國(guó)資管理平臺(tái)。

這份調(diào)查報(bào)告顯示，這些平臺(tái)通過(guò)兼并重組等方式，整合并運(yùn)作國(guó)有資本，一方面滿(mǎn)足地方政府大規(guī)模的投融資需求，另一方面探索國(guó)資監(jiān)管體制的深化改革。

兼并重組是進(jìn)一步深化國(guó)企改革的重要方式，國(guó)企兼并重組中出現(xiàn)的問(wèn)題當(dāng)引起足夠重視。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)首席法律顧問(wèn)、北京市遼海律師事務(wù)所主任谷遼海表示，國(guó)企兼并重組中首先需要注意的問(wèn)題是如何避免國(guó)有資產(chǎn)流失。尤其是關(guān)系國(guó)計(jì)民生的公益類(lèi)國(guó)企在兼并重組過(guò)程中，由于缺乏有效的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，很容易造成國(guó)有資產(chǎn)流失。

谷遼海解釋說(shuō)，公益性國(guó)企通常壟斷程度較高，往往不能通過(guò)足夠的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)體現(xiàn)價(jià)值，而當(dāng)前又缺乏客觀的標(biāo)準(zhǔn)或?qū)ｉT(mén)的法規(guī)條文，來(lái)界定如何對(duì)這些國(guó)企的股權(quán)進(jìn)行評(píng)估?！坝纱藢?dǎo)致在國(guó)企兼并重組中，對(duì)公益類(lèi)國(guó)企的國(guó)有資產(chǎn)的估價(jià)缺乏客觀標(biāo)準(zhǔn)。”

谷遼海進(jìn)一步剖析說(shuō)：“由于沒(méi)有客觀標(biāo)準(zhǔn)，在兼并重組中，股權(quán)如何估價(jià)有的時(shí)候是根據(jù)‘關(guān)系’來(lái)決定的，比如說(shuō)你跟某個(gè)國(guó)企老總的‘關(guān)系’好，就能從中謀取更多的利益?！彼赋?，這些問(wèn)題給國(guó)企兼并重組埋下了腐敗尋租的空間和隱患，尤為嚴(yán)重的是，割裂了平等的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。

對(duì)此，劉俊海表示國(guó)企在兼并重組中最關(guān)鍵的是要做到程序嚴(yán)謹(jǐn)、信息透明、對(duì)價(jià)公允。一方面要遵從審計(jì)流程和要求，內(nèi)部決策程序合規(guī)；另一方面要注意對(duì)價(jià)公允，遵從相應(yīng)的市場(chǎng)交易規(guī)則。

“不管是采取怎樣的并購(gòu)方式，防止國(guó)有資產(chǎn)流失最好的辦法還是信息透明，陽(yáng)光是最好的殺毒劑?！眲⒖『Ｕf(shuō)。

谷遼海則建議，從立法層面來(lái)規(guī)制和完善國(guó)企的兼并重組。他表示，目前尚沒(méi)有具體法律法規(guī)或政府條例來(lái)規(guī)制國(guó)企的兼并重組行為，更多的只是各個(gè)政府部門(mén)所制定的本部門(mén)規(guī)章，而這些部門(mén)規(guī)章之間沖突、打架的情況時(shí)常發(fā)生。

在國(guó)企兼并重組的過(guò)程中，另一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題是按照國(guó)企的不同類(lèi)別和功能實(shí)施監(jiān)管，開(kāi)展兼并重組。

李曙光表示，國(guó)企在兼并重組中應(yīng)該“有進(jìn)有退”。對(duì)于涉及國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)安全，和關(guān)系國(guó)計(jì)民生的公益類(lèi)國(guó)企，應(yīng)該做大做強(qiáng)，提高國(guó)有化程度。其他競(jìng)爭(zhēng)較為充分的商業(yè)類(lèi)國(guó)企，也可以成為被兼并重組的對(duì)象。

劉俊海認(rèn)為，國(guó)企的兼并重組不能簡(jiǎn)單地說(shuō)應(yīng)該“國(guó)進(jìn)民退”或者“民進(jìn)國(guó)退”，應(yīng)當(dāng)尊重市場(chǎng)選擇，分類(lèi)看待。商業(yè)類(lèi)國(guó)企由于其本身保值增值的目的，可以按照商業(yè)化運(yùn)作。

上海國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)研究院常務(wù)副院長(zhǎng)、上海社科院部門(mén)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)楊建文表示，國(guó)企的兼并重組還需要與國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策相協(xié)調(diào)。

他舉例說(shuō)，醫(yī)療器械、交通建設(shè)等高端裝備制造業(yè)，既面臨激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，又屬于公益類(lèi)、基礎(chǔ)類(lèi)的國(guó)企，應(yīng)當(dāng)成為優(yōu)先開(kāi)展兼并重組的對(duì)象，努力做大做強(qiáng)。

在《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確公布后，接下來(lái)的國(guó)企改革中，他建議應(yīng)該對(duì)國(guó)企進(jìn)行更為細(xì)致的分類(lèi)，在公益類(lèi)和商業(yè)類(lèi)的功能分類(lèi)基礎(chǔ)上，還要按照不同行業(yè)、不同細(xì)分領(lǐng)域來(lái)分類(lèi)，實(shí)行更具有針對(duì)性的改革措施。