盧布危機(jī)，危害幾何？

張綱綱

貨幣貶值，只有在與低經(jīng)濟(jì)增長和高通貨膨脹相交織的時(shí)候，才會(huì)顯示出它巨大的破壞作用來。

2014年下半年，盧布對(duì)美元的匯率一直處于下滑趨勢。進(jìn)入12月份后，這種下滑呈加速趨勢。特別是在12月15日和16日這兩天，盧布對(duì)美元的跌幅均超過10%。與2014年年中比起來，盧布對(duì)美元已經(jīng)貶值了50%！一時(shí)間，盧布危機(jī)鬧得全球沸沸揚(yáng)揚(yáng)，關(guān)于俄羅斯的利空消息接踵而來。許多西方媒體把這次的盧布危機(jī)與1998年俄羅斯的金融危機(jī)作比較，認(rèn)為這次的盧布危機(jī)，不僅會(huì)對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)，還很有可能在俄羅斯政壇掀起一場革命，并最終導(dǎo)致普京政府的下臺(tái)！

是西方媒體危言聳聽，還是這次的盧布危機(jī)真的到了失控的地步，注定會(huì)對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)和政治產(chǎn)生重創(chuàng)？它是否會(huì)波及其他國家和地區(qū)，包括中國在內(nèi)，從而在全球范圍內(nèi)掀起新一輪的金融危機(jī)？

這次盧布對(duì)美元大幅貶值，其直接原因其實(shí)還并不十分清楚。但從宏觀的角度看，國際原油價(jià)格的持續(xù)走低和歐美國家因克里米亞危機(jī)而對(duì)俄羅斯實(shí)施的經(jīng)濟(jì)制裁，是這場盧布危機(jī)發(fā)生的大背景。

關(guān)于這場危機(jī)，許多人望文生義，以為它是由盧布對(duì)美元的大幅貶值引起的。但實(shí)際上，盧布對(duì)美元的大幅貶值，只是這場危機(jī)的一個(gè)表象罷了。而且，單純的貨幣貶值，不僅不會(huì)引發(fā)危機(jī)，反而在許多時(shí)候被用來作為刺激出口和帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要手段。在這方面，美國和日本都有著十分豐富的經(jīng)驗(yàn)。而對(duì)于俄羅斯老百姓來講，在國內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定的情況下，盧布對(duì)美元的大幅貶值，對(duì)他們的日常生活也不會(huì)有太大的影響：掙的是盧布，花的也是盧布，盧布貶值與否，與我何干？

貨幣貶值，只有在與低經(jīng)濟(jì)增長和高通貨膨脹相交織的時(shí)候，才會(huì)顯示出它巨大的破壞作用來。在這次盧布對(duì)美元大幅貶值的同時(shí)，俄羅斯國內(nèi)的通貨膨脹不斷攀升，有些商店甚至一天更換一次價(jià)格;而俄羅斯的經(jīng)濟(jì)會(huì)很快進(jìn)入緊縮時(shí)期，已是一個(gè)不爭的事實(shí)。正是由于盧布對(duì)美元的大幅貶值，國內(nèi)不斷上揚(yáng)的通貨膨脹和日益萎縮的俄羅斯經(jīng)濟(jì)這3個(gè)因素同時(shí)發(fā)力，才在俄羅斯和國際社會(huì)造成了一定程度上的恐慌。

但是，這次的盧布危機(jī)雖說注定會(huì)對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)和政治產(chǎn)生巨大影響，但它是否會(huì)像西方媒體所描繪的那樣，已經(jīng)到了失控的地步？

先來看看大家普遍關(guān)注的盧布對(duì)美元的匯率。2014年6月，盧布對(duì)美元的平均匯率為35∶1，到了11月份，這個(gè)比率已經(jīng)上升到近50∶1。進(jìn)入12月份后，盧布對(duì)美元的貶值呈現(xiàn)加劇趨勢，在最危急的時(shí)候，盧布對(duì)美元的匯率一度達(dá)到近75∶1，在黑市上1美元甚至可以換到90 盧布！

然而，從那以后，盧布對(duì)美元的匯率卻沒有出現(xiàn)持續(xù)惡化的趨勢。相反，盧布對(duì)美元呈現(xiàn)出了穩(wěn)中有升的局面。俄羅斯政府一再向外界聲稱，俄羅斯有超過4000億美元的外匯儲(chǔ)備，在需要的時(shí)候，政府會(huì)全力介入，完全有能力穩(wěn)定盧布的匯價(jià)。但許多西方的分析師卻認(rèn)為，盧布對(duì)美元的匯率沒有持續(xù)惡化，靠的不是俄羅斯政府的“空頭大炮”，而是俄羅斯政府實(shí)際上的資本管制。盡管俄羅斯政府一再重申不會(huì)使用資本管制措施，因?yàn)檫@樣會(huì)降低俄羅斯政府的信用等級(jí)， 但實(shí)際上俄羅斯政府的一些措施等同于在進(jìn)行局部的資本管制，防止美元外逃。不管是什么原因，盧布對(duì)美元的貶值，并沒有像外界所預(yù)期的那樣，持續(xù)惡化，相反還出現(xiàn)了跌中有升的勢頭，這充分說明這場盧布危機(jī)還沒有到完全失控的地步。

再來看看俄羅斯國內(nèi)的通貨膨脹。盧布危機(jī)爆發(fā)后，俄羅斯國內(nèi)的通貨膨脹出現(xiàn)上揚(yáng)趨勢。根據(jù)俄羅斯國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2014年俄羅斯的年通貨膨脹率將會(huì)達(dá)到11.4%，2013年這個(gè)數(shù)據(jù)是6.5%。通貨膨脹的顯著上升，主要是由于食品價(jià)格的上漲而引起的。俄羅斯是一個(gè)食品進(jìn)口大國，這次西方制裁后，以前從歐洲大陸進(jìn)口的大量質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的農(nóng)林牧漁產(chǎn)品已不可得，食品價(jià)格的上漲在所難免。那么，11.4%的通脹率是否已經(jīng)到了失控的地步呢？對(duì)于通貨膨脹，業(yè)界普遍認(rèn)為10%是一個(gè)心理大關(guān)，所以俄羅斯現(xiàn)在的通脹水平絕對(duì)令人擔(dān)憂。但目前，俄大部分地方的秩序還比較穩(wěn)定，并沒有出現(xiàn)食品短缺和搶購風(fēng)潮，所以，通脹率還沒到失控的地步。

而俄羅斯的經(jīng)濟(jì)形勢，在低原油價(jià)格和西方制裁的夾擊下，本來就不樂觀，這次的盧布危機(jī)更是雪上加霜！俄政府預(yù)測2015年經(jīng)濟(jì)將同比下降0.8%。相比2014年0.6%的經(jīng)濟(jì)增速，這個(gè)經(jīng)濟(jì)下滑的速度是令人矚目的，但與在歐債危機(jī)頂峰中的一些歐元區(qū)國家比起來，俄目前的經(jīng)濟(jì)下滑程度要輕微得多，還不至于步入新一輪的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

所以，無論是單純從盧布對(duì)美元的匯率來看，還是從俄國內(nèi)的通脹和經(jīng)濟(jì)形勢來看，情況是很糟，但還不至于達(dá)到失控的狀態(tài)。

那么，政局上呢？俄《真理報(bào)》發(fā)表社論，認(rèn)為西方媒體之所以認(rèn)為這次盧布危機(jī)會(huì)導(dǎo)致普京的下臺(tái)，是基于一個(gè)假設(shè)：即俄老百姓認(rèn)為普京是這場盧布危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住５珜?shí)際上，絕大多數(shù)俄老百姓認(rèn)為這次盧布危機(jī)是國際原油價(jià)格的持續(xù)走低和西方制裁的結(jié)果，普京的所作所為完全是為了捍衛(wèi)俄國家利益。所以，這次盧布危機(jī)，不但沒有削弱普京的地位，反而將普京塑造成了一個(gè)民族英雄，難怪普京在國內(nèi)的支持率一直居高不下！

這次盧布危機(jī)爆發(fā)后，許多人聯(lián)想起了1998年由俄羅斯蔓延開來的金融危機(jī)，一時(shí)“談虎色變”。那么，這次的盧布危機(jī)，對(duì)國際經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)有影響？當(dāng)然會(huì)！

首當(dāng)其沖的是國際外匯市場。一些外匯交易商，在12月15日和16日，盧布對(duì)美元匯率波動(dòng)劇烈的時(shí)候，停止了盧布對(duì)美元的報(bào)價(jià)和交易。而且，盧布對(duì)美元的市場的流動(dòng)性因此而大大降低。一些介入盧布對(duì)美元外匯交易的個(gè)人和金融機(jī)構(gòu)，在這場盧布危機(jī)中蒙受巨大損失。

而對(duì)于持有俄政府債券和公司債券的金融機(jī)構(gòu)來講，在這場盧布危機(jī)中受到波及也在所難免。對(duì)于債券，大致分為盧布債券和美元債券兩種。以盧布為面值的債券，利息收入一般用盧布支付。由于盧布的大幅貶值，換到手的美元相應(yīng)大幅減少，這會(huì)造成損失。對(duì)于以美元為面值的債券，盧布的貶值，增加了俄政府和公司支付利息的壓力，還不起本金的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加。

對(duì)于那些在俄有直接投資的跨國企業(yè)來講，這場盧布危機(jī)所帶來的損失最為明顯。但無論是外匯市場還是債券市場，抑或是跨國企業(yè)，這場盧布危機(jī)對(duì)它們的影響是通過介入的個(gè)人、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)所傳播的，而不是全方位的沖擊，所以，這次的盧布危機(jī)對(duì)它們的影響也注定是有限的。

而對(duì)于前蘇聯(lián)的一些加盟共和國來講，情況就沒有這么樂觀。這些前蘇聯(lián)共和國，雖然獨(dú)立了，但與俄羅斯還保留著千絲萬縷的政治、經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易關(guān)系。一些國家，像哈薩克斯坦、阿塞拜疆、拉脫維亞等，它們與俄羅斯的貿(mào)易往來，貢獻(xiàn)了近10%的國民生產(chǎn)總值，它們與俄羅斯可以說是“唇亡齒寒”的關(guān)系。所以，這次盧布危機(jī)爆發(fā)后，它們的日子也不好過。這些前蘇聯(lián)加盟共和國，在12月份盧布危機(jī)鬧得最兇的時(shí)候，都經(jīng)歷了不同程度的貨幣貶值，這是這次俄盧布危機(jī)的連鎖反應(yīng)。

但必須看到，前蘇聯(lián)的這些加盟共和國，其經(jīng)濟(jì)規(guī)模都比較小，在世界經(jīng)濟(jì)的舞臺(tái)上還微不足道。而且，這一次歐美國家因克里米亞危機(jī)而對(duì)俄實(shí)施的經(jīng)濟(jì)制裁，在一定程度上也起到了防火墻的作用。這場經(jīng)濟(jì)制裁從一定程度上隔絕了俄羅斯與外界的金融、貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)往來的渠道，從而在一定程度上防止了俄盧布危機(jī)向全球市場的蔓延和擴(kuò)散。對(duì)于那些對(duì)俄實(shí)施經(jīng)濟(jì)制裁的歐美國家來講，這也算是這次制裁意料之外的收獲吧！

中俄是“戰(zhàn)略伙伴關(guān)系”，中國是俄羅斯最主要的貿(mào)易伙伴之一，2014年中俄雙邊貿(mào)易高達(dá)1000億美元。那么，在這么頻繁的貿(mào)易往來的背景下，這次的盧布危機(jī)，對(duì)中國會(huì)不會(huì)有影響呢？

理論上講，盧布的貶值會(huì)使中國減少對(duì)俄羅斯的出口，而增加從俄羅斯的進(jìn)口。真是這樣嗎？要想認(rèn)識(shí)盧布危機(jī)對(duì)中國的影響，有兩個(gè)概念先必須弄清楚。首先，所謂的貨幣貶值，是相對(duì)于另一種貨幣而言的。盧布貶值，是盧布對(duì)美元的貶值，而不是盧布對(duì)全球所有貨幣都貶值。對(duì)于中俄貿(mào)易來講，對(duì)雙邊有直接影響的是盧布對(duì)人民幣的匯率，而不是盧布對(duì)美元的匯率。所以，盧布對(duì)美元的貶值，并不就意味著盧布對(duì)人民幣也同樣貶值。其次，要看國際貿(mào)易的結(jié)算貨幣。現(xiàn)在，全球超過80%的國際貿(mào)易是以美元來結(jié)算的。但是，必須看到，剩下的仍有相當(dāng)一部分國際貿(mào)易不是以美元來結(jié)算的。對(duì)于這些國際貿(mào)易，對(duì)美元的匯率并不會(huì)直接發(fā)揮作用。

對(duì)于中俄雙邊貿(mào)易而言，首先在結(jié)算貨幣上打破了美元一統(tǒng)天下的局面。2010年11月23日，時(shí)任俄聯(lián)邦政府總理的普京和到訪的中國國務(wù)院總理溫家寶會(huì)晤時(shí)決定，中俄雙邊貿(mào)易用人民幣和盧布來結(jié)算，不用美元，從而擺脫了美元匯率因素的干擾。正因?yàn)榇?，這次盧布危機(jī)中盧布雖然對(duì)美元大幅貶值，但它對(duì)中俄雙邊貿(mào)易的影響并不十分明顯。

再來看盧布危機(jī)下人民幣對(duì)盧布的匯率。就在12月份盧布對(duì)美元大幅跳水的時(shí)候，人民幣對(duì)盧布的匯率卻顯得相對(duì)平穩(wěn)得多。12月份，人民幣對(duì)盧布的平均匯價(jià)為9.12∶1。在12月15日和16日，盧布對(duì)美元暴跌的時(shí)候，人民幣對(duì)盧布的匯率也一度上揚(yáng)至11∶1，但是很快回落下來。這之后，人民幣對(duì)盧布的匯價(jià)就一直在9∶1左右徘徊，這種狀態(tài)一直持續(xù)到現(xiàn)在。人民幣對(duì)盧布匯率的相對(duì)穩(wěn)定，注定了這場盧布危機(jī)對(duì)中俄雙邊貿(mào)易的影響是極其有限的。

實(shí)際上，對(duì)中國而言，這場盧布危機(jī)所制造的俄羅斯政治和經(jīng)濟(jì)上的不確定性，遠(yuǎn)比它給中國經(jīng)濟(jì)所帶來的實(shí)際影響要意義深遠(yuǎn)得多。正如中國外長王毅所說：俄羅斯的根本問題，不是發(fā)生了盧布危機(jī)，而是其市場的高風(fēng)險(xiǎn)性！

2015年，盧布危機(jī)會(huì)走向何方？從目前情況看，盧布對(duì)美元的匯率漸趨于一個(gè)較為穩(wěn)定的狀態(tài)。而西方媒體所預(yù)料的俄羅斯經(jīng)濟(jì)崩潰、政壇震蕩和普京的下臺(tái)，估計(jì)也不太可能出現(xiàn)。相反，國際布倫特原油價(jià)格今年年初跌破50美元的大關(guān)，已經(jīng)探底，持續(xù)下滑的空間不大。所以，國際原油價(jià)格的穩(wěn)步回升，是2015年的一個(gè)必然趨勢。對(duì)于嚴(yán)重依賴能源出口的俄羅斯來講，這對(duì)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定盧布匯率，絕對(duì)是一個(gè)大大的利好消息！