實(shí)物需求激增，黃金牛市何時(shí)再現(xiàn)？

張穎馨

在印度，有這樣一個(gè)傳說(shuō)，牛魔王瑪希哈從永生梵天那里得到恩惠，除了女子誰(shuí)也殺不死他。于是神靈又創(chuàng)造了“難近母”杜嘉，并賜予她神力，最終魔鬼被殺，女神拯救了地球。為了紀(jì)念女神的果敢與勇氣，印度特設(shè)九夜節(jié)，每年都會(huì)連續(xù)舉行10天9夜的慶祝活動(dòng)。在九夜節(jié)之前，印度居民通常會(huì)提前準(zhǔn)備好節(jié)日時(shí)穿戴或贈(zèng)送親朋好友的黃金首飾，用于當(dāng)天參拜女神，以顯虔誠(chéng)。

之所以提到九夜節(jié)，是因?yàn)樽鳛橛《茸钪匾墓?jié)日之一，每每臨近便會(huì)形成一個(gè)黃金實(shí)物消費(fèi)的小高峰。往年九夜節(jié)當(dāng)天，印度國(guó)內(nèi)金價(jià)均大漲600至700盧比/10克，銷(xiāo)量明顯增長(zhǎng)。印度分析家預(yù)計(jì)，在今年九夜節(jié)期間，印度的黃金需求會(huì)增加5%至10%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美國(guó)因素影響的短暫缺位可能讓傳統(tǒng)的黃金基本面因素影響力被擴(kuò)大，近期頻繁被提及的實(shí)物買(mǎi)需就是其中之一。隨著印度九夜節(jié)臨近，將為近期黃金走勢(shì)帶來(lái)新的上升動(dòng)力，黃金多頭將迎來(lái)重要機(jī)會(huì)。

印度首發(fā)官方金幣

今年以來(lái)，中國(guó)的黃金消費(fèi)尚顯溫和，沒(méi)有出現(xiàn)幾年前的搶購(gòu)潮。但作為全球最大黃金進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)的印度，一直是黃金消費(fèi)的中流砥柱。而且10月是印度傳統(tǒng)節(jié)日的集中時(shí)間節(jié)點(diǎn)，節(jié)日購(gòu)金被普遍認(rèn)為是吉利的。此外，印度人舉辦婚禮時(shí)的購(gòu)金熱情也不容小覷。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，印度平均每年進(jìn)口900～1000噸黃金，其中60%～70%被制成首飾，每年在印度舉辦大約2000萬(wàn)次婚禮，平均50%的婚禮花費(fèi)在黃金制品上。這主要因?yàn)橛《让癖娖毡椴幌嘈艊?guó)家銀行，并傾向于持有實(shí)物黃金以確保個(gè)人金融風(fēng)險(xiǎn)。這又能怪誰(shuí)呢？連印度央行本身都長(zhǎng)期持有557噸的黃金儲(chǔ)備。

此外，與中國(guó)相似，黃金普遍被印度女性視為私人財(cái)產(chǎn)，被認(rèn)為是一種保障。80%印度人信奉的印度教也為實(shí)物黃金需求提供著支撐，信徒們往往愿意為神靈進(jìn)獻(xiàn)黃金以表誠(chéng)心，僅各大印度教寺廟所藏黃金就有2500～3000噸之多。因此，印度民眾仍然愿意支付關(guān)稅及出現(xiàn)在旺季的升水。不過(guò)，現(xiàn)在這種情況或許將得到緩解，為了滿足國(guó)內(nèi)的需求和減少走私，印度鑄幣局計(jì)劃首次在秋季發(fā)行官方金幣。同時(shí)為了提高資產(chǎn)的利用效率及抑制進(jìn)口，計(jì)劃發(fā)行黃金債券。

中俄增持利好黃金

央行繼續(xù)增持黃金將是未來(lái)幾年黃金市場(chǎng)的支撐因素之一。說(shuō)到黃金的實(shí)物需求，就不得不提近年中俄央行的大舉購(gòu)金行動(dòng)。從世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）的數(shù)據(jù)來(lái)看，8月各國(guó)央行總共增持了47噸黃金。中國(guó)央行今年7月17日曾更新其官方黃金規(guī)模，為2009年來(lái)首次。央行稱(chēng)，其6月份黃金儲(chǔ)備跳漲57%至1658噸，較2009年的1054噸增加超過(guò)600噸，并一舉超越俄羅斯成為全球第五大黃金儲(chǔ)備國(guó)。此后，中國(guó)7月和8月又相繼增持了約19噸和16噸黃金儲(chǔ)備。

同時(shí)，俄羅斯央行官網(wǎng)資料顯示，其8月持有黃金量由前月的4140萬(wàn)盎司增至4240萬(wàn)盎司，增加的100萬(wàn)盎司（28.3噸）是繼今年3月增購(gòu)30.5噸以來(lái)的最高紀(jì)錄，當(dāng)時(shí)增購(gòu)黃金規(guī)模同樣為6個(gè)月來(lái)新高。

根據(jù)IMF提供的數(shù)據(jù)，俄羅斯持有的黃金量自2005年以來(lái)已暴增3倍多，達(dá)到至少1993年以來(lái)新高，躋身全球第6大黃金持有國(guó)。毫無(wú)疑問(wèn)，中俄官方這些公開(kāi)的購(gòu)金行為已為黃金實(shí)物需求提供了強(qiáng)大的支撐，更別說(shuō)其他非公開(kāi)的回收及購(gòu)買(mǎi)了。

匯豐銀行分析師（HSBC）稱(chēng)：“中國(guó)人民銀行近期公布的黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)正在穩(wěn)步增加，而黃金實(shí)物需求中，央行黃金儲(chǔ)備的需求是主要來(lái)源之一。世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)、俄羅斯等新興市場(chǎng)國(guó)家近期大量購(gòu)買(mǎi)黃金儲(chǔ)備的消息將會(huì)成為黃金市場(chǎng)的重大利好。在8月盡管相比7月購(gòu)買(mǎi)量減少，但中國(guó)央行和俄羅斯央行購(gòu)買(mǎi)的數(shù)十噸黃金都將會(huì)對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格起到一定的支撐作用?！?/p>

實(shí)物需求能否再造牛市

10月中旬，受到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期破滅的影響，黃金價(jià)格出現(xiàn)一波大幅反彈，漲至5個(gè)月來(lái)高位。根據(jù)上海黃金交易所數(shù)據(jù)，以人民幣計(jì)價(jià)的黃金自9月30日的229.88元/克，一路漲至10月15日的241.36元/克，上漲幅度達(dá)5%。

由于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所擔(dān)憂，使得對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)升息的預(yù)期減弱，黃金市場(chǎng)獲得很大的推動(dòng)。全球最大的實(shí)物黃金在線交易平臺(tái)BullionVault的用戶在9月增持了200公斤的黃金，總持有量增加到了34.3噸的新紀(jì)錄。在過(guò)去9個(gè)月中，有7個(gè)月其用戶增持了黃金。今年至今，BullionVault用戶的黃金持有量總共增加了1.6噸，同比增長(zhǎng)85%。

接下來(lái)第四季度的實(shí)物投資需求數(shù)據(jù)會(huì)更勁爆嗎？這是可能的。與此同時(shí)，實(shí)物投資者等待著這波實(shí)物投資的牛市會(huì)更進(jìn)一步刺激有著杠桿效應(yīng)的期現(xiàn)市場(chǎng)的大爆發(fā)。

今年以來(lái)，金銀期貨價(jià)格的反應(yīng)令人失望，一直在稍高于開(kāi)采成本的基礎(chǔ)點(diǎn)位徘徊。從目前世界經(jīng)濟(jì)、政治局勢(shì)來(lái)看，金銀價(jià)格實(shí)在不應(yīng)該持續(xù)低迷。全球各國(guó)央行正極力推行各種寬松貨幣政策以刺激疲軟的經(jīng)濟(jì)。憂心忡忡的美聯(lián)儲(chǔ)也把緊縮的加息計(jì)劃一推再推。

當(dāng)金銀或任何其他商品市場(chǎng)被持續(xù)打壓相當(dāng)一段時(shí)間后，供應(yīng)和需求這只無(wú)形的手便會(huì)開(kāi)始慢慢拉動(dòng)價(jià)格，而這股動(dòng)力有時(shí)可能需要幾個(gè)月才能真正體現(xiàn)在價(jià)格圖表上。這種不正常的人為低價(jià)將造成需求增加、供給減少，從而最終拉升價(jià)格。