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    中恒集團(tuán)核心競爭力解析:從1.0版到3.0版

    2015-09-10 07:22:44雪球財經(jīng)
    股市動態(tài)分析 2015年23期
    關(guān)鍵詞:步長競爭力測序

    雪球財經(jīng)

    中恒集團(tuán)(600252)近期公司副總李建國涉案,目前涉案原因不明,媒體說是涉嫌個人犯罪,公司稱也是剛接到通知。筆者的看法是,這事件前后的發(fā)展值得揣摩——先是李建國辭職,與上市公司脫離,再行實(shí)施抓捕,政府呵護(hù)公司之苦心,可用“昭然若揭”來形容。那么,中恒集團(tuán)后市還有沒有介入的價值?本文試圖通過中恒集團(tuán)歷史發(fā)展的軌跡來解析公司的核心競爭力——公司的核心競爭力經(jīng)歷了從1.0版本到3.0版本的演變,未來仍有不少的“爆發(fā)點(diǎn)”。

    核心競爭力1.0版:五大原因

    中恒集團(tuán)原來從一個地方老國企民營化之后脫胎換骨,戴維斯雙擊,利潤成倍增長,股價在2008-2011年獲得20多倍漲幅,堪稱超級牛股。牛股動力何在?源于血栓通一款獨(dú)家產(chǎn)品。目前該產(chǎn)品估值不高,因為市場擔(dān)心過于依賴單一產(chǎn)品,中恒目前90%的利潤來源于血栓通。作為獨(dú)家大品種,老齡化社會的受益品種,醫(yī)藥改革藥價放開的受益品種,血栓通遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到天花板。原因有五個:

    原因一、提價方面,湖南浙江招標(biāo)降價不大,未來醫(yī)藥改革,藥價放開,有利于血栓通這種有議價權(quán)的獨(dú)家產(chǎn)品;

    原因二、放量方面,2015年梧州基地產(chǎn)能已到極限,正新建基地釋放產(chǎn)能,南寧和肇慶建成放量,就是印鈔機(jī);

    原因三、壁壘方面,凍干針劑的穩(wěn)定性和安全性優(yōu)于水針,在三七總皂苷凍干針劑中,只有3個批文,競爭格局為寡頭壟斷;

    原因四、風(fēng)險方面,與其他中藥針劑相比,血栓通三七皂苷活性成份純度達(dá)95%以上,經(jīng)過長期使用,安全性有保障。中藥注射劑的風(fēng)險導(dǎo)致SFDA控制中藥注射劑的批文,這反而對既存的安全品種構(gòu)成了一道行政壁壘;

    原因五、政策方面,習(xí)大大明確表態(tài)挺中醫(yī),而且衛(wèi)計委起草的《中華人民共和國中醫(yī)藥法(征求意見稿)》在2014年7月就公布了,等著上兩會審呢。一旦過會,事件驅(qū)動,政策刺激,二級市場將有所表現(xiàn)。

    核心競爭力2.0版:許淑清的個人能力

    許淑清是中恒集團(tuán)的核心競爭力2.0版,她是我很看好的一位極具狼性的杰出女性企業(yè)家。實(shí)際上現(xiàn)在的中恒競爭力不但沒有削弱,反而遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了2011年股價巔峰狀態(tài)的中恒。筆者認(rèn)為步長事件后,許淑清的幾板斧在方向上非常正確,極大地提升了企業(yè)價值,那就是結(jié)束橫向多元化,強(qiáng)化縱向一體化。

    一方面是剝離地產(chǎn),賣出券商。在房地產(chǎn)不景氣周期剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)這個吞金怪獸,趁著股市大牛減持國海證券。民營企業(yè)家對資本市場利用之充分徹底、對利益最大化之極致追求實(shí)在讓人佩服,賈布斯減持樂視網(wǎng)、許淑清減持國海證券,都是在二級市場極度樂觀泡沫最大之時放手向小散大筆派發(fā),套得天量現(xiàn)金反哺實(shí)業(yè),這種動物般的敏銳性和兇悍性,國企是不具備的。

    另一方面是強(qiáng)化主業(yè),聚焦核心。許淑清所做的包括新藥開發(fā)、新建產(chǎn)能、控制上下游等:

    第一、新藥開發(fā),去水衛(wèi)矛醇是又一個重磅產(chǎn)品,一種廣西特色植物提取物,治白血病和抗腫瘤的,有助于解決單一依賴血栓通的問題,今年可能會進(jìn)入FDA三期。還與四川大學(xué)合作開發(fā)三個新藥。

    第二、新建產(chǎn)能,南寧和肇慶新增產(chǎn)能3億多支血栓通,相當(dāng)于再造一個新的中恒集團(tuán)。

    第三、控制上游, 2014年收購云南特安吶制藥股份有限公司,控制上游三七原料,雖然失敗了,但縱向一體化的戰(zhàn)略方向是正確的。

    第四、控制下游,公司下游渠道是短板,從代理商制過渡到恒瑞式的直銷制也是必走的一步。步長事件后,公司及時將戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到渠道終端控制能力,建立面向醫(yī)院的學(xué)術(shù)營銷管理模式,引進(jìn)CRM系統(tǒng)。隨著終端的醫(yī)藥分家、醫(yī)院放開、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療大躍進(jìn),客觀需要藥企精耕細(xì)作基層醫(yī)院和深耕渠道。如果渠道改革成功,中恒就是下一個恒瑞。

    值得一提的是2012年的步長解約事件,該事件是盲目追求業(yè)績簽訂總包合同導(dǎo)致的,情節(jié)雖然離奇,卻也在情理之中。許淑清是一個非常有大格局意識和善于借助外力的人,簽約步長并非騙局,后來她開發(fā)去水衛(wèi)矛醇也是與加拿大德瑪公司合作、口服胰島素借助以色列Oramed公司、基因測序與北京大學(xué)謝曉亮院士合作、互聯(lián)網(wǎng)渠道與康美藥業(yè)合作。

    總而言之,許淑清這個女人,善用外力,不簡單!

    核心競爭力3.0版:三大爆發(fā)點(diǎn)

    那么,中恒集團(tuán)核心競爭力的3.0版本又是什么?筆者認(rèn)為可以看公司在近、中、遠(yuǎn)期都能充分發(fā)揮核心競爭力的三大爆發(fā)點(diǎn):

    爆發(fā)點(diǎn)一:近期看,醫(yī)藥購并基金。近期許淑清能從廣東到廣西跨界收購梧州制藥,做成上百億市值,其志不小。投資就是投人,可以預(yù)料,醫(yī)藥并購將成為未來幾年中恒的爆發(fā)點(diǎn)。神創(chuàng)板的基本面不就是靠并購式增長嗎?

    爆發(fā)點(diǎn)二:中期看,基因測序研發(fā)。2014年7月,食藥監(jiān)管總局首次批準(zhǔn)注冊第二代基因測序診斷產(chǎn)品,可對孕周12周以上的高危孕婦進(jìn)行基因測序,可對孕周12周以上的高危孕婦進(jìn)行基因測序,對胎兒染色體非整倍體疾病21-三體綜合征、18-三體綜合征和13-三體綜合征進(jìn)行無創(chuàng)產(chǎn)前檢查和輔助診斷。這意味著基因測序產(chǎn)品重啟,A股二級市場掀起了一波轟轟烈烈的炒作熱潮。

    其實(shí)公司早就布局基因測序業(yè)了,而且起點(diǎn)極高。2013年11月,中恒集團(tuán)與北京大學(xué)正式簽署了《中恒集團(tuán)與北京大學(xué)科研合作協(xié)議書》,進(jìn)一步推動雙方在癌癥早期診斷、單細(xì)胞測序等方面的科研合作。而這次合作的小伙伴謝曉亮院士是哈佛大學(xué)終身教授,號稱離諾貝爾獎最近的人,北大引進(jìn)的高端人才,絕對是基因測序領(lǐng)域的世界級頂尖專家!

    爆發(fā)點(diǎn)三:遠(yuǎn)期看,口服胰島素。這才是真正的革命性創(chuàng)新。如果研發(fā)成功,獲得諾貝爾獎是妥妥的。目前口服胰島素還在二期階段。一旦研制成功,中恒集團(tuán)拿到在華獨(dú)家代理權(quán),上市公司市值飆到萬億級別都不為過??偠灾诜葝u素技術(shù)方向是沒錯的,幾大醫(yī)藥巨頭已經(jīng)砸了幾十億美金研發(fā)了。現(xiàn)在全世界最有希望研發(fā)成功的企業(yè)就是以色列制藥公司,而中恒恰恰是其股東之一。

    中恒集團(tuán)當(dāng)年因為步長協(xié)議而蒙上老千股的惡名,這兩年看許淑清拋出來的幾大舉措,確實(shí)在扎扎實(shí)實(shí)的低調(diào)做事業(yè),高瞻遠(yuǎn)矚、布局深遠(yuǎn)。而這次副總被捕事件,短期對股價的沖擊是存在的,但長期看這只是公司發(fā)展中的一朵小浪花。(作者雪球ID:釋老毛)

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