招商基金李佳存：轉(zhuǎn)型牛市格局將持續(xù)

剛進(jìn)入2015年，股市迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，A股股指再創(chuàng)新高，關(guān)于這輪牛市到底能持續(xù)多久的話題，正成為近期市場(chǎng)上關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)此，招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票基金擬任基金經(jīng)理李佳存先生在接受記者采訪時(shí)表達(dá)了他對(duì)后市的謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，“2014年下半年以來(lái)的這輪牛市是在經(jīng)濟(jì)比較差的階段下，央行采取反周期異常寬松的對(duì)沖性貨幣政策催生的轉(zhuǎn)型牛市。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯的證明或者證偽可能最早也要到2015年二季度之后，因此，今年上半年的市場(chǎng)問(wèn)題仍然不是很大，可能會(huì)持續(xù)當(dāng)前的轉(zhuǎn)型牛市的格局”。

政策紅利催生醫(yī)藥板塊投資機(jī)會(huì)

李佳存表示，2015年是我國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的關(guān)鍵一年，預(yù)計(jì)2015年GDP增長(zhǎng)率向7%靠攏，貼近當(dāng)前潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。消費(fèi)價(jià)格指數(shù)維持在2%以內(nèi)，工業(yè)品價(jià)格指數(shù)可能持續(xù)通縮但幅度減輕?！爸兴僭鲩L(zhǎng)，低通脹”將成為未來(lái)3-5年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的寫(xiě)照。

在這樣的大背景下，對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，李佳存認(rèn)為，受益于人口老齡化以及國(guó)家持續(xù)加大投入，未來(lái)5-10年醫(yī)藥行業(yè)整體仍有望維持15%以上的穩(wěn)健增長(zhǎng)。對(duì)比2014年，2015年將是繼續(xù)深化醫(yī)改的一年，政策面整體會(huì)更加樂(lè)觀。藥品方面，政府整體思路已由“唯低價(jià)是取”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量?jī)?yōu)先，價(jià)格合理”。2015年基本藥物以及省醫(yī)保目錄藥品招標(biāo)工作陸續(xù)推進(jìn);醫(yī)療服務(wù)方面，政府鼓勵(lì)社會(huì)資本辦醫(yī)，醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)及民營(yíng)醫(yī)院納入醫(yī)保等扶持政策有望陸續(xù)出臺(tái)，政策紅利不斷釋放?？傮w來(lái)看，雖然2015年行業(yè)有政策擾動(dòng)壓力，但也有明顯的政策紅利預(yù)期。

從估值層面分析，當(dāng)前醫(yī)藥板塊對(duì)應(yīng)2015年整體估值在25倍左右，相對(duì)大盤(pán)的估值溢價(jià)率下滑至43%，行業(yè)估值溢價(jià)率較2005年以來(lái)的平均值低25個(gè)百分點(diǎn)，位于歷史低位。因此，2015年醫(yī)藥板塊或?qū)⒋蟾怕逝苴A大盤(pán)。落實(shí)到今年的投資機(jī)會(huì)，將主要來(lái)自景氣度較高的醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、診斷等行業(yè)以及處方藥行業(yè)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，此外，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)醫(yī)療、醫(yī)藥行業(yè)的改造也會(huì)帶來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)。

價(jià)值理念關(guān)注高成長(zhǎng)性優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年，醫(yī)藥板塊的漲幅不到20%，在申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)中漲幅排名倒數(shù)第2，而同期非銀金融板塊漲幅超過(guò)100%。李佳存指出，當(dāng)前缺乏基本面支撐的周期股、大盤(pán)藍(lán)籌風(fēng)格股票漲勢(shì)幾近瘋狂，醫(yī)藥板塊為代表的成長(zhǎng)股為大家所拋棄。目前股市表現(xiàn)出較強(qiáng)的行業(yè)輪動(dòng)行情，因此前期漲幅較低的醫(yī)藥行業(yè)會(huì)有補(bǔ)漲的預(yù)期;當(dāng)前醫(yī)藥板塊不論從絕對(duì)估值角度還是相對(duì)估值角度都處于歷史低位，因此2015年投資醫(yī)藥板塊性價(jià)比很高，正是布局醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的良好時(shí)機(jī)。

據(jù)了解，李佳存跟蹤醫(yī)藥行業(yè)研究長(zhǎng)達(dá)7年之久，經(jīng)驗(yàn)豐富。一貫秉持價(jià)值投資理念的他堅(jiān)信那些具有核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力的行業(yè)領(lǐng)先型公司能夠穿越牛熊，長(zhǎng)期持有能夠獲得持續(xù)的超額收益。招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)將重點(diǎn)關(guān)注那些擁有新技術(shù)、新模式的公司，在符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的領(lǐng)域中尋找真正能夠維持高成長(zhǎng)性的公司。

談及建倉(cāng)策略，李佳存表示，目前大盤(pán)藍(lán)籌的行情還沒(méi)走完，考慮到基金年初調(diào)倉(cāng)的需要，成長(zhǎng)股可能還會(huì)面臨一波調(diào)整，如果新基金建倉(cāng)剛好能趕上這一波調(diào)整，則可以迅速建倉(cāng)布局跌下來(lái)的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，如果這一波調(diào)整在新基金建倉(cāng)之前已經(jīng)完成，則考慮在反彈中逐步尋找安全邊際充足的個(gè)股，從而控制基金凈值向下波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。