十位私募大佬論劍2015年投資策略

張婷

1月14日，國信證券召開2015年度策略會(huì)暨創(chuàng)投私募高峰論壇。在本次論壇上，國內(nèi)享有盛名的十位私募大佬齊聚國信，縱論股市。

邱國鷺、東方港灣但斌、武當(dāng)資產(chǎn)肖志虎、景林資產(chǎn)張曉剛、敦和投資張志洲、博道投資莫泰山、上善若水侯安楊、明達(dá)投資劉明達(dá)、菁英時(shí)代陳宏超、多和美投資張益凡等私募大佬們究竟是如何看待和尋找2015年的投資機(jī)會(huì)？本刊記者整理了他們的精彩觀點(diǎn)?？傮w來看，大佬們對(duì)2015年的資本市場相對(duì)樂觀，而其中的投資機(jī)會(huì)也層出不窮。

邱國鷺：投資機(jī)會(huì)在藍(lán)籌

邱國鷺表示，2015年總體來看，經(jīng)濟(jì)不是太樂觀，但股票投資并不悲觀，仍是估值修復(fù)的過程。

對(duì)于不少人認(rèn)為的“創(chuàng)業(yè)板和藍(lán)籌股修復(fù)過程完成，上證指數(shù)漲了75%，藍(lán)籌股平均翻一倍，創(chuàng)業(yè)板算是持平，指數(shù)還是在1500點(diǎn)左右，個(gè)股調(diào)整結(jié)束了。”的觀點(diǎn)，邱國鷺并不認(rèn)同，他認(rèn)為并沒有結(jié)束。他同時(shí)對(duì)創(chuàng)業(yè)板和中小板一如既往的悲觀?！皠?chuàng)業(yè)板的分化很明顯，有的企業(yè)過去幾年利潤有30%的增長，而有的是負(fù)增長，創(chuàng)業(yè)板平均PE是七八十倍，30個(gè)公司中只有1個(gè)能支撐這樣的增長。”邱國鷺表示。

“藍(lán)籌股來看，萬科、浦發(fā)、中國建筑等我喜歡的股票，原來3倍多的估值，和創(chuàng)業(yè)板差20倍，現(xiàn)在這些藍(lán)籌股的PE回歸到7、8倍，和創(chuàng)業(yè)板還差10倍。我認(rèn)為這些行業(yè)格局很清晰，龍頭地位誰也顛覆不了，你們認(rèn)為是夕陽行業(yè)，但我認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)還是很堅(jiān)挺，發(fā)展二十年，每年增長5%就行了。藍(lán)籌股還有很好的投資機(jī)會(huì)?！鼻駠槺硎?。

莫泰山：四方面尋找投資機(jī)會(huì)

莫泰山認(rèn)為，2014年行情產(chǎn)生的原因主要有五點(diǎn)：第一是市場流動(dòng)性增強(qiáng);第二是投資者預(yù)期提升;第三是資產(chǎn)利率的下行;第四是資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移;第五是場外資金和海外資金的入市。

莫泰山認(rèn)為，繼續(xù)降準(zhǔn)降息將是大概率事件。他指出，投資機(jī)會(huì)將在于：一是受益于改革紅利（國企改革、土地改革）;第二是受益于降準(zhǔn)降息的行業(yè);第三是受益于全球版升級(jí)版的行業(yè)，自貿(mào)區(qū)，一路一帶;第四是真正的成長股。

莫泰山指出，在風(fēng)險(xiǎn)因素方面，需要關(guān)注通縮是否真正會(huì)形成并加劇;同時(shí)，還需要關(guān)注整體社會(huì)債務(wù)率的情況?！氨据喰星?，由于具備加杠桿的工具，會(huì)加大行情的波動(dòng)和震蕩，尤其在指數(shù)超越其合理均衡水平后，哪怕是短期的大幅調(diào)整也會(huì)吞噬很多累積的盈利，需要投資人引起足夠的重視。”莫泰山表示。

但斌：面臨的或?qū)⑹欠浅４蟮呐Ｊ?/p>

但斌將今年的行情比成“一半是海水一半是火焰”?；鹧娴牟糠质桥Ｊ?，是藍(lán)籌股的價(jià)值回歸，企業(yè)的估值恢復(fù)正常合理;海水這部分是中小板和創(chuàng)業(yè)板，絕大多數(shù)股票回歸。他認(rèn)為，真正有成長的公司是可以投資的，但是對(duì)小股票確確實(shí)實(shí)是要非常警惕?！半m然不排除創(chuàng)業(yè)板或者中小板股票當(dāng)中有類似的騰訊、百度這樣的股票，但是真正有機(jī)會(huì)的股票，一定要讓這個(gè)估值下來才有機(jī)會(huì)?！钡笳J(rèn)為。

但斌認(rèn)為，2015年是一個(gè)關(guān)鍵的改革年，這個(gè)改革年會(huì)打破我們過去所有的投資邏輯。

但斌表示，如果說牛市是第一波修復(fù)，比如說上證500的成分股指數(shù)主要是金融、保險(xiǎn)組成的，他相信十年后，我們的市值可能會(huì)更加健康。

陳宏超：改革驅(qū)動(dòng)資本市場長牛

陳宏超表示，當(dāng)下處在一個(gè)大變革時(shí)期，改革和創(chuàng)新將驅(qū)動(dòng)中國資本市場長牛，我們也許正站在資本市場偉大時(shí)代的起點(diǎn)上。

陳宏超表示，過去三十幾年的改革開放，給中國帶來了翻天覆地的變化?，F(xiàn)在新一屆政府又帶來更大的改革，改革會(huì)給我們帶來更大的一些變化。資本市場的市場化、注冊制等一系列措施的推出，對(duì)未來會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，這一輪新的改革不會(huì)在短期內(nèi)有大的變化，但是隨著時(shí)間的累積不斷觀察，變化就開始了，而且這個(gè)幅度還會(huì)非常大。

陳宏超表示，即使到現(xiàn)在，中國創(chuàng)業(yè)板的市值也只有1.5萬億元，僅相當(dāng)于半個(gè)蘋果公司的市值，我們整個(gè)規(guī)模還非常非常小。在改革催生整個(gè)大背景，大環(huán)境的變化，未來轉(zhuǎn)型方向可能會(huì)在新消費(fèi)和新醫(yī)療、移動(dòng)互聯(lián)、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

張益凡：牛市才走完四分之一

張益凡表示，股市上漲1000點(diǎn)，核心邏輯是改革，改革讓市場有了信心。在目前點(diǎn)位上，市場可能需要休息一下，但牛市并沒有走完，而是像NBA比賽四節(jié)，目前只打完一節(jié)休息。但也要關(guān)注改革的力度和進(jìn)度情況，同時(shí)市場休息調(diào)整階段，也要謹(jǐn)防調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

張益凡表示，改革讓市場更有信心，比如簡政放權(quán)，注冊制的改革使得股票發(fā)行更加市場化，注冊制將打通資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的任督二脈，助力中小企業(yè)股權(quán)融資;而地方政府考核的改革，使得地方債務(wù)平臺(tái)和影子銀行失去根基，使得無風(fēng)險(xiǎn)利率開始下降，大類資產(chǎn)配置的變化才有可能。

對(duì)于和去年四季度火爆的券商股，張益凡表示，感覺券商股確實(shí)高估了，因?yàn)閲鴥?nèi)的龍頭券商市值都快要向高盛看齊，但核心競爭力距高盛還差很遠(yuǎn)。

侯安楊：牛市至少走了一半進(jìn)程

侯安楊表示：“牛市至少走了一半的進(jìn)程。如果非要讓我用一個(gè)比例來說，我認(rèn)為是一個(gè)百分之六七十。”

侯安楊表示，今年他將傾向于投資二線股。“牛市炒二線股是比較常見，一線股追意義不大，我做了很多二線的配置，這些公司代表中國經(jīng)濟(jì)力量，而且價(jià)格合適，我傾向這里面的機(jī)會(huì)，有大機(jī)會(huì)的是大宗商品，價(jià)格季度波動(dòng)，我們在努力的做研究?！彼f。

張志洲：今年躺著也可以投資

張志洲認(rèn)為，2015年將是波動(dòng)率大幅上升的一年，波動(dòng)率上升不僅是A股市場，而且還包括海外市場，海外大宗商品市場，包括債券市場。

張志洲認(rèn)為，市場的上漲慣性是非常強(qiáng)的，后面的上漲如果指數(shù)還能創(chuàng)新高，周期性板塊一定是主力。如果指數(shù)上去后，波動(dòng)性出現(xiàn)，在下半年投資方面可能是偏防御類板塊，一定要選扎扎實(shí)實(shí)的業(yè)績好的標(biāo)的。

張曉剛：關(guān)注海外投資的機(jī)會(huì)

張曉剛表示， 2015年海外中國的投資機(jī)會(huì)有兩塊——H股的修復(fù)行情和已經(jīng)在海外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司的股票。

張曉剛認(rèn)為，從整體來看，中國的H股指數(shù)在全球來看估值是非常低的。H股今年將有比較好的投資機(jī)會(huì)。隨著中國GDP在二季度的改善，海外投資者看到基本面改善后，H股也應(yīng)該會(huì)有一個(gè)大規(guī)模的估值修復(fù)。

他同時(shí)認(rèn)為，今年另一個(gè)大的機(jī)會(huì)是海外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)股票。很多互聯(lián)網(wǎng)股票估值目前已經(jīng)處于合理水平。

肖志虎：自下而上選股會(huì)成為勝出的關(guān)鍵

肖志虎認(rèn)為，2015年將是一個(gè)相對(duì)比較均衡的市場，大小盤都會(huì)有機(jī)會(huì)。自下而上選股會(huì)成為勝出的關(guān)鍵。

肖志虎表示，目前地產(chǎn)股有很好的投資機(jī)會(huì)。股價(jià)的位置、估值水平、盈利水平、政策預(yù)期都有很好的機(jī)會(huì)。 券商在2007年從頭漲到尾，基本沒有調(diào)整，銀行漲得這么多，但是模型測算可能達(dá)到15倍的估值，現(xiàn)在卻只有幾倍。除了券商和地產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的助推動(dòng)力行業(yè)也會(huì)有一些投資機(jī)會(huì)，比如產(chǎn)業(yè)升級(jí)、改善民生、區(qū)域規(guī)劃等傳統(tǒng)行業(yè)中尋找個(gè)股，包括高鐵、核電、新能源汽車、環(huán)保、特高壓、一帶一路、京津冀等，包括一些去偽存真的新興產(chǎn)業(yè)公司。

劉明達(dá)：資本開放創(chuàng)造大牛市

劉明達(dá)表示，上證50期權(quán)的推出會(huì)加大波動(dòng)。同時(shí)一天之內(nèi)多只新股同時(shí)發(fā)行，顯示出監(jiān)管層變得越來越聰明，他們用無形之手控制牛市的上漲步伐。

劉明達(dá)認(rèn)為，如果下半年注冊制推出后，會(huì)有超過1000家企業(yè)新增上市，這將給中小企業(yè)帶來巨大活力。經(jīng)濟(jì)的繁榮是靠市場的發(fā)展和推動(dòng)，老百姓的資金也會(huì)幫助鑄就企業(yè)的輝煌。