牛市第一浪仍未結(jié)束

臥龍

上海股市融資余額持續(xù)上升，2015年第一個(gè)交易日踏上7000億元大關(guān)，1月14日已經(jīng)升至7497億元，是推出融資融券以來(lái)的最高峰，并未因?yàn)榻罩笖?shù)下跌而出現(xiàn)減少，表明融資者對(duì)大市看好。而同期融券余額則出現(xiàn)減少趨勢(shì)，最高峰是去年12月31日的62.1億元，之后回落，1月7日雖然有所反彈，1月8日再度減少至56.2億元，9日為53.8億元，12日再跌至50.8億元，13日為49.7億元，14日則已經(jīng)跌至48.3億元，減少22.2%。融券者眼看大市持續(xù)上升，心理壓力逐漸增加，近日指數(shù)出現(xiàn)一定的回落（上證指數(shù)自升浪最高點(diǎn)3404點(diǎn)，跌至3191點(diǎn)，最大跌幅只有6.2%），顯然成為融券者離場(chǎng)的借口。無(wú)他，大牛市的看法逐漸被市場(chǎng)被投資者所接受，10元的股票沽空最多賺10元（并且實(shí)際上不可能），但做多則理論上盈利是無(wú)限的，因此市場(chǎng)總是傾向于做多為主，除非遇到經(jīng)濟(jì)危機(jī)或者金融危機(jī)，又或者是股票市場(chǎng)泡沫爆破（通常伴隨著前兩者）。

牛市中的特征是利好消息出現(xiàn)，股價(jià)立即反應(yīng)，飚升，之后大幅回吐;但經(jīng)過(guò)幾日調(diào)整，無(wú)需再有利好消息刺激，股價(jià)又再創(chuàng)新高。作為對(duì)照，于熊市中出利好消息，通常是高開(kāi)低走，即使高開(kāi)高走亦升不了幾日便掉頭向下，再創(chuàng)新低。近日一個(gè)實(shí)際例子是去年12月29日，人民銀行下發(fā)文件，要求2015年起將非存款類金融機(jī)構(gòu)存款納入存款統(tǒng)計(jì)口徑，包括證券及交易結(jié)算類存放、銀行業(yè)非存款類存放、SPV（資產(chǎn)證券化中的特定目的機(jī)構(gòu)）存放、境外金融機(jī)構(gòu)存放等。上述存款應(yīng)計(jì)入準(zhǔn)備金范圍，但適用存款準(zhǔn)備金率暫定為零。銀行股指數(shù)（399951）當(dāng)日高開(kāi)超過(guò)4%，最高升5.7%，但旋即一路回跌，尾市竟然以綠盤(pán)的5340點(diǎn)報(bào)收。但隨后3日則分別升3%、2.6%及1.5%，今年1月6日指數(shù)最高見(jiàn)5893點(diǎn)，即使以去年12月29日最高指數(shù)5657點(diǎn)計(jì)算，仍升4.1%。這便是牛市！只可惜，我相信大部分投資者12月29日沖高便出貨，企圖等銀行股大幅回吐再行買入，只是人算不如天算，1月12日銀行股指數(shù)最低5268點(diǎn)，仍比去年12月29日最低的5252點(diǎn)為高。想投機(jī)？何其難也！即使投資者于5893點(diǎn)短期見(jiàn)頂后回跌約2%即出貨（1月6日沖高后回落，分時(shí)走勢(shì)出現(xiàn)一組5浪下跌，待反彈至5766點(diǎn)賣出），等到5268點(diǎn)反彈2%再買入（60分鐘走勢(shì)圖上短期上升通道下軌第三次觸摸而不破，5373點(diǎn)左右買入），差距不足7%。這已經(jīng)是技術(shù)上的最佳買賣點(diǎn)位，通常而言，這次短差能有3-4%的空間已是滿足。此等短線操作空間在大牛市中將無(wú)數(shù)次出現(xiàn)，偶然一次做錯(cuò)，恐怕失去寶貴籌碼，面對(duì)不斷創(chuàng)新高的股價(jià)，難以下定決心再次買入。

大部分投資者在牛市中不斷企圖高拋低吸，賺取差價(jià)，完全忘記看大勢(shì)者賺大錢(qián)的道理。看準(zhǔn)大勢(shì)一路持股，看似愚笨卻是大智慧，高拋低吸看似聰明，卻是小聰明。1996年牛市的格言是：天天擔(dān)心天天漲，一天不擔(dān)心就掉下來(lái)。觀察深圳成分指數(shù)（399001），1996年4月份走勢(shì)與2014年11月24日至12月17日走勢(shì)極為相似，兩者均是先不斷小陽(yáng)線，繼而中陽(yáng)線，接著是大陽(yáng)線，最后出現(xiàn)拉長(zhǎng)上影的大陰線，但仍未結(jié)束升勢(shì)。1996年4月26日陽(yáng)線反包25日陰線，2014年12月10日反包9日的陰線。歷史正在重演！

1996年4月1日，人民銀行宣布取消儲(chǔ)蓄保值補(bǔ)貼（人民銀行于1993年7月11日宣布提高人民幣存貸款利率并對(duì)三年以上定期儲(chǔ)蓄存款實(shí)行保值）;2014年11月24日，人民銀行宣布減貸款利率0.4厘減存款利率0.25厘。1996年5月1日人民銀行宣布大幅減息（存款減0.98厘，貸款減0.75厘）;2014年12月29日，人民銀行宣布銀行同業(yè)存款暫停繳納存款準(zhǔn)備金（相當(dāng)于減存款準(zhǔn)備金率1.5%）。此等措施，均對(duì)股市中長(zhǎng)期走勢(shì)產(chǎn)生正面影響。1996年5月1日深圳成指高開(kāi)低走，但翌日便見(jiàn)短期低點(diǎn)1436點(diǎn)，此后便再未被跌破;2014年12月29日上證指數(shù)同樣高開(kāi)低走，但當(dāng)日最低3126點(diǎn)至今未被跌破。此后，1996年8月23日，人民銀行再次宣布大幅減息（存款減1.5厘，貸款減1.2厘），以收市價(jià)計(jì)算，深圳成指1996年8月23日比5月1日收市價(jià)高出近七成，比起4月1日更是高出近1.5倍！按此計(jì)算，是否今年3月人大政協(xié)會(huì)議之后再次減息或減存款準(zhǔn)備金率？屆時(shí)上證指數(shù)又會(huì)比去年12月29日高出多少？

去年6月份以來(lái)，國(guó)際油價(jià)暴跌，布蘭特油價(jià)自114美元暴跌至近日最低44美元。去年10月18日拙作《美股無(wú)恙 油價(jià)看淡》一文對(duì)油價(jià)做過(guò)分析，其時(shí)意見(jiàn)如下：“整體上仍處于箱體振蕩走勢(shì)之中，不過(guò)若80美元一帶失守，則c浪iii會(huì)破位下跌。假設(shè)2011年5月以來(lái)的下跌，其幅度為2008-2009年跌幅的0.618倍，則此輪下跌最終目標(biāo)是43.5美元;另外，2011年5月以來(lái)形成的頂部三角形向下突破，量度跌幅約40美元，以三角形突破位95美元計(jì)算，下跌目標(biāo)是55美元。”這是以2008年高位以來(lái)油價(jià)以三角形方式行進(jìn)的分析，43.5美元的目標(biāo)已經(jīng)很接近，不過(guò)觀察日線走勢(shì)圖，RSI（13）雖然超賣嚴(yán)重，但仍未背馳，顯然盡管短線會(huì)有反彈，但中期仍未見(jiàn)底。倘若2008年高位以來(lái)以ABC三浪下跌走勢(shì)出現(xiàn)，則2009年低點(diǎn)必破無(wú)疑。最近財(cái)政部與國(guó)稅總局連續(xù)三次調(diào)高油稅，壓抑消費(fèi)，對(duì)油價(jià)非常不利，因此不能排除油價(jià)破位的可能性。

最后有必要分析一下上證A股指數(shù)的短期走勢(shì)（與上證指數(shù)類似，只因作圖方便）。10月份高點(diǎn)完成子浪i，之后跌至10月底為子浪ii，其后在滬港通及人民銀行減息的利好下進(jìn)入子浪iii上升，最近的高位3568點(diǎn)最多是子浪iii的高點(diǎn)，之后下跌是子浪iv，周四周五走勢(shì)強(qiáng)勁，可能是進(jìn)入子浪v上升;另一個(gè)可能性是最近的回升只是子浪iii的最后一升，此后經(jīng)過(guò)短期的子浪iv調(diào)整，仍將進(jìn)入子浪v上升。如此，才結(jié)束牛市第一浪上升。所以你說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)、賣出等回落，只是撿了芝麻，丟了西瓜。等了足足7年的巨型西瓜送到嘴邊，你只吃了一角便滿足，恐怕日后追悔莫及！<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>