永利帶業(yè)：智能倉(cāng)儲(chǔ)領(lǐng)域值得期待

王柄根

《動(dòng)態(tài)》：從這一周的態(tài)勢(shì)看，市場(chǎng)已經(jīng)信心恢復(fù)，中小創(chuàng)的反彈力度較大。永利帶業(yè)（300230）日前公告擬增資2249萬(wàn)元控股上海欣巴自動(dòng)化科技有限公司。欣巴科技核心管理團(tuán)隊(duì)多年從事智能自動(dòng)化分揀系統(tǒng)的研究、設(shè)計(jì)工作。永利帶業(yè)之前也一直強(qiáng)調(diào)要介入智能倉(cāng)儲(chǔ)領(lǐng)域，請(qǐng)給我們解析一下這筆投資，以及永利帶業(yè)未來的投資價(jià)值。

孔銘：一輪暴跌過后的技術(shù)性反彈，肯定是以中小創(chuàng)這些小盤股為領(lǐng)頭羊，從永利帶業(yè)本身來看，暴跌前最高32元一直跌到最低10元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止腰斬。而反彈的力度也很大，從10元一路上漲到18元?，F(xiàn)在的問題是，后市會(huì)如何走？我相信下半年乃至于所謂“牛市下半場(chǎng)”會(huì)走向精細(xì)化投資，也就是市場(chǎng)分化，真正的成長(zhǎng)股和績(jī)優(yōu)股會(huì)顯現(xiàn)出來，投資者應(yīng)該更關(guān)注業(yè)績(jī)本身，大盤股和小盤股會(huì)有差異，但不太可能重演之前的嚴(yán)重分化格局。

具體到永利帶業(yè)，它投資欣巴科技我認(rèn)為更多的是一種戰(zhàn)略上的考量，而且是一個(gè)以較小成本獲得較大收益的投資。永利帶業(yè)這次是增資擴(kuò)股的方式投資認(rèn)繳欣巴科技2082萬(wàn)元的新增注冊(cè)資本，認(rèn)購(gòu)股權(quán)的溢價(jià)部分人民幣167萬(wàn)元計(jì)入欣巴科技的資本公積金，全部認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊螅览麕I(yè)占欣巴科技51%的股份，也就是處于絕對(duì)控股的地位。

預(yù)期方面，增資控股欣巴科技后，永利帶業(yè)可以切入到千億規(guī)模的智能倉(cāng)儲(chǔ)領(lǐng)域——目前在中性情形下測(cè)算，到2018年智能化倉(cāng)儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模約為1144億元，年均增速約25%，這個(gè)市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊。

《動(dòng)態(tài)》：現(xiàn)在網(wǎng)購(gòu)和物流的規(guī)模都很大，智能倉(cāng)儲(chǔ)領(lǐng)域聽起來很有吸引力，那么欣巴科技在這個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)是什么？

孔銘：你說的對(duì)，智能倉(cāng)儲(chǔ)因?yàn)橄掠涡枨蟠?，是一個(gè)大發(fā)展的領(lǐng)域，而智能化分揀系統(tǒng)是智能倉(cāng)儲(chǔ)領(lǐng)域的核心設(shè)備之一，它其實(shí)是采用先進(jìn)的信息管理系統(tǒng)、自動(dòng)化物料存儲(chǔ)、分揀和搬運(yùn)設(shè)備等，使貨物在倉(cāng)庫(kù)內(nèi)按需要自動(dòng)存取與分揀；配送環(huán)節(jié)，通過使用自動(dòng)揀選技術(shù)、電子標(biāo)簽技術(shù)、條形碼技術(shù)、二維碼技術(shù)等，能夠大幅提高分揀與配送的效率和準(zhǔn)確性。

實(shí)際上，智能分揀系統(tǒng)可以有效提高物流企業(yè)在分撥中心作業(yè)時(shí)的效率和精度，并已經(jīng)成為部分發(fā)達(dá)國(guó)家物流中心的基礎(chǔ)性配置。我國(guó)目前物流行業(yè)仍主要以人工分揀為主，伴隨人工成本的提高和分揀精度要求的進(jìn)一步提升，智能分揀系統(tǒng)逐步開始在物流和倉(cāng)儲(chǔ)領(lǐng)域得到應(yīng)用。我前面提到過市場(chǎng)預(yù)測(cè)，其實(shí)這個(gè)預(yù)測(cè)并不復(fù)雜，我國(guó)全國(guó)性物流網(wǎng)絡(luò)和基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模投建，保守估計(jì)以我國(guó)（約3000個(gè)縣級(jí)區(qū)域）每3個(gè)縣建設(shè)一個(gè)區(qū)域分撥中心，每個(gè)中心單套設(shè)備投資1個(gè)億，遠(yuǎn)期市場(chǎng)空間約在1000億規(guī)模。

就欣巴科技來說，因?yàn)槲覈?guó)智能分揀系統(tǒng)起步較晚，主要應(yīng)用于郵政行業(yè)。欣巴科技總經(jīng)理金衛(wèi)平先生曾歷任國(guó)家郵政局上海研究所網(wǎng)路運(yùn)行研究部主任、中國(guó)郵政集團(tuán)公司上海研究院副院長(zhǎng)等職，副總經(jīng)理李海星先生曾任郵電部第三研究所辦公室主任等職，總工程師劉永健是國(guó)務(wù)院特殊津貼獲得者，教授級(jí)高級(jí)工程師。欣巴科技雖然成立于2015年3月，但是2個(gè)月內(nèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)銷售138.4萬(wàn)元。整體來說，永利帶業(yè)這次與其說是買公司，倒不如說是買技術(shù)。

《動(dòng)態(tài)》：您前面提到這次投資可以從戰(zhàn)略方面進(jìn)行理解，那么欣巴科技與永利帶業(yè)原有業(yè)務(wù)是否形成協(xié)同？

孔銘：這個(gè)問題問的好，首先投資者應(yīng)該理解的是，除物流領(lǐng)域，智能分揀系統(tǒng)也可以應(yīng)用于制造業(yè)管理體系，通過為客戶提供定制化的智能分揀系統(tǒng)，幫助客戶通過分揀技術(shù)、電子標(biāo)簽、二維碼等實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)和庫(kù)存數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)監(jiān)控。通過大規(guī)模布局智能分揀系統(tǒng)，那么永利帶業(yè)有可能掌握“智慧工廠”的重要信息入口。

切入智能化分揀系統(tǒng)集成領(lǐng)域后，永利帶業(yè)就有望通過物流信息管理系統(tǒng)與企業(yè)其他管理系統(tǒng)無(wú)縫對(duì)接，實(shí)現(xiàn)供產(chǎn)銷全過程的計(jì)劃、控制和物料跟蹤，能夠基于物流信息化，更好地實(shí)現(xiàn)整合下游客戶的倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)和生產(chǎn)組織需求，從而提升對(duì)下游客戶輕型輸送帶（尤其是物流帶）的銷售，實(shí)現(xiàn)與主業(yè)的協(xié)同效應(yīng)。

《動(dòng)態(tài)》：欣巴科技的預(yù)期確實(shí)不錯(cuò)，但回到估值上來，永利帶業(yè)目前的價(jià)格算不算高，能夠現(xiàn)實(shí)的支撐它的估值的還是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)這塊，目前的經(jīng)營(yíng)如何？

孔銘：永利帶業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是輸送帶和模塑，這塊業(yè)務(wù)目前來看還是保持了較為快速增長(zhǎng)。伴隨我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和工業(yè)智能化的推進(jìn)，輕型輸送帶市場(chǎng)仍然處于戰(zhàn)略增長(zhǎng)機(jī)遇期。永利帶業(yè)作為國(guó)產(chǎn)龍頭已經(jīng)突破國(guó)際巨頭技術(shù)壟斷，具備全球化競(jìng)爭(zhēng)力，大概率將迎來快速發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

我們可以這樣測(cè)算，永利帶業(yè)年產(chǎn)能超過350萬(wàn)平米，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)11%，領(lǐng)先于Habasit、Siegling、Ammeral三大巨頭。并購(gòu)的高端模塑龍頭英東模塑于6月份實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)并表，增長(zhǎng)穩(wěn)定。根據(jù)中報(bào)預(yù)告，公司2015年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20-50%。所以支撐估值我認(rèn)為是沒問題，目前價(jià)格也比6月份之前低了很多，有逐步建倉(cāng)的價(jià)值。

《動(dòng)態(tài)》：輸送帶這種產(chǎn)品似乎具有較強(qiáng)的周期性，這是部分投資者擔(dān)心的，因?yàn)樗鼘?duì)應(yīng)下游的一些工業(yè)應(yīng)用，這會(huì)不會(huì)成為未來影響股價(jià)的一個(gè)因素？

孔銘：這種擔(dān)憂不無(wú)道理，但要具體問題具體分析。輸送系統(tǒng)確實(shí)是現(xiàn)代工業(yè)生產(chǎn)的核心組件，它負(fù)責(zé)完成生產(chǎn)中物料的高效傳輸和精準(zhǔn)控制，是工業(yè)智能化升級(jí)過程的核心，而輸送帶則是輸送系統(tǒng)中不可缺少的耗材。有些投資者在理解下游需求的時(shí)候可能比較模糊，僅僅定義為工業(yè)需求。但根據(jù)輸送帶覆蓋層的材質(zhì)不同，輸送帶一般可以分為橡膠輸送帶和輕型輸送帶，前者的覆蓋層主要采用各類改性的天然或合成橡膠，后者則采用各類高分子改性材料，主要包括經(jīng)過改性的PVC、PE、TPU、TPEE材料等。

橡膠輸送帶占下游應(yīng)用市場(chǎng)的90%，具體而言包括采礦、水泥、鋼鐵、港口、電力等重工業(yè)；輕型輸送帶則因?yàn)槠湎鄬?duì)靈活的材料特性，應(yīng)用于各個(gè)輕工業(yè)產(chǎn)業(yè)，包括食品加工、娛樂健身、物流運(yùn)輸、農(nóng)產(chǎn)品加工、電子制造、木材加工、石材加工、紡織印染、煙草機(jī)械、印刷包裝等。橡膠輸送行業(yè)的A股上市龍頭企業(yè)包括三力士、寶通帶業(yè)、雙箭股份等。而永利帶業(yè)則深耕于輕型輸送帶領(lǐng)域，為全國(guó)最大的輕型輸送帶制造公司，也是A股唯一的上市公司。

我們可以看到，輕型輸送帶的下游需求大部分不是對(duì)應(yīng)周期性行業(yè)，這也決定了它本身的周期性并不強(qiáng)。