常山藥業(yè)：二次蛻變正逐步進行

常山藥業(yè)（300255）：公司上半年業(yè)績增速為10.27%，分季度來看，公司二季度單季度業(yè)績增速為12.49%，高于一季度單季度增速7.13%，呈現(xiàn)逐季加速態(tài)勢。我們認為公司下半年業(yè)績有望持續(xù)向好，因為原料藥部分銷量增長態(tài)勢良好，低鈣制劑具有剛需屬性，受醫(yī)?？刭M影響較弱，受益進口替代及基層放量邏輯不變，仍有望高速增長。此外，公司于不久前拋出員工持股計劃，份額上限為1.0億份，按照1：1的比例設立優(yōu)先份額和次級份額，股東大會通過后6個月內(nèi)通過二級市場實現(xiàn)購買，鎖定期12個月。此員工持股計劃有大股東擔保，彰顯了對公司未來長遠發(fā)展的堅定信心。

公司從去年開始強調(diào)的“多亮點業(yè)務助力打造升級版常山，二次蛻變可期”的邏輯正在逐步兌現(xiàn)。創(chuàng)新藥方面，上半年公司艾本那肽長效制劑已經(jīng)獲批I/II/III期臨床，再加上公司具備基于白蛋白載體平臺的多產(chǎn)品線布局以及在研創(chuàng)新藥儲備，公司正逐步進入到創(chuàng)新藥時代。制劑出口方面，公司與DMed合作，在歐洲市場做出了初步嘗試。醫(yī)療服務方面，公司第一家血透中心預計三季度落地，同時公司已經(jīng)設立子公司，未來對連鎖血透中心進行系統(tǒng)管理，并圍繞血透產(chǎn)業(yè)鏈進行系統(tǒng)性布局，未來有望深入晚期腎病、糖尿病等慢病管理。外延式發(fā)展有望加速公司成長進程，打造公司新亮點。

操作策略：二級市場上，近期該股處于探底階段，在基本面持續(xù)利好之下，后市有望迎來反彈，可保持關(guān)注。