做多動能逐漸醞釀 關注低估值大藍籌

王柄根

主持人：時間已經進入九月，而市場的情緒可以說仍是十分低迷，那么九月的情勢會不會好轉？多空雙方的態(tài)勢各有什么變化？

楚風：在上證指數(shù)不斷刷新新低之后整個市場的情緒更加低落。雖然雙降刺激市場出現(xiàn)了兩日反彈，但是A股的整體趨勢還是處在下降通道當中。并沒有因為這兩日的反彈，市場的頹勢有所減緩。多空雙方手里都有一些牌可以對抗，空方應該會稍占上風。九月的A股整體運行應該會顯得非常無奈。

需要指出的是，市場的空頭還是有很多利器——空方利器一：美國進入下降通道。全球對美聯(lián)儲九月加息預期不斷升溫，以美國股市為首的西方股市均結束牛市轉入下跌。從目前的信息綜合分析，這輪下跌到目前為止還很難馬上結束，不排除全球股市出現(xiàn)一輪較大幅度調整的可能。

空方利器二：A股大量資金流出。整個8月證券保證金大幅度流出，即使是在市場強勢反彈中這樣的流出也沒有停止。由于A股的連續(xù)走低，即使目前留在場內的資金也已經很少持股，這么多資金主動流出對于A股后市走勢將會是一個致命的打擊。因為這部分資金的出逃會引發(fā)更多資金跟著出逃，這樣的惡性循環(huán)已經開啟就很難止住。而嚴重缺少資金的A股僅僅靠國家隊的彈藥很難維持長期的穩(wěn)定。

彭彪：市場在上周經歷暴跌到報復性反彈的先抑后揚、否極泰來的行情后，本周再度出現(xiàn)不穩(wěn)的情緒。滬深指數(shù)未能延續(xù)反彈上攻態(tài)勢，而出現(xiàn)調整，雖然有權重股頻繁尾盤出手護盤以托大盤，但加劇了市場嚴重分化，導致滬強深弱，以及創(chuàng)業(yè)板連續(xù)重挫的走勢。盤面?zhèn)€股再次出現(xiàn)大面積甚至千股跌停的局面，板塊上除金融與石化雙雄權重表現(xiàn)稍強外，其余均延續(xù)弱勢。這反應了當前市場信心嚴重不足，做多動能缺乏。

主持人：中報出來以后，應該說雖然整體利潤增速不盡如人意，但并未有超出預期的悲觀因素，后市存在哪些市場向好的因素？這些因素的效用如何？

楚風：其實多方也有利器，那就是救市國家隊。就目前A股大趨勢而言絲毫沒有走強的可能，空方之所以現(xiàn)在還敢抵抗唯一的理由就是政府還會不斷加大救市籌碼。首先認為政府不可能讓上證指數(shù)跌破3000點。其次政府會進一步出逃新政穩(wěn)定資本市場。最后各大機構包括上市公司都會集資自救。這是目前場內做多者的唯一理由，雖然理由不多但是理由非常充分。

國家隊的確在救市，而且一而再再而三出手。只不過目前看救市成果不怎么樣，但是畢竟還是在救市。因此空方雖然握有一把整齊的牌，但是由于缺少雙王而且不知道雙王是否分家而顯得信心不夠強勁。進退都顯得縮手縮腳不夠堅決果斷。

彭彪：首先，目前政策面的態(tài)度逐漸清晰，守住不發(fā)生系統(tǒng)性與區(qū)域性金融風險是底線。在此底線思維的影響下，決策層近期頻頻表態(tài)稱有能力有信心保持金融穩(wěn)定，人民幣不會發(fā)生趨勢性貶值，以及經濟基本面仍然穩(wěn)健的論調；并且逐步釋放各種利好政策與托底政策，以緩釋當前市場恐慌情緒與提振信心。

從李總理召開國務院會議專題討論金融經濟問題，到公安部嚴厲處罰中信證券做空事件，再到四部委支持鼓勵上市公司并購重組、分紅、回購的意見，這一系列政策措施均旨在維護市場的穩(wěn)定。

主持人：8月的PMI數(shù)據(jù)已經公布，就宏觀層面來看會對市場走向有何影響？

彭彪：統(tǒng)計局本周公布的8月份PMI指數(shù)為49.7%，創(chuàng)近三年來新低，與財新PMI數(shù)據(jù)一致顯示當前經濟下行壓力持續(xù)加大，穩(wěn)增長政策力度加碼應是大概率事件。經濟復蘇乏力下，穩(wěn)增長與改革間的平衡，短期必然會傾向穩(wěn)增長，這會降低市場對改革的預期，同時經濟下行屬于結構性的再平衡，而非周期性的調整，因此傳統(tǒng)的穩(wěn)增長政策效應日益降低，這意味著經濟保持“L”底的概率大，兩相疊加對市場的影響仍在持續(xù)發(fā)酵，因此市場面臨的壓力仍然較大。

綜合來看，滬深指數(shù)中期調整還將繼續(xù)，但由于近期大盤快速暴跌，短期風險集中釋放，加之銀行股現(xiàn)破凈潮，低估值優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，以及籌碼集中度高，其估值修復動力較強，將提高大盤的下跌抵抗力。不過市場結構性估值偏高，題材小票下跌動力仍然較大，加之權重股護盤，加劇了市場二八分化，因此，中小創(chuàng)短期仍有下跌空間。但大盤經過快速下跌下，短期反彈修復并不充分，而上證50指數(shù)繼續(xù)震蕩走高，權重股展開估值修復行情，將有助于大盤止跌延續(xù)反彈行情，因而預計大盤下周探底企穩(wěn)反彈的概率較大。操作上需嚴控倉位搏反彈，不追漲，不盲目抄底，關注低估值有業(yè)績支撐的白馬藍籌，注意題材小票高估值風險。

主持人：現(xiàn)在雖然趨勢還沒有好轉，但有些個股的估值已經有相當吸引力，這是不是一個中長線投資的機會？

金鼎：盡管市場右側信號仍未出現(xiàn)，但我們仍然對中長期充滿信心，幾個月前有誰想過，我們將會以很低的價格買到好股票。悲觀者眼里總會看到悲觀的事情，樂觀者看到的是未來的機會，做多想著空，做空想著多，只有波動才是永恒。

同樣是美國股市1929，悲觀者看到的是1929的危機，樂觀者看到的是1929之后美國長達近百年的牛市，在此之中，涌現(xiàn)出了巴菲特。牛市大二浪的調整何時見到長期底部不確定，但我們未來可以結合一些事件來判斷，就是：注冊底的推出、融資盤的大幅退出。券商將集中在9月清理配資資金，隨著配資資金的清理，我們認為，市場將逐漸涌現(xiàn)一些結構性的機會，這個機會將會很難得。很多真正具備高成長潛質的優(yōu)質股票將長期走牛。

對于投資者而言，一買一賣是很簡單的，敲敲鍵盤即可，但這個簡單動作背后，需要我們作充分的功課，進行百倍的努力，所謂臨盤幾分鐘，盤后十年功。優(yōu)秀的投資者不能總是沉迷于盤中搏殺，在沒有機會的時候要學會適當休息，花時間好好檢視下自己的交易系統(tǒng)，一個良性的交易系統(tǒng)的意義在于不會讓人每天忐忑不安的折騰，不需要含任何預測和猜測，符合就干，不符合就等，要么躺著賺錢，要么躺著看別人折騰。這個時候我們只要看著別人折騰即可。但同時我們也要積極地進行投研工作、總結反思、保持戰(zhàn)備狀態(tài)，一旦符合我們交易系統(tǒng)的機會來臨，要敢于出手。