日發(fā)精機(jī)：航空裝備業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛股價(jià)超跌提供買(mǎi)入機(jī)會(huì)

王柄根

《動(dòng)態(tài)》：日發(fā)精機(jī)（002520）近期披露其控股子公司日發(fā)航空裝備公司與中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)北京航空制造工程研究所（“625研究所”）聯(lián)合中標(biāo)中航飛機(jī)股份有限公司漢中飛機(jī)分公司的總裝脈動(dòng)生產(chǎn)線(xiàn)系統(tǒng)項(xiàng)目，中標(biāo)金額4300萬(wàn)元。日發(fā)精機(jī)從6月份以來(lái)跌幅巨大，目前有沒(méi)有逐步介入的機(jī)會(huì)？

孔銘：日發(fā)精機(jī)從6月初最高50元一路下跌到目前15元附近，累計(jì)跌幅超過(guò)70%，也就是說(shuō)現(xiàn)在的股價(jià)是三個(gè)月前的2到3折，我們?cè)谥暗挠懻撝姓f(shuō)過(guò)，超跌同時(shí)又具備一定基本面支撐的個(gè)股，將是未來(lái)反彈的主力軍。

具體到日發(fā)精機(jī)這次的公告，實(shí)際上這是繼2015年5月成功獲得貴飛飛機(jī)數(shù)字化精加工臺(tái)項(xiàng)目后，成功中標(biāo)陜飛總裝脈動(dòng)生產(chǎn)線(xiàn)系統(tǒng)，標(biāo)志著日發(fā)航空裝備在飛機(jī)部裝線(xiàn)和總裝線(xiàn)領(lǐng)域均獲得中航工業(yè)下屬子公司的認(rèn)可，該項(xiàng)目也是國(guó)內(nèi)首條全自動(dòng)脈動(dòng)生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目，是意大利MCM公司的JFMX軟件在國(guó)內(nèi)飛機(jī)自動(dòng)化裝備線(xiàn)上的首次應(yīng)用。

我的判斷是，項(xiàng)目的實(shí)施，對(duì)日發(fā)航空裝備獲取后續(xù)飛機(jī)自動(dòng)化裝備線(xiàn)項(xiàng)目奠定堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)和市場(chǎng)效應(yīng)，也對(duì)JFMX軟件在國(guó)內(nèi)的推廣產(chǎn)生積極影響。

那么我們?cè)倏纯礃I(yè)績(jī)支撐，日發(fā)精機(jī)今年傳統(tǒng)的機(jī)床業(yè)務(wù)出現(xiàn)較大幅度下降，大部分分析師都下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，但取普遍預(yù)計(jì)來(lái)看，日發(fā)精機(jī)2015年-2017年EPS大致預(yù)期為0.26元、0.53元、0.75元。并且，航空裝備產(chǎn)業(yè)今年內(nèi)連續(xù)取得重大市場(chǎng)突破，打開(kāi)了未來(lái)的發(fā)展前景，同時(shí)，公司擁有工業(yè)4.0最核心的控制系統(tǒng)集成能力優(yōu)勢(shì)。對(duì)于目前公司不到50億的市值而言，這些基礎(chǔ)因素為股價(jià)提供了支撐。

《動(dòng)態(tài)》：航空裝配市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)很大規(guī)模的市場(chǎng)，具體規(guī)模有沒(méi)有測(cè)算？日發(fā)精機(jī)在這個(gè)市場(chǎng)中獲取訂單的能力如何？

孔銘：首先可以明確的是，航空裝配線(xiàn)是一個(gè)千億市場(chǎng)規(guī)模，如果能在這個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)訂單突破，將打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

具體來(lái)說(shuō)，日發(fā)精機(jī)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型航空裝備產(chǎn)業(yè)主要是柔性裝配線(xiàn)及蜂窩材料加工，從零部件到飛機(jī)裝配線(xiàn)一體化解決方案，是站在航空軍工產(chǎn)業(yè)升級(jí)高度的戰(zhàn)略布局。之前的測(cè)算數(shù)據(jù)顯示航空裝備產(chǎn)業(yè)（設(shè)備+自動(dòng)化裝配線(xiàn)）擁有千億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模，未來(lái)成長(zhǎng)空間足夠大。

此次日發(fā)精機(jī)中標(biāo)陜飛總裝線(xiàn)意味著公司已持續(xù)成功打入航空軍工市場(chǎng)領(lǐng)域，在國(guó)內(nèi)航空裝備產(chǎn)業(yè)大發(fā)展初期，公司的戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)未來(lái)將進(jìn)入發(fā)展的快車(chē)道。2014年以來(lái)公司的航空產(chǎn)業(yè)已經(jīng)連續(xù)獲得成飛、貴航、沈飛、陜飛等中航系飛機(jī)制造企業(yè)的合作意向，我認(rèn)為這些合作意向正在逐步轉(zhuǎn)化為有效訂單。

《動(dòng)態(tài)》：您提到JFMX系統(tǒng)等技術(shù)，能否具體講講這個(gè)技術(shù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在哪里，有什么關(guān)鍵作用？

孔銘：日發(fā)精機(jī)引進(jìn)JFMX系統(tǒng)聚焦智能化工廠(chǎng)，預(yù)計(jì)將在航空軍工領(lǐng)域突破。因?yàn)橐M(jìn)MCM的JFMX系統(tǒng)，航空柔性裝配線(xiàn)才是真正的工業(yè)4.0智能化。

可以這么說(shuō)，JFMX系統(tǒng)用于航天航空、汽車(chē)制造、兵器制造和農(nóng)業(yè)機(jī)械等產(chǎn)業(yè)，得到法拉利、空客、西門(mén)子、阿爾斯通、羅羅等企業(yè)的長(zhǎng)期認(rèn)可。公司成立全資子公司引進(jìn)專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)會(huì)同MCM的研發(fā)團(tuán)隊(duì)共同開(kāi)發(fā)柔性生產(chǎn)管理軟件，實(shí)現(xiàn)JFMX與ERP、MES、CAPP和CNC之間數(shù)據(jù)無(wú)縫對(duì)接，提高工業(yè)自動(dòng)化程度，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化制造的目標(biāo)。在國(guó)家“工業(yè)4.0”戰(zhàn)略下，JFMX系統(tǒng)具有巨大的軍民用市場(chǎng)潛力。

從今年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中我看到，如果從子公司角度來(lái)分析，MCM公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.64億元，凈利潤(rùn)2128萬(wàn)元，按80%權(quán)益計(jì)算，MCM貢獻(xiàn)了公司歸母凈利潤(rùn)的71%；同時(shí)MCM上半年凈利潤(rùn)超過(guò)全年備考業(yè)績(jī)。日發(fā)航空裝備上半年沒(méi)有實(shí)現(xiàn)收入，凈利潤(rùn)-117萬(wàn)元，公司3月份已經(jīng)獲得中航復(fù)材供應(yīng)商資格并于5月獲得貴飛飛機(jī)裝配線(xiàn)（飛機(jī)數(shù)字化精加工臺(tái)）訂單，考慮到航空業(yè)務(wù)交付集中在下半年，尤其是四季度，我認(rèn)為公司全年在國(guó)內(nèi)航空領(lǐng)域的業(yè)務(wù)將保持高增長(zhǎng)。

《動(dòng)態(tài)》：日發(fā)精機(jī)在航空裝配領(lǐng)域確實(shí)給人希望，但公司傳統(tǒng)的機(jī)床業(yè)務(wù)會(huì)不會(huì)形成拖累？今年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯露出了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的頹勢(shì)。

孔銘：你的邏輯很縝密，確實(shí)我們應(yīng)當(dāng)充分考慮公司傳統(tǒng)機(jī)床業(yè)務(wù)的情形，今年上半年是受?chē)?guó)內(nèi)需求總量下降和需求結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響，機(jī)床產(chǎn)品價(jià)格和市場(chǎng)需求同時(shí)下降，金屬加工機(jī)床行業(yè)虧損嚴(yán)。但我們也可以看到，日發(fā)精機(jī)定位于中高端數(shù)控機(jī)床，加上公司較好的綜合服務(wù)水平、1000小時(shí)的平均無(wú)故障時(shí)間、100%的產(chǎn)品數(shù)控化率，使其盈利能力相對(duì)較強(qiáng)，但上半年除數(shù)控磨床外，數(shù)控車(chē)床和加工中心銷(xiāo)售收入全線(xiàn)下滑，拖累公司收入增長(zhǎng)。

日發(fā)精機(jī)的整體戰(zhàn)略是這樣的：在傳統(tǒng)主業(yè)方面，提高數(shù)控機(jī)床在鏜銑、磨床和車(chē)床方面的技術(shù)水平，拓展汽車(chē)輪轂、曲軸、軸承等領(lǐng)域外的新細(xì)分市場(chǎng)，為航空裝備等新業(yè)務(wù)發(fā)展打下平臺(tái)基礎(chǔ)；日發(fā)航空拓展在航空裝備領(lǐng)域的應(yīng)用，拓展航空加工裝備產(chǎn)業(yè)鏈；利用意大利MCM子公司提供高精度機(jī)床產(chǎn)品和工業(yè)自動(dòng)化軟件技術(shù)，大力發(fā)展智能裝備業(yè)務(wù)。

也就是說(shuō)，日發(fā)精機(jī)實(shí)際上是計(jì)劃打造成為在航空裝備等領(lǐng)域擁有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的智能裝備公司。

《動(dòng)態(tài)》：航空裝配件業(yè)務(wù)畢竟是對(duì)資質(zhì)極為看重的一個(gè)領(lǐng)域，目前日發(fā)精機(jī)確實(shí)也有一些訂單，但都集中在國(guó)內(nèi)企業(yè)，它的產(chǎn)品后續(xù)能否進(jìn)入主流飛機(jī)制造企業(yè)？

孔銘：從某種角度來(lái)看，在航空裝配件領(lǐng)域，日發(fā)精機(jī)更像是一顆新星，它需要時(shí)間去進(jìn)一步發(fā)光發(fā)熱。我認(rèn)為，它在年初獲得中航供應(yīng)商資質(zhì)、中標(biāo)貴飛項(xiàng)目只是航空裝備業(yè)務(wù)拓展的開(kāi)始，公司產(chǎn)品有望進(jìn)入更多主流飛機(jī)制造企業(yè)和配套企業(yè)，掌握核心專(zhuān)利技術(shù)的蜂窩芯加工中心有望通過(guò)加工服務(wù)業(yè)務(wù)和設(shè)備銷(xiāo)售增加公司盈利能力。技術(shù)戰(zhàn)略上，日發(fā)精機(jī)的路線(xiàn)是發(fā)展鋁合金、鈦合金、蜂窩芯等輔材加工設(shè)備，開(kāi)發(fā)碳纖維制造設(shè)備，并且計(jì)劃建設(shè)一條智能化裝配的工業(yè)4.0示范線(xiàn)，拓展部裝和整裝業(yè)務(wù)。

然后，在市場(chǎng)層面，這個(gè)領(lǐng)域受?chē)?guó)家大力發(fā)展航空航天市場(chǎng)的影響，國(guó)內(nèi)航空航天及軍工領(lǐng)域?qū)Υ笮驮O(shè)備的采購(gòu)需求有較大幅度上升。加上日發(fā)精機(jī)重點(diǎn)開(kāi)拓軍工及航空航天細(xì)分市場(chǎng)，參與了多家軍工企業(yè)的采購(gòu)項(xiàng)目。

從競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)說(shuō)，從金屬材料的加工到復(fù)材加工、從零件加工到飛機(jī)的數(shù)字體化整體裝配，日發(fā)精機(jī)已成為世界上航空航天領(lǐng)域產(chǎn)品線(xiàn)最長(zhǎng)的企業(yè)之一。