匯豐十年一購

理查德·羅伯茨 戴維·凱納斯頓

1984年那個(gè)讓無數(shù)中國人熱淚盈眶的中英聯(lián)合聲明前后，香港市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩，銀行擠兌，大公司遷離香港、經(jīng)濟(jì)疲軟……作為“除了中國的銀行外世界上最大的、有著中國背景的銀行”，匯豐銀行在20世紀(jì)80年代經(jīng)歷了巨大考驗(yàn)?！?997”因素和世界銀行格局，正逼迫匯豐做出本質(zhì)上的改變。于是，收購米特蘭銀行成為匯豐成敗的關(guān)鍵。

上世紀(jì)70年代末，時(shí)任匯豐董事會(huì)主席的沈弼不像他的前任那樣，眼光只局限于香港市場(chǎng)，而是試圖讓匯豐走上國際化拓展之路，提出“三足鼎立”戰(zhàn)略。

在1978年成功入股美國海豐銀行后，匯豐只剩下征服歐洲大陸即可實(shí)現(xiàn)三足鼎立，而且上世紀(jì)80年代初在試圖收購英國皇家蘇格蘭銀行時(shí)，匯豐離成功幾乎只有一步之遙。即使沒有“1997因素”，匯豐還是會(huì)收購米特蘭銀行，只不過沒有如此急切，也沒有如此關(guān)鍵。

必須的收購

1987年11月13日，匯豐宣布，將收購米特蘭銀行14.9%股份，這暗示著在未來某個(gè)時(shí)候，雙方可能完全合并。什么促使雙方走到談判桌前呢？

對(duì)匯豐來說，除了“1997”因素，5年前收購皇家蘇格蘭銀行鎩羽而歸后，現(xiàn)在可謂是天賜良機(jī)，匯豐可以往前跨出一大步，如愿實(shí)現(xiàn)“三足鼎立”，并在1997年到來前，從事實(shí)上回到英國，而不是歐洲其他地區(qū)。

對(duì)米特蘭銀行來說，它早已失去世界第一的名號(hào)。正如1986年米特蘭銀行主席基特·麥克馬洪告訴董事會(huì)的那樣，緊縮開支和“通過兼并在全球市場(chǎng)上找到關(guān)鍵多數(shù)的客戶群體”是銀行面臨的選擇，如果選擇后者，并期待一場(chǎng)門當(dāng)戶對(duì)的“聯(lián)姻”，匯豐是更受青睞的合作伙伴。他補(bǔ)充道：“我們的問題是經(jīng)濟(jì)上的，而它們的問題是政治上的?！?/p>

妨礙它們聯(lián)姻的最大障礙是英格蘭銀行的行長(zhǎng)羅賓·利-彭伯頓，他公開反對(duì)一家英國的清算銀行被一家外國銀行收購——英格蘭銀行的人們還憤憤地記得，1981年沈弼目中無人地開價(jià)收購皇家蘇格蘭銀行的往事，他們眼中還依然留存著“不能原諒匯豐”的眼神。

認(rèn)識(shí)我、認(rèn)識(shí)你

在隨后一兩年里，匯豐和米特蘭都努力地想多了解對(duì)方，而雙方除了對(duì)對(duì)方的態(tài)度稍有不滿外，在一些重要層面上還是認(rèn)識(shí)到可以與對(duì)方開展合作的。當(dāng)1990年1月米特蘭代理行政總裁布萊恩·古爾德索普訪問香港時(shí)，無論兩家銀行內(nèi)部還是公眾，都普遍認(rèn)為在不太長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，兩家銀行會(huì)走向全面合作。

到了4月，雙方向英格蘭銀行遞交了聯(lián)合文件，上面說明了在未來更大的組織架構(gòu)中，麥克馬洪將出任董事會(huì)主席，浦偉士（沈弼繼任者）將擔(dān)任行政總裁，而兩人均是英國常住居民——這點(diǎn)化解了英格蘭銀行的擔(dān)憂。

4～6月，麥克馬洪私下承認(rèn)“我們的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了令人擔(dān)憂的下滑”，到10月初，情況沒有任何好轉(zhuǎn)，尤其是員工們發(fā)現(xiàn)，他們的總部大樓已被悄悄地在市場(chǎng)上出售。在1990年的大部分時(shí)間里，匯豐的情況也不是最好的。3月公布的匯豐全年財(cái)報(bào)顯示，盡管收益比1988年增長(zhǎng)了11%，但卻與分析師預(yù)測(cè)的15%有較大差距。銀行在非本港業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)也沒有明顯起色，人們懷疑它是否有能力成功實(shí)現(xiàn)多元化目標(biāo)。更糟的是，匯豐上半年收益出現(xiàn)了過去40年的首次下降。正是在這種令人沮喪的背景下，費(fèi)理明提議與米特蘭銀行的全面合作暫停。

10月12～13日，當(dāng)麥克馬洪收到這個(gè)令人震驚的消息，對(duì)他個(gè)人來說，匯豐方面的突襲行動(dòng)徹底暴露出他沒有任何可行備選方案的尷尬。《泰晤士報(bào)》稱：“這使米特蘭的未來充滿了前所未有的混亂?！被蛘哒纭锻顿Y者年鑒》殘酷指出的：“現(xiàn)在，米特蘭銀行徹底暴露出它本來的面目：一家陷入困境、財(cái)務(wù)無力、掉入第二陣營(yíng)的清算銀行?！痹诿滋靥m悠久的歷史上，這是其低潮時(shí)期中最黑暗的時(shí)刻。

攪局者橫空出世

1990年秋到1991年夏，雙方都在靜觀其變。1991年3月，米特蘭宣布新的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)將接替麥克馬洪：曾以掌管英國石油公司聞名的彼得·沃爾特斯將出任董事會(huì)主席，而從巴克萊銀行挖來的布萊恩·皮爾斯將擔(dān)任行政總裁。這是首次出現(xiàn)一位銀行高管，從一家清算銀行跳到另一家清算銀行，在這充滿戲劇性的管理團(tuán)隊(duì)更迭背后，人們可以清楚地看到英格蘭銀行插手的痕跡。

此時(shí)匯豐的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)也在權(quán)衡對(duì)米特蘭重新出價(jià)進(jìn)行收購的利弊得失，浦偉士仍打算尋求更有利的時(shí)機(jī)重新談判。但想不到，合并的版圖上出現(xiàn)了新玩家：勞埃德銀行出人意料地知會(huì)米特蘭，希望就兩家銀行合并一事進(jìn)行非正式討論。

在隨后幾周里，人們?cè)桨l(fā)明顯地看出英格蘭銀行不僅更青睞米特蘭和勞埃德的合并計(jì)劃，而且更強(qiáng)烈地反對(duì)匯豐對(duì)米特蘭問題提出的解決方案，在收購皇家蘇格蘭銀行鎩羽而歸10年后，匯豐似乎依然被認(rèn)為是英國銀行業(yè)的“害群之馬”。

1992年初，匯豐被正式告知?jiǎng)诎５裸y行加入收購行列;2月，浦偉士開誠布公地向皮爾斯攤牌：“他們一直打算在公布銀行財(cái)報(bào)后就回到談判桌前，但由于勞埃德加入收購，他們決定現(xiàn)在提出方案，成為第一個(gè)提交收購案的銀行，從而勸退其他攪局者。”但皮爾斯和米特蘭銀行拒絕做出快速?zèng)Q定，他們計(jì)劃在3月13日召開董事會(huì)，攤開討論所有可能的收購方案。

勞埃德同樣希望速戰(zhàn)速?zèng)Q，他計(jì)劃召開一次新聞發(fā)布會(huì)，宣布雙方正在就合并一事進(jìn)行談判，想逼米特蘭就范。面對(duì)皮特曼（時(shí)任勞埃德銀行行政總裁）的咄咄逼人，皮爾斯的反應(yīng)體現(xiàn)了米特蘭管理層越發(fā)清醒的判斷：如果與勞埃德銀行合并，“將給大部分管理人員和股東帶來明顯的好處?！钡幌氲娇赡苡袃扇f名員工即將失業(yè)，就感到害怕。

3月13日是個(gè)做出決定的日子。

除了勞埃德，匯豐也提交了他們的方案。他們不是依賴通過協(xié)同增效來降低成本，而是通過作為一個(gè)國際集團(tuán)的較多發(fā)展機(jī)會(huì)來增加贏利能力。董事會(huì)還收到了第三份提議報(bào)告，即米特蘭作為一家獨(dú)立銀行繼續(xù)運(yùn)行的可能性，但很快就得出結(jié)論，股東從潛在收購者那里獲得的投資回報(bào)更大。

來自卡澤諾夫公司的馬克·洛夫迪是米特蘭的經(jīng)紀(jì)人，他回憶道：“我想大部分人都覺得勞埃德的方案更好。但勞埃德的方案肯定要被提交到反壟斷和兼并委員會(huì)，這將使不確定的時(shí)間延長(zhǎng)，還增加了被拒絕的可能性?！弊罱K，會(huì)議選擇了匯豐的提案。

還有一道坎

英格蘭銀行會(huì)如何看待這種選擇呢？1992年年初，認(rèn)識(shí)到任何勞埃德提出的方案都會(huì)被提交給反壟斷和兼并委員會(huì)，英格蘭銀行便開始改變其立場(chǎng)。英格蘭銀行的主要擔(dān)憂是他們所認(rèn)為的“香港風(fēng)險(xiǎn)”，因此設(shè)置了某些條件：所有主要非香港分支機(jī)構(gòu)（包括米特蘭）必須成為英國控股公司的分支機(jī)構(gòu);匯豐的“中樞和管理事務(wù)”必須在倫敦進(jìn)行操控，這意味著，浦偉士和他的高層團(tuán)隊(duì)從1993年年初開始必須是英國常住居民;香港業(yè)務(wù)必須全部使用本地資源進(jìn)行融資;英格蘭銀行必須是匯豐集團(tuán)全盤業(yè)務(wù)最主要的監(jiān)管者。匯豐樂意接受所有條件，因此在4月13日，英格蘭銀行非正式地放行了收購方案。

第二天，匯豐向米特蘭正式宣布全股票收購邀約，其每股收購價(jià)為378便士，遠(yuǎn)低于業(yè)界普遍預(yù)測(cè)的400便士。然而，米特蘭對(duì)此已十分高興，皮爾斯聲稱：“如果我們兩個(gè)月前就拿到這個(gè)價(jià)格，股東們將異常高興，以為在做夢(mèng)呢?！?/p>

收購方案得到媒體熱烈回應(yīng)，在隨后幾天，媒體焦點(diǎn)主要集中到了兩點(diǎn)。第一是關(guān)于價(jià)格。《股票收購條件令人失望》《匯豐太吝嗇》《收購米特蘭的出價(jià)看起來太便宜》——這些是很有代表性的新聞標(biāo)題，而《倫敦晚期報(bào)》則大聲呼吁米特蘭的股東們不要因受脅迫而支持收購方案。另一點(diǎn)則是對(duì)匯豐管理水平的擔(dān)憂。

然而，媒體的評(píng)論還不是浦偉士和他的團(tuán)隊(duì)最大的擔(dān)憂，最明顯的問題是，勞埃德是否會(huì)提出反收購方案，而“勞埃德正在嚴(yán)肅地考慮這個(gè)問題”?？呻S后幾天，媒體大規(guī)模支持勞埃德的勁頭開始下降。在密集的媒體批評(píng)聲中，勞埃德宣布考慮向米特蘭提出一個(gè)現(xiàn)金加股票的收購方案，以每股米特蘭股票457便士計(jì)算，新報(bào)價(jià)比匯豐股票上漲后，把匯豐股票價(jià)格換算成米特蘭股票收購價(jià)格的416便士高出許多。

至于這個(gè)方案是否會(huì)給匯豐致命一擊，倫敦金融界當(dāng)時(shí)的反應(yīng)是矛盾和搖擺不定的，但第二天的反應(yīng)遠(yuǎn)卻不是喜憂參半的平衡情緒。“勞埃德在搞壟斷”（《泰晤士報(bào)》）、“天哪，這一幫銀行家們”（《每日鏡報(bào)》）、“指望超級(jí)勞埃德計(jì)劃對(duì)英國百害而無一利”（《太陽報(bào)》）——它們幾乎一致對(duì)勞埃德表現(xiàn)出敵意，其中尤以《每日郵報(bào)》中對(duì)勞埃德宣稱的“合并將有助于增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)”的說法予以猛烈批評(píng)。

同時(shí)，人們公認(rèn)會(huì)支持勞埃德的兩大陣營(yíng)一反常態(tài)，聯(lián)合起來反對(duì)這項(xiàng)計(jì)劃。一個(gè)是主要銀行聯(lián)盟，即銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和金融業(yè)聯(lián)盟，它代表來自米特蘭銀行各個(gè)層級(jí)3/4員工的利益，它在就業(yè)保障方面獲得了匯豐銀行的保證。另一個(gè)是小型企業(yè)聯(lián)盟，主要是小型企業(yè)聯(lián)盟和私營(yíng)企業(yè)論壇等兩大組織，它們對(duì)勞埃德和米特蘭合并后將占約32%小型企業(yè)銀行服務(wù)市場(chǎng)份額表現(xiàn)出了惶恐不安。

當(dāng)時(shí)的英國經(jīng)濟(jì)已深陷泥潭，資本外流現(xiàn)象也在悄悄蔓延，而把四大主要銀行減少到三家的想法在倫敦金融界外，很難得到人們的認(rèn)同。因此，那里的機(jī)構(gòu)投資者還在爭(zhēng)先恐后地想著“拿下”匯豐，而勞埃德則面臨著更艱難的挑戰(zhàn)。

終于撐起“第三足”

5月，一些媒體評(píng)論員察覺到，事情在三個(gè)主要方面堅(jiān)定地朝著有利于匯豐的方向發(fā)展。

首先在公共關(guān)系領(lǐng)域。5月6日，《倫敦晚期報(bào)》報(bào)道顯示，勞埃德銀行向公平貿(mào)易辦公室提出申請(qǐng)，尋求它們支持勞埃德的方案。報(bào)道特別強(qiáng)調(diào)了“1997”的政治問題，勞埃德打出一張相當(dāng)殘酷的中國牌，而媒體對(duì)這個(gè)“陰謀”的反應(yīng)幾乎全都是負(fù)面的。勞埃德所犯的另一個(gè)錯(cuò)誤，是在同一時(shí)間傾盡全力向收購委員會(huì)施壓，雖然收購委員會(huì)勉強(qiáng)同意了他的要求，但這又引發(fā)了眾多媒體一番憤怒的批評(píng)。

第二是政治監(jiān)管層面。5月7日，歐盟競(jìng)爭(zhēng)政策和金融服務(wù)委員會(huì)主席利昂·布里坦在布魯塞爾宣布，他認(rèn)為“匯豐收購米特蘭的方案的確屬于委員會(huì)的管轄范圍”，而勞埃德的收購方案則“不屬于委員會(huì)的管轄范圍”。對(duì)匯豐來說，這極大地降低了收購方案被提交到反壟斷和兼并委員會(huì)審查的可能，而勞埃德的方案卻很有可能接受反壟斷和兼并委員會(huì)的審查。

之后的喜事接踵而來：19日，英格蘭銀行正式同意匯豐可以展開繼續(xù)收購行動(dòng);兩天后，布里坦也同意了匯豐的方案;22日，貿(mào)易與工業(yè)部宣布將把勞埃德的可能方案提交給反壟斷和兼并委員會(huì)進(jìn)行審查，而不會(huì)提交匯豐的方案;6月3日，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布批準(zhǔn)了匯豐的收購方案。在不到4周時(shí)間里，匯豐大獲全勝。

然而，戰(zhàn)斗還未結(jié)束：同一天，勞埃德宣布將“很快”致信給米特蘭的股東，并敦促他們?cè)跊]看到此信前不要貿(mào)然對(duì)匯豐的方案做任何決定。對(duì)匯豐來說，現(xiàn)在是時(shí)候顯得大方一點(diǎn)。6月2日，新的出價(jià)方案對(duì)米特蘭的估值在39億英鎊，即每股479便士，而且其中包含一個(gè)現(xiàn)金替代的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。

米特蘭大大松了口氣，皮爾斯公開表示，浦偉士“開始認(rèn)識(shí)到原先方案中無法說服我們股東的地方”。米特蘭一些主要股東的確愿意接受提高后的報(bào)價(jià)，但還是有兩倍的股東選擇等一等，看勞埃德會(huì)如何回應(yīng)。

但到了5日中午，勞埃德出乎預(yù)料地退出了競(jìng)標(biāo)，匯豐贏得最后勝利。對(duì)此，記者們的即時(shí)反應(yīng)是，英格蘭銀行從中施加了壓力，他不愿看到兩家銀行為爭(zhēng)奪對(duì)第三家銀行的控制權(quán)而爆發(fā)激烈爭(zhēng)斗。

到6月25日邀約正式截止時(shí)，匯豐已經(jīng)控制了米特蘭銀行64%的股票，當(dāng)然，其中包括5年前收購的股份。

一段跌宕起伏、如史詩般壯麗的故事終于畫上了圓滿的句號(hào)。在完成三足鼎立戰(zhàn)略后，匯豐迅速崛起，加入到全球最大銀行的行列，全球排名（按資產(chǎn)）從1979年收購海豐銀行前的76位，到1992年完成對(duì)米特蘭銀行收購后上升至16位。在勝利時(shí)刻，浦偉士正式宣告：“匯豐集團(tuán)將會(huì)是世界上規(guī)模最大、融資能力最強(qiáng)的國際性金融服務(wù)集團(tuán)之一”。

[編輯 陳 曦]

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