資源品的戰(zhàn)略性布局機(jī)會(huì)

胡語(yǔ)文

1月22日，歐洲QE正式啟動(dòng)，萬(wàn)億歐元的放水，必將導(dǎo)致歐元兌美元大幅貶值，貴金屬開(kāi)始報(bào)復(fù)性反彈。那么，做多資源股的機(jī)會(huì)是否來(lái)臨，我們是否應(yīng)該提前布局才是王道？

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，2009年期間，由于量化寬松對(duì)資源類價(jià)格上漲反映到股市中表現(xiàn)得淋漓盡致：從1664點(diǎn)到3478點(diǎn)上證指數(shù)漲幅為109%，而行業(yè)漲幅排名居前的三個(gè)分別為煤炭、有色跟黃金概念，區(qū)間漲幅分別為252%、215%和184%。

但是，目前市場(chǎng)似乎對(duì)資源品是否能夠出現(xiàn)大行情還未形成共識(shí)。自2014年7月21日以來(lái)，煤炭和有色行業(yè)的漲幅不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于金融行業(yè)，也落后于上證綜合指數(shù)的漲幅。

有觀點(diǎn)擔(dān)憂資源品行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，上市公司業(yè)績(jī)未必能夠出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，因此，他們繼續(xù)看淡煤炭、有色等行業(yè)。

但是，我們也在看到一些看似產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。繼英國(guó)石油和美國(guó)康菲石油稍早前宣布裁員等減少支出措施后，石油巨頭法國(guó)道達(dá)爾、意大利埃尼公司等日前紛紛表示，未來(lái)將減少石油領(lǐng)域的相關(guān)投資和業(yè)務(wù);礦業(yè)巨頭必和必拓則表示本財(cái)年將關(guān)閉其40%的美國(guó)頁(yè)巖油井。

因此，在能源巨頭紛紛“瘦身”、長(zhǎng)期可能影響原油供應(yīng)量的影響下，目前原油市場(chǎng)供過(guò)于求的形勢(shì)未來(lái)或有所緩解。

研究過(guò)往巴菲特買石油股的邏輯，我們就會(huì)有驚人的發(fā)現(xiàn)。巴菲特投資能源，這里既有能源行業(yè)的獨(dú)特魅力，亦有能源公司的個(gè)性價(jià)值?，F(xiàn)在來(lái)看，能源的過(guò)剩永遠(yuǎn)是相對(duì)的，從歷史及發(fā)展的眼光來(lái)看，能源的價(jià)格上漲是長(zhǎng)期趨勢(shì)。在每一次經(jīng)濟(jì)低谷期，能源價(jià)格相對(duì)便宜，把握了周期的每一次低點(diǎn)買入，在經(jīng)濟(jì)高潮期拋售，就夠賺得盆滿缽滿。

芒格在2013年一次圓桌會(huì)議上對(duì)油價(jià)的長(zhǎng)期上漲給予了肯定。他認(rèn)為，“油價(jià)絕對(duì)會(huì)回歸到供應(yīng)極度短缺和高價(jià)的軌道上，進(jìn)口石油對(duì)美國(guó)人來(lái)說(shuō)不是老虎，而是朋友。地下石油開(kāi)采與否是國(guó)家行為，是否存在能夠完全取代石油的替代物仍然不明確，而美國(guó)的石油儲(chǔ)量終究會(huì)用完?！?/p>

上個(gè)世紀(jì)30年代，美國(guó)也出現(xiàn)了石油過(guò)剩，當(dāng)時(shí)美國(guó)人仍需要全球找原油，如果當(dāng)時(shí)美國(guó)政府發(fā)行1500億美元的超長(zhǎng)期債券，則可以購(gòu)得1500億桶的原油作為儲(chǔ)備。芒格認(rèn)為，美國(guó)能源政策制定者一定會(huì)追溯過(guò)往，借鑒歷史的經(jīng)驗(yàn)。長(zhǎng)期來(lái)看，油價(jià)一定會(huì)比現(xiàn)在高得多，盡管美國(guó)出現(xiàn)了頁(yè)巖氣熱潮，但這只是市場(chǎng)大趨勢(shì)下的一個(gè)意外。巴菲特和芒格的共同觀點(diǎn)是，美國(guó)依舊會(huì)回到舉債購(gòu)買石油的軌道上來(lái)，從而推高原油價(jià)格。

所以，旱則資舟，水則資車。當(dāng)下在石油和大宗商品的價(jià)格周期的低點(diǎn)上，我們認(rèn)為投資資源品是非常難得的一次戰(zhàn)略性布局的機(jī)會(huì)。關(guān)鍵是投資者有沒(méi)有耐心持有它們，一直等到經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和繁榮。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>