通富微電：聯(lián)合國家集成電路基金并購AMD封測工廠

馬坤

通富微電本次并購標(biāo)的AMD在全球享有相當(dāng)?shù)穆曌u(yù)與地位，公司將其先進(jìn)技術(shù)、品牌與國內(nèi)及檳城的成本優(yōu)勢整合，發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢，將顯著提升上市公司的國際影響力。

通富微電是國內(nèi)半導(dǎo)體封測領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，目前，公司打造的12英寸28nm先進(jìn)封測全制程生產(chǎn)線成功量產(chǎn)，屬于國內(nèi)首條，公司客戶包括聯(lián)芯、展訊、海思、聯(lián)發(fā)科等。

此外，公司汽車電子產(chǎn)品探索多年，已經(jīng)與著名廠商TI、ST等合作，產(chǎn)品應(yīng)用到寶馬、特斯拉中。公司積極通過并購擴(kuò)大版圖，2015年10月16日通富微電發(fā)布公告稱與AMD簽訂《股權(quán)購買協(xié)議》，交易標(biāo)的包括AMD位于中國的全資子公司AMD中國所持有AMD蘇州85%的股權(quán)，以及AMD位于馬來西亞的全資子公司AMD馬來西亞所持有的AMD檳城85%的股權(quán)。本次收購國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金將參與其中。

收購為公司帶來先進(jìn)技術(shù)，提升國際影響力。標(biāo)的公司掌握多種世界主流先進(jìn)封裝技術(shù)，包括PGA、BGA-stiffener、BGA-coreless等，同時(shí)也具有國際先進(jìn)經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)，收購?fù)瓿蓪⑦M(jìn)一步鞏固上市公司在行業(yè)內(nèi)技術(shù)的領(lǐng)先地位；此外，AMD在全球享有相當(dāng)?shù)穆曌u(yù)與地位，公司將其先進(jìn)技術(shù)、品牌與國內(nèi)及檳城的成本優(yōu)勢整合，發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢，將顯著提升上市公司的國際影響力。通富微電和AMD蘇州/檳城在營收規(guī)模和盈利能力上基本相當(dāng)，2014年合并營收達(dá)到7.3億美元左右（46億人民幣），全球排名在7-8位。假設(shè)公司全額出資和50%出資兩種情境下，公司權(quán)益營收規(guī)模增加幅度分別為103%和78%，權(quán)益凈利潤增加幅度分別為51.7%和39%。

通富微電收購的兩家工廠的資產(chǎn)負(fù)債表都非常健康，凈利潤率水平在4-5%左右。AMD蘇州擁有4條封裝產(chǎn)線，年產(chǎn)能達(dá)3200萬顆，測試儀器共60臺，年測試能力達(dá)4800萬顆，今年上半年收入達(dá)3.04億元，凈利潤為2866.74萬元；AMD檳城擁有6條封裝產(chǎn)線，年產(chǎn)能達(dá)3320萬顆，測試儀器共118臺，年測試能力達(dá)3600萬顆，今年上半年收入達(dá)5.96億元，凈利潤為5369.93萬元。兩家工廠截至6月30日，合并凈資產(chǎn)和負(fù)債分別為17.1億和4.6億元，負(fù)債率21.2%（全部經(jīng)營性負(fù)債）。收購PB為1.6倍，PE為25.0（2014）和21.8倍（2016E），PS為1.1倍。

目前“制造廠+封測廠”模式已經(jīng)被廣泛認(rèn)可，臺灣有“日月光+臺積電”，大陸有“中芯國際+長電科技”和“華虹華力+通富微電”兩大力量。并購?fù)瓿珊笸ǜ晃㈦娮鳛閲壹呻娐樊a(chǎn)業(yè)基金參與的封裝核心公司將持續(xù)受益。通富微電最新的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2015年前三季度營業(yè)收入為16.96億元，較上年同期增9.6%，而前三季度凈利潤為1.21億元，較上年同期增41.49%，并購?fù)瓿珊蠊緝衾麧檶⒊^3億元，建議投資者關(guān)注。

股市動態(tài)分析30回顧及評價(jià)

股市動態(tài)30指數(shù)上期收1382.6點(diǎn)，本期收于1377.47點(diǎn)，下跌0.37%，其中股票組合下跌0.58%。本期上證指數(shù)下跌0.26%，中小板指上漲0.97%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.83%。股市動態(tài)30指數(shù)自2008年1月1日設(shè)立以來，上漲37.75%，同期上證指數(shù)下跌31.94%。本周股市動態(tài)30指數(shù)、股票組合均跑輸上證指數(shù)。

金風(fēng)科技（002202）發(fā)布公告稱，公司于11月11日與中國中車下屬公司簽訂了4份發(fā)電機(jī)采購合同，總金額約為人民幣12.74億元，約占公司中國會計(jì)準(zhǔn)則下2014年?duì)I業(yè)收入的7.2%。此前南北車合并前金風(fēng)科技于2015年5月與中國南車下屬公司簽訂了5份采購合同，合同總金額約為人民幣33.53億元。

乾照光電（300102）公告公司完成非公開發(fā)行股票，以每股6.94元增發(fā)1.15億股，扣除發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募資7.67億元，募資將全部投入LED藍(lán)綠光外延芯片產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目。東?；鸸芾碛邢挢?zé)任公司獲配29，538，904股，平安大華基金管理有限公司獲配25，936，599股，申萬菱信（上海）資產(chǎn)管理有限公司獲配25，936，599股，泓德基金管理有限公司獲配21，613，832股，公司第一大股東王維勇獲配11，527，377股。

指數(shù)維護(hù)：《股市動態(tài)分析》雜志社研究部 深圳市南方匯金投資管理有限公司

指數(shù)發(fā)布：股市動態(tài)網(wǎng)（www.gsdtfx.com）《股市動態(tài)分析》