國(guó)旅聯(lián)合：體育產(chǎn)業(yè)布局加速

王柄根

《動(dòng)態(tài)》：市場(chǎng)在經(jīng)歷一波反彈后，又出現(xiàn)回落，但似乎整體氛圍并不悲觀，四季度行情尚未走完。國(guó)旅聯(lián)合（600358）此前公告擬設(shè)立體育并購(gòu)基金，是否意味著公司有相關(guān)的大動(dòng)作？而A股的體育類標(biāo)的本來(lái)也就不多，該股后市有沒(méi)有爆炒的可能？

孔銘：首先我們可以看到，體育方面，公司于今年2月底承接冬運(yùn)會(huì)的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)聯(lián)合開(kāi)發(fā)，主要負(fù)責(zé)對(duì)冬運(yùn)會(huì)賽事進(jìn)行包裝策劃，制定招商宣傳方案并執(zhí)行新聞發(fā)布、媒體宣傳推廣的具體工作。目前該項(xiàng)工作正在有序不紊的進(jìn)心中，預(yù)計(jì)將于明年貢獻(xiàn)利潤(rùn)。此外，公司正在積極關(guān)注群眾體育相關(guān)的優(yōu)質(zhì)體育項(xiàng)目及體育資產(chǎn)。但受累今年外圍環(huán)境的不利因素，公司定增方案遲遲未能通過(guò)，體育產(chǎn)業(yè)布局相對(duì)緩慢。此次設(shè)立體育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，將圍繞公司的發(fā)展戰(zhàn)略，投資、收購(gòu)相關(guān)體育資產(chǎn)，加速體育產(chǎn)業(yè)布局。

二級(jí)市場(chǎng)上，國(guó)旅聯(lián)合從今年6月份的高點(diǎn)下來(lái)，目前股價(jià)也只相當(dāng)于高點(diǎn)的三分之一多一些，這意味著后市還是有不少的想象空間。

《動(dòng)態(tài)》：國(guó)旅聯(lián)合此前傳出的聲音是將公司定位為“文化”+“體育”，那么在文化方向上最新的發(fā)展變化有哪些？

孔銘：從最新的調(diào)研情況看，目前公司已經(jīng)基本完成對(duì)原有業(yè)務(wù)的剝離，轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)社會(huì)服務(wù)業(yè)，定位演藝+體育的戶外文體業(yè)務(wù)發(fā)展。演藝方面，公司已與山水盛典簽署協(xié)議，雙方約定于15-17年度，啟動(dòng)南京秦淮八艷旅游演出項(xiàng)目和以“一路一帶”為主題的廈門旅游演出項(xiàng)目。目前，南京項(xiàng)目正在進(jìn)行環(huán)評(píng)，廈門項(xiàng)目處于選址階段。此外，公司還與山水盛典合作運(yùn)營(yíng)了《昭君出塞》的巡演項(xiàng)目。巡演項(xiàng)目期限自2015年4月起至2017年5月止，場(chǎng)次100場(chǎng)左右。今年4月在北京開(kāi)始的巡演取得了良好的效果以及社會(huì)反響，目前該項(xiàng)目正針對(duì)前期巡演所出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計(jì)11月開(kāi)始大范圍巡演。

《動(dòng)態(tài)》：關(guān)于并購(gòu)基金，您剛才講到了它會(huì)圍繞投資、收購(gòu)相關(guān)體育資產(chǎn)來(lái)加速布局，能否更具體的講講這種布局的核心價(jià)值？以及后續(xù)實(shí)施的時(shí)間節(jié)點(diǎn)預(yù)判？

孔銘：好的，具體來(lái)說(shuō)，國(guó)旅聯(lián)合與其他機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立并購(gòu)基金將配合國(guó)旅聯(lián)合進(jìn)行并購(gòu)與產(chǎn)業(yè)整合，有助于其在增發(fā)未完成缺乏資金情況下完善體育產(chǎn)業(yè)布局，推動(dòng)公司戰(zhàn)略發(fā)展，打造國(guó)旅聯(lián)合在體育行業(yè)的地位與競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)中國(guó)體育事業(yè)的發(fā)展。

從我們了解到的情況看，并購(gòu)基金將圍繞上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略，針對(duì)的并購(gòu)標(biāo)的包括：①體育營(yíng)銷傳媒類公司;②體育廣告類公司;③賽事運(yùn)營(yíng)、賽事轉(zhuǎn)播權(quán)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)及廣告代理權(quán);④體育場(chǎng)館、運(yùn)動(dòng)場(chǎng)館運(yùn)營(yíng);⑤境內(nèi)外其他相關(guān)體育資產(chǎn)的投資與收購(gòu)等。

然后，從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，隨著產(chǎn)業(yè)分化和企業(yè)生命周期的變化，并購(gòu)重組成為上市公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、外延式發(fā)展的主要路徑，而并購(gòu)基金等工具更是放大上市公司的資本杠桿，對(duì)于參與設(shè)立并購(gòu)基金的上市公司來(lái)說(shuō)，無(wú)不希望在各自領(lǐng)域從價(jià)值鏈整合的角度出發(fā)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，通過(guò)并購(gòu)基金，可以在早期介入并購(gòu)項(xiàng)目，對(duì)并購(gòu)標(biāo)的進(jìn)行篩選、孵化、培育，進(jìn)行整合，儲(chǔ)備一個(gè)項(xiàng)目并購(gòu)池，從而降低未來(lái)并購(gòu)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

《動(dòng)態(tài)》：國(guó)旅聯(lián)合之前說(shuō)過(guò)將介入冬運(yùn)會(huì)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，目前這方面取得了怎樣的進(jìn)展？

孔銘：公司之前公告過(guò)聯(lián)合其他三方共同承接第十三屆冬運(yùn)會(huì)（2016年1月在新疆舉辦）的冠名、贊助招商、特許商品經(jīng)營(yíng)、賽前推廣活動(dòng)的策劃與實(shí)施、賽后品牌商品銷售的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)。

可以這么來(lái)理解，此次合作是公司2014年底公告將體育產(chǎn)業(yè)作為重點(diǎn)布局對(duì)象后，在體育產(chǎn)業(yè)的首次業(yè)務(wù)推進(jìn)。但介入產(chǎn)業(yè)起點(diǎn)極高：①冬運(yùn)會(huì)是全國(guó)性重大體育賽事;②合作方為國(guó)家體育總局下經(jīng)營(yíng)公司;③承接的“冠名、贊助招商、特許商品經(jīng)營(yíng)、賽前推廣活動(dòng)的策劃與實(shí)施、賽后品牌商品銷售”權(quán)益是賽事的核心權(quán)益;④公司利潤(rùn)在合作公司中的利潤(rùn)分成比例為40%，為比例最高的單一合作方。

以往，國(guó)內(nèi)賽事市場(chǎng)開(kāi)發(fā)系統(tǒng)相對(duì)封閉。作為剛剛介入體育產(chǎn)業(yè)的民企，此番高起點(diǎn)介入充分體現(xiàn)公司的資源力，后期運(yùn)作有望進(jìn)一步奠定公司的行業(yè)地位。

另外，國(guó)家體育總局作為賽事資源的擁有方，在其下屬成立了一批獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的商業(yè)公司，作為組織賽事資源的實(shí)際執(zhí)行者。此次與公司合作的“北京國(guó)奧世紀(jì)資產(chǎn)管理有限公司”以及“北京奧林匹克經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司”就是屬于這樣的公司。其中，“北京奧林匹克經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司”是體育設(shè)施專業(yè)化經(jīng)營(yíng)公司，“北京國(guó)奧世紀(jì)資產(chǎn)管理有限公司”擁有國(guó)奧專用品牌的運(yùn)營(yíng)商，兩者對(duì)接國(guó)家體育總局均具備豐富的行業(yè)、賽事資源。隨著冬奧會(huì)舉辦權(quán)勝利拿下，我們有理由相信公司切入冬奧會(huì)開(kāi)發(fā)時(shí)間值得期待！

《動(dòng)態(tài)》：就賽事運(yùn)營(yíng)平臺(tái)而言，公司之前與威拳文化合作，怎樣理解這種布局？

孔銘：賽事運(yùn)營(yíng)主要是賽事資源、品牌公司、媒體三方的組織整合。其中，賽事資源是賽事的基礎(chǔ)，直接影響賽事的觀賞性、參與性。品牌公司、媒體是商業(yè)開(kāi)發(fā)的核心。品牌商的贊助目前仍是賽事的收入的主要來(lái)源。媒體一方面本身能產(chǎn)生版權(quán)收入，另一方面也是直接影響賽事商業(yè)價(jià)值的窗口，整體與賽事處于競(jìng)合關(guān)系。

公司此次參與運(yùn)營(yíng)冬運(yùn)會(huì)的實(shí)質(zhì)是，政府提供賽事資源支持，公司進(jìn)行品牌公司與媒體的協(xié)調(diào)以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)。高質(zhì)量賽事資源的支持，大大降低了公司拓展品牌商、媒體關(guān)系的難度。未來(lái)，隨著持續(xù)介入其他賽事，品牌商、媒體資源逐步積累，公司實(shí)質(zhì)上將建立起一個(gè)整合賽事資源、品牌、媒體的賽事運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。