西風(fēng)不與瑞郎便

金姬

瑞士央行攪動(dòng)市場(chǎng)，歐元全線潰敗。

這是有史以來(lái)最貴的一屆達(dá)沃斯論壇年會(huì)。1月21日至24日，當(dāng)來(lái)自全世界大約2500名參會(huì)者聚集瑞士東南部滑雪勝地達(dá)沃斯小鎮(zhèn)參加2015年世界經(jīng)濟(jì)論壇時(shí)，他們發(fā)現(xiàn)當(dāng)?shù)氐囊率匙⌒泻头?wù)費(fèi)用都變貴了。不僅如此，全瑞士的物價(jià)都在一夜之間漲了不少，這要?dú)w因于論壇開(kāi)幕6天前的一個(gè)意外政策：1月15日，瑞士央行意外宣布取消瑞士法郎（以下簡(jiǎn)稱“瑞郎”）對(duì)歐元匯率的上限政策，外匯市場(chǎng)上瑞郎兌歐元暴漲近30%?；ㄆ旆治鰩煿烙?jì)，瑞士央行的儲(chǔ)備貨幣因此損失了600億瑞郎（約合人民幣4250億元）。

“這一舉措引發(fā)全球資本市場(chǎng)巨震，瑞郎就像掙脫了緩緩下沉的魚鉤的浮子，一路狂飆暴漲，歐洲股市全線下挫?！敝袣W國(guó)際工商學(xué)院金融學(xué)副教授余方博士對(duì)《新民周刊》表示，瑞士央行此舉是面對(duì)歐元區(qū)難以提振的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀以及歐元持續(xù)貶值的壓力下的無(wú)奈之舉。瑞士產(chǎn)品全面漲價(jià)也是在所難免，但對(duì)于中國(guó)人而言未必都是壞消息，“瑞郎升值而無(wú)處可去的避險(xiǎn)資金勢(shì)必流入貴金屬市場(chǎng)，之前炒黃金被套牢的‘中國(guó)大媽’也許可以在羊年重新?lián)P眉吐氣了?！?/p>

苦撐三年一朝棄

2011年，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響到歐元的整體穩(wěn)定性，大批投資者涌向傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣瑞郎，造成瑞郎匯率飆升。由于瑞士經(jīng)濟(jì)以出口為主導(dǎo)，加之歐盟是瑞士主要出口市場(chǎng)，瑞郎大幅升值對(duì)瑞士出口造成很大壓力。于是，瑞士央行于2011年9月決定為瑞郎對(duì)歐元匯率設(shè)定1.20比1的上限，此后一直通過(guò)大量購(gòu)買歐元的方式避免瑞郎對(duì)歐元過(guò)度升值，從而緩解本國(guó)經(jīng)濟(jì)壓力。

“自從2011年瑞士央行支持瑞郎以來(lái)，賬面已經(jīng)累計(jì)5000億歐元，這對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)而言是一個(gè)大體量，而歐元這幾年仍在不斷貶值。”瑞士洛桑國(guó)際管理發(fā)展學(xué)院（IMD）世界競(jìng)爭(zhēng)力中心主任Arturo Bris教授告訴《新民周刊》，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉（Mario Draghi）1月14日表示，歐洲央行已準(zhǔn)備大規(guī)模購(gòu)買國(guó)債。這是歐洲央行首次發(fā)出明確的全面量化寬松信號(hào)。這一消息公布后，歐元對(duì)美元匯率迅速下挫，創(chuàng)9年半來(lái)新低?！按藭r(shí)瑞士央行覺(jué)得可以卸下重?fù)?dān)了。”

在德拉吉講話的第二天，瑞士央行宣布取消1歐元兌1.20瑞士法郎的匯率下限，并調(diào)高對(duì)銀行存入該央行存款的收費(fèi)。同時(shí)宣布將3個(gè)月期Libor（倫敦同業(yè)拆借利率）目標(biāo)區(qū)間下調(diào)到-1.25%至-0.25%;將活期存款利率降至-0.75%。

瑞士央行因此事還發(fā)表了一份聲明稱，瑞郎對(duì)歐元匯率上限是在瑞郎過(guò)度升值和金融市場(chǎng)極不穩(wěn)定的情況下引入的，這一“特殊的、臨時(shí)的”措施保護(hù)了瑞士經(jīng)濟(jì)免受嚴(yán)重?fù)p害?！半m然目前瑞郎匯率仍維持在較高水平，但是高估程度整體已經(jīng)減弱。瑞士經(jīng)濟(jì)已能夠通過(guò)這一階段來(lái)適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境?！被ㄆ旆治鰩熤赋?，維持瑞郎對(duì)歐元的匯率下限需要瑞士央行每日消耗20億瑞士法郎，這種做法今后幾年無(wú)法持續(xù)，其成本高于眼下放棄下限產(chǎn)生的幾百億瑞郎損失。

一周后的1月22日，正如外界預(yù)期，歐洲央行推出歐洲版量化寬松政策（QE）。由于瑞郎提前升值，短期內(nèi)不是國(guó)際資金尋求升值標(biāo)的的避風(fēng)港;國(guó)際熱錢可能流入其他避險(xiǎn)管道，如已開(kāi)始起漲的日元、韓元、新臺(tái)幣等亞洲貨幣。

與此同時(shí)，瑞郎大幅升值給瑞士股市帶來(lái)重創(chuàng)，因擔(dān)心匯率大幅波動(dòng)沖擊嚴(yán)重依賴對(duì)歐元區(qū)出口的瑞士經(jīng)濟(jì)，瑞士股市幾分鐘內(nèi)暴跌超過(guò)12%，市值蒸發(fā)約1000億美元，創(chuàng)下26年來(lái)瑞士股市最大跌幅紀(jì)錄。

在余方博士看來(lái)，作為永久中立國(guó)家，瑞士也許更愿意將瑞郎匯率交給市場(chǎng)這只無(wú)形的手來(lái)調(diào)節(jié)，而不是單純依賴于政府行為。在凱恩斯主義盛行全球的今天，瑞士央行此舉更像是一縷清風(fēng)，吹來(lái)別樣的氣息。

幾家歡喜幾家愁

“瑞士300年的和平帶來(lái)了什么？鐘表。”這是1949年電影《第三人》中的一句著名臺(tái)詞。當(dāng)然，人口820萬(wàn)的瑞士出名的不僅僅是鐘表。被歐洲列強(qiáng)包圍的中的這一片狹小的國(guó)土，卻是世界上最強(qiáng)大的品牌王國(guó)。

因此，瑞郎升值引發(fā)的一系列“蝴蝶效應(yīng)”背后，以出口為主導(dǎo)的瑞士企業(yè)心碎一地。據(jù)匯率波動(dòng)計(jì)算，如果在當(dāng)?shù)刭I瑞士手表以瑞郎計(jì)價(jià)，那么匯率波動(dòng)讓國(guó)內(nèi)消費(fèi)者購(gòu)買瑞士手表的成本瞬間多出兩成。擁有歐米茄、浪琴等知名手表品牌的瑞士斯沃琪公司股票價(jià)格1月15日暴跌15%;全球第二大奢侈品集團(tuán)、擁有卡地亞等手表品牌的瑞士歷峰集團(tuán)股價(jià)暴跌超14%。斯斯沃琪集團(tuán)總裁尼克·海耶克（Nick Hayek）在1月15日的電子郵件中表示：“影響之大，言語(yǔ)無(wú)法形容。今天SNB（瑞士央行）采取的動(dòng)作則是大海嘯，首先是沖擊瑞士出口業(yè)和觀光旅游業(yè)，最后則是整個(gè)國(guó)家。”

近幾年，由于歐洲多國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑，前往瑞士的歐洲游客明顯減少。例如，2013年德國(guó)赴瑞士的游客數(shù)量比5年前減少19%。如今的瑞士作為滑雪勝地正迎來(lái)冬季旅游高峰，瑞郎升值后，旅游勝地的門票和商品價(jià)格應(yīng)聲而漲，反而讓更多游客改變計(jì)劃，轉(zhuǎn)而到法德等地度假。

與此同時(shí)，因?yàn)槿鹄蓾q高，瑞士很多人去鄰國(guó)德國(guó)消費(fèi)。在瑞士，與高物價(jià)、高消費(fèi)對(duì)等的是高工資。于是，眼下不少德國(guó)人跑到瑞士工作，同樣的工作，拿回來(lái)的工資是瑞郎，又可以避險(xiǎn)，又升值。

至于那些在國(guó)外工作的瑞士人而言，暫時(shí)還沒(méi)有受到瑞郎暴漲的影響。例如，瑞士文化基金會(huì)告訴《新民周刊》，在中國(guó)工作的瑞士員工都以人民幣結(jié)算薪水的。

相反，不少中國(guó)人的生活反而因?yàn)槿鹄杀q而有所改變。余方博士指出，很多瑞士品牌的大額零售買家陣地早已由歐洲悄然轉(zhuǎn)移到了中國(guó)，漲價(jià)之后勢(shì)必直接影響在華銷量?！案叭鹗苛魧W(xué)、旅游費(fèi)用的同期升高，也會(huì)造成同樣的后果?！比鹄煽耧j引發(fā)的歐元下跌也難逃精打細(xì)算的國(guó)人法眼，人們也許會(huì)趁勢(shì)轉(zhuǎn)投歐洲其他國(guó)家旅游條線或奢侈品牌的懷抱，尋找“瑞士制造”的替代品。

瑞士法郎——最具避險(xiǎn)性貨幣

2012年，作家莫言榮獲諾貝爾文學(xué)獎(jiǎng)時(shí)，不少人對(duì)750萬(wàn)瑞朗獎(jiǎng)金誤以為是瑞士法郎，其實(shí)是瑞典克朗，金額相差足足8倍，由此可見(jiàn)國(guó)人對(duì)瑞士法郎并不十分了解。

瑞士法郎是瑞士和列支敦士登的法定貨幣，由瑞士的中央銀行發(fā)行。瑞士法郎出現(xiàn)后，瑞士貨幣制度發(fā)生了多次變革。1860年實(shí)行金銀復(fù)本位制;1880年禁止私人自由鑄造銀幣，從而使白銀在瑞士失去了貨幣的作用;1931年6月3日，瑞士實(shí)行新鑄幣法，規(guī)定新鑄幣脫離白銀，改與黃金掛鉤;1936年，在世界各國(guó)紛紛放棄金本位制的形勢(shì)下，瑞士法郎被迫宣告貶值，并放棄金本位制。

20世紀(jì)70年代，美元危機(jī)日益嚴(yán)重，國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)搶購(gòu)德國(guó)馬克和瑞士法郎的風(fēng)潮，從而使瑞士法郎匯價(jià)不斷上升。1971年5月10日，瑞士法郎升值7.07%。為了阻止美元游資大量流入瑞士，1973年1月23日，瑞士國(guó)家銀行宣布停止按官價(jià)上下限買賣美元，實(shí)行全面的浮動(dòng)匯率。同年3月19日，西歐7種貨幣實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)，而瑞士法郎仍單獨(dú)浮動(dòng)，且匯價(jià)不斷上漲。到20世紀(jì)80年代初才有所回落。

在瑞士的國(guó)際收支持續(xù)順差，黃金外匯儲(chǔ)備不斷增長(zhǎng)情況下，瑞士法郎信譽(yù)日益增加。