并購(gòu)與重組：企業(yè)迅速成長(zhǎng)之道

20世紀(jì)，美國(guó)眾多知名企業(yè)經(jīng)歷了多次并購(gòu)重組的洗禮。這些企業(yè)通過(guò)橫向、縱向、跨行業(yè)、跨國(guó)等方式實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置和資源整合。上世紀(jì)90年代初，中國(guó)許多中小企業(yè)“安分守己”地在自己的一畝三分田耕耘，并未意識(shí)到并購(gòu)重組的重要性。1993年，“寶延風(fēng)波”打響了上市公司并購(gòu)重組第一槍。至此，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組全面啟動(dòng)，迅猛發(fā)展。

我國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組的發(fā)展現(xiàn)狀

1993年至2014年，我國(guó)并購(gòu)重組經(jīng)歷了從萌芽到成長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變。從1993年至2000年，并購(gòu)重組相關(guān)法律法規(guī)制定還未起步，企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)施基本處于“無(wú)法可依”的狀態(tài)。這一階段的并購(gòu)重組模式可概括為“收購(gòu)”，并且交易方式單一、交易量級(jí)較低。

2001年至2006年，隨著并購(gòu)重組業(yè)務(wù)數(shù)量逐年增多，并購(gòu)重組模式多元化，整個(gè)產(chǎn)業(yè)亟待法律規(guī)范化運(yùn)作。證監(jiān)會(huì)連續(xù)出臺(tái)上市公司并購(gòu)與重大資產(chǎn)重組的制度，整個(gè)業(yè)態(tài)呈良性發(fā)展。但由于在證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓股權(quán)受限，大股東無(wú)法享受資產(chǎn)權(quán)益證券化所帶來(lái)的收益，并購(gòu)重組缺乏動(dòng)因。

2007年至2013年，隨著股權(quán)配置變革啟動(dòng)，企業(yè)已經(jīng)不存在流通股和非流通股的多元股權(quán)架構(gòu)問(wèn)題，這使得企業(yè)并購(gòu)重組迅速發(fā)展，成長(zhǎng)成為可能，為企業(yè)相互兼并，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的重新配置提供了廣闊的自由空司。相關(guān)法規(guī)制度的進(jìn)一步完善，也為并購(gòu)重組提供了重要的法律支撐。

據(jù)清科研究中心2014年的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)發(fā)生并購(gòu)案1929起，同比增長(zhǎng)56.6%；1815起并購(gòu)披露金額，涉及交易金額1184.90億美元，同比增長(zhǎng)27.I%。

未來(lái)的趨勢(shì)是2015年將延續(xù)迅猛勢(shì)頭，呈現(xiàn)集團(tuán)化公司向上市公司的資產(chǎn)涌入、經(jīng)營(yíng)不善的上市公司將“殼資源”轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑖?guó)企改革將促進(jìn)并購(gòu)重組在央企和地方企業(yè)之間地大量進(jìn)行。

綜上所述，企業(yè)的并購(gòu)重組行為可以改變一個(gè)企業(yè)的控制權(quán)、資產(chǎn)資源、業(yè)務(wù)生態(tài)等等，也會(huì)促進(jìn)生產(chǎn)要素地流動(dòng)與轉(zhuǎn)化，使得最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)控制更多的生產(chǎn)要素，從而在宏觀上對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到重要的促進(jìn)作用。

并購(gòu)重組：我國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)的有效路徑

并購(gòu)重組推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

近日，聯(lián)合國(guó)發(fā)布了一個(gè)重要報(bào)告稱，無(wú)線充電汽車(chē)、3D打印、高度海水淡化、自動(dòng)修復(fù)材料、納米藥物、第四代核反應(yīng)堆等多項(xiàng)高新技術(shù)將在2015年取得突破性進(jìn)展。

這場(chǎng)“產(chǎn)業(yè)變革”，勢(shì)必推動(dòng)能源、醫(yī)藥、環(huán)保、制造業(yè)等領(lǐng)域相互吸收和兼并，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。以無(wú)線充電汽車(chē)為例，這項(xiàng)世界領(lǐng)先的高科技能夠?qū)铀匐妱?dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)生革命性的推動(dòng)作用，成倍提升投資效率。雖然眾多汽車(chē)廠商推出電動(dòng)或混合動(dòng)力汽車(chē)，但缺乏“充電樁”仍然是新能源汽車(chē)的發(fā)展瓶頸。因此，如果傳統(tǒng)行業(yè)能將資源和新興技術(shù)行業(yè)相結(jié)合，就能充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，在電動(dòng)汽車(chē)無(wú)線充電的關(guān)鍵技術(shù)研究和產(chǎn)業(yè)化推廣等領(lǐng)域深入開(kāi)展全方位合作，共同開(kāi)拓新能源汽車(chē)市場(chǎng)，推動(dòng)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

并購(gòu)重組提升企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

優(yōu)勝劣汰是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最根本的法則。近年來(lái)，“互聯(lián)網(wǎng)+”是創(chuàng)新2.0下的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展新形態(tài)、新業(yè)態(tài)，是知識(shí)社會(huì)創(chuàng)新2.0推動(dòng)下的互聯(lián)網(wǎng)形態(tài)演進(jìn)及其催生的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新形態(tài)。

許多企業(yè)滿足于發(fā)展現(xiàn)狀，沉浸在“傳統(tǒng)行業(yè)”曾經(jīng)勝利的過(guò)去而不能自拔，在“互聯(lián)網(wǎng)+”的形勢(shì)前無(wú)動(dòng)于衷，最終被行業(yè)淘汰。另一種情況是，許多傳統(tǒng)企業(yè)雖然意識(shí)到這股“滾滾洪流”席卷整個(gè)行業(yè)，但是由于缺乏對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)業(yè)的認(rèn)識(shí)，只是單純地將自己推銷(xiāo)在互聯(lián)網(wǎng)上：另一些企業(yè)則矯枉過(guò)正，過(guò)于注重互聯(lián)網(wǎng)模式，忽略了產(chǎn)品和服務(wù)本身的重要性，隨之，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)抗打擊能力下降。

俗話說(shuō)“術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻”，如果傳統(tǒng)巨頭行業(yè)吸收兼并優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)間的并購(gòu)與重組，傳統(tǒng)行業(yè)將如虎添翼，不僅提升企業(yè)績(jī)效，同時(shí)提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)國(guó)企改革平穩(wěn)落地。

日前，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)了國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》，提出年度經(jīng)濟(jì)體制改革的重點(diǎn)任務(wù)，內(nèi)容涉及投融資、價(jià)格、民生、能源等重要領(lǐng)域。其中，國(guó)企改革和放開(kāi)定價(jià)的力度，前所未有。

然而，如何改革實(shí)現(xiàn)國(guó)企高效、穩(wěn)定變革成為其中最重要的問(wèn)題。企業(yè)并購(gòu)與重組或許是國(guó)企改革重要的招式。南車(chē)北車(chē)的合并，是國(guó)家層面精心布局和設(shè)計(jì)的重要舉措，“兩車(chē)”的并購(gòu)與重組消減了企業(yè)間的惡性競(jìng)爭(zhēng)，大幅降低資源浪費(fèi)。中央企業(yè)并購(gòu)重組包括企業(yè)內(nèi)部和企業(yè)之間重大資產(chǎn)的改變和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。從宏觀層面看，并購(gòu)重組有利于優(yōu)化中央企業(yè)布局結(jié)構(gòu)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式；從微觀層面看，有利于企業(yè)完善內(nèi)部治理機(jī)制、提高發(fā)展質(zhì)量、增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力；從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)看，并購(gòu)重組可以拯救一些低效低能公司，改善這些公司的發(fā)展?fàn)顩r。新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下我國(guó)并購(gòu)重組機(jī)制分析

世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的風(fēng)云突變，我國(guó)企業(yè)面對(duì)新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)的并購(gòu)重組機(jī)制配置也應(yīng)該做到與時(shí)俱進(jìn)，開(kāi)拓創(chuàng)新。

量身定制，規(guī)劃并購(gòu)重組策略

政府部門(mén)主持的并購(gòu)重組模式不能適應(yīng)新的發(fā)展環(huán)境，我國(guó)企業(yè)必須審時(shí)度勢(shì)，結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)，制定切實(shí)可行的并購(gòu)重組模式。國(guó)內(nèi)的地方企業(yè)需要采取發(fā)展“特色業(yè)務(wù)”的方式，在長(zhǎng)期戰(zhàn)略上謀求在某個(gè)區(qū)域、某一業(yè)務(wù)上的主導(dǎo)和龍頭地位。對(duì)于中型企業(yè)以及在某一領(lǐng)域已經(jīng)具有一定成就的企業(yè)而言，可以制定“全方位”的發(fā)展戰(zhàn)略，依靠己有的客戶資源與資本實(shí)力，進(jìn)一步拓展其他業(yè)務(wù)。而對(duì)于巨型企業(yè)以及遇到發(fā)展瓶頸的企業(yè)而言，應(yīng)制定符合企業(yè)本身的“集團(tuán)化全能”的并購(gòu)戰(zhàn)略。

這些企業(yè)希冀通過(guò)并購(gòu)?fù)卣钩齻鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)，利用“合作型”銷(xiāo)售進(jìn)一步開(kāi)疆?dāng)U土。但是，可能產(chǎn)生企業(yè)文化、風(fēng)控、財(cái)務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)因素，一些差異化較大混業(yè)并購(gòu)成功幾率很低，最后導(dǎo)致并購(gòu)后畸形發(fā)展，功虧一簣。所以，做大容易，做強(qiáng)需磨。

跨國(guó)并購(gòu)模式或?qū)⒊蔀樾碌耐黄瓶凇?/p>

跨國(guó)并購(gòu)逐漸成為全球重要企業(yè)并購(gòu)重組的首選，跨國(guó)并購(gòu)將逐步形成跨地區(qū)、跨領(lǐng)域、跨縱橫等模式。跨國(guó)交易給予企業(yè)在新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下成長(zhǎng)和擴(kuò)張的能力，這種壓力會(huì)倒逼企業(yè)通過(guò)并購(gòu)抵御國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)。以長(zhǎng)電科技“蛇吞象”跨國(guó)并購(gòu)為例，這次并購(gòu)范圍足以震動(dòng)全球半導(dǎo)體行業(yè)，涉及諸多利益主體，交易架框結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)繁瑣而嚴(yán)密。國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)有效利用國(guó)外企業(yè)的各種優(yōu)勢(shì)資源，填補(bǔ)不足，國(guó)際化并購(gòu)與重組或?qū)⒊蔀槠髽I(yè)發(fā)展的新出口。

并購(gòu)重組的關(guān)鍵在法律風(fēng)險(xiǎn)管理。

隨著并購(gòu)熱潮不斷上漲，交易模式日益多元化，交易環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)因素越來(lái)越多，因此必須監(jiān)管并購(gòu)重組實(shí)務(wù)中的法律風(fēng)險(xiǎn)防范和爭(zhēng)議解決工作。

最新數(shù)據(jù)顯示，參與并購(gòu)重組的中國(guó)企業(yè)中有60%失敗了，而這些企業(yè)里又有50%是因?yàn)榉娠L(fēng)險(xiǎn)管理不夠而導(dǎo)致并購(gòu)失敗。

目前我國(guó)企業(yè)重組并購(gòu)中主要存在以下法律風(fēng)險(xiǎn)：并購(gòu)重組決策法律風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)重組啟動(dòng)實(shí)施過(guò)程中的法律風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)重組實(shí)施完成后企業(yè)內(nèi)部整合法律風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)重組而言，如果雙方企業(yè)能夠及時(shí)獲悉相關(guān)國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、法律以及有關(guān)企業(yè)狀況等方面的詳盡信息，以及對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)家的的政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、法律、稅收政策，目標(biāo)企業(yè)的文化及經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)之前成功的案例信息進(jìn)行調(diào)查和處理，使其結(jié)果有效地服務(wù)于企業(yè)并購(gòu)重組的實(shí)施過(guò)程中，讓企業(yè)盡可能處在低風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境中運(yùn)行。