大額存單，安全保險的新投資渠道

文/莫開偉

大額存單以銀行信用為基礎(chǔ)，是一種相當(dāng)于零風(fēng)險的理財工具；可轉(zhuǎn)讓，流動性強(qiáng)；可作為出國保證金開立存款證明，還可用作貸款抵押，這些功能是理財產(chǎn)品無法相比的。

從目前看，推出大額存單，一方面會帶來銀行負(fù)債成本快速上升，對銀行的發(fā)行積極性勢必產(chǎn)生一定影響。

《大額存單管理暫行辦法》6月2日正式公布并施行，規(guī)定個人投資人認(rèn)購的大額存單起點金額不低于30萬元，機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)購大額存單起點金額不低于1000萬元。結(jié)合利率市場化推進(jìn)進(jìn)程和金融市場發(fā)展情況，央行未來可對大額存單起點金額適時進(jìn)行調(diào)整。

大額存單是什么？

大額存單是什么？大額存單全稱為“大額可轉(zhuǎn)讓定期存單”，是由商業(yè)銀行發(fā)行的一種金融產(chǎn)品，是存款人在銀行的存款證明。大額存單與一般存單的區(qū)別是，前者期限不低于7天、金額為整數(shù)，并且在到期之前可以轉(zhuǎn)讓，只不過需要折讓出一部分利息給受讓人。

大額存單的推出是大勢所趨和水到渠成之事。一是我國除存款外利率管制已全面放開。經(jīng)過多輪調(diào)整后，存款利率浮動區(qū)間上限已擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率1.5倍，金融機(jī)構(gòu)自主定價能力顯著提升，分層有序、差異化競爭存款定價格局基本形成。二是同業(yè)存單市場快速發(fā)展也為推出面向企業(yè)和個人的大額存單奠定了堅實基礎(chǔ)。同業(yè)存單于2013年底正式推出，截至今年4月末，銀行間市場新發(fā)行的同業(yè)存單累計已超過1.04萬億元，發(fā)行量達(dá)到去年同期的25倍。

大額存單作為一種新的貨幣市場工具，為存款利率上限放開、利率全面市場化奠定了更為堅實的基礎(chǔ)。對銀行來講，大額存單推出后，吸收資金的規(guī)模、期限、時機(jī)都將由其自主決定，利率隨行就市，提高了銀行負(fù)債的主動性，也豐富了其主動負(fù)債的渠道；另一方面，大額存單不能提前支取，只能流通，也確保銀行負(fù)債的穩(wěn)定性。

對于個人和企業(yè)而言，大額存單基本屬于無風(fēng)險收益產(chǎn)品，存單安全性幾乎與存款無異，且利率較一般存款高，并能在二級市場流通，這為偏好安全性和流動性的投資人增加一條新的投資渠道。許多企事業(yè)單位的資金無法購買理財，但可以通過協(xié)議存款或大額存單來進(jìn)行投資。

與理財產(chǎn)品有什么不同？

大額存單門檻定在30萬元，對定存的沖擊并不大，因為現(xiàn)在市場上30萬以上的資金，多在買理財產(chǎn)品，很少有定期存款的。

大額存單與理財產(chǎn)品有什么不同呢？其一，從收益上來看兩者很接近，但理財產(chǎn)品屬于預(yù)期收益，收益與風(fēng)險并存；而大額存單是以銀行信用為基礎(chǔ)，收益是受保護(hù)的，是一種相當(dāng)于零風(fēng)險的理財工具。其二，大額存單可轉(zhuǎn)讓，流動性強(qiáng)。其三，大額存單可作為出國保證金開立存款證明，還可用作貸款抵押，這些功能是理財產(chǎn)品無法相比的。

在互聯(lián)網(wǎng)金融、牛市雙重夾擊下，目前銀行理財產(chǎn)品受到較大沖擊。雖然理財產(chǎn)品已實現(xiàn)利率市場化，但從投資者角度分析，大額存單與保本型銀行理財產(chǎn)品兩者收益率差距較小，且大額存單可以快速在二級市場進(jìn)行套現(xiàn)，交易成本較低，能滿足投資者緊急調(diào)用資金的需求，加上其投資期限更長，因此會對保本型銀行理財產(chǎn)品產(chǎn)生替代效應(yīng)。雖然有30萬門檻，但隨著利率市場化的不斷推進(jìn)，門檻肯定會不斷下調(diào)，大額存單將占據(jù)低風(fēng)險銀行理財產(chǎn)品的絕對市場份額。

推行大額存單的最大意義

從目前看，推出大額存單，一方面會帶來銀行負(fù)債成本快速上升，對銀行的發(fā)行積極性勢必產(chǎn)生一定影響。據(jù)推測，一年期大額存單利率約為4.1%—4.2%，比同期存款利率高出了很多；靜態(tài)測算顯示，大額存單的推出負(fù)面影響2015年利潤0.6%，負(fù)面影響2016年利潤2%左右。在此情況下，商業(yè)銀行如果不是在存款大幅下滑狀態(tài)下，發(fā)行大額存單的動力是不足的；尤其是一些農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)在存款競爭壓力不大情況下，更沒有發(fā)行大額存單必要，干嘛非要讓負(fù)債成本上升呢？另一方面會對中間理財業(yè)務(wù)帶來不利影響，銀行未必會熱衷發(fā)行大額存單。

從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融運行狀況看，筆者認(rèn)為央行推出大額存單的最大意義，在于確保存款利率市場化之后不出現(xiàn)金融騷動，不對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來障礙。用比存款更高利率、可流通轉(zhuǎn)讓、可質(zhì)押、可提前支取和贖回的大額存單來穩(wěn)定商業(yè)銀行存款，有利于防止商業(yè)銀行陷入存款流失和融資成本急劇上升這兩個陷阱。