在改革開放中建設(shè)金融強國

文 陸 磊

在改革開放中建設(shè)金融強國

文 陸 磊

世界近現(xiàn)代史告訴我們，經(jīng)濟(jì)強國必然是金融強國，唯有成為金融強國方能成為經(jīng)濟(jì)強國。

國家大小之別，在于資源稟賦差異。漢唐以來，我國始終以人口眾多、地大物博而居世界經(jīng)濟(jì)以及財政、資金融通前列。國家強弱之別，源于資源配置差異。20世紀(jì)以來，全球資本、技術(shù)和人力資源配置以及產(chǎn)業(yè)鏈的分工與組合都與世界金融中心高度關(guān)聯(lián)。經(jīng)濟(jì)強國必須具有在世界范圍內(nèi)配置資源的能力，因而必然是金融強國。從產(chǎn)業(yè)看，大國在分工鏈中居于重要地位，但強國才能決定分工形式；從資源配置看，大國是資源的主要使用者，但強國才是資源的最終配置者。

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)和金融快速發(fā)展，工業(yè)化和城鎮(zhèn)化加速推進(jìn)，在國際分工中的地位越來越重要。通過利用外資和吸收國際產(chǎn)業(yè)資本，我國已成為世界經(jīng)濟(jì)資源的重要使用者，但還不是重要配置者。從某種意義上講，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，意味著我國正在從資本與技術(shù)的承接者走向資本與技術(shù)的輸出者。與之相適應(yīng)，我們必須建設(shè)一個高效、穩(wěn)健、開放的金融體系，努力建設(shè)金融強國。

金融強國是經(jīng)濟(jì)大國可持續(xù)發(fā)展的必然方向

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是資源配置的樞紐。金融強國作為經(jīng)濟(jì)強國的重要特征，主要建立在強大的經(jīng)濟(jì)、軍事和外交實力基礎(chǔ)上，以享有國際金融市場定價權(quán)而掌握世界經(jīng)濟(jì)資源配置權(quán)，以享有國際貨幣發(fā)行權(quán)而獲得國際鑄幣稅收益。當(dāng)代金融強國大都憑借其金融業(yè)的強大競爭力，成為世界經(jīng)濟(jì)資源的配置中心。

從一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段看，金融強國是大國發(fā)展為經(jīng)濟(jì)強國的必經(jīng)階段，與經(jīng)濟(jì)決定金融的基本邏輯相契合。在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的實踐中，金融業(yè)發(fā)展一般始自本國實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)源性投融資需求，金融業(yè)發(fā)展的不同階段也與本國實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段基本一致。一方面，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)強國均從制造業(yè)起步，其生產(chǎn)部門的規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)生擴(kuò)大融資需求的內(nèi)在動力，金融機(jī)構(gòu)和金融市場的服務(wù)范圍隨之拓展；另一方面，實體經(jīng)濟(jì)總量擴(kuò)張往往伴隨著利潤率平均化和邊際收益遞減過程，企業(yè)沿著從制造走向創(chuàng)造、從規(guī)模走向質(zhì)量的軌跡發(fā)展，必然對多層次、多元化和多類型金融服務(wù)提出更高要求。無論經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)張還是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，都會推動金融總量擴(kuò)大和金融服務(wù)方式變革，推動一國由金融大國向金融強國轉(zhuǎn)變。

從一國經(jīng)濟(jì)對外影響力看，建設(shè)金融強國是提高國際影響力的必經(jīng)之路，與競爭力決定一國國際經(jīng)濟(jì)地位的邏輯相契合。在經(jīng)濟(jì)全球化時代，決定一國經(jīng)濟(jì)實力和核心競爭力的因素之一是要素價格。1860年前后，北美以廣袤而廉價的土地吸引了歐洲的種植業(yè)和制造業(yè)轉(zhuǎn)移，進(jìn)而發(fā)展成為世界經(jīng)濟(jì)中心。1980年前后，東南亞以其豐富而廉價的勞動力資源吸引了外商直接投資，實現(xiàn)了制造業(yè)快速發(fā)展，創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)奇跡。今天，我國消費者在境外強大的購買力、我國企業(yè)的海外布局、人民幣國際化等都在一定程度上與我國過去30多年制造業(yè)的快速發(fā)展相關(guān)聯(lián)。世界制造強國勢必演進(jìn)為金融強國，這是國家發(fā)展通例。我國從制造大國向制造強國邁進(jìn)，不可忽視這一點。

貨幣、金融市場和實體經(jīng)濟(jì)是金融強國三大支柱

從經(jīng)濟(jì)大國走向經(jīng)濟(jì)強國，必然伴隨著金融由大而強。金融強國一般具有以下三個重要特征。

主權(quán)貨幣國際化程度高，參與或主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)金融治理能力強。產(chǎn)業(yè)競爭力與歷史機(jī)遇共同推動一個主權(quán)國家的貨幣國際化。二戰(zhàn)以后，美元的國際儲備貨幣地位源于戰(zhàn)爭對歐亞眾多國家產(chǎn)業(yè)體系的摧毀以及戰(zhàn)后國際貿(mào)易、國際投資和國際貨幣體系重建。在宏觀上，美國作為世界主要債權(quán)人、投資者和制造國的地

位，推動美元成為主要國際儲備貨幣和國際大宗商品計價貨幣。在微觀上，金融強國的主權(quán)貨幣往往能夠為國際貿(mào)易活動和國際金融市場所廣泛接受，直接充當(dāng)國際支付、外匯交易和價值儲藏的貨幣。因此，金融強國的貨幣政策往往具有溢出效應(yīng)，即該國中央銀行收緊或放松銀根會直接引致其他國家匯率和利率發(fā)生相應(yīng)變化，并間接影響國際金融市場、國際大宗商品市場和跨國資本流動。

金融市場發(fā)育程度高，參與甚至決定全球金融資源配置能力強。一般情況下，金融強國都擁有一個或幾個國際金融中心，掌握世界經(jīng)濟(jì)資源配置權(quán)和國際金融市場定價權(quán)，其平臺是全球性的貨幣市場、資本市場和商品市場。以美國為例，紐約證券交易所和芝加哥商品交易所吸引了世界各地的投資者（儲蓄資金）和融資者（企業(yè)和項目），對全球金融產(chǎn)品價格和大宗商品價格具有一定的定價基準(zhǔn)作用，從而使美國能夠以較低利率吸引其他國家儲蓄資金，同時以直接投資等形式對世界各地進(jìn)行投資，以獲得較高收益。

實體經(jīng)濟(jì)與金融體系良性互動，金融發(fā)展的可持續(xù)性強。金融強國必然建立在治理有效、內(nèi)控健全、機(jī)制靈活、競爭力強的金融機(jī)構(gòu)體系之上。金融強國往往以若干家具有較強國際競爭力、品牌影響力和系統(tǒng)重要性的大型商業(yè)銀行、投資銀行和保險公司為重要載體。目前，我國在這方面還有一定差距。按照一級資本規(guī)模排名，2015年我國商業(yè)銀行占據(jù)全球10大銀行中的4個席位。但與主要發(fā)達(dá)國家相比，我國銀行海外資產(chǎn)占比較低，排名全球第一的中國工商銀行海外資產(chǎn)占比僅為10%左右。在金融穩(wěn)定理事會2014年全球系統(tǒng)重要性銀行名單中，我國商業(yè)銀行尚未列入前10位。此外，在2015年全球最大10家投資銀行中，美國占5家，歐洲占5家，我國銀行榜上無名。從金融大國走向金融強國，我們還需要持續(xù)努力。

堅持改革開放是建設(shè)金融強國的關(guān)鍵

改革開放30多年來，我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，金融市場不斷完善，經(jīng)濟(jì)總量躍居世界第二，加工大國、貿(mào)易大國乃至金融大國的形象逐步形成。但是，隨著資源環(huán)境約束趨緊，過去長期支持我國經(jīng)濟(jì)快速增長的傳統(tǒng)優(yōu)勢正在弱化，我國經(jīng)濟(jì)亟須調(diào)整結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)型升級。借鑒歷史經(jīng)驗、比較國際做法，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，全面深化經(jīng)濟(jì)金融改革，做大做優(yōu)做強我國金融業(yè)，是建設(shè)金融強國的唯一途徑，對于“十三五”時期乃至更長時期我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義。

經(jīng)過幾十年發(fā)展，我國金融規(guī)模不斷擴(kuò)大，對實體經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度不斷提高。但是，目前我國金融結(jié)構(gòu)還不夠合理，仍以間接融資為主；金融市場對內(nèi)對外開放程度還有待提高；金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力還需要加強。從以量見長的金融大國發(fā)展為以質(zhì)取勝的金融強國，仍然任重而道遠(yuǎn)。“十三五”時期，我們應(yīng)著力做好以下工作。

穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化，積極參與全球金融治理。近年來，人民幣跨境使用快速發(fā)展，2014年12月人民幣成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第五大支付貨幣、第六大外匯交易貨幣。以金融大國為新起點建設(shè)金融強國，進(jìn)一步做強我國金融業(yè)，要求我們在資本賬戶開放和人民幣匯率改革的基礎(chǔ)上，加快人民幣國際化步伐，推動人民幣加入特別提款權(quán)（SDR），成為可兌換、可自由使用貨幣。到“十三五”時期末，使人民幣跨境收支占我國本外幣跨境收支的比重從2014年的23.8%提高至35%左右。同時，全面提升我國在多邊經(jīng)濟(jì)金融組織中的影響力和話語權(quán)。積極反映新興市場國家和發(fā)展中國家的利益和訴求，推動建立更加均衡、更加平等的全球經(jīng)濟(jì)金融治理體系。以亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、金磚國家新開發(fā)銀行和絲路基金為載體，構(gòu)建全方位開放新格局，深度融入世界經(jīng)濟(jì)體系。

樹立現(xiàn)代市場理念，不斷拓展金融市場深度與廣度。堅持投資功能與融資功能并重的金融市場發(fā)展理念，完善以信息披露和維護(hù)市場紀(jì)律為核心的金融市場監(jiān)管制度，發(fā)展多層次資本市場，顯著提高直接融資比重。在總結(jié)股票市場波動經(jīng)驗教訓(xùn)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善股票市場制度，提高社會融資中股權(quán)融資比重，在化解高杠桿率風(fēng)險的同時實現(xiàn)資源配置市場化。以合格機(jī)構(gòu)投資者和場外市場為主發(fā)展規(guī)制統(tǒng)一、運行高效的債券市場體系，發(fā)展資產(chǎn)證券化、市政債、高收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換債，優(yōu)化交易機(jī)制，提高債券市場流動性。同時，提高金融市場國際化水平，擴(kuò)大金融市場雙向開放。

著力建設(shè)現(xiàn)代金融體系，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的效率。經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，我國實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的壓力加大，這對金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)提出了更高要求。除了全面深化金融改革、完善金融體制機(jī)制，還應(yīng)突出三個重點：完善科技金融體系，促進(jìn)科技與金融深層次結(jié)合，支持國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略；發(fā)展綠色金融體系，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型，助力綠色化發(fā)展；推進(jìn)普惠金融戰(zhàn)略，大力提高金融支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)的服務(wù)水平。

構(gòu)建現(xiàn)代化金融監(jiān)管體制，嚴(yán)守不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險的底線。綜合化經(jīng)營、影子銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融等新型金融業(yè)態(tài)的發(fā)展，迫切要求加快金融監(jiān)管體系改革，完善金融監(jiān)管體制，以確保金融安全。國際經(jīng)驗表明，無論是外部沖擊導(dǎo)致的貨幣危機(jī)，還是金融機(jī)構(gòu)壞賬導(dǎo)致的銀行危機(jī)，抑或資本市場波動引致的國際收支危機(jī)，往往集中表現(xiàn)為流動性危機(jī)。中央銀行在緊急關(guān)頭的流動性救助是應(yīng)對金融危機(jī)的重要手段。借鑒國際經(jīng)驗、結(jié)合我國實際，完善現(xiàn)代化金融監(jiān)管體制，理順中央和地方金融管理體系，加強中央銀行對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)和金融控股公司的功能監(jiān)管，實現(xiàn)對新型金融業(yè)態(tài)的監(jiān)管全覆蓋，是保障存款人和投資者合法權(quán)益的基本要求，也是建設(shè)金融強國的制度保障。

（本文轉(zhuǎn)載自中國共產(chǎn)黨新聞網(wǎng)，作者系中國人民銀行研究局局長）