希臘“還魂”難救大宗商品

張延陶

“欠債的都是爺”——希臘在狠狠地“調(diào)戲”了歐洲小伙伴后，最終還是選擇了妥協(xié)。

耗時(shí)長(zhǎng)達(dá)2個(gè)多月，希臘債務(wù)問(wèn)題終于迎來(lái)了短暫的謝幕。布魯塞爾30小時(shí)后，歐元區(qū)對(duì)希臘債務(wù)問(wèn)題的解決方案終于達(dá)成階段性協(xié)議。

大宗商品市場(chǎng)頭上的鍘刀暫且撤下，市場(chǎng)迎來(lái)了喘息時(shí)機(jī)。

自5月伊始，希臘債務(wù)違約、退出歐元區(qū)的輿論攻勢(shì)瞬間占據(jù)各家頭條，隨即全球大宗商品價(jià)格應(yīng)聲下調(diào)。

倫銅價(jià)格從6500美元左右，跌至5250美元左右，兩個(gè)月跌去了1250美元，跌幅達(dá)到了 19%。螺紋鋼期貨價(jià)格從2550元左右，跌至最低1860元，跌去了690元，跌幅達(dá)到了27%。鐵礦石期貨價(jià)格從450元左右，跌至330元左右，跌去了120元，跌幅達(dá)到26.7%。

隱患仍存

盡管7月16日消息顯示，希臘接受了歐盟的階段性協(xié)議，但對(duì)于之前2個(gè)多月的往復(fù)，包括默克爾在內(nèi)的多位歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)并不看好希臘能夠真心誠(chéng)意的選擇“悔改”。

在最新達(dá)成的協(xié)議中，第三輪860億歐元救助計(jì)劃實(shí)施的前提頗為苛刻。其中包括：改革消費(fèi)稅和養(yǎng)老金系統(tǒng)，并進(jìn)一步削減政府預(yù)算，同時(shí)售賣價(jià)值500億歐元的國(guó)有資產(chǎn)，并將所得注入一個(gè)由國(guó)際債權(quán)人監(jiān)管的基金等。

對(duì)于養(yǎng)尊處優(yōu)的希臘民眾而言，養(yǎng)老金制度的改革與政府預(yù)算削減無(wú)疑觸動(dòng)了他們的福利待遇，而500億國(guó)有資產(chǎn)更有可能通過(guò)變賣希臘人引以為傲的文物古跡這種方式進(jìn)行兌付。

雖然齊普拉斯暫時(shí)接受了協(xié)議，但是希臘國(guó)內(nèi)剛剛結(jié)束的全民公投仍將在未來(lái)對(duì)這一協(xié)議的執(zhí)行設(shè)置足夠障礙。

Easy-forex總部中國(guó)區(qū)首席交易官孫宇告訴《英才》記者，目前僅僅是一個(gè)救急性質(zhì)的協(xié)議。除去希臘本身執(zhí)行力上的問(wèn)題，現(xiàn)在希臘政局其實(shí)也存在變數(shù)，因此中期而言，還是存在反復(fù)的可能性。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克魯格曼看衰希臘：“協(xié)議完全違背了歐元區(qū)精神，債權(quán)人對(duì)希臘的要求過(guò)于嚴(yán)苛，變成了純粹的斗氣，徹底導(dǎo)致了希臘的主權(quán)破壞，而無(wú)出頭之日了”。

但是默克爾卻堅(jiān)定地回?fù)簦骸皻W元區(qū)的信心已被摧毀且難以恢復(fù)”。一些高級(jí)官員透露，如果希臘全民公投選擇贊成當(dāng)初的歐盟方案，則將迎來(lái)一個(gè)相對(duì)寬松的經(jīng)濟(jì)改革方案，如果選擇否決，則會(huì)面對(duì)一個(gè)更加嚴(yán)厲的改革方案，目前的結(jié)果是希臘自己造成的。

兩方面都有著無(wú)法逾越的底線，希臘問(wèn)題未來(lái)生變的可能性不言而喻。

美元“痛擊”大宗商品

除此之外，美元區(qū)的表現(xiàn)始終與大宗商品的漲跌關(guān)聯(lián)。但“不幸”的是，美元指數(shù)正在觸底回升。

自3月初美元指數(shù)攻破100之后隨即出現(xiàn)的調(diào)整正在觸底回升。依仗經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的企穩(wěn)向好，美聯(lián)儲(chǔ)主席關(guān)于加息的曖昧言論已經(jīng)發(fā)酵，美元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的優(yōu)先配置權(quán)又一次成為多數(shù)投資者的首選。

孫宇強(qiáng)調(diào)了美元區(qū)表現(xiàn)的重要性：“希臘局勢(shì)雖然短期緩解，提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒，但是大宗商品市場(chǎng)更多還是受制于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的影響?！?/p>

一旦美元回歸，與其成反相關(guān)關(guān)系的多數(shù)大宗商品勢(shì)必承壓。而此時(shí)，新興市場(chǎng)的投資如果難以實(shí)現(xiàn)良性增長(zhǎng)，那么下半年大宗商品勢(shì)必兇多吉少。

摩根大通首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌告訴《英才》記者，6月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)仍然疲軟，且于近期發(fā)生反轉(zhuǎn)的可能性較小。另外，最近的股票市場(chǎng)動(dòng)蕩會(huì)拖累金融行業(yè)對(duì)近期GDP增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)。

據(jù)此判斷，中國(guó)作為新興市場(chǎng)的龍頭，股市的財(cái)富效應(yīng)仍難很快惠及實(shí)體產(chǎn)業(yè)從而提升投資。因此在希臘問(wèn)題反復(fù)、美元強(qiáng)勢(shì)回歸以及新興市場(chǎng)投資疲軟的共同作用下，大宗商品或仍將熊途漫漫。