萬達(dá)院線“上頭條”式并購(gòu)

何正祥

作為國(guó)內(nèi)的“院線第一股”，萬達(dá)院線（002739.SZ）今年1月22日在深交所掛牌上市，短短四個(gè)月時(shí)間，最高股價(jià)就沖到發(fā)行價(jià)的10倍以上，吸引了市場(chǎng)廣泛注意。

萬達(dá)院線成功IPO，使得其比同業(yè)有了更多的融資渠道，可以運(yùn)用資本手段實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，6月開始，上市不久的萬達(dá)院線就開始利用資本市場(chǎng)籌劃定增收購(gòu)多項(xiàng)資產(chǎn)事宜。

海外市場(chǎng)仍然是萬達(dá)院線擴(kuò)張的重要戰(zhàn)場(chǎng)。

公司定增預(yù)告的收購(gòu)項(xiàng)目中，就有一項(xiàng)并購(gòu)是以3.66億美元（22.46億元人民幣）自有現(xiàn)金購(gòu)買HG ANZ持有的HG Holdco 100%的股權(quán)及HG ANZ享有的對(duì)HG Holdco 的7000萬澳元的債權(quán)。HG Holdco 經(jīng)營(yíng)實(shí)體為澳洲第二大院線公司Hoyts集團(tuán)。

Hoyts成立于1908年，在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)長(zhǎng)期保持20%的市占率，主要業(yè)務(wù)包括電影院線運(yùn)營(yíng)、影片租賃、院線及戶外廣告運(yùn)營(yíng)。目前Hoyts 在澳洲和新西蘭以自主與合營(yíng)方式運(yùn)營(yíng)著52家影院及424個(gè)銀幕。

2012年5月，萬達(dá)集團(tuán)曾以26億美元巨資收購(gòu)北美第二大院線AMC，拉開了進(jìn)軍國(guó)際電影市場(chǎng)的序幕。此次并購(gòu)Hoyts，是萬達(dá)全球化戰(zhàn)略布局的又一重要舉措。

通過并購(gòu)澳洲電影市場(chǎng)中的百年老店，萬達(dá)將成為澳洲院線行業(yè)主要參與者，迅速提高公司在海外市場(chǎng)的占有率和認(rèn)知度，并實(shí)現(xiàn)資源在全球范圍內(nèi)的協(xié)同。

6月末，萬達(dá)院線再次公告：擬以148.08元/股向世茂股份（600823.SH）旗下全資子公司世茂影院投資發(fā)展公司發(fā)行股份，收購(gòu)其持有15家公司旗下的18家影院，交易對(duì)價(jià)約10億元。

萬達(dá)此次收購(gòu)主要是為完善其二、三線城市的院線布局。因?yàn)樯鲜?8家影院資產(chǎn)中，僅4家影院分布于北京和上海一線城市，其他14家則分別位于貴陽、濟(jì)南、昆明等省會(huì)城市，以及昆山、紹興、徐州等經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的非省會(huì)城市。借助此次收購(gòu)，萬達(dá)影院將下沉至增長(zhǎng)空間更為廣闊的二、三線城市。

值得注意的是，此次收購(gòu)世茂影院的資本運(yùn)作，并非以現(xiàn)金完成交易，雙方背后有更為深度的合作。

根據(jù)雙方的協(xié)議，世茂股份及其下屬公司在建及未來建設(shè)的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目中的電影院業(yè)態(tài)，均將由萬達(dá)院線獨(dú)家承租經(jīng)營(yíng)。這意味著對(duì)整個(gè)萬達(dá)集團(tuán)來說，在減少商業(yè)地產(chǎn)的重資產(chǎn)投入之際，進(jìn)駐商業(yè)品牌影響力較好的世茂旗下商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，院線資產(chǎn)得到擴(kuò)張的同時(shí)，也有利于加快整個(gè)萬達(dá)輕資產(chǎn)化的步伐。

截至2014年末，全國(guó)共有院線45家，行業(yè)集中度顯現(xiàn)出集中的趨勢(shì)。票房收入在15億以上的僅有6家，收入總計(jì)153億元，占全國(guó)票房總收入的52%；而作為龍頭的萬達(dá)院線，其14.34%的市場(chǎng)占有率為第二名中影星美的1.7倍。院線市場(chǎng)已初現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的格局。

按照國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)院線市場(chǎng)集中度還有大幅提升的空間，院線之間的整合是必然趨勢(shì)?？梢灶A(yù)見的是，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的萬達(dá)院線，在未來更多的并購(gòu)案中將不斷成為主角。