張江高科：多點進(jìn)擊科技投行

文‖上海國資記者 王錚

張江高科：多點進(jìn)擊科技投行

參與成為武岳峰集成電路基金合伙人從而聯(lián)合成功收購美國芯成半導(dǎo)體是其標(biāo)志性一步

文‖上海國資記者 王錚

精心打造的“895營”是集成服務(wù)的代表之作

7月1日，以武岳峰資本為首的中國資本聯(lián)合體宣布以每股23美元，總價格約7.3億美元的收購價格并購總部設(shè)在美國加州的芯成半導(dǎo)體公司。市場評價，此項收購為完整國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展有著重要意義。

武岳峰資本中有張江高科的身影，張江高科亦借此邁出國際并購首秀。

6月2日，張江高科公告，全資孫公司——張江控股擬與張江科投、武岳峰資本旗下Digital Time Investment Limited等公司共同設(shè)立武岳峰集成電路基金。其中，張江控股出資等值于人民幣2億元的美元，占基金總認(rèn)繳出資額的6.67%；張江集團(tuán)旗下另一投資平臺張江科投出資人民幣1億元，占基金總認(rèn)繳出資額占3.33%。

“張江高科雖以極少的份額間接參與到本次聯(lián)合收購，但同時讓我們受益匪淺地積累了寶貴經(jīng)驗，也為張江高科離岸創(chuàng)新、全球孵化、產(chǎn)業(yè)并購、張江整合邁出了扎實的一步?！?張江高科總經(jīng)理葛培健表示。

隨著上海建設(shè)全球科創(chuàng)中心，上海自貿(mào)區(qū)和張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)，張江高科正處于科技創(chuàng)新的舞臺中央，炙手可熱。

“張江高科的利潤點和價值點應(yīng)該是在資本市場上。3年后，我們的股權(quán)投資和房地產(chǎn)收入將實現(xiàn)對半開，張江高科將成為科技投行，把產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的有形資源轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)投資的無形資源和股權(quán)資源?！备鹋嘟”硎尽?/p>

其轉(zhuǎn)型之所以有底氣，是因為張江園區(qū)內(nèi)有著豐富的產(chǎn)業(yè)選投空間。

目前，張江核心園經(jīng)營企業(yè)3000余家，形成了兩大產(chǎn)業(yè)集群，一是醫(yī)產(chǎn)業(yè)集群，形成了國內(nèi)研發(fā)機(jī)構(gòu)最集中、研發(fā)鏈條最完整、創(chuàng)新活力最強(qiáng)、新藥創(chuàng)制成果最突出的標(biāo)志性區(qū)域；一是“E”產(chǎn)業(yè)集群，包括集成電路、信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)金融等，形成了國內(nèi)最完善、最齊全的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

舞臺已經(jīng)搭好?！翱萍家欢ㄒ抠Y本力量驅(qū)動?！备鹋嘟∽孕诺乇硎?。

離岸創(chuàng)新

5月，上海自貿(mào)區(qū)擴(kuò)區(qū)首單FT業(yè)務(wù)花落張江，中國銀行與張江高科合作了自貿(mào)區(qū)擴(kuò)區(qū)后張江園區(qū)FT賬戶首單4億元人民幣貸款業(yè)務(wù)和首筆4000萬美元外幣貸款業(yè)務(wù)。

“打通境內(nèi)外兩個市場、本外幣兩種資源，進(jìn)一步開辟新的融資渠道。”葛培健介紹。

據(jù)了解，簽訂了金融協(xié)議的園區(qū)內(nèi)企業(yè)，將享受到的最直接優(yōu)惠，能以接近國際市場的利率，從上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)或境外獲得更低成本的融資。

葛培健介紹，以前只能在境內(nèi)融資，資金成本居高不下，如今往往一次融資招標(biāo)書下發(fā)后，有多家金融機(jī)構(gòu)前來應(yīng)標(biāo)，議價空間加大?！皵U(kuò)區(qū)后的FT賬戶首單帶來融資成本大約下降了15%?！?/p>

目前，張江高科正在探索境外發(fā)行點心債和FT賬戶的資產(chǎn)證券化。

“我們將利用自貿(mào)區(qū)跨境融資回流境內(nèi)，增加張江高科低成本直接融資渠道，梳理張江高科在國際資本市場上的形象和地位?！备鹋嘟”硎尽?/p>

隨著上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新“新49條”即將出臺，離岸創(chuàng)新將更加便捷，其意義不僅僅在于節(jié)省融資成本，還將給園區(qū)帶來不斷的人才流和項目流。張江園區(qū)作為國家自主創(chuàng)新示范區(qū)，通過對接國際資金，使金融資本與科技產(chǎn)業(yè)更緊密地結(jié)合。

“比如，我們計劃并購一些海外的專利，并購之后通過上海自貿(mào)區(qū)的一些政策機(jī)會，把它嫁接到我們區(qū)內(nèi)的企業(yè)。”葛培健說。

參與成為武岳峰集成電路基金合伙人從而成功收購美國芯成半導(dǎo)體即是其標(biāo)志性一步。而從此并購案例可看出，張江高科已領(lǐng)先各園區(qū)開發(fā)模式，一改傳統(tǒng)招商引資，“不求所在，但求所有。只要在哪里能夠集聚全球的創(chuàng)新資源，即人才、項目、資金，我們就在哪里孵化，不一定要到張江來。”

更進(jìn)一步的是，張江高科已采取對口交流的方式。最近北美高層次人才創(chuàng)業(yè)大賽獲獎?wù)?，開始走進(jìn)張江高科的活動，同時張江高科正引入硅谷天使匯基金和未來資本。

能夠進(jìn)行離岸金融創(chuàng)新，當(dāng)然在于張江高科已擁有多層次資本市場通道作為基礎(chǔ)。

除了主板的上市公司張江高科外，其還有創(chuàng)投公司張江浩成100%股權(quán)，投資規(guī)模25億元，已投了14億余元，同時擁有香港主板上市的川河集團(tuán)29.9%股權(quán)、上海股權(quán)托管交易中心23.25%股份，張江小額貸款19.67%的股份，還有上海金融發(fā)展投資基金最近剛剛增資，現(xiàn)擁有5.94%股份。

相輔相成。

集成服務(wù)

因為擁有資本市場的廣泛通道，張江高科投資成績已頗為顯赫。據(jù)了解，目前其累計產(chǎn)業(yè)投資40億元，投資創(chuàng)投項目50家，已經(jīng)有18家上市，退出4家，預(yù)披露4家，擬報會12家，擬改制上新三板1家。

回報率良好。

“2014年公司投資收益4.85億元。比如，我們曾直接投資嘉事堂2600多萬，2014年通過擇機(jī)退出部分，現(xiàn)在公司還持有嘉事堂800多萬股。去年我們也投了1000萬給新三板上海首批上市企業(yè)點點客，投資后最高市值約2億。2015年我們又投資了眾人科技，即在烏鎮(zhèn)召開的世界互聯(lián)網(wǎng)大會上給大會提供WiFi安全認(rèn)證的公司，投資2666.66萬，占10%股份，它計劃未來上市?！备鹋嘟〗榻B。

投資一批，股改一批，上市一批，退出一批，儲備一批，形成良性滾動的產(chǎn)業(yè)投資布局，這是張江高科未來理想的主業(yè)。

但成功投資的背后當(dāng)是需要公司加大對企業(yè)的服務(wù)力度，了解企業(yè)，培育企業(yè)并選中標(biāo)的。

“我們要尋求與創(chuàng)業(yè)者的共同發(fā)展，通過為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者提供各種服務(wù),整合相關(guān)資源，促進(jìn)企業(yè)成長,再通過產(chǎn)業(yè)投資等方式實現(xiàn)共贏。”葛培健表示。

他解釋，創(chuàng)業(yè)服務(wù)集成商包括三個維度。一是時間?！拔覀円蔀槠髽I(yè)的時間合伙人，參與到創(chuàng)業(yè)企業(yè)生命的全周期中，通過整合資源為不同階段不同規(guī)模的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供集成服務(wù)?！倍钱a(chǎn)業(yè)?！吧罡t(yī)產(chǎn)業(yè)和‘E’產(chǎn)業(yè)，因為這兩大產(chǎn)業(yè)集群已占上海半壁江山?！比欠?wù)?！耙晕锢砜臻g、產(chǎn)業(yè)投資、政府資源、資本市場為服務(wù)對接口，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供全方位集成服務(wù)。”

精心打造的“895營”是集成服務(wù)的代表之作，其亦是張江高科讓自己成為時間合伙人，打造科技投行的重要抓手。

5月4日，張江高科發(fā)出“895營”第一張項目征集令，一個月不到的時間即收到全球報名的200余項目。其中大約1/2是移動互聯(lián)項目，1/3為智能硬件項目。經(jīng)過遴選，確定入營項目34個。

張江高科的服務(wù)內(nèi)容為：其一，對接投資及債務(wù)融資服務(wù)。目前已有若干項目達(dá)成融資意向并對接銀行或擔(dān)保案例；其二，陪練服務(wù)。34個項目中陪練有同類型產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)始人及相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜疫M(jìn)行一對一24小時貼身創(chuàng)業(yè)陪練。

“入營的學(xué)員可以與各知名企業(yè)家，每兩周一次面對面，此外，學(xué)員間安排內(nèi)部交流活動，每周由一個學(xué)員分享創(chuàng)業(yè)心得，互通有無?！备鹋嘟〗榻B。

其三，加大宣傳。每個項目都在一些媒體上進(jìn)行專題報道，并擇機(jī)召開投資者見面會，對不分項目進(jìn)行深度點評，加大投資對接力度。”葛培健介紹。

隨著3個月入營期不斷的資源對接，交流互動，張江高科會從34個項目中再挑選10個左右進(jìn)行路演，并選擇更大平臺亮相。

現(xiàn)代企業(yè)治理

轉(zhuǎn)型投行，企業(yè)關(guān)鍵還需具備內(nèi)功。張江高科要求每一位員工具備“投行意識”和服務(wù)能力。

從2014年底至2015年3月，張江高科歷時3個月研究和編制了《深化企業(yè)勞動人事工資改革方案》，并得到初步落實，構(gòu)建了以事業(yè)部為業(yè)務(wù)發(fā)展主體、6大職能部門為總部支撐平臺的組織架構(gòu)，并按照雙向選擇的市場化方案進(jìn)行了人員的重新配置。

“將企業(yè)責(zé)任中心下沉，提高管理效率，提高市場競爭力，加深公司市場化經(jīng)營活力，提高員工市場化創(chuàng)利動力。”葛培健介紹。

與組織結(jié)構(gòu)調(diào)整相適應(yīng)，張江高科進(jìn)行了三項制度改革。通過人事制度的改革打破“鐵交椅”；通過對10個部門130余人的雙向選擇打破“鐵飯碗”；通過“易崗易薪易福利”，打破“鐵工資”。“崗位聘用合同制為一年一聘。在這輪改革中，最終有10名員工解除了勞動關(guān)系，但這都是建立在互相尊重選擇的基礎(chǔ)之上?！备鹋嘟”硎尽?/p>

最近，張江高科董事會通過“2015年經(jīng)營層績效考核方案”和“關(guān)于提取2014年度公司超額凈利潤用于中長期激勵的議案”。張江高科旗下的浩成創(chuàng)投平臺也于2015年4月獲批浦東新區(qū)國資委風(fēng)險投資類企業(yè)探索實施項目跟投等激勵約束機(jī)制試點單位。

顯然，張江高科將嘗試中長期激勵和創(chuàng)投項目跟投激勵。

“我們特別強(qiáng)調(diào)要加大制度創(chuàng)新，這是因為制度創(chuàng)新是一切改革創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型發(fā)展的基礎(chǔ)。這些創(chuàng)新包括公司領(lǐng)導(dǎo)市場化導(dǎo)向配置，嘗試管理層持股，利用國資流動平臺實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資源整合等，最終能通過“基薪+績效薪+中長期激勵”的制度增強(qiáng)企業(yè)活力的目標(biāo)。

很快，張江高科還將有一系列舉措推動其市場化轉(zhuǎn)型，這值得期待。