風險投資和中小企業(yè)發(fā)展的關系探析

摘要：風險投資是中小企業(yè)快速發(fā)展，獲得資金的重要渠道。本文從風險投資和中小企業(yè)的特點入手，結合現(xiàn)實，闡述風險投資對中小企業(yè)發(fā)展的促進作用，并提出促進風險投資和中小企業(yè)更加緊密結合的相關建議。

上世紀四十年代中期，全球首家風險投資組織“美國研究與發(fā)展公司”于美國設立，讓原來單純的私人風險投資轉變成有紀律的風險資本。

風險程度高、經(jīng)濟效益高已經(jīng)變成風險投資和其他投資類型最大的差別。很多有巨大發(fā)展空間，又無法從原有的融資機構進行籌資中小企業(yè)正是風險投資最佳的投資對象。風險投資不僅為對象供給資金，還為其進行一系列的綜合服務，主要包含內(nèi)部管理以及外部市場拓展等業(yè)務，另外也能夠監(jiān)管公司運營，還能夠為正在開辦的公司進行預期計劃、市場資源網(wǎng)絡、人際交流等部分的后續(xù)管理業(yè)務，正是這些增加的增值業(yè)務給風險投資帶來了可觀的經(jīng)濟效益，投資所得到的回報甚至高達幾十倍有時也會高達上百倍。雖然風險投資可以得到可觀的經(jīng)濟效益，但一旦投資失敗，需要承擔高額的損失，一般只有百分之五至百分之二十的投資項目可以得到高額的經(jīng)濟效益。一般情況下，監(jiān)管被投資公司的活動，能夠幫助公司提升自身管理能力。

風險投資在國內(nèi)開始以后，發(fā)展速度很快，尤其是經(jīng)過2007到2009年的快速發(fā)展之后，于2009年一共籌集風險資金九百六十三億元左右，風險投資與中小企業(yè)兩者聯(lián)系已經(jīng)變成關鍵的課題。從理論角度看，風險投資可以幫助國內(nèi)技術轉變成產(chǎn)業(yè)，幫助科研技術變成社會生產(chǎn)力，由于一項科技從研發(fā)到最終形成產(chǎn)業(yè)需要很多資金以及相當一段時間，風險投資可以幫助企業(yè)獲得充足運營經(jīng)驗，增強企業(yè)的整體競爭實力;最終，幫助公司得到更高的市場信譽，對公司的后期發(fā)展也有很大的幫助。所以，探討中小企業(yè)發(fā)展與風險投資之間的聯(lián)系對中小企業(yè)發(fā)展有積極意義。

一、當今我國中小企業(yè)發(fā)展概況

（一）我國中小企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中的重要地位和突出貢獻

改革開放至今，我國的中小企業(yè)的發(fā)展進入一個全新的快速度，發(fā)展不僅表現(xiàn)在數(shù)量上，質(zhì)量也有所提高。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前，我國的中小企業(yè)已經(jīng)有4700多家，占據(jù)超過我國企業(yè)總比重的97%。根據(jù)2010年的數(shù)據(jù)，企業(yè)規(guī)模達到全國規(guī)模以上的中小企業(yè)有45萬家，這些企業(yè)創(chuàng)造了總值49.8億的財富。另外中小企業(yè)為我國國民提供了重要的就業(yè)崗位，起到增加就業(yè)的作用。中小企業(yè)對我國的技術創(chuàng)新也有很強的推動作用，有數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)創(chuàng)造了全國65%的發(fā)明專利，并且研發(fā)了全國80%的新產(chǎn)品，由此可見，中小企業(yè)已經(jīng)成為推動我國經(jīng)濟向前穩(wěn)步邁進的中流砥柱，貢獻巨大。

（二）融資難成為我國中小企業(yè)面臨的的嚴峻考驗

缺乏足夠的資金是現(xiàn)在我國的中小企業(yè)面臨的重大問題。我國中小企業(yè)不能和大型企業(yè)一樣得到足夠的資金支持，融資難已經(jīng)成為制約我國中小企業(yè)發(fā)展的一大重要因素。而中小企業(yè)融資困難，存在著外部環(huán)境因素和企業(yè)自身因素。

我國金融體系以商業(yè)銀行為主，而我國金融體系主要為大型的國企和大型集團企業(yè)提供各種融資服務，而對中小企業(yè)的融資行為則存在非?？量痰臉藴?。中小企業(yè)的貸款申請中有56%都被拒絕。雖然中小企業(yè)可以通過發(fā)行中小企業(yè)私募債、上市等行為進行融資，但只有少部分業(yè)績好、資本充足、具備一定規(guī)模的中小企業(yè)可以，中小企業(yè)很難進入我國的金融市場。從中小企業(yè)的自身因素看，很多的企業(yè)，沒有企業(yè)發(fā)展的長遠戰(zhàn)略和規(guī)劃，只有當資金短缺時，才會想到要融資，中小企業(yè)都缺乏融資必須的擔保、抵押物，融資很難成功。中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)后兩年時間內(nèi)就倒閉的比重占了24%之高，而更有接近53%的中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)后4年內(nèi)就倒閉了。很多的原因造成了中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀。

二、風險投資的理論概論

（一）風險投資的概念

風險投資（Venture Capital )，是指為剛開始成立的企業(yè)提供資金幫助并得到對方股份的特殊融資手段。風險投資是一種專門進行投資業(yè)務的組織，其成員大多是高素質(zhì)的科技和財務人才，并且這些人才一般都有很豐富的工作和實戰(zhàn)經(jīng)驗。風險投資最本質(zhì)的目標并不是得到企業(yè)的管理權而是以資金入股的方式加入到投資對象中，通常為投資對象提供高額資金用于企業(yè)發(fā)展，有時也會提供其他服務項目。風險投資最本質(zhì)的目的是追求更大的經(jīng)濟效益，同時也在承受著更大的危機。

（二）風險投資的運作過程

1.融資階段解決“錢從哪兒來”的問題

一般來說，能夠提供高額風險資金的機構主要是保險企業(yè)、投資以及商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金企業(yè)、有豐富資金的財閥等。在籌集資金的時候，關鍵部分就是怎樣處理風險投資者與投資對象管理者之間的各種利益關系。

2.投資階段解決“錢往哪兒去”的問題

高水平的風險投資組織需要進行項目簡單篩查、詳細調(diào)查、評估價值、溝通、整理合同、投資組成設置等全部過程，將風險資本的對象變成擁有很大發(fā)展空間以及經(jīng)濟效益的初建企業(yè)。

3.管理階段解決“價值增值”的問題

風險投資機構大多是利用對投資對象的監(jiān)督和管理以及為其進行各種服務而得到高額經(jīng)濟效益，“監(jiān)管”大多包含加入到投資對象管理機構、在投資對象經(jīng)營效益不好時及時變更管理部門人員等方式，“服務”大多包含協(xié)助投資對象進行未來規(guī)劃、企業(yè)管理結構和協(xié)助其得到后期資金等方式。價值增值型的管理是風險投資和其余投資手段的最主要差異。

4.退出階段解決“收益如何實現(xiàn)”的問題

風險投資機構大多使用IPO、破產(chǎn)結算以及股權讓渡手段推出所投資對象，得到經(jīng)濟效益。退出結束之后，風險投資組織還能夠把因投資而得到的經(jīng)濟效益分配給風險資金投資者。

三、風險投資與中小企業(yè)發(fā)展的關系

（一）我國中小企業(yè)與風險投資相結合的必然性

1.風險投資和中小企業(yè)之間存在基本的供求關系

很多中小企業(yè)雖然有廣闊的發(fā)展前景，但由于資金的瓶頸而難以得到發(fā)展。而風險投資擁有大量投資資金，急于尋求投資項目以求得到投資收益的回報。這時，一旦出現(xiàn)風險投資，中小企業(yè)就可以獲得資金支持，風險投資機構也可以滿足自己投資的需求，二者之間的聯(lián)系使得專業(yè)技術可以轉化為生產(chǎn)力，實現(xiàn)雙贏。

2.外界環(huán)境的改善使得中小企業(yè)和風險投資結合逐步加強

近些年來，我國政府為保證風險投資市場的健康發(fā)展，逐步出臺一系列法律法規(guī)來完善風險投資市場。同時，隨著新《公司法》的出臺、新《合伙企業(yè)法》的修訂以及《關于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關稅收政策的通知》的頒布和《企業(yè)所得稅法》的高票通過，對于促進風險投資與中小企業(yè)結合的外在環(huán)境而言，更是起到了巨大的推進作用。

3.風險投資和中小企業(yè)的結合對中小企業(yè)的成長和發(fā)展作用重大

風險投資不僅可以對中小企業(yè)提供資金的支持，還通過管理培訓、風險監(jiān)督等增值服務來促進中小企業(yè)更好更快的發(fā)展。

（二）風險投資對于我國中小企業(yè)的發(fā)展起到很大的促進作用

1.風險投資是我國中小企業(yè)非常重要的資金來源

風險投資是一種與被投資企業(yè)共擔風險的股權投資行為，一旦企業(yè)被風險投資家相中，就有獲得風險資金的援助可能，它不回避資金的風險性，這種投資行為不會給企業(yè)的債務造成過多的負擔，能很好地解決我國中小銀行資金緊張的問題。中聯(lián)重科股份有限公司是中國工程機械制造行業(yè)的領軍企業(yè)，但在21世紀初，它面臨規(guī)模不大，資金短缺，產(chǎn)品開發(fā)緩慢的危機。但弘毅投資看中中聯(lián)重科發(fā)展前景，2006年5月，弘毅美元二期基金投資中聯(lián)重科。2010年2月，弘毅人民幣一期基金參與了中聯(lián)重科A股增發(fā)。2012年，中聯(lián)重科銷售收入超過480億元，凈利潤73.3億元，總資產(chǎn)達到715億元。弘毅投資進入后，幫助公司在混凝土機械的行業(yè)獲得中國第一的地位。另外弘毅還幫助中聯(lián)充分借助資本市場力量進行國際化擴張：在2010年底實現(xiàn)香港上市，2012年初成功發(fā)行美元債?？梢砸姷茫L險投資人在獲取高額經(jīng)濟回報的同時，其提供的資金也幫助了中小企業(yè)獲得更高的利潤和更好的發(fā)展。

2.風險投資有利于我國中小企業(yè)的技術創(chuàng)新

風險投資可以用于資金的優(yōu)勢，有效發(fā)揮市場的作用，推進高新中小企業(yè)的發(fā)展。通過對資金的引入，一些相對有著較高風險但卻有著廣闊發(fā)展前景的中小企業(yè)可以得到資金的支持，充分投入到技術的更新以及產(chǎn)品的研發(fā)上來，從而使得專業(yè)知識真正轉化為生產(chǎn)力，對于我國產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整以及中小企業(yè)市場競爭力的提升都有巨大的積極作用。

（三）我國中小企業(yè)運用風險投資存在的問題

1.風險投資項目選擇難

我國雖然存在著大量的中小企業(yè)，但因為缺乏相應的上映價值以及市場操作等問題，從而對于風險投資的認識不足。大多數(shù)中小企業(yè)對于風險投資沒有一個全面的認識，在2000年舉辦的“江蘇大開發(fā)與風險投資戰(zhàn)略研討會”上，大多數(shù)中小企業(yè)遞交給風險投資的商業(yè)計劃書，基本都被判定為“不合格”。

2.風險投資公司的操作不規(guī)范

我國很多風險投資機構僅僅停留在資金的投入，并沒有真正的發(fā)揮風險投資機構應當發(fā)揮的作用。即股權參與上來，而對于其余的增值服務則是十分欠缺。甚至有些投資機構直接以貸款的方式參與。這些名義上是風險投資機構，但其實質(zhì)并沒有發(fā)揮風險投資機構的作用，這些都不是嚴格意義上的風險投資機構。

3.與風險投資相關的評估機制不完善

風險投資要依靠強大的技術評估。風險投資機構在選擇投資項目時，要對于擬投資項目進行一定的篩選、評估，從而確定投資的對象，這也是投資機構為提高投資成功率所采取的必要手段。當前相應的評估制度尚不完善，雖然中小企業(yè)大量存在，但對于風險投資機構而言，缺乏相對科學的風險評估，使得風險投資機構的投資風險大大增加。

4.缺乏完善的退出機制

作為風險投資機構，最為擔心的問題應該就是退出渠道是否暢通，如果風險資本不能得到及時的退出，就會使得風險投資機構一方面增加其投資風險，另一方面無法完成其再次投資與資金的增值。因此，必要的退出機制必不可少。從國外的發(fā)展經(jīng)驗來看，二板市場的存在能夠有效升風險投資的投資效率。其有著門檻低、機制靈活等優(yōu)點。但在我國，目前僅有破產(chǎn)清算和協(xié)議轉讓這兩種模式，較為硬性的退出機制難以實現(xiàn)風險資本的高效轉移，無法提升風險投資機構的積極性。

5.風險投資所必需的社會化服務體系尚未建立，缺乏必要的市場條件

（1）在風險投資中，國有資本占據(jù)著主要地位。而單一的投資渠道，使得很多個人及其他金融性機構無法順暢的進入到風險投資市場，這就造成了在風險投資市場中，真正能夠使用的資本極為有限。

（2）為風險投資的提供咨詢服務、技術經(jīng)紀和項目經(jīng)紀的市場等要素非常缺乏。

（3）評估機構的不完善以及風險評估能力較差，這都為風險投資機構增加了一定的投資風險。

四、促進風險投資與中小企業(yè)發(fā)展的建議措施

（一）逐步建立多元化的風險資本退出機制

如果風險資本所獲得的回報不能相應的對應所承擔的風險，那么投資者就不會繼續(xù)再投入資金，所以，利用資本市場來實現(xiàn)風險資本的退出的成功與否決定著風險投資的成敗。他們可以利用并購的方式出售風險企業(yè)：如可以鼓勵一些大企業(yè)和外資企業(yè)兼并收購中小企業(yè)。

同時也可以選擇海外的證券市場上市。并且，也可以在資本市場上，柜臺交易是不可缺少的一部分。應該先有選擇的進行柜臺交易試點，在取得柜臺交易試點成功的基礎上，再適當擴大柜臺交易的范圍。最后，也可以對私募資本的市場進行規(guī)范，并積極培育投資銀行。

（二）完善相關法律法規(guī)的建設

我國風險投資概念被引入的時間相對較短，風險投資市場還未完善，相應的法律法規(guī)的配套也未能建立起來，因此，風險投資企業(yè)在投資過程中往往因缺少法律的支持而處于被動的地位。為完善我國風險投資市場，保護風險投資機構，我國應當逐步建立和晚上相應的法律法規(guī)。通過政策調(diào)整，保證風險投資的投資地位，以促進中小企業(yè)的加速發(fā)展。此外，還應當由政府主導，建立高效的風險投資運行機制，完善中小企業(yè)的評估制度?？梢越ｉT的服務機構，為風險投資機構和中小企業(yè)提供相應的政策、決策咨詢服務，加強風險投資機構和中小企業(yè)的溝通，降低投資風險。

（三）進一步發(fā)展政府引導，充分調(diào)動民資和外資參與風險投資的積極性

1.充分發(fā)揮政府風險投資引導的作用

由政府出面利用中央地方財政、國有企業(yè)資金等組建的風險投資基金體現(xiàn)了政府資金的引導作用。政府應當在風險投資中扮演好自己的角色，不是參與其中，而是應當更加注重其引導的作用。利用政府的宏觀調(diào)控手段，發(fā)揮其杠桿作用，吸引資金的支持，鼓勵投資機構利用自身資金的優(yōu)勢，來促進中小企業(yè)的良性發(fā)展。

2.積極鼓勵和引進外資風險投資

我們應當不斷優(yōu)化風險投資的外部環(huán)境，以加強吸引外資的力度。建立完善相應的法律法規(guī)，鼓勵外資的風險投資，讓外資成為我國風險投資市場的重要組成部分。

3.積極引導國內(nèi)民間資本進行風險投資

當前盛行的天使投資，也屬于風險投資的一種。它是指在中小企業(yè)的初創(chuàng)期，由投資方對于其進行的一次性前期投資。其中投資方不僅包括風險投資機構，同時也包括一定的個人。這不僅可以拓寬中小企業(yè)的融資渠道，也有利于吸引大量的民間資本。政府應當從政策上對其進行鼓勵和支持，并通過法律法規(guī)等手段對其進行正確的引導，以提升風險投資的市場化程度。

（四）中小企業(yè)要加強自身建設

1.大力運用高新技術

風險投資機構非常注重企業(yè)的高新技術能力。風險投資在選擇其投資項目時，往往會選擇具有高新技術的中小企業(yè)，因為該類企業(yè)通常有著更好的發(fā)展前景，也能為風險投資機構提供更大的利益回報。因此，中小企業(yè)在其發(fā)展過程中，應當充分認識到高新技術的重要性，加大技術創(chuàng)新，以提升企業(yè)在市場中的競爭力，這樣才能在未來的風險投資市場中爭得自己的一席之地。

2.中小企業(yè)要苦練內(nèi)功，加快自身建設

當前我國中小企業(yè)在全國企業(yè)中所占比例高達九成以上，大量的中小企業(yè)在發(fā)展初期面臨著資金的缺乏，而這些中小企業(yè)中，很多企業(yè)的自身產(chǎn)品質(zhì)量不過關、管理落后、沒有創(chuàng)新點，這些問題都成為了企業(yè)發(fā)展的瓶頸。這些問題在影響企業(yè)發(fā)展的同時，也成為了企業(yè)融資的重要障礙。因此，中小企業(yè)要想成功吸引風險資本的投資，加強企業(yè)自身建設就成為了必然的選擇。因此，中小企業(yè)只有充分苦練內(nèi)功，提供自身的產(chǎn)品質(zhì)量，完善內(nèi)部管理制度。優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，才能在日益競爭的市場中脫穎而出，才能從根本上解決問題。

3.中小企業(yè)應注重人才培養(yǎng)、正確認識風險投資

對于風險投資，業(yè)內(nèi)普遍忽略管理的作用，而一味的強調(diào)資金的投入。風險投資絕不是一種簡單的投融資行為，通過對風險項目、風險企業(yè)的篩選，并加入到風險企業(yè)的經(jīng)營和管理當中去，最終實現(xiàn)他們的收益。從更廣的層面上說，風險投資還是一種增值服務。風險投資要注重對人才的培養(yǎng)，尤其是對技術創(chuàng)新人才、風險企業(yè)家和風險投資家這三者的培養(yǎng)。目前，綜合型的管理人才在我國是十分稀缺的，而風投專家和風險企業(yè)的企業(yè)家擁有十分豐富的風險項目選擇、企業(yè)經(jīng)營與管理、企業(yè)上市籌劃的知識，而且擁有稀缺的經(jīng)驗、眼光、洞察力。對于高新企業(yè)來說，專業(yè)的風險投資機構固然重要，但企業(yè)的創(chuàng)新能力也是一樣的不可缺少。高科技企業(yè)對于自身，也要注重培養(yǎng)核心技術人員。

企業(yè)要樹立以人為中心的理念。對于風險投資機構而言，應當重視兩類人才的引進：一是企業(yè)的科學家和工程技術人員，他們具有豐富的專業(yè)經(jīng)驗，能夠在風險投資的項目選擇時提供更為專業(yè)的指導意見。另外一類是管理人員，管理人員有豐富的管理經(jīng)驗，能夠有效為風險企業(yè)提供管理方面的增值服務，推動中小企業(yè)與投資機構良好溝通。

（五）增強中小企業(yè)風險投資融資的意識，搭建中小企業(yè)和風險投資各種接觸、交流的平臺

對于中小企業(yè)而言，風險投資是其一種重要的融資渠道，但很多中小企業(yè)的管理者仍然不能接受這種方式。但同時，他們又不得不面臨著傳統(tǒng)貸款難得困境，長此以往，企業(yè)就無法得到良性發(fā)展，甚至會走到瀕臨破產(chǎn)的窘境。因此，應當讓中小企業(yè)家充分全面的認識風險投資，通過多渠道的平臺搭建，加強中小企業(yè)和風險投資的接觸、交流。不僅可以增強二者之間的有效了解溝通，對于雙方的選擇的也極為有利。