萬(wàn)億養(yǎng)老金入市 風(fēng)險(xiǎn)防范是關(guān)鍵

雒招霞

目前，我國(guó)將有萬(wàn)億養(yǎng)老金入市，在瞬息萬(wàn)變的投資市場(chǎng)中，任何投資方式都有一定的風(fēng)險(xiǎn)。養(yǎng)老金入市，恐怕需要預(yù)先建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制來(lái)應(yīng)對(duì)

近期，人社部基金監(jiān)督司官員對(duì)外透露，養(yǎng)老金投資政策已經(jīng)基本成熟，下一步新的政策出臺(tái)之后，養(yǎng)老金將投資股市。而在上述信息透露之前，財(cái)政部一位副部長(zhǎng)曾公開(kāi)表示，社?；鹗抢习傩盏摹梆B(yǎng)命錢(qián)”，是全民的財(cái)富，從安全第一、審慎的原則考量，社?；鸩粫?huì)直接去股市冒險(xiǎn)。

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)屬于社會(huì)保險(xiǎn)的一部分，在社會(huì)保險(xiǎn)中的比重最大，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)包括企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)兩部分。養(yǎng)老金改革一直以來(lái)因其牽涉面廣、涉及利益復(fù)雜，受到的關(guān)注及爭(zhēng)議也多，目前外界最關(guān)注的莫過(guò)于其中的投資運(yùn)營(yíng)架構(gòu)設(shè)計(jì)、投資的范圍等，這些內(nèi)容對(duì)于資本市場(chǎng)和投資機(jī)構(gòu)都將產(chǎn)生巨大影響。

現(xiàn)階段，由于缺乏投資運(yùn)營(yíng)渠道，絕大多數(shù)養(yǎng)老金都按規(guī)定存銀行或買(mǎi)少量國(guó)債，收益率因難抵通脹而遭遇“隱形縮水”之困。事實(shí)上，在過(guò)去的幾年里，我國(guó)對(duì)基本養(yǎng)老基金的投資改革也有過(guò)兩次嘗試，第一次是在2008年左右，第二次改革始于2011年，但兩次改革最終沒(méi)有成行。

而針對(duì)基本養(yǎng)老金的投資曾經(jīng)有過(guò)三種方案，第一種是各省分散自行投資，而二種是統(tǒng)一委托給全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)，第三種是單獨(dú)建立養(yǎng)老金管理公司。這三種方案都有其各自的優(yōu)缺點(diǎn)，而目前更傾向統(tǒng)一委托給全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)。

近1.3萬(wàn)億養(yǎng)老金入市

養(yǎng)老金試水股市，不妨一試。據(jù)官方披露，十多年來(lái)，養(yǎng)老金年均投資收益率不到2%，低于年均通貨膨脹率。養(yǎng)老金增值率長(zhǎng)期低于通貨膨脹率，勢(shì)必導(dǎo)致養(yǎng)老金不斷縮水，因此養(yǎng)老基金也急需合理的方式進(jìn)行“理財(cái)”。

根據(jù)人社部最新規(guī)定，企業(yè)年金投資于流動(dòng)性資產(chǎn)的比重不得低于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的5%;投資固定收益型資產(chǎn)的比重不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的135%;投資股票、股票基金、混合基金、投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品（股票投資比例高于30%）、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的30%。

接近人社部專家表示，中國(guó)養(yǎng)老金包括基本養(yǎng)老金和補(bǔ)充養(yǎng)老金，截至2014年底，中國(guó)基本養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余3.5萬(wàn)億元、補(bǔ)充養(yǎng)老積累的基金是7600多億元，如果按照30%投資股市的占比核算，預(yù)計(jì)可投資股市的養(yǎng)老金接近1.3萬(wàn)億元。

另外，從全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)近日發(fā)布的2014年度基金報(bào)告看到，2014年，全國(guó)社?；饳?quán)益的投資收益額為1424.60億元，投資收益率近11.7%，超過(guò)同期通貨膨脹率9.69個(gè)百分點(diǎn);同時(shí)，盡管社?；鸬耐顿Y收益率隨市場(chǎng)情況有所波動(dòng)，但基金自成立以來(lái)，其年均投資收益率都高于年均通貨膨脹率。最近的消息是，山東省政府也委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)投資運(yùn)營(yíng)1000億城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金，廣東省則將委托期延長(zhǎng)至2017年。這些無(wú)疑也都對(duì)促成人社部等方面，作出將養(yǎng)老金投資股市的決定，起到了積極地推動(dòng)作用。

不過(guò)，也有分析人士認(rèn)為，養(yǎng)老金入市是一個(gè)長(zhǎng)期政策，有逐步落實(shí)的過(guò)程，對(duì)投機(jī)管理機(jī)構(gòu)在時(shí)間上、專業(yè)性上都有很高要求，而且其配置久期較長(zhǎng)，對(duì)股市影響是長(zhǎng)期的。

建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

從目前的發(fā)展來(lái)看，養(yǎng)老金投資股市或許已成定局。但為防范風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)養(yǎng)老金進(jìn)行有步驟、分層次、多元化的投資運(yùn)營(yíng)，嚴(yán)格限定入市比例，同時(shí)強(qiáng)化股市機(jī)制建設(shè)，真正實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)與社會(huì)保障的互利共贏。

把養(yǎng)老金作為投資最重要的是資產(chǎn)安全性，實(shí)現(xiàn)保值;其次要保持相對(duì)流動(dòng)性，保證支付;再次才是資產(chǎn)盈利，實(shí)現(xiàn)增值。對(duì)于國(guó)家和公眾來(lái)說(shuō)，養(yǎng)老金投資的主要目標(biāo)不是盈利而是保值，換言之，賺不到大錢(qián)沒(méi)關(guān)系，只要不賠錢(qián)。老百姓對(duì)養(yǎng)老金投資的期望，不是想發(fā)一筆意外之財(cái)，而是能踏踏實(shí)實(shí)地保證其不蒸發(fā)、不貶值。所以投資股市也好，或者進(jìn)行其他方式的投資也好，務(wù)必把投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低放在第一位，這是從養(yǎng)老基金“蓄水池”中拿錢(qián)時(shí)必須作出的承諾。

把養(yǎng)老金投入股市，固然是西方發(fā)達(dá)國(guó)家通用的做法，但必須清醒認(rèn)識(shí)到我國(guó)股市的特殊性。我國(guó)的股市還顯“青澀”、尚未完全成熟，市場(chǎng)波動(dòng)比較頻繁，還存在重融資輕回報(bào)、投機(jī)炒作盛行等弊端，價(jià)值投資并非市場(chǎng)主流。在此現(xiàn)實(shí)背景下，對(duì)股市投資存在的高風(fēng)險(xiǎn)必須格外關(guān)注，必須考慮好如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、化解風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，而這一系列問(wèn)題必須在養(yǎng)老金入市前就給出準(zhǔn)確的答案。作為養(yǎng)老金的主人，全體公眾有權(quán)利要求這些關(guān)鍵問(wèn)題的答案向社會(huì)公布，而不能捂在“操盤(pán)手”的口袋里。

當(dāng)然，市場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，在瞬息萬(wàn)變的投資市場(chǎng)中，任何投資方式都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。那接下來(lái)要做的就是，進(jìn)一步完善理論上的準(zhǔn)備預(yù)案，盡快出臺(tái)一系列養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)辦法，預(yù)先建立一整套的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，盡量將風(fēng)險(xiǎn)降在最小范圍內(nèi)出現(xiàn)，同時(shí)在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)，能夠有一整套的應(yīng)對(duì)策略，不至于使老百姓的“養(yǎng)命錢(qián)”無(wú)怨無(wú)故從人間蒸發(fā)！

另外， 據(jù)知情人士透露，養(yǎng)老金投資方案已經(jīng)進(jìn)入報(bào)送國(guó)務(wù)院階段，目前仍然保留了養(yǎng)老金投資股市的規(guī)定，預(yù)計(jì)方案在年內(nèi)出臺(tái)的可能性也較大。