市值管理讓企業(yè)成為“恒星”

楊志群

縱觀(guān)西方發(fā)達(dá)國(guó)家，尤其是美國(guó)的發(fā)展歷史，企業(yè)家和企業(yè)家精神使他們?cè)诟鞣矫姹３殖掷m(xù)領(lǐng)先。改革開(kāi)放以來(lái)，企業(yè)也成為了中國(guó)社會(huì)進(jìn)步的巨大推動(dòng)力，為社會(huì)創(chuàng)造了豐富的產(chǎn)品和服務(wù)。

企業(yè)、企業(yè)家和企業(yè)家精神，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展最重要的非財(cái)務(wù)因素，也是新常態(tài)下實(shí)現(xiàn)新發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。那么，提升企業(yè)價(jià)值就顯得非常迫切。

大家都可以感受到企業(yè)在資本市場(chǎng)發(fā)展得很快，2014年國(guó)內(nèi)企業(yè)股票發(fā)行同比增長(zhǎng)90%，并購(gòu)在快速增長(zhǎng)。政策的扶持力度超出想象，注冊(cè)制、新三板、眾籌接踵而至，公司債變革、PPP（政府與社會(huì)資本合作模式）如火如荼發(fā)展。

另一方面，企業(yè)的創(chuàng)新價(jià)值也在提升。政府希望通過(guò)簡(jiǎn)政放權(quán)，激發(fā)市場(chǎng)活力。比如，今年要全部取消非行政許可審批；“互聯(lián)網(wǎng)+”讓企業(yè)的擴(kuò)張版圖有著無(wú)限遐想空間；“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”正在拉攏一批新的活力充沛的創(chuàng)業(yè)者。

新常態(tài)給企業(yè)提供了重構(gòu)價(jià)值的新機(jī)遇，需要企業(yè)家們以二次創(chuàng)業(yè)的心態(tài)，善用資本市場(chǎng)，積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，構(gòu)建企業(yè)持續(xù)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)企業(yè)而言，可持續(xù)的增長(zhǎng)是最重要的。全球企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)表明，要成為“恒星”，除了高成長(zhǎng)，還要有支撐高成長(zhǎng)的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)有價(jià)值的增長(zhǎng)。

不少公司發(fā)展得轟轟烈烈，攤子很大，規(guī)模形成也很快，但是因?yàn)槔麧?rùn)空間不大，泡沫總有一天會(huì)破滅的。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，一切以數(shù)字說(shuō)話(huà)，規(guī)模是參照因素，規(guī)模和價(jià)值增長(zhǎng)如何取得平衡，是最考驗(yàn)企業(yè)家的難題。企業(yè)在做大規(guī)模的同時(shí)，要不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)品質(zhì)，強(qiáng)化營(yíng)業(yè)能力，提升自身價(jià)值。

對(duì)上市企業(yè)而言，市值管理可以用“一個(gè)目標(biāo)，兩個(gè)方面，三個(gè)手段”來(lái)概括。

一個(gè)目標(biāo)，即二級(jí)市場(chǎng)市值提升。

兩個(gè)方面，也就是對(duì)能夠影響利潤(rùn)整合和市盈率的因素進(jìn)行內(nèi)因和外因的管理。內(nèi)因管理就是上市公司價(jià)值管理，首先要抓好公司自身的經(jīng)營(yíng)管理，創(chuàng)造公司內(nèi)在的投資價(jià)值，這是市值管理的核心內(nèi)容。外因管理就是通過(guò)投資者關(guān)系管理、公司平臺(tái)戰(zhàn)略和企業(yè)社會(huì)責(zé)任等手段，將企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值充分表現(xiàn)在股市上，達(dá)到社會(huì)公眾對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的充分了解。

三種手段，即資本運(yùn)作、企業(yè)治理和外部協(xié)調(diào)。上市公司應(yīng)該建立長(zhǎng)效機(jī)制，致力于追求企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的最大化，為股東創(chuàng)造價(jià)值，并通過(guò)資本市場(chǎng)，保持準(zhǔn)確及時(shí)的信息交換、傳導(dǎo)，以維持關(guān)聯(lián)方關(guān)系的相對(duì)動(dòng)態(tài)平衡。

而在新常態(tài)下，并購(gòu)很可能將成為企業(yè)市值管理的重要手段，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)公司的外沿?cái)U(kuò)大，達(dá)到業(yè)績(jī)和估值的雙提升。通過(guò)并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，也可以刷新產(chǎn)業(yè)布局，這是兩個(gè)維度，轉(zhuǎn)型可能會(huì)變，布局是對(duì)業(yè)務(wù)的一種完善。

好的市值反過(guò)來(lái)會(huì)推動(dòng)價(jià)值增長(zhǎng)，獲得高市盈率，使企業(yè)以較低的融資成本，通過(guò)并購(gòu)等方式快速擴(kuò)張，形成正循環(huán)。（支點(diǎn)雜志2015年7月刊）