• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    新三板的功能及發(fā)展趨勢(shì)探討

    2015-07-05 16:17:31史曉丹
    2015年31期
    關(guān)鍵詞:發(fā)展趨勢(shì)功能

    史曉丹

    摘 要:“新三板”是國(guó)家為了扶持中小微型企業(yè),特別是高新技術(shù)企業(yè),這些企業(yè)的規(guī)模小,基本處于發(fā)展初期,融資困難,“新三板”也因此而出現(xiàn),不過(guò)很多的人對(duì)“新三板”還不太了解,因?yàn)椴惶私?,因此很多中小微型企業(yè)還在為融資的問(wèn)題苦苦傷神,如果了解了新三板的功能和發(fā)展的趨勢(shì),那么這些企業(yè)就不必為缺少周轉(zhuǎn)資金,企業(yè)運(yùn)作困難著急了,因此本文就這個(gè)問(wèn)題對(duì)新三板的功能及發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了闡述。

    關(guān)鍵詞:新三板;功能;發(fā)展趨勢(shì)

    1.前言

    新三板是新出現(xiàn)的融資平臺(tái),這個(gè)平臺(tái)幫助了很多的中小微型企業(yè),特別是高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行融資,幫助這些企業(yè)得到更好的發(fā)展,因此必須要對(duì)新三板進(jìn)行全面的了解。在了解新三板市場(chǎng)的前提下,掛牌的上市公司可以很好的為他們帶來(lái)的中小微型企業(yè)進(jìn)行融資,而如果掛牌公司對(duì)于這方面不了解,或者是掛牌公司自身在管理工作上存在著一些問(wèn)題的話,那么它就不能很好的為代理的企業(yè)進(jìn)行融資,所以如何來(lái)利用新三板為中小微型企業(yè)進(jìn)行融資工作,就成了一個(gè)問(wèn)題,不過(guò)只要了解了新三板的功能和發(fā)展的趨勢(shì),那么這些企業(yè)的融資問(wèn)題就能得到很好的解決,本文就是對(duì)新三板以及新三板的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行的探討。

    2.什么是新三板

    “新三板”是指都是由高科技企業(yè)組成的掛牌企業(yè),這些企業(yè)與原來(lái)的系統(tǒng)里面的STAQ、NET的掛牌公司以及退市企業(yè)非常的不同,因此為了進(jìn)行區(qū)別,就稱為“新三板”。這些“新三板”的企業(yè)一般都是在中關(guān)村科技園區(qū),而且是用代辦股份的系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)的。現(xiàn)在因?yàn)樾氯鍟?huì)給企業(yè)帶來(lái)很多的好處,因此一些中關(guān)村之外的非上市公司,而且也不再局限于試點(diǎn)的地區(qū),已經(jīng)成為了全國(guó)性的非上市股份有限公司的股權(quán)交易平臺(tái),這些企業(yè)都是一些中小微型的企業(yè)[1]。

    3.新三板的功能

    新三板的主要功能有八個(gè),這八個(gè)功能分別是:融資功能、創(chuàng)新和導(dǎo)向功能、規(guī)范提升功能、整合交易功能、退出功能、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和定價(jià)功能、投資功能、探索功能。

    因?yàn)樵谖覈?guó),一般的中小微型企業(yè)在融資方面比較困難,特別是在創(chuàng)業(yè)的初期,很多的高新技術(shù)企業(yè)資金的缺口比較大,很多的企業(yè)都比較難以生存下去,所以在這種情況下,新三板就出現(xiàn)了。這些高新技術(shù)的企業(yè)對(duì)于資金的需求總量要求不是特別的大,而且資金的回轉(zhuǎn)周期短,但是這些企業(yè)對(duì)融資的需求高,所以新三板的出現(xiàn)就成了他們的及時(shí)雨。

    這些高新技術(shù)企業(yè)除了可以在新三板上面進(jìn)行定向的增資,得到自己所需要的資金,還可以發(fā)行集合債券,用這樣的方式來(lái)得到融資,這些進(jìn)行了融資的高新技術(shù)企業(yè)在新三板上發(fā)行的企業(yè)股票還能夠拿到銀行進(jìn)行抵押貸款融資。因?yàn)檫@些企業(yè)為了能在新三板上進(jìn)行掛牌,就不得不對(duì)企業(yè)自身的管理結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善,因?yàn)槠髽I(yè)自身的管理結(jié)構(gòu)得到了完善,因此在進(jìn)行間接融資,特別是在向銀行進(jìn)行抵押貸款時(shí),高新技術(shù)企業(yè)的授新額度就會(huì)變得更高,這也使得這些高新技術(shù)企業(yè)在新三板上的掛牌融資能力越來(lái)越強(qiáng),能給企業(yè)提供更好的未來(lái)發(fā)展。

    4.新三板的發(fā)展趨勢(shì)

    我國(guó)國(guó)務(wù)院的有關(guān)規(guī)定表明,新三板是一個(gè)進(jìn)行專業(yè)投資的市場(chǎng),是為了培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍,鼓勵(lì)合格境外機(jī)構(gòu)投資者、證券公司、保險(xiǎn)公司、證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等機(jī)構(gòu)投資者參與市場(chǎng),逐步將該板建成以機(jī)構(gòu)投資者為主的證券交易場(chǎng)所[2]。根據(jù)已經(jīng)公布了要求來(lái)看,“新三板”的對(duì)機(jī)構(gòu)投資的最低資金量為五百萬(wàn)元,對(duì)個(gè)投資者的要求是“兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)”以及“證券類資產(chǎn)市值500萬(wàn)元以上”,如果是不符合以上要求的個(gè)人投資者,他們可以通過(guò)專業(yè)的代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行基金的發(fā)售,或者是其他理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售,并以此來(lái)間接的投資“新三板”上的掛牌公司。

    新三板作為中國(guó)的“納斯達(dá)克”,為中小企業(yè)提供了便利的融資渠道,在最近的兩年進(jìn)行了全面擴(kuò)容后,規(guī)模效應(yīng)越來(lái)越明顯,股份轉(zhuǎn)讓公司也正在研究制定一系列創(chuàng)新舉措來(lái)完善對(duì)企業(yè)的配套服務(wù)。

    首先是分層管理,差異服務(wù)。股份轉(zhuǎn)讓公司將有望推出分層管理方案,從規(guī)模、業(yè)績(jī)、行業(yè)等維度劃分,對(duì)掛牌企業(yè)采取差異化、針對(duì)性服務(wù)。

    其次是產(chǎn)品創(chuàng)新,多元融資。股份轉(zhuǎn)讓公司計(jì)劃推出公司債、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等一系列融資工具,為掛牌企業(yè)提供多元化融資選擇。

    最后是獨(dú)立平臺(tái),系統(tǒng)升級(jí)。新三板獨(dú)立的交易平臺(tái)也即將上線,仍然是以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主。而且之后將推出做市商轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和將推集合競(jìng)價(jià)系統(tǒng)。

    除此之外,編制新三板市場(chǎng)指數(shù),記錄市場(chǎng)運(yùn)行情況則是下一階段工作內(nèi)容,備受關(guān)注的轉(zhuǎn)板機(jī)制也在研究當(dāng)中。

    4.1“新三板”應(yīng)該要有嚴(yán)格的退市機(jī)制

    因?yàn)槲覈?guó)的“新三板”市場(chǎng)出現(xiàn)的時(shí)間并不是很長(zhǎng),因此,必須要有嚴(yán)格的退市機(jī)制來(lái)保證市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展,而且在國(guó)外的證券市場(chǎng)上,也是這么做到,因此我國(guó)可以對(duì)國(guó)外的一些證券市場(chǎng)的監(jiān)管措施進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。

    由于“新三板”市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)比較高,因?yàn)樗际怯梢恍┱幵诎l(fā)展期的中小微型的企業(yè)組成的,和普通的主板上市公司不一樣,盡管這些處在發(fā)展期的企業(yè)有很大的成長(zhǎng)空間和潛力,但是同時(shí)它們所具有的不確定性也會(huì)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn),所以與其他的上市板塊相比,“新三板”的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)性要高出很多,因此實(shí)行嚴(yán)格的退市機(jī)制能夠有效地降低新三板的風(fēng)險(xiǎn)。

    “新三板”實(shí)行嚴(yán)格的退市機(jī)制,能夠通過(guò)較高退市率的壓力傳導(dǎo)效應(yīng),逐漸的建立起對(duì)掛牌公司最有效約束機(jī)制[3],這樣的約束機(jī)制能夠促進(jìn)掛牌公司更加符合規(guī)定的進(jìn)行經(jīng)營(yíng),提高企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。從而也能保證“新三板”市場(chǎng)的形象和整體質(zhì)量,增加對(duì)優(yōu)質(zhì)公司的吸引力。

    “新三板”首先實(shí)行嚴(yán)格的退市機(jī)制,會(huì)對(duì)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司形成有利于的壓力傳導(dǎo)效應(yīng),樹(shù)立優(yōu)勝劣汰的示范效應(yīng),倒逼以上板塊迅速完善退市機(jī)制[4]。“新三板”首先實(shí)行嚴(yán)格的退市機(jī)制,能夠?qū)ξ覈?guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的、健康的發(fā)展產(chǎn)生有利影響,而且還可以為推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的縱深發(fā)展,形成多層次、全方位的資本市場(chǎng)格局產(chǎn)生積極有利的影響。

    4.2實(shí)行做市商制度

    做市商制度的優(yōu)點(diǎn)已經(jīng)在長(zhǎng)期的證券市場(chǎng)實(shí)踐中得到了有效的體現(xiàn)。很多的專家納斯達(dá)克成功的因素進(jìn)行了總結(jié),總結(jié)出來(lái)的因素主要有三個(gè),這三個(gè)分別是:誠(chéng)實(shí)的上市公司、做市商制度、嚴(yán)格監(jiān)管,其中最重要的成功因素就是采用了做市商制度。以前傳統(tǒng)交易都是由一個(gè)專家來(lái)處理幾百家上市公司股票交易,這是一種一對(duì)多的關(guān)系,但是做市商制度是一組做市商為一個(gè)上市公司服務(wù),這是多對(duì)一的關(guān)系。而且更加重要的是做市商可以為交易提供資金,在交易中,做市商要先用自己的資金買(mǎi)進(jìn)股票,然后再賣(mài)出。這些做的話就會(huì)使證券市場(chǎng)的流通性得到很大的增強(qiáng),使交易的深度和廣度得到增加。

    做市商制度主要有一下幾個(gè)特點(diǎn):

    (1)做市商制度能夠提高股票的流動(dòng)性,增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)投資者和證券公司的吸引力。

    (2)做市商制度能夠有效穩(wěn)定市場(chǎng),促進(jìn)市場(chǎng)平衡運(yùn)行。在納斯達(dá)克市場(chǎng)上市的公司股票,一般最少的也會(huì)有兩家以上的做市商為他的股票進(jìn)行報(bào)價(jià),而一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往達(dá)到四十多家。平均來(lái)看,納斯達(dá)克市場(chǎng)每一種證券有十二家做市商。采用這種方式,證券市場(chǎng)的信息不對(duì)稱問(wèn)題就會(huì)得到很大的緩解,而一些個(gè)別的機(jī)構(gòu)投資者想要通過(guò)操縱市場(chǎng)來(lái)牟取暴利就會(huì)變得很難,大大的減少了市場(chǎng)的投機(jī)性,傳統(tǒng)交易方式中所謂莊家暗中操縱股價(jià)的現(xiàn)象也會(huì)一并的減少。

    (3)做市商制度具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。做市商一般會(huì)根據(jù)對(duì)市場(chǎng)上所有參與者的信息,以及對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行綜合分析后進(jìn)行報(bào)價(jià)。證券市場(chǎng)的投資人就會(huì)根據(jù)做市商的報(bào)價(jià)進(jìn)行最終的決定,這個(gè)決定也會(huì)對(duì)做市商的報(bào)價(jià)產(chǎn)生影響,這樣雙方面互相影響,就能使證券的價(jià)格更加的符合它實(shí)際上的價(jià)值。

    4.3拆細(xì)交易單位,降低單手交易下限

    我國(guó)現(xiàn)在新三板的市場(chǎng)中,政府規(guī)定每一次進(jìn)行交易的股份數(shù)至少要有三萬(wàn)股,由于這個(gè)數(shù)額的限制,很多的個(gè)人投資者沒(méi)有辦法達(dá)到,導(dǎo)致新三板的市場(chǎng)不夠活躍,因此應(yīng)該可以合理的下調(diào)一下交易股份數(shù)的數(shù)量,每手交易的股數(shù)為一萬(wàn)股比較適宜。

    4.4 二百人問(wèn)題

    目前新三板規(guī)定上市的掛牌公司的股東不能超過(guò)二百人,因此一些掛牌公司也逼不得已的在股東人數(shù)超過(guò)二百人的時(shí)候停止進(jìn)行交易。會(huì)有這一條規(guī)定是因?yàn)楦鶕?jù)《公司法》得來(lái)的,《公司法》里面對(duì)股份公司發(fā)起人的數(shù)額有著明確的說(shuō)明,當(dāng)股份公司的發(fā)起人超過(guò)二百人的時(shí)候,那么這個(gè)公司就算是一個(gè)公眾公司,一旦成為公眾公司,公司就必須要中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行批準(zhǔn)、備案。由于公司法里面這條規(guī)定是為了防止有人進(jìn)行違規(guī)集資,使得金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)增大,普通股民被詐騙,因此在公司設(shè)立的時(shí)候,股東人數(shù)不能超過(guò)二百人,但是一旦公司成了,而且是進(jìn)行合法的交易,那么就算人數(shù)超過(guò)了二百人也沒(méi)事。由于新三板是由國(guó)家推出的一個(gè)合法的金融交易場(chǎng)所,因此如果將股東人數(shù)限制在二百人,那么股票的拆細(xì)以及標(biāo)準(zhǔn)化交易就沒(méi)有辦法形成股票的交易曲線,就不能很好的為中小微型企業(yè)解決融資困難的問(wèn)題,因此可以將二百人的限制稍微放寬一點(diǎn)。

    4.5對(duì)擬掛牌企業(yè)進(jìn)行掛牌前輔導(dǎo)

    由于一些掛牌企業(yè)也是剛開(kāi)始進(jìn)入新三板的市場(chǎng),因此對(duì)新三板也不是特別的了解,而且這些公司的管理機(jī)制不夠完善,公司的規(guī)模小,負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)工作的人員對(duì)這塊也不夠了解,所以對(duì)于一些準(zhǔn)備在新三板上市的掛牌公司一定要進(jìn)行掛牌前的輔導(dǎo)工作。負(fù)責(zé)輔導(dǎo)的人員可以是由國(guó)家的相關(guān)部門(mén)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)共同組成。

    5.結(jié)論

    總而言之,新三板是可以幫助中小微型企業(yè)進(jìn)行合法融資的有效途徑,企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)者只要全面的了解了新三板,就能夠使那些中小微型企業(yè)得到更好的發(fā)展,從而推動(dòng)我國(guó)高新技術(shù)以及創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,這些經(jīng)濟(jì)得到了發(fā)展,我國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)也能得到更好的發(fā)展,而且對(duì)新三板的嚴(yán)格管理也能夠引導(dǎo)主板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板的規(guī)范化,完善退市機(jī)制,形成一個(gè)更加完善的金融市場(chǎng)。(作者單位:中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院)

    參考文獻(xiàn):

    [1] 周茂清.新三板_市場(chǎng)的形成_功能及其發(fā)展趨勢(shì)[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理,2011,33(2):75-77.

    [2] 周平軍.切實(shí)有效培育和發(fā)揮新三板的功能和作用[N].中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào),2014-06-06(006).

    [3] 中國(guó)資本證券網(wǎng).新三板應(yīng)有嚴(yán)格的退市機(jī)制[EB/OL].http://www.ccstock.cn/sanban/zhengcefagui/2013-12-03/A1393592.html,2015-09-24.

    [4] 騰訊網(wǎng).評(píng)論:新三板應(yīng)有嚴(yán)格的退市機(jī)制[EB/OL].http://finance.qq.com/a/20110324/001271.htm,2015-09-24.

    猜你喜歡
    發(fā)展趨勢(shì)功能
    也談詩(shī)的“功能”
    關(guān)于非首都功能疏解的幾點(diǎn)思考
    懷孕了,凝血功能怎么變?
    媽媽寶寶(2017年2期)2017-02-21 01:21:24
    “簡(jiǎn)直”和“幾乎”的表達(dá)功能
    試論當(dāng)前國(guó)際金融的形勢(shì)與發(fā)展趨勢(shì)
    國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)條件下?tīng)I(yíng)銷戰(zhàn)略發(fā)展
    論企業(yè)管理模式與企業(yè)管理現(xiàn)代化
    快速原型技術(shù)在機(jī)械制造中的應(yīng)用及發(fā)展趨勢(shì)
    鄉(xiāng)鎮(zhèn)配網(wǎng)規(guī)劃及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)
    分析我國(guó)品牌營(yíng)銷的管理及發(fā)展問(wèn)題
    日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 极品少妇高潮喷水抽搐| kizo精华| 亚洲av欧美aⅴ国产| 精品国产乱码久久久久久小说| av一本久久久久| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 91精品三级在线观看| 久久久久久久久久久久大奶| 十分钟在线观看高清视频www| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 亚洲成人一二三区av| 18在线观看网站| 国产成人免费观看mmmm| av卡一久久| 91精品国产九色| 久久亚洲国产成人精品v| 欧美xxⅹ黑人| 中国三级夫妇交换| 久久国内精品自在自线图片| av在线app专区| 女人久久www免费人成看片| 91aial.com中文字幕在线观看| 欧美少妇被猛烈插入视频| 一本一本综合久久| 国产日韩欧美亚洲二区| 国产av码专区亚洲av| 成人国产麻豆网| 成人漫画全彩无遮挡| 国产黄色视频一区二区在线观看| 国产午夜精品一二区理论片| 大香蕉久久成人网| 久久ye,这里只有精品| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 人妻 亚洲 视频| 天堂中文最新版在线下载| 日韩制服骚丝袜av| videossex国产| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 欧美日韩视频精品一区| 日日爽夜夜爽网站| 老司机影院成人| 国产色爽女视频免费观看| 久久久久久久久久人人人人人人| 人人妻人人澡人人看| 亚洲av.av天堂| 久久久久久久精品精品| 婷婷色av中文字幕| 国产欧美亚洲国产| 日韩制服骚丝袜av| 午夜91福利影院| 麻豆乱淫一区二区| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 少妇高潮的动态图| 亚洲国产av新网站| 国产精品久久久久成人av| av线在线观看网站| 亚洲av日韩在线播放| 黑人高潮一二区| 高清欧美精品videossex| 极品少妇高潮喷水抽搐| 免费观看在线日韩| 亚洲欧洲日产国产| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 男女啪啪激烈高潮av片| 青青草视频在线视频观看| 少妇熟女欧美另类| 久久久a久久爽久久v久久| 在线播放无遮挡| h视频一区二区三区| 男女无遮挡免费网站观看| 在线免费观看不下载黄p国产| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 免费黄色在线免费观看| 飞空精品影院首页| 欧美一级a爱片免费观看看| 国产精品.久久久| 国产成人精品久久久久久| 精品熟女少妇av免费看| 亚洲精品第二区| 国产亚洲精品第一综合不卡 | 纯流量卡能插随身wifi吗| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃 | 九草在线视频观看| 亚洲精品,欧美精品| 亚洲综合色网址| 国产av国产精品国产| 熟女人妻精品中文字幕| 亚洲国产成人一精品久久久| 熟女av电影| 人妻夜夜爽99麻豆av| 国产国语露脸激情在线看| 欧美国产精品一级二级三级| 午夜福利影视在线免费观看| 久久精品国产亚洲av天美| 久久鲁丝午夜福利片| 免费高清在线观看视频在线观看| 亚洲内射少妇av| 丝袜美足系列| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 男女国产视频网站| 高清欧美精品videossex| 丝瓜视频免费看黄片| 热99久久久久精品小说推荐| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 日本午夜av视频| 国产精品三级大全| 曰老女人黄片| av黄色大香蕉| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 边亲边吃奶的免费视频| 制服丝袜香蕉在线| 我的女老师完整版在线观看| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 国产爽快片一区二区三区| 尾随美女入室| 国产成人精品在线电影| 全区人妻精品视频| 欧美日韩成人在线一区二区| 最近最新中文字幕免费大全7| 免费观看性生交大片5| 午夜激情av网站| 久热久热在线精品观看| 高清在线视频一区二区三区| 精品少妇黑人巨大在线播放| av在线观看视频网站免费| 大码成人一级视频| videossex国产| 丝瓜视频免费看黄片| 九草在线视频观看| 看非洲黑人一级黄片| 久久影院123| 美女国产高潮福利片在线看| 欧美精品高潮呻吟av久久| 黑丝袜美女国产一区| 少妇丰满av| 国产日韩一区二区三区精品不卡 | 久久久久久久久久久丰满| 91精品三级在线观看| 蜜臀久久99精品久久宅男| 一级,二级,三级黄色视频| 两个人的视频大全免费| 国产一区二区三区av在线| 一本色道久久久久久精品综合| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 国产精品久久久久久av不卡| 狂野欧美激情性bbbbbb| 亚洲少妇的诱惑av| 久久av网站| 亚洲av欧美aⅴ国产| 一本色道久久久久久精品综合| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| a级毛片黄视频| 在线观看www视频免费| 国产毛片在线视频| 少妇丰满av| 国产亚洲精品久久久com| 久久这里有精品视频免费| 中文欧美无线码| 男男h啪啪无遮挡| 男人添女人高潮全过程视频| 91国产中文字幕| 男男h啪啪无遮挡| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | 日韩强制内射视频| 亚洲图色成人| 欧美激情国产日韩精品一区| 国产 一区精品| 午夜福利视频精品| 亚洲精品一区蜜桃| 成人免费观看视频高清| 91久久精品国产一区二区三区| 欧美 日韩 精品 国产| 人体艺术视频欧美日本| 男女高潮啪啪啪动态图| 18禁动态无遮挡网站| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 九色成人免费人妻av| 久久99热6这里只有精品| 看十八女毛片水多多多| 国产精品免费大片| 丝瓜视频免费看黄片| 母亲3免费完整高清在线观看 | 制服诱惑二区| 国产精品熟女久久久久浪| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 精品久久蜜臀av无| 亚洲av综合色区一区| 成人亚洲欧美一区二区av| 免费久久久久久久精品成人欧美视频 | 欧美xxⅹ黑人| 美女大奶头黄色视频| 国产一区亚洲一区在线观看| 毛片一级片免费看久久久久| 十八禁高潮呻吟视频| 国产男女超爽视频在线观看| 国产精品无大码| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 美女内射精品一级片tv| 特大巨黑吊av在线直播| 国产一区二区三区综合在线观看 | 男人操女人黄网站| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 亚洲五月色婷婷综合| 两个人免费观看高清视频| 永久免费av网站大全| 国产一区亚洲一区在线观看| 日本欧美国产在线视频| 人妻 亚洲 视频| 超色免费av| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 欧美 日韩 精品 国产| 三级国产精品欧美在线观看| 嫩草影院入口| 麻豆成人av视频| 女人精品久久久久毛片| 嘟嘟电影网在线观看| av.在线天堂| 99九九线精品视频在线观看视频| 新久久久久国产一级毛片| 国产黄频视频在线观看| 国产 精品1| 色94色欧美一区二区| 国国产精品蜜臀av免费| 一级爰片在线观看| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 99久国产av精品国产电影| 日韩欧美一区视频在线观看| 精品亚洲成a人片在线观看| 在线观看国产h片| 午夜免费鲁丝| 欧美成人精品欧美一级黄| 国产精品99久久久久久久久| 国产极品粉嫩免费观看在线 | 国产亚洲最大av| 2021少妇久久久久久久久久久| 国产伦理片在线播放av一区| 少妇的逼好多水| 久久精品国产亚洲av天美| 这个男人来自地球电影免费观看 | 国产黄色免费在线视频| 亚洲国产精品成人久久小说| 大陆偷拍与自拍| 久久午夜综合久久蜜桃| 久热这里只有精品99| 亚洲国产精品专区欧美| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 亚洲一区二区三区欧美精品| 一本大道久久a久久精品| 一个人看视频在线观看www免费| 亚州av有码| 如何舔出高潮| 中文欧美无线码| 曰老女人黄片| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 在线观看免费高清a一片| 另类亚洲欧美激情| 大片电影免费在线观看免费| 精品亚洲成国产av| 亚洲伊人久久精品综合| 久久久久久人妻| freevideosex欧美| 国产精品一区www在线观看| 黑丝袜美女国产一区| 天美传媒精品一区二区| 日韩精品免费视频一区二区三区 | 多毛熟女@视频| 国产亚洲精品第一综合不卡 | 午夜福利视频精品| 国产欧美亚洲国产| 久久久久久久精品精品| 午夜福利,免费看| 国产男人的电影天堂91| 欧美3d第一页| 精品一区二区三卡| 校园人妻丝袜中文字幕| 能在线免费看毛片的网站| 日韩视频在线欧美| 久久久久久久久久久久大奶| 制服人妻中文乱码| 久久人人爽人人片av| 国产精品人妻久久久久久| 人妻夜夜爽99麻豆av| 精品久久蜜臀av无| 国产黄色视频一区二区在线观看| 尾随美女入室| 亚洲美女视频黄频| 99久久精品国产国产毛片| 国产av一区二区精品久久| 亚洲美女黄色视频免费看| 在线观看免费高清a一片| 亚洲欧美色中文字幕在线| 熟妇人妻不卡中文字幕| 国产在线视频一区二区| 日韩大片免费观看网站| 少妇熟女欧美另类| 亚洲中文av在线| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 国产精品一区www在线观看| 蜜桃在线观看..| 国产国语露脸激情在线看| 国产精品一二三区在线看| 高清黄色对白视频在线免费看| 99久久综合免费| 成年人免费黄色播放视频| 国产视频首页在线观看| 国产成人午夜福利电影在线观看| 一级a做视频免费观看| 丁香六月天网| 一本色道久久久久久精品综合| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 中文欧美无线码| 久久精品国产亚洲网站| 欧美日韩成人在线一区二区| 三级国产精品片| 一级,二级,三级黄色视频| 女性被躁到高潮视频| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 插阴视频在线观看视频| 99精国产麻豆久久婷婷| 亚洲综合精品二区| 国产av码专区亚洲av| 亚洲成人手机| 亚洲成色77777| 久久精品久久精品一区二区三区| www.av在线官网国产| 丰满迷人的少妇在线观看| 久久这里有精品视频免费| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 一个人免费看片子| 最近最新中文字幕免费大全7| 久久久久久久久久久丰满| 日韩精品有码人妻一区| 乱人伦中国视频| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 国产爽快片一区二区三区| 婷婷色综合大香蕉| 欧美 日韩 精品 国产| 国产一区二区三区av在线| 国产亚洲一区二区精品| 一区二区三区精品91| 亚洲精品第二区| 一级,二级,三级黄色视频| 下体分泌物呈黄色| 中文天堂在线官网| 曰老女人黄片| 亚洲精品视频女| 国产精品久久久久久精品电影小说| 高清午夜精品一区二区三区| 国内精品宾馆在线| 亚洲欧美精品自产自拍| 亚洲精品国产av成人精品| 99视频精品全部免费 在线| 国产免费视频播放在线视频| 女性生殖器流出的白浆| 91精品伊人久久大香线蕉| 国产欧美亚洲国产| 大片免费播放器 马上看| 国产成人精品福利久久| 在线观看免费高清a一片| 女人久久www免费人成看片| 国产免费视频播放在线视频| 国产男女超爽视频在线观看| 春色校园在线视频观看| 亚洲欧美精品自产自拍| 简卡轻食公司| 国产极品天堂在线| 国产69精品久久久久777片| 久久99蜜桃精品久久| 另类精品久久| 观看av在线不卡| 蜜桃国产av成人99| 久久久久精品久久久久真实原创| 九九爱精品视频在线观看| 一区二区av电影网| 丝袜喷水一区| 有码 亚洲区| 久久久精品免费免费高清| 国产精品免费大片| 亚洲欧美成人精品一区二区| 黄色怎么调成土黄色| 国产一区二区三区综合在线观看 | 国产精品久久久久久精品电影小说| 天天操日日干夜夜撸| 人妻少妇偷人精品九色| 久久99精品国语久久久| 国产精品久久久久久精品古装| av播播在线观看一区| 丝袜在线中文字幕| 亚洲国产av新网站| 国产日韩欧美在线精品| 色哟哟·www| 国产又色又爽无遮挡免| 久久ye,这里只有精品| 尾随美女入室| 啦啦啦视频在线资源免费观看| videosex国产| 性色avwww在线观看| 熟女电影av网| 人妻少妇偷人精品九色| 国产精品偷伦视频观看了| 成人二区视频| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 涩涩av久久男人的天堂| 在线观看三级黄色| 久热这里只有精品99| 搡老乐熟女国产| 人妻一区二区av| 国产av国产精品国产| 夫妻性生交免费视频一级片| 春色校园在线视频观看| 男女啪啪激烈高潮av片| 999精品在线视频| 最黄视频免费看| 久久久久久久久久久丰满| 一本色道久久久久久精品综合| 亚洲三级黄色毛片| 亚洲精品国产色婷婷电影| 考比视频在线观看| 久久青草综合色| av有码第一页| 亚洲四区av| 一级,二级,三级黄色视频| 日本黄色片子视频| 看非洲黑人一级黄片| 国产乱人偷精品视频| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 男女无遮挡免费网站观看| 国产片内射在线| 色5月婷婷丁香| 久久青草综合色| 老司机影院毛片| 高清欧美精品videossex| 边亲边吃奶的免费视频| 热re99久久精品国产66热6| 哪个播放器可以免费观看大片| 中文字幕亚洲精品专区| 亚洲国产av影院在线观看| 日本91视频免费播放| 精品久久久久久久久av| 亚洲国产精品999| 国产成人免费无遮挡视频| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 亚洲精品日本国产第一区| 男女啪啪激烈高潮av片| 18禁动态无遮挡网站| 亚洲av.av天堂| 成年女人在线观看亚洲视频| 观看美女的网站| 国产成人freesex在线| 亚洲国产最新在线播放| 天天操日日干夜夜撸| 丰满饥渴人妻一区二区三| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 午夜福利视频在线观看免费| 伦理电影免费视频| av有码第一页| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 蜜桃国产av成人99| 中国三级夫妇交换| 蜜桃在线观看..| 久久 成人 亚洲| 天堂中文最新版在线下载| 在线免费观看不下载黄p国产| 国产熟女午夜一区二区三区 | 美女内射精品一级片tv| 精品亚洲成国产av| 亚洲av.av天堂| 日本91视频免费播放| av免费在线看不卡| 丁香六月天网| 亚洲伊人久久精品综合| videos熟女内射| www.色视频.com| 18禁观看日本| 最黄视频免费看| 中文字幕制服av| 国产欧美日韩综合在线一区二区| av又黄又爽大尺度在线免费看| 成人二区视频| 免费人妻精品一区二区三区视频| 美女国产高潮福利片在线看| 全区人妻精品视频| 国产免费视频播放在线视频| 亚洲在久久综合| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 美女内射精品一级片tv| 久久毛片免费看一区二区三区| 免费av中文字幕在线| 天天影视国产精品| 久久久久久久久大av| 欧美 日韩 精品 国产| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 在线 av 中文字幕| 你懂的网址亚洲精品在线观看| videossex国产| 精品人妻偷拍中文字幕| 18禁动态无遮挡网站| 精品午夜福利在线看| 熟女av电影| 成人无遮挡网站| 国产永久视频网站| 中文字幕制服av| 久久人人爽人人爽人人片va| 亚洲国产日韩一区二区| 国内精品宾馆在线| 亚洲天堂av无毛| 国产一区有黄有色的免费视频| 一级二级三级毛片免费看| 国产av精品麻豆| 最近2019中文字幕mv第一页| 69精品国产乱码久久久| 男女无遮挡免费网站观看| 最近中文字幕高清免费大全6| 精品熟女少妇av免费看| 蜜桃国产av成人99| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 国产毛片在线视频| 国产亚洲精品久久久com| 中文欧美无线码| 国产高清三级在线| 日韩成人av中文字幕在线观看| 免费观看在线日韩| 蜜桃国产av成人99| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 国产在线视频一区二区| 美女国产高潮福利片在线看| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 亚洲精品久久成人aⅴ小说 | 熟女av电影| 性色avwww在线观看| 一区二区三区精品91| 丝袜喷水一区| 日本av手机在线免费观看| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 秋霞在线观看毛片| 美女国产视频在线观看| 国产伦理片在线播放av一区| 免费观看的影片在线观看| 国产精品一国产av| 在线观看一区二区三区激情| 天堂8中文在线网| 寂寞人妻少妇视频99o| 欧美 日韩 精品 国产| 国产男女内射视频| 亚洲经典国产精华液单| 一边摸一边做爽爽视频免费| 成人国语在线视频| 伊人久久精品亚洲午夜| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 少妇人妻 视频| 国产不卡av网站在线观看| 午夜老司机福利剧场| 91国产中文字幕| 天天影视国产精品| 黄色毛片三级朝国网站| 国产永久视频网站| 97在线人人人人妻| 视频中文字幕在线观看| 91久久精品电影网| av线在线观看网站| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 制服丝袜香蕉在线| 18禁观看日本| 国产高清国产精品国产三级| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 妹子高潮喷水视频| 九色成人免费人妻av| 国产成人精品在线电影| 天堂俺去俺来也www色官网| 大码成人一级视频| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 久久精品夜色国产| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 伊人久久精品亚洲午夜| 国产精品99久久99久久久不卡 | 久久久精品免费免费高清| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| av播播在线观看一区| 青春草视频在线免费观看| 丝袜美足系列| 中文欧美无线码| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 大片免费播放器 马上看| 国产精品偷伦视频观看了| 成人综合一区亚洲| 热re99久久国产66热| 国产精品偷伦视频观看了| 中文字幕久久专区| 黄色毛片三级朝国网站| 2022亚洲国产成人精品| 国产色爽女视频免费观看| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 日韩一本色道免费dvd| 午夜福利视频在线观看免费| 日日爽夜夜爽网站| 国产极品天堂在线| 精品一区二区三卡| 精品国产国语对白av| 久久99蜜桃精品久久| 成年女人在线观看亚洲视频| 成人无遮挡网站| 美女主播在线视频| kizo精华| 精品一区二区三区视频在线| 极品人妻少妇av视频| 精品少妇黑人巨大在线播放| 狂野欧美激情性bbbbbb| 爱豆传媒免费全集在线观看| 久久久久久久久久久免费av|