重生鳳凰不姓“長航”

劉俊

成功進行破產(chǎn)重整后的長航鳳凰申請恢復上市，但在重新上市前夕，遭遇實際控制人中外運長航集團出售其全部股份

5 月30日，長航鳳凰股份有限公司（長航鳳凰）董事會發(fā)布公告稱，于5月29日收到實際控制人中外運長航集團《關于擬轉(zhuǎn)讓長航鳳凰股份有限公司17.89%股份的通知》和控股股東長航集團《關于擬轉(zhuǎn)讓本公司所持長航鳳凰股份有限公司17.89%股份的通知》。長航集團擬通過公開征集的方式轉(zhuǎn)讓所持有的長航鳳凰全部17.89%的股份。此次轉(zhuǎn)讓股份事項需經(jīng)國資委批準同意后方能組織實施，如本次股份轉(zhuǎn)讓獲得有關部門批準并得以實施，長航鳳凰控制權將發(fā)生變更。

意外但決定合理

這是一個讓市場有些意外的決定。

就在此前的5月5日，長航鳳凰董事會已向深交所提出股票恢復上市申請。相關人士告訴《航運交易公報》記者：“預計8月份就會有結(jié)果。”公開資料顯示，長航鳳凰于2013年12月27日停牌，停牌前最后一個交易日收盤價為2.53元/股，此后進入破產(chǎn)重整階段，于去年5月16日正式暫停上市。根據(jù)一年來資本市場的走勢，一旦恢復上市，長航鳳凰的股價很大程度上將會呈現(xiàn)數(shù)倍甚至數(shù)十倍的增長。究竟是什么原因讓大股東放棄可能到來的收益而選擇出售股份呢？《航運交易公報》記者咨詢長航鳳凰董秘李嘉華后得知：“這是集團層面的決定，上市企業(yè)并不知曉緣由?！倍硪晃婚L航集團內(nèi)部人士則頗具意味地告知：“這是北京方面決定的?！睆闹兴坪蹩梢哉J定是中外運長航集團決定出售長航鳳凰股份。

6月4日，中海海盛公告稱，控股股東中海集團已確定上海覽海上壽醫(yī)療產(chǎn)業(yè)有限公司（覽海上壽）為股權受讓人并與之簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。中海集團擬向覽海上壽轉(zhuǎn)讓8200萬股中海海盛A股股份，占其已發(fā)行股本總額14.11%，轉(zhuǎn)讓總價10.29億元。股份轉(zhuǎn)讓完成后，中海集團持股比例將降至13.38%，覽海上壽持股比例為14.11%，成為中海海盛第一大股東。

接近中海集團的相關人士向《航運交易公報》記者表示：“中海集團出售中海海盛部分股份，是因為中海海盛主要從事的散貨運輸業(yè)務在航運市場低迷的態(tài)勢下前景不見好，而中海集團本身已有中海發(fā)展作為其散貨業(yè)務的上市平臺。而之所以還保留一部分股份，也是希望能在新的大股東進場后，中海海盛的價值能在資本市場上有所體現(xiàn)，從而獲得較多的投資收益?！?/p>

那么，中外運長航集團售賣長航鳳凰股份，是否也是如中海集團一樣收縮航運業(yè)務呢？

目前，中外運長航集團旗下共控股5家上市企業(yè)，其中A股上市企業(yè)為外運發(fā)展、長航油運（已退市）、長航鳳凰（暫停上市），香港上市企業(yè)為中國外運和中外運航運，主營航運業(yè)務的為長航油運、長航鳳凰和中外運航運。在中外運長航集團宣布整合的5年多時間里，旗下航運業(yè)務也曾嘗試過整合。2011年11月1日，長航鳳凰宣布因重大事項停牌; 11月25日，長航鳳凰公告即將重組; 12月29日，長航鳳凰以條件不成熟為由宣布終止重組事項。長航鳳凰公布的重組具體方案顯示，重組擬采取吸收合并等方式，對包括長航鳳凰、中外運航運和中國租船有限公司等在內(nèi)的數(shù)家干散貨運輸企業(yè)整合為一家上市企業(yè)，以實現(xiàn)集團散貨運輸板塊業(yè)務整體上市的目的。不過，該重組最后以實施重大無先例資產(chǎn)重組事項的相關條件尚不成熟為由而被實際控制人中外運長航集團和控股股東長航集團決定終止。此外，長航鳳凰還將終止重組的原因歸于國際板尚未開通。此次重組失敗后，長航鳳凰開始陷入眾多債權人追債的困境，直至宣布破產(chǎn)重整。

業(yè)內(nèi)人士向《航運交易公報》記者分析道，在中外運長航集團的整合過程中，長航集團旗下的兩家上市平臺伴隨著航運市場的低迷，暴露出越來越多的問題，最終1家退市1家暫停上市。長航鳳凰用破產(chǎn)重整的“慘烈”方式保留了上市資格;黯然退市的長航油運最終通過與招商輪船合資處置其VLCC資產(chǎn)。破產(chǎn)重整后的長航鳳凰從擁有運力到市場競爭力都難以與在香港上市的中外運航運相比，其上市前景不為中外運長航集團所看重，所以，選擇在恢復上市前出售股份不外乎是一個好的選擇，一方面可以收縮航運業(yè)務，另一方面也可以高溢價賣出。而從去年6月在上海成立航運事業(yè)部，8月份長航油運與招商輪船合資成立VLCC船隊，再到今年出售長航鳳凰所有股份，可以看出長期“整而不合”的中外運長航集團開始“動真格”地整合，“外運系”已全面占據(jù)上風。

所以，這也是一個相當合理的決定。

未來何去何從

就長航鳳凰而言，對此時遭大股東“拋棄”頗顯無奈，但也不得不接受。

李嘉華表示：“在上市企業(yè)層面，最關鍵的是要把自己的事情做好。”他認為，長航鳳凰在經(jīng)歷了破產(chǎn)重整之后，無論是人員結(jié)構還是資產(chǎn)結(jié)構都有了大幅精簡，成本上具有較強的競爭優(yōu)勢。李嘉華介紹，目前長航鳳凰還有人員700左右，運力70萬噸左右?！俺私?jīng)營沿海散貨運輸外，還有船員勞務、大件特種運輸、船代、貨代等多種業(yè)務，目前整個經(jīng)營團隊非常努力，也有一攬子的經(jīng)營計劃，我認為還是很有前途的?！?/p>

長航集團一位內(nèi)部人士告訴《航運交易公報》記者，長航鳳凰的主要業(yè)務是沿海散貨運輸，目前正在進行航運相關業(yè)務方面的拓展，企業(yè)設有物流、船代、貨代、船員勞務等數(shù)個事業(yè)部?！斑@些事業(yè)部都是近兩年在破產(chǎn)重整過程中成立的，這些業(yè)務之前就有，但是不成規(guī)模，重整之后，更加規(guī)范，責權更加明晰，發(fā)展還是比較好的。”

長航集團一位高層也告訴《航運交易公報》記者，長航鳳凰在經(jīng)營上要逐漸實現(xiàn)水岸商務并舉，江海聯(lián)運、搭建干支物流;岸上協(xié)同發(fā)展，由重資產(chǎn)轉(zhuǎn)為資源整合商，注重產(chǎn)業(yè)鏈跨界發(fā)展，有形資源向無形資源轉(zhuǎn)變，注重技術、服務、品牌、觀念和平臺等。

而在去年3月舉行的“長航鳳凰2014年第一次臨時股東大會”上，長航鳳凰副總經(jīng)理楊德祥表示，在人員方面長航鳳凰將精簡到千人以內(nèi)，絕不超過;在經(jīng)營方面，留存的經(jīng)營性資產(chǎn)繼續(xù)經(jīng)營。為實現(xiàn)扭虧為盈、恢復上市，長航鳳凰制定了“8+1”業(yè)務戰(zhàn)略，“1”指包括沿海運輸在內(nèi)的海運業(yè)務，8則包括船員勞務、長江和沿海物流、船代、貨代和物業(yè)管理等。endprint

楊德祥當時指出，根據(jù)破產(chǎn)重整計劃的第二步，長航鳳凰后期還將通過引入戰(zhàn)略投資者或者其他重組方式。李嘉華也透露：“后期長航鳳凰并不排除采取結(jié)構性調(diào)整，或新業(yè)務的轉(zhuǎn)型、新資產(chǎn)注入等措施，但目前重整計劃尚未實施，因此還未考慮后續(xù)具體思路?！?/p>

而如今，企業(yè)的實際控制人中外運長航集團選擇直接將成功實現(xiàn)破產(chǎn)重整之后的長航鳳凰股份悉數(shù)賣出，不知是否出乎長航鳳凰管理層的意料？上述長航集團內(nèi)部人士坦言：“對于大股東易主之后長航鳳凰的業(yè)務轉(zhuǎn)型問題，很難說，因為不知道未來大股東的業(yè)務類型?！?/p>

中海海盛新的控股股東覽海上壽表示，鑒于目前航運業(yè)處于低潮，上市企業(yè)經(jīng)營業(yè)務持續(xù)乏力，未來覽海上壽將協(xié)助中海海盛實施業(yè)務轉(zhuǎn)型，向盈利能力較強的新興行業(yè)發(fā)展，為上市企業(yè)尋找新的利潤增長點，幫助上市企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。有這樣的先例在前，未來長航鳳凰的控股股東若來自于非航運業(yè)，業(yè)務轉(zhuǎn)型恐怕不可避免。據(jù)長航集團內(nèi)部人士透露，目前長航鳳凰的70萬噸左右運力中，超過60%為租賃運力，如此看來，長航鳳凰未來的業(yè)務轉(zhuǎn)型并非難事。

破產(chǎn)重整成功范本

回過頭來看，盡管過程艱難，但長航鳳凰的破產(chǎn)重整依然不失為一個成功范本。

長航鳳凰究竟如何走上破產(chǎn)重整之路的？顯然，債臺高筑是直接原因，而根本原因在于企業(yè)管理層誤判市場形勢、盲目造船擴張。自2006年開始，長航鳳凰處于急速擴張中，2007—2012年，每年投入數(shù)十億元資金建造新船，如此“高歌猛進”直至2013年才收緊，2013年當年投入僅為億元。

然而持續(xù)低迷的航運市場卻給長航鳳凰的輕率擴張打了一記響亮的耳光，特別是曾經(jīng)寄希望于與中外運集團旗下企業(yè)的整合而扭轉(zhuǎn)頹勢未果。2012年起，長航鳳凰已受到銀行系的壓力，后期不得不依靠向大股東貸款的方式獲得資金周轉(zhuǎn)。在去年3月舉行的“長航鳳凰2014年第一次臨時股東大會”上，楊德祥首度就企業(yè)困境公開進行反思：“航運業(yè)高峰期長航鳳凰造了很多船，負了很多債，最高峰負債達90億元，結(jié)果遇上航運業(yè)危機，企業(yè)不得不走上重整之路?！?/p>

2013年，長航鳳凰資金極度緊張，致使到期貸款本金和利息未能如期償付，多家銀行選擇對簿公堂。中國進出口銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行最早選擇了訴諸公堂，其于2013年4月上旬向武漢海事法院提出訴前財產(chǎn)保全申請，涉及金額11.40億元。此后，更多銀行展開了連環(huán)追債，金融租賃公司也紛紛解除相關融資租賃協(xié)議。2013年法院裁定書鋪天蓋地飛來，據(jù)長航集團內(nèi)部人士表示，2013年長航鳳凰的訴訟高達263起，壓力不言而喻。

長航鳳凰于2013年7月10日接到的兩份函件打破了這種僵局。債權人南通天益船舶燃物供應有限公司和珠海亞門節(jié)能產(chǎn)品有限公司以長航鳳凰不能清償?shù)狡趥鶆眨⑶屹Y產(chǎn)不足以清償全部債務為由，向武漢市中級人民法院提出對長航鳳凰進行破產(chǎn)重整的申請，并通過重整程序清償。該申請最終于2013年11月26日為武漢市中級人民法院裁定受理，并于同日指定長航鳳凰清算組擔任長航鳳凰管理人。自此，長航鳳凰正式進入破產(chǎn)重整階段。

2013年11月28日，長航鳳凰開始公開進行債權申報和債權人會議等相關事項。管理人出具的重整草案顯示，在法院確定的債權申報期內(nèi)，有144家債權人向管理人申報債權總額為81.85億元，經(jīng)管理人審查后，最終初步確定的債權總額為46.99億元。

而經(jīng)確認的46.99億元債權，包括有財產(chǎn)擔保債權1.15億元，共計1家債權人，以現(xiàn)金全額清償;稅款債權959.64萬元，共計1家債權人，以現(xiàn)金清償;職工債權1.19億元，共計1家債權人，已由長航集團全額墊付;普通債權45.74億元，共計132家債權人。因而，長航鳳凰破產(chǎn)重整計劃能否順利進行，關鍵在于普通債權人的態(tài)度。

長航鳳凰的重整計劃表明，根據(jù)償債能力分析，若在破產(chǎn)清算狀態(tài)下普通債權清償比例為1.88%，從破產(chǎn)重整的途徑出發(fā)，長航鳳凰提出如下清償比例：以債權人為單位，20萬元以下（含20萬元）的債權部分將獲得全額現(xiàn)金清償;超過20萬元的債權部分，每100元普通債權將分得約4.6股長航鳳凰股票（共計轉(zhuǎn)增3.37億股），每股按2.53元/股計算，該部分普通債權清償比例約為11.64%。

這樣的清償比例依然意味著諸多債權人將損失慘重。因此長航鳳凰的破產(chǎn)重整計劃，最終通過2013年12月30日、2014年2月21日的兩次債權人會議的表決才艱難通過。

去年3月18日，長航鳳凰的重整計劃得到法院裁定批準，要求企業(yè)在6個月內(nèi)依照該重整計劃規(guī)定清償債務。3月21日，長航鳳凰管理人收到武漢市中級法院送達的（2013）鄂武漢中民商破字第1-12號《民事裁定書》，裁定批準重整計劃，并終止重整程序。

去年7月30日，長航鳳凰資本公積金轉(zhuǎn)增股本實施完成，公司股本由674722303股變更為1012083455股，轉(zhuǎn)增的股份已登記至長航鳳凰破產(chǎn)企業(yè)財產(chǎn)處置專用賬戶。

截至去年9月15日，各類債權按照重整計劃的規(guī)定清償完畢，且債權人未領受的分配款項或股票以及預計債權對應的償債資金及用于償債的股票，按照重整計劃的規(guī)定全額提存至管理人開立的銀行賬戶或證券賬戶。

去年9月30日，長航鳳凰收到武漢市中級人民法院送達的（2013）鄂武漢中民商破字第1—17號《民事裁定書》，該院確認《長航鳳凰股份有限公司重整計劃》執(zhí)行完畢。

完成破產(chǎn)重整計劃后的長航鳳凰最終在去年實現(xiàn)營業(yè)收入9.8億元，實現(xiàn)歸屬于上市企業(yè)股東凈利潤43億元。

回望整個破產(chǎn)重整的過程，長航集團一位高層感慨萬千。他向《航運交易公報》記者表示，長航鳳凰當初之所以選擇破產(chǎn)重整而非破產(chǎn)清算，主要基于五方面的考慮：社會影響巨大，涉及到9萬股民;地方政府上市資源缺乏，一旦破產(chǎn)清算對當?shù)厝谫Y環(huán)境影響不好;法律角度上看，中國上市企業(yè)破產(chǎn)清算的案例很少，涉及法律非常多而且復雜;職工安置問題，大型企業(yè)員工之間存在錯綜復雜的情理關系;經(jīng)濟問題，對客戶、債權人、銀行和政府等眾多關聯(lián)人都是災難性的。

當然，不得不提的是，長航鳳凰能夠順利完成破產(chǎn)重整，恐怕還有很大一部分原因來自于其央企的背景，債權人對于其重新恢復上市的期望較大。換作其他性質(zhì)的企業(yè)，恐怕就未必有如此幸運了。endprint