A股IPO中簽率創(chuàng)五年新低

在暫停四個(gè)多月后，A股IPO于近日正式開閘，新一輪打新盛宴開啟。但要享受IPO重啟后的頭啖湯，卻并非易事。目前，首批10只新股發(fā)行完畢，隨之公布的中簽率之低超乎預(yù)期。

12月4日，首批新股中最后一只進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)的股票——中科創(chuàng)達(dá)發(fā)布申購(gòu)情況公告，作為一只擬登陸創(chuàng)業(yè)板的小盤股，其網(wǎng)上中簽率僅0.24%。這并不是最低的，與其同批發(fā)行的潤(rùn)欣科技的中簽率排在末位，僅有0.147%。同批發(fā)行的其他新股的中簽率也普遍偏低，在0.15%-0.32%的區(qū)間內(nèi)，10只新股平均中簽率僅為0.22%。

無(wú)論與上半年還是此前幾年的水平相比，這一批新股的平均中簽率都創(chuàng)下新低。

《財(cái)經(jīng)》根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年兩市發(fā)行新股近200只，平均中簽率為0.53%。

從最近五年的新股發(fā)行狀況看，今年的新股中簽率是最低的?！敦?cái)經(jīng)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2010年以來(lái)，每年新股的平均中簽率幾乎都在1%以上。尤其在2011年，新股平均中簽率達(dá)2.3%，這相當(dāng)于本輪IPO重啟后首批新股平均中簽率的10倍。2011年發(fā)行的雙星新材中簽率曾高達(dá)65.52%，創(chuàng)下歷史新高。

與超低的中簽率相對(duì)應(yīng)的是超高的新股凍結(jié)資金規(guī)模?！敦?cái)經(jīng)》根據(jù)首批新股的公告統(tǒng)計(jì)，其累計(jì)凍結(jié)資金近2.5萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超機(jī)構(gòu)此前預(yù)期。本次IPO重啟前，華泰證券曾測(cè)算，首批新股將凍結(jié)資金9600億元左右;興業(yè)證券估算約有1萬(wàn)億元。最終結(jié)果比機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的高出一倍多。

高額認(rèn)購(gòu)難掩新股黯淡的業(yè)績(jī)。近期首批新股補(bǔ)充發(fā)布2015年前三季度財(cái)報(bào)，其中僅邦寶益智和中科創(chuàng)達(dá)2家公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其余8家公司前三季度凈利潤(rùn)均有不同程度下滑。

枯燥的數(shù)據(jù)背后凸顯的是機(jī)構(gòu)和投資者高漲的打新熱情。究其原因，主要來(lái)自兩點(diǎn)，一是當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)行情低迷，賺錢效應(yīng)偏低;二是新股發(fā)行制度改革后的高額收益。

今年夏季股災(zāi)令股市元?dú)獯髠?。本輪IPO重啟前夕，滬指還上演了單日大跌近200點(diǎn)的慘劇，令投資者持股信心受挫。低迷的股市令部分資金開始瞄準(zhǔn)收益更穩(wěn)健的打新市場(chǎng)。

更為重要的是，2014年4月監(jiān)管層對(duì)新股發(fā)行制度的改革，令新股上市后收益率倍增。2014年4月，證監(jiān)會(huì)在新一輪IPO重啟前發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》，意見中最引人關(guān)注的是有關(guān)發(fā)行市盈率的“25%規(guī)則”。

意見規(guī)定，發(fā)行市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的發(fā)行人，上市后實(shí)際盈利低于盈利預(yù)測(cè)的，證監(jiān)會(huì)將視情節(jié)輕重，追究發(fā)行人高管的責(zé)任。此后，新股發(fā)行市盈率一直維持在23倍以下。據(jù)投行內(nèi)部人士稱，23倍的新股發(fā)行市盈率已成為業(yè)內(nèi)不成文的規(guī)定。近期發(fā)行的10只新股，其發(fā)行市盈率也均在23倍以下。

在新規(guī)限定下，新股發(fā)行迎來(lái)發(fā)行價(jià)和市盈率雙低格局，這令資本市場(chǎng)上炒新成風(fēng)。暴風(fēng)科技自今年3月上市后連拉30多個(gè)漲停板，股價(jià)從發(fā)行之初的7.14元最高上漲至300多元，期間最高漲幅達(dá)45倍。

根據(jù)匯添富基金最新統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)打新基金已平均獲得16.11%的年化收益率，與債券型基金相比，打新基金風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有明顯擴(kuò)大，但收益顯著提高。

新股的高額收益令機(jī)構(gòu)打新積極性高漲。據(jù)凱石金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計(jì)，此前一周新成立的14只靈活配置型基金中至少一半是打新基金，共募集資金102億元，平均每天都有2只到3只靈活配置型基金成立。且新成立的打新基金募集時(shí)間都非常短，一般不超過(guò)五天，機(jī)構(gòu)申購(gòu)踴躍。

首批新股發(fā)行后，第二批新股將緊隨而至。12月3日，證監(jiān)會(huì)又放行10只新股。按照證監(jiān)會(huì)此前規(guī)劃，年內(nèi)將有28家企業(yè)分三批上市。前兩批新股發(fā)行后，年內(nèi)還剩8只新股待發(fā)行。

隨著更多打新基金的成立，以及明年新股發(fā)行新規(guī)的施行，新股中簽率有可能繼續(xù)走低。根據(jù)監(jiān)管層規(guī)定，明年開始，新股發(fā)行將采用新的規(guī)則。新規(guī)針對(duì)巨額打新資金對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響及部分投資者賣老股打新股問(wèn)題，取消現(xiàn)行的新股申購(gòu)預(yù)先繳款制度，將申購(gòu)時(shí)預(yù)先繳款改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款。新規(guī)則被生動(dòng)地形容為“先上車后買票”。華融證券認(rèn)為，這一規(guī)則的變化將導(dǎo)致中簽率顯著降低。