人民幣國(guó)際化新起點(diǎn)

國(guó)際貨幣基金組織11月30日同意將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，這是國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量和金融肌力的略嫌遲到的認(rèn)可。人民幣此番加入國(guó)際貨幣俱樂部，也意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化進(jìn)程更進(jìn)一步，而人民幣的國(guó)際化也迎來(lái)了一個(gè)新的起點(diǎn)。

就目前而言，在人民幣大國(guó)貨幣獲國(guó)際社會(huì)正式確認(rèn)之時(shí)，也正是其幣值穩(wěn)定即匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制面臨更大挑戰(zhàn)的時(shí)刻。回首來(lái)時(shí)路，不難發(fā)現(xiàn)人民幣大國(guó)地位的獲得主要靠中國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提升，具體體現(xiàn)在中國(guó)產(chǎn)品通過充分發(fā)揮各種比較優(yōu)勢(shì)在國(guó)際市場(chǎng)上一路攻城略地。正是“中國(guó)制造”含金量的持續(xù)增加，使人民幣幣值不斷提升，而中國(guó)在周邊國(guó)家和地區(qū)貿(mào)易和投資額的持續(xù)擴(kuò)大，則使人民幣的區(qū)域化使用水到渠成。

過去的輝煌紀(jì)錄能否以及如何保持，決定著人民幣大國(guó)貨幣地位能否真正夯實(shí)，能否真正實(shí)現(xiàn)成為像美元?dú)W元那樣的國(guó)際通用貨幣的夢(mèng)想。眼下這更多取決于能否妥善應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)換擋期幣值穩(wěn)定動(dòng)力機(jī)制青黃不接的挑戰(zhàn)。當(dāng)年靠勞動(dòng)力密集型出口攢下巨額外匯儲(chǔ)備加持的人民幣地位，如今需要更多新的支撐點(diǎn)。這意味著尋覓新的比較優(yōu)勢(shì)，打造新的出口競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)年我們之所以對(duì)以美元為首的外匯情有獨(dú)鐘，主要是因?yàn)槠浔澈蟠淼母叨水a(chǎn)品和技術(shù)。這也提醒我們不要為國(guó)際化而國(guó)際化，而應(yīng)該多從人民幣的現(xiàn)實(shí)和潛在使用者的角度出發(fā)來(lái)考慮如何提高人民幣對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品和技術(shù)的含金量，如今在服務(wù)可貿(mào)易化時(shí)代，還要加上高端服務(wù)產(chǎn)業(yè)。因此，如何升級(jí)“中國(guó)制造”，即時(shí)推出“中國(guó)創(chuàng)造”，繼續(xù)在國(guó)際市場(chǎng)保持足夠的中國(guó)產(chǎn)品份額，與此同時(shí)在對(duì)等開放的情形下提升服務(wù)貿(mào)易水平，是確保人民幣地位的關(guān)鍵所在，挑戰(zhàn)不可謂不巨。

換言之，雖然人民幣國(guó)際化意在擴(kuò)大人民幣的使用范圍，但接下來(lái)人民幣國(guó)際化的著力點(diǎn)更多應(yīng)放在國(guó)內(nèi)。盡快化解存量泡沫，覓得新的增長(zhǎng)動(dòng)能，是人民幣維系幣值穩(wěn)定，走向真正的大國(guó)貨幣的必由之路。近來(lái)業(yè)界有不少聲音認(rèn)為，金融改革不能過于超前于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而開放不能過于超前于改革，其背后所折射的憂慮即在于金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期持有資產(chǎn)價(jià)格泡沫，不僅反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)乏善可陳，還可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。這不僅削弱了人民幣的實(shí)質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)力，還拖累了人民幣資本賬戶的開放進(jìn)程。

此次國(guó)際貨幣基金組織在批準(zhǔn)人民幣加入特別提款權(quán)一籃子貨幣時(shí)，對(duì)人民幣可自由使用方面的界定體現(xiàn)了一定的靈活性。我們應(yīng)充分利用人民幣資本賬戶開放進(jìn)程不設(shè)限的窗口期，加快完成人民幣利率和匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制的掃尾工程，與此同時(shí)在妥善快速疏導(dǎo)資產(chǎn)價(jià)格堰塞湖的基礎(chǔ)上，加快完善人民幣資產(chǎn)的定價(jià)機(jī)制，從而以更好的姿態(tài)應(yīng)對(duì)資本賬戶漸進(jìn)放開過程中國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)挑戰(zhàn)。

在國(guó)際層面，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量進(jìn)一步增大，對(duì)外投資與貿(mào)易水平的進(jìn)一步提升，人民幣在結(jié)算層面的使用范圍無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，因此應(yīng)繼續(xù)水到渠成地推進(jìn)與相關(guān)貿(mào)易和投資對(duì)象國(guó)的貨幣互換和互相納入儲(chǔ)備貨幣。從這個(gè)層面上來(lái)看，應(yīng)繼續(xù)大力推動(dòng)包括中日韓自貿(mào)區(qū)和中美雙邊投資協(xié)定在內(nèi)的各種雙邊和多邊投資便利化和自由貿(mào)易安排，從而拓寬人民幣作為結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣的使用半徑。

與此同時(shí)應(yīng)清醒地認(rèn)識(shí)到，加強(qiáng)人民幣的可視性和存在感是一方面，另一方面更重要的是提升人民幣作為資產(chǎn)貨幣的使用范圍。雙邊貨幣互換，互相納入儲(chǔ)備貨幣籃子，意義更多體現(xiàn)在雙邊結(jié)算的便利化，這對(duì)于人民幣的國(guó)際化有重要推動(dòng)作用，但顯然還不足以成為人民幣資產(chǎn)貨幣化的實(shí)質(zhì)推手。

為真正提升人民幣在國(guó)際范圍的可使用性，應(yīng)大力推進(jìn)以人民幣計(jì)價(jià)的海外資產(chǎn)投資，并著力提升相關(guān)資產(chǎn)的可流動(dòng)性。就目前的客觀情勢(shì)而言，在推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略的過程中，在人民幣使用程度較深范圍較廣的周邊地區(qū)加快推進(jìn)資產(chǎn)投資，有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)可能性。

此前圍繞人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，有關(guān)部門在人民幣離岸市場(chǎng)建設(shè)、人民幣回流機(jī)制安排以及推進(jìn)上海與海外資本市場(chǎng)互聯(lián)互通方面已經(jīng)做了大量工作，并積累了不少經(jīng)驗(yàn)。接下來(lái)，如何將其更好地復(fù)制應(yīng)用于周邊地區(qū)，是推進(jìn)人民幣國(guó)際資產(chǎn)貨幣化的重要環(huán)節(jié)。在具體操作過程中，應(yīng)充分踐行共同發(fā)展自愿互利原則，在基礎(chǔ)工程建設(shè)方面可以更多讓利于相關(guān)目標(biāo)國(guó)家和地區(qū)，并應(yīng)更多承擔(dān)相關(guān)金融基礎(chǔ)工程建設(shè)投入，從而在雙贏的基礎(chǔ)上推進(jìn)經(jīng)濟(jì)一體化和資產(chǎn)計(jì)價(jià)框架標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程，進(jìn)而水到渠成地推進(jìn)人民幣資產(chǎn)圈建設(shè)。