IMF對人民幣匯率改口重大利好

IMF作為二戰(zhàn)后與世界銀行并行成立的兩大國際金融機(jī)構(gòu)之一，其主要職責(zé)是制定成員國間的匯率政策和經(jīng)常項目的支付以及貨幣兌換性方面的規(guī)則并進(jìn)行監(jiān)督。

時隔多年，人民幣終于盼來了“關(guān)鍵時刻”——國際貨幣基金組織（IMF）官方確認(rèn)，人民幣不再被低估。

IMF對貨幣匯率估值評價最權(quán)威

IMF作為二戰(zhàn)后與世界銀行并行成立的兩大國際金融機(jī)構(gòu)之一，其主要職責(zé)是制定成員國間的匯率政策和經(jīng)常項目的支付以及貨幣兌換性方面的規(guī)則并進(jìn)行監(jiān)督；對發(fā)生國際收支困難的成員國在必要時提供緊急資金融通，避免其他國家受其影響；維護(hù)國際間的匯率秩序等7項職能。

其中給成員國提供緊急結(jié)算資金被稱為“救急”職能以及監(jiān)察成員國匯率、穩(wěn)定國際匯率秩序最為重要。因此，IMF對成員國貨幣匯率評估結(jié)論最為權(quán)威，也是成員國做出決策的重要依據(jù)。

人民幣迎來“關(guān)鍵時刻”

IMF在2011年對人民幣做出了“嚴(yán)重低估”的評估；2012年7月24日公布的一份公告轉(zhuǎn)變?yōu)槿嗣駧拧爸卸鹊凸馈保?015年5月26日下午IMF發(fā)表聲明稱，當(dāng)前人民幣幣值不再被低估，且人民幣加入特別提款權(quán)貨幣籃子（SDR）只是時間問題。這是IMF十多年來首次改變其對人民幣評估。這是一個有歷史意義的時刻。

2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，西方國家竟然把責(zé)任推到所謂世界經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重不平衡上，認(rèn)為中國的過度儲蓄率是導(dǎo)致這種不平衡的主因。其中人民幣幣值被嚴(yán)重低估是因素之一。此后，美國為首的西方國家一直要求人民幣加速升值并在此長期糾纏不休。這次人民幣幣值被IMF從低估中摘帽，其原因有內(nèi)外兩大因素。從內(nèi)部因素看，人民幣過去10年對一籃子貨幣已升值超過30%。特別是去年以來，中國內(nèi)地CPI維持在低位，使得人民幣實際有效匯率出現(xiàn)較大幅度的升值。內(nèi)部因素決定了人民幣匯率不降反升。

從外部看，美元雖然在升值，但是，歐元、日元受本地區(qū)、本國量化寬松影響，都在較大幅度的貶值，包括新興市場貨幣以及澳元等，貶值幅度都大于人民幣匯率走勢。相對一籃子貨幣來說，人民幣除了與美元匯率保持穩(wěn)中略貶以外，都在升值。人民幣不再被低估或者說已經(jīng)升值到位是一個不爭的事實。IMF此時對人民幣給予最新不再被低估的評價正當(dāng)其時。

對中國經(jīng)濟(jì)的最大利好

IMF對人民幣匯率不再被低估的結(jié)論對中國經(jīng)濟(jì)帶來利好。西方國家將不會再在人民幣匯率上做文章，這將有利于中國出口這駕馬車盡快跑起來。人民幣無論名義匯率或者有效匯率走高都對中國內(nèi)地出口帶來較大影響。

人民幣匯率穩(wěn)定下來是中國出口企業(yè)的最大福音，也是中國經(jīng)濟(jì)的最大利好。特別是在中國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力越來越大的情況下。以后，西方國家將不會再在人民幣升值上糾纏不休了，甚至為了逼迫人民幣升值不惜對中國出口動用貿(mào)易壁壘工具。

人民幣匯率穩(wěn)定下來對于促進(jìn)中國利率、匯率市場化、人民幣可自由兌換改革創(chuàng)造了良好環(huán)境。

當(dāng)然，人民幣匯率在有管制的浮動匯率制下，特別是在人民幣尚不能完全自由兌換情況下，匯率出清均衡中管制因素成份較大，尚不是完全由市場要素流動的完全市場機(jī)制形成的。這種相對均衡的穩(wěn)定性較差，管制因素較大。人民幣究竟是否接近均衡價格，只能在要素充分自由流動的市場浮動中發(fā)現(xiàn)，目前有管理的匯率體制仍很難發(fā)現(xiàn)均衡。

人民幣加入SDR前提是自由兌換流動

至于人民幣加入SDR問題，關(guān)鍵在于中國經(jīng)濟(jì)特別是人民幣必須滿足加入SDR的條件要求。

一是在世界經(jīng)濟(jì)總量和貿(mào)易總量占比上的要求。中國作為世界經(jīng)濟(jì)總量第二和對外貿(mào)易第一的國度已經(jīng)完全符合條件。二是人民幣可自由兌換的問題。唯一出路就是盡快推進(jìn)人民幣可自由兌換改革，爭取在今年年底完成。同時，一并完成匯率、利率徹底市場化改革。才能使得人民幣順利加入到SDR一籃子貨幣之中。（本文由騰訊·財經(jīng)觀察提供，作者余豐慧為注冊高級咨詢師，財經(jīng)作家）