上港集團(tuán)轉(zhuǎn)角遇機(jī)遇

賈天瓊

2013 年12月，上海發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國(guó)資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見》，即“上海國(guó)資國(guó)企改革20條”，內(nèi)容包括改革目標(biāo)、建立國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)、規(guī)范設(shè)置法人治理結(jié)構(gòu)等。

去年7月7日，上海再度推出《關(guān)于推進(jìn)本市國(guó)有企業(yè)積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的若干意見（試行）》，提出推進(jìn)國(guó)有企業(yè)公司制股份制改革、優(yōu)化國(guó)有企業(yè)股權(quán)比例結(jié)構(gòu)、開放性市場(chǎng)化雙向聯(lián)合重組、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)和員工持股等4項(xiàng)改革措施。

事實(shí)上，在出臺(tái)一系列改革政策之后，外界將上海國(guó)資改革的邏輯解讀為“三級(jí)平臺(tái)整合”，即搭建政府、國(guó)資運(yùn)作平臺(tái)和企業(yè)三層架構(gòu)，也即政府不再直接管理企業(yè)，而是對(duì)國(guó)有資本進(jìn)行管理。上海國(guó)資改革也因此被比作中國(guó)版的“淡馬錫模式”。

上港集團(tuán)繼推行混合所有制改革、試水員工持股后，擬收購(gòu)上海錦江航運(yùn)（集團(tuán)）有限公司（錦江航運(yùn)）部分股權(quán)資產(chǎn)。上海國(guó)資平臺(tái)劃轉(zhuǎn)股權(quán)加快，上海國(guó)資國(guó)企改革進(jìn)入沖刺階段，上港集團(tuán)轉(zhuǎn)角遇機(jī)遇。

上海國(guó)資整合涉水資源

上港集團(tuán)4月23日發(fā)布公告稱，根據(jù)整體發(fā)展戰(zhàn)略，上港集團(tuán)正在研究收購(gòu)錦江航運(yùn)部分股權(quán)事宜，并擬于近期對(duì)錦江航運(yùn)開展盡職調(diào)查工作，待盡職調(diào)查工作完成后，將根據(jù)盡職調(diào)查的情況進(jìn)一步研究探討收購(gòu)方案。

錦江航運(yùn)是上海唯一一家市屬航運(yùn)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，隸屬于上海國(guó)資板塊，而上港集團(tuán)實(shí)際控制人也為上海國(guó)資委。根據(jù)錦江航運(yùn)股權(quán)變更公告，上海國(guó)資委已在3月份完成對(duì)錦江航運(yùn)的內(nèi)部股權(quán)劃撥，將所持錦江航運(yùn)47.988%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至旗下資本運(yùn)作與資產(chǎn)管理企業(yè)——上海國(guó)際集團(tuán)有限公司（上海國(guó)際集團(tuán)）。與此同時(shí)，上海國(guó)資委也將其持有的上港集團(tuán)部分股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至旗下平臺(tái)公司上海城投（集團(tuán)）有限公司（上海城投）名下，上海城投也因此成為上港集團(tuán)第四大股東。

由此，上港集團(tuán)收購(gòu)錦江航運(yùn)部分股權(quán)被視為上海國(guó)資內(nèi)部資源整合的后續(xù)動(dòng)作。錦江航運(yùn)主營(yíng)集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)，上港集團(tuán)是港口運(yùn)營(yíng)商，上海國(guó)資委或希望通過旗下主要資本運(yùn)營(yíng)企業(yè)整合上海地區(qū)的涉水資源。

資料顯示，錦江航運(yùn)為上海國(guó)際集團(tuán)、上海久事公司、上海海運(yùn)（集團(tuán)）公司和中外運(yùn)上海（集團(tuán)）有限公司共同控股。其中，上海國(guó)際集團(tuán)、上海久事公司同隸屬于上海國(guó)資委，分別持股47.988%和31.207%;另外兩家股東各持股10.4023%。另一方面，上港集團(tuán)控股股東上海國(guó)資委原持股40.8%，股權(quán)劃撥后，持股比例降至35.2%;另兩大股東為亞吉投資和上海同盛投資，持股比例分別為24.48%和23.26%;上海城投持股5.6%。

根據(jù)公告，此次上港集團(tuán)并不計(jì)劃全資收購(gòu)錦江航運(yùn)，僅收購(gòu)部分股權(quán)。因此收購(gòu)何方股權(quán)，收購(gòu)多少引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。對(duì)此，上海國(guó)際航運(yùn)信息中心評(píng)論員舒勝認(rèn)為，上港集團(tuán)收購(gòu)錦江航運(yùn)部分股權(quán)僅是地方國(guó)資內(nèi)部調(diào)整的動(dòng)作，是地方對(duì)央企力量的博弈，這將是上海國(guó)資委更多下放參與權(quán)至旗下運(yùn)營(yíng)企業(yè)，參股上港集團(tuán)推進(jìn)上海地區(qū)涉水資源的整合。因此，上海國(guó)資系統(tǒng)內(nèi)部股權(quán)交易的概率會(huì)很大。

因此，同屬上海國(guó)資委的上海國(guó)際集團(tuán)和上海久事公司或?qū)⒊蔀樯细奂瘓F(tuán)收購(gòu)錦江航運(yùn)部分股權(quán)的潛在出讓方。進(jìn)一步梳理兩家企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，上港集團(tuán)第三大股東上海同盛投資為上海國(guó)資委、上海國(guó)際集團(tuán)和上海國(guó)資公司共同控股，而上海國(guó)際集團(tuán)同時(shí)也是錦江航運(yùn)的控股股東。上港集團(tuán)收購(gòu)錦江航運(yùn)部分股權(quán)若轉(zhuǎn)化為上港集團(tuán)與上海同盛投資的關(guān)聯(lián)交易，無論是以現(xiàn)金形式還是股權(quán)換購(gòu)方式，均是“肥水不流外人田”，交易資產(chǎn)轉(zhuǎn)手又可做投資，上港集團(tuán)最終成為錦江航運(yùn)的控股股東也不是沒有可能的。

上港集團(tuán)布局綜合物流

上海國(guó)資國(guó)企改革進(jìn)入沖刺期，資產(chǎn)優(yōu)良的錦江航運(yùn)與上港集團(tuán)或?qū)?shí)現(xiàn)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”。若上港集團(tuán)采取控股方式收購(gòu)錦江航運(yùn)部分股權(quán)，將強(qiáng)化其航運(yùn)業(yè)務(wù)，加之其原有倉(cāng)儲(chǔ)物流業(yè)務(wù)，或?qū)⒎e極布局綜合物流產(chǎn)業(yè)。

錦江航運(yùn)主要從事近洋集裝箱班輪運(yùn)輸，航線以上海、青島至日本關(guān)東、關(guān)西諸港為核心，同時(shí)也是臺(tái)灣航線的主要運(yùn)營(yíng)商之一，另外還有少量至越南、泰國(guó)的亞洲中程航線。目前運(yùn)營(yíng)集裝箱船舶12艘，1艘在建，總運(yùn)力約1.3萬TEU。

錦江航運(yùn)背靠上海母港和上海國(guó)資委，在中日、滬臺(tái)航線有較強(qiáng)話語權(quán)。根據(jù)公告，錦江航運(yùn)2013年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入及歸屬于母公司凈利潤(rùn)15.59億元和7564.17萬元。2014年業(yè)績(jī)尚未公布。

上港集團(tuán)對(duì)錦江航運(yùn)部分股權(quán)的收購(gòu)行為將推進(jìn)其“東北亞戰(zhàn)略”、“長(zhǎng)江戰(zhàn)略”的再度落實(shí)。上港集團(tuán)已布局長(zhǎng)江沿海多個(gè)（條）碼頭、支線，如增資入股蕪湖港務(wù)公司，合資設(shè)立安吉上港國(guó)際港務(wù)公司，與湖南城陵磯、九江港集團(tuán)開展合作等。上港集團(tuán)收購(gòu)錦江航運(yùn)部分股權(quán)可增加長(zhǎng)江支線運(yùn)輸業(yè)務(wù)，提高集裝箱吞吐量。

同時(shí)，上港集團(tuán)收購(gòu)錦江航運(yùn)部分股權(quán)后，航運(yùn)業(yè)務(wù)將產(chǎn)生協(xié)同優(yōu)勢(shì)。上港集團(tuán)全資子公司上海海華輪船有限公司以經(jīng)營(yíng)集裝箱班輪服務(wù)為主，同時(shí)涵蓋船舶代理、貨運(yùn)代理、長(zhǎng)江沿海內(nèi)支線集裝箱運(yùn)輸、集裝箱租賃、船員勞務(wù)服務(wù)等業(yè)務(wù)，建立以上海為中心，輻射至日本、臺(tái)灣、香港、越南、泰國(guó)等國(guó)家和地區(qū)港口的集裝箱班輪服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。從日本航線份額來看，運(yùn)力規(guī)模超過1萬TEU。收購(gòu)錦江航運(yùn)部分股權(quán)后，上港集團(tuán)可借此整合上海起止的近洋航線，以約31%的市場(chǎng)份額位列上海至日本近洋航線第一。

在配合“一帶一路”戰(zhàn)略下，上港集團(tuán)還將進(jìn)一步發(fā)展東南亞和南亞市場(chǎng)，深入布局 “國(guó)際化戰(zhàn)略”。未來，上港集團(tuán)或?qū)⒗^續(xù)以投資、合作和管理輸出為手段，打造“一帶一路”核心港口紐帶，綁定沿途國(guó)家經(jīng)貿(mào)往來。

2010年5月，上港集團(tuán)成功收購(gòu)馬士基集團(tuán)在比利時(shí)澤布呂赫碼頭25%的股權(quán)，成為該企業(yè)第二大股東。同時(shí)，上港集團(tuán)派駐包括副總經(jīng)理等部分高級(jí)管理人員，實(shí)際參與該碼頭的日常運(yùn)作。

3月份，上港集團(tuán)贏得以色列海法灣新港競(jìng)標(biāo)，獲得25年經(jīng)營(yíng)權(quán)。資料顯示，海法灣新港預(yù)計(jì)今年開始建造，有望2021年投入運(yùn)營(yíng)。

上港集團(tuán)從入主比利時(shí)澤布呂赫碼頭，到投資以色列海法灣新港，其雄心壯志可見。上港集團(tuán)董事長(zhǎng)陳戌源曾透露，投資比利時(shí)澤布呂赫碼頭是上港集團(tuán)國(guó)際化戰(zhàn)略邁出的第一步，上港集團(tuán)希望通過繼續(xù)推行國(guó)內(nèi)外碼頭投資與并購(gòu)，成為一個(gè)全球性的碼頭經(jīng)營(yíng)商。

上港集團(tuán)承接“一帶一路”、“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”和上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)多重機(jī)遇，在上海國(guó)資國(guó)企改革背景下，未來發(fā)展想象無限。上港集團(tuán)慣有拓寬業(yè)務(wù)的積極性，此次收購(gòu)錦江航運(yùn)部分股權(quán)，在一定程度上將提升其航運(yùn)業(yè)務(wù)能力，同時(shí)得益于其港口碼頭的優(yōu)勢(shì)布局，航運(yùn)物流或?qū)⒊蔀樯细奂瘓F(tuán)重要的業(yè)務(wù)分支。未來，兼并、杠桿收購(gòu)于上港集團(tuán)或更喜聞樂見。endprint