我國P2P信貸風(fēng)險評估研究

作者簡介：楊建超（1991—），男，漢族，河南鄭州，碩士研究生，東南大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，研究方向：資產(chǎn)評估。

摘要：P2P信貸是英文“peer to peer lending”的縮寫，是基于網(wǎng)絡(luò)平臺的個人直接借貸模式。自P2P信貸進(jìn)入我國以來掀起了“P2P浪潮”。截止2014年底全國P2P信貸公司已達(dá)1500家，融資規(guī)模2500億元。P2P信貸平臺數(shù)量幾何式增長并不能代表P2P信貸業(yè)的成熟，P2P作為新興的信貸模式在發(fā)展過程中仍有較多問題。P2P信貸作為一種信貸業(yè)務(wù)，加之P2P信貸公司規(guī)模普遍較小，其風(fēng)險管理能力遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，所面臨的最大風(fēng)險就是信用風(fēng)險，而目前大多數(shù)P2P網(wǎng)絡(luò)平臺尚未建立自己的信用風(fēng)險評估模型。本文從出借人、借款人、網(wǎng)貸平臺三各方面分析了我國P2P信貸風(fēng)險評估方法。

關(guān)鍵詞：P2P信貸；信貸風(fēng)險；風(fēng)險評估

一、P2P信貸定義與分類

P2P信貸是網(wǎng)絡(luò)融資的一個方面。網(wǎng)絡(luò)融資，從廣義來說是以網(wǎng)絡(luò)為實現(xiàn)載體的融資行為，包括債權(quán)融資、股權(quán)融資等多種創(chuàng)新融資形式；從狹義來說，特指2010年以來迅猛發(fā)展的提供中介服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，也就是本文要說的P2P信貸。P2P信貸具有“急、短、小”等特點，目前多集中于銀行忽視或者不重視的區(qū)域，是一種資源的有效配置。在P2P信貸中，出借人、借款人、網(wǎng)貸平臺三方構(gòu)成成交主體：①出借人是債權(quán)人，通過在網(wǎng)貸平臺借出資金，獲取利息，也叫投資人。②借款人是債務(wù)人，通過網(wǎng)貸平臺借入資金，是資金需求方，需要付出利息。③網(wǎng)貸平臺是指在互聯(lián)網(wǎng)上搭建電子商務(wù)平臺，為出借人和借款人提供中介服務(wù)的中介機構(gòu)。按照借貸中的出借人的性質(zhì)為第一級分類，分為出借人為個人的P2P網(wǎng)貸和出借人為金融機構(gòu)的電商平臺貸款。具體分類方式如表所示，各個特點請參見表格內(nèi)容。

二、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款市場現(xiàn)狀

我國最早的P2P網(wǎng)貸平臺構(gòu)建于2006年，在其后的幾年，國內(nèi)的網(wǎng)貸平臺還是不多，很少有創(chuàng)業(yè)人士涉足其中。到了2010年，網(wǎng)貸平臺才被許多創(chuàng)業(yè)人士看中，陸續(xù)開始出現(xiàn)了一些試水者。2011年，網(wǎng)貸平臺進(jìn)入一個快速發(fā)展期，一個個網(wǎng)貸平臺踴躍上線。2012年是我國網(wǎng)貸平臺的爆發(fā)期，網(wǎng)貸平臺如雨后春筍成立，較活躍的有400家左右。進(jìn)入2013年，網(wǎng)貸平臺蓬勃發(fā)展，以每天2家上線的速度快速增長，網(wǎng)站數(shù)量大幅度增長帶來的資金供需失衡等現(xiàn)象開始逐步顯現(xiàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計，國內(nèi)含線下放貸的網(wǎng)貸平臺每月交易額近70億元。我們可以從易觀智庫數(shù)據(jù)顯示，2014年第1季度中國P2P網(wǎng)貸市場中，溫州貸份額為6.9%，占據(jù)市場首位；其次是盛榮在線，份額為4.3%；平安集團(tuán)旗下陸金所份額占比4.2%，比盛榮在線僅落后0.1個百分點。但是前十名加起來也還不到總市場份額的30%。成交量并不是評價平臺優(yōu)良的唯一因素，但是考察企業(yè)市場表現(xiàn)的一個維度，目前中國P2P網(wǎng)貸市場仍偏碎片化，行業(yè)巨頭還遠(yuǎn)沒有產(chǎn)生，平臺展業(yè)的規(guī)范性、信息透明性及風(fēng)控能力仍是平臺生存壯大的關(guān)鍵因素。

三、信貸風(fēng)險理論

信貸風(fēng)險通常是對出借人而言的，是信貸放出后本金和利息可能發(fā)生損失的風(fēng)險。信貸與信用是既有聯(lián)系又有區(qū)別的兩個概念。信用風(fēng)險存在于一切信用活動中，不僅銀行有信用風(fēng)險，國家、商業(yè)、消費以及民間都存在信用風(fēng)險，對出借人來說，信貸風(fēng)險最主要的就是信用風(fēng)險。國內(nèi)學(xué)者在進(jìn)行學(xué)術(shù)研究時，信用和信貸的概念并沒有嚴(yán)格的區(qū)分在金融活動中，一般把信貸風(fēng)險定義為“信貸風(fēng)險是指出借人在經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)過程中面臨的各種損失發(fā)生的可能性”。信貸風(fēng)險是從信貸市場活動中出現(xiàn)的，是影響信貸市場發(fā)展的各種不確定性因素的組合。信貸行為包涵了整個復(fù)雜的借貸關(guān)系，其中任意一個環(huán)節(jié)都可能出現(xiàn)信貸風(fēng)險問題。學(xué)術(shù)界對信貸風(fēng)險沒有統(tǒng)一的定義，一般分為廣義和狹義兩種類型。

廣義的信貸風(fēng)險是指由于貸款人的履約能力、信用評級的變動使其債務(wù)的市場價值變動，導(dǎo)致出借人本金與收益的不確定性。這樣風(fēng)險就包含在兩個層次中：一，貸款人的履約能力包含償債能力和償債意愿兩個方面。償債能力衡量的是貸款人的財務(wù)狀況，經(jīng)營或者收入產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流是否滿足償債要求，是一種對未來的預(yù)測。償債意愿衡量的是貸款人償還債務(wù)的主觀意志，貸款人雖然有償債能力，但如果違約所承擔(dān)的責(zé)任或懲罰可能性較低時，貸款人很可能考慮主動違約，這樣造成的風(fēng)險被稱為道德風(fēng)險，是對人道德層面的判斷。第二，貸款人的信用評級的變動。涵蓋了風(fēng)險收益和風(fēng)險損失的二重性，其二重性大多數(shù)情況是不對稱的，承擔(dān)信貸風(fēng)險造成的損失往往大于收益。

狹義的信貸風(fēng)險是指借貸行為中由于借款人或市場交易對手違約而導(dǎo)致的損失的可能性，偏重于信貸風(fēng)險所造成的經(jīng)濟損失，沒有考慮風(fēng)險的雙重特性，即風(fēng)險的不確定性包括收益和損失兩個方面。

信貸風(fēng)險具有客觀性、多因性、隱蔽性、擴散性、可控性五個基本特征。第一，信貸風(fēng)險是信貸活動中不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀存在的，出借人只能轉(zhuǎn)移、減少、規(guī)避信貸風(fēng)險，而不可能消滅信貸風(fēng)險。第二，信貸活動中涉及的人員、資金、關(guān)系復(fù)雜多樣，整個信貸活動的不確定性較大，影響信貸風(fēng)險評級的因素和形成原因在不同的主體、時期、環(huán)境下存在較大差異。第三，信貸風(fēng)險的不確定性損失有可能因信用而一直被掩蓋。第四，信貸風(fēng)險發(fā)生所造成出借人資金的損失，不僅影響出借人自身的生存和發(fā)展，有可能引起關(guān)聯(lián)的鏈?zhǔn)椒从场Ｗ詈?，出借人可以對信貸風(fēng)險進(jìn)行事前識別、預(yù)測，事中防范和事后化解，選擇有效的手段，對信貸風(fēng)險做到防范和控制。

四、我國P2P網(wǎng)信貸風(fēng)險影響因素及措施

1、信用風(fēng)險

P2P信貸作為信貸業(yè)務(wù)的一種，所面臨的最大風(fēng)險就是信用風(fēng)險。信用風(fēng)險來自借款人，風(fēng)險在出借人，是借款人因各種原因未能及時且足額償還債務(wù)而違約可能性。P2P信貸公司規(guī)模普遍較小，它們風(fēng)險管理能力遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，但是P2P信貸的借款質(zhì)量偏低的事實又要求其具備較強的風(fēng)險管理能力。

在借款人信用風(fēng)險方面，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺的風(fēng)險管理措施有以下幾點：第一，加強對借款人基本信息的審核，P2P信貸平臺盡可能挖掘借款人的有效信息；第二，建立信用評估，目前P2P信貸平臺均釆用的信用評分的方法對借款人的信用情況進(jìn)行評估，根據(jù)所獲取的借款人信息，判斷借款人的信用狀況，劃分信用等級，給出相應(yīng)的分?jǐn)?shù)；第三，在金額和期限上進(jìn)行控制，P2P信貸平臺均規(guī)定了借款的上限，借款人借款額度不得超過該上限，并要求借款人按月或者按季還本付息，以減輕借款人的還款壓力，降低違約風(fēng)險；第四，風(fēng)險緩釋，對貸款的提供全額擔(dān)?；蚴瞧脚_自身建立備付保險制度，當(dāng)借款人出現(xiàn)違約時，擔(dān)保人或平臺先行償付貸款本金，減少因借款人信用風(fēng)險對貸款人造成的損失。

縱觀上述P2P網(wǎng)絡(luò)平臺信用風(fēng)險管理措施仍存在很多問題。首先，P2P信貸平臺未能建立系統(tǒng)的借款人信用風(fēng)險評估機制，無法對借款人的信用做出較為準(zhǔn)備的判斷，這是P2P信貸所面臨風(fēng)險的源頭，也是其最大風(fēng)險隱患；其次，沒有對借款人還款能力進(jìn)行預(yù)評估，貸款人只能根據(jù)平臺所提供的資料感性判斷借款人的還款能力；第三，大多數(shù)P2P信貸的借款利率在10%至15%之間，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的借款利率，加上P2P網(wǎng)絡(luò)平臺的賬戶管理費、手續(xù)費、擔(dān)保費等，借款人實際承擔(dān)的綜合利率接近20%，高昂的借款利率增加了借款人的違約概率。

2、市場風(fēng)險

市場風(fēng)險指因股市價格、利率、匯率等的變動而導(dǎo)致價值未預(yù)料到的潛在損失的風(fēng)險。P2P信貸平臺作為貨幣經(jīng)營企業(yè)，其所面臨的市場風(fēng)險，尤其的是利率風(fēng)險是值得關(guān)注的。

緊縮的貨幣政策對P2P信貸平臺是利好的，貨幣政策緊縮，利率上漲，此時投資者更愿意將手中資金拆解以獲取較高的利息報酬，借款人從銀行借款的成本提高，難度加大，轉(zhuǎn)向們民間借貸。在這樣的背景下，P2P信貸的交易量大幅上漲，其業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴張。由此可見，P2P信貸是逆周期行業(yè)。所以，反之在貨幣政策較為寬松的市場環(huán)境下，P2P信貸則會受到傳統(tǒng)信貸和傳統(tǒng)投資行業(yè)威脅。如果貨幣政策過于緊縮，實體經(jīng)濟受到打壓，致使企業(yè)和個人收入較預(yù)期大幅下降，則借款人違約風(fēng)險大大上升，當(dāng)不良貸款超出P2P網(wǎng)絡(luò)平臺控制能力時，平臺備付保險機制無法執(zhí)行，出現(xiàn)流動性危機導(dǎo)致平臺公司破產(chǎn)。

3、操作風(fēng)險

P2P信貸平臺行業(yè)進(jìn)入壁壘較低，近兩年我國P2P信貸平臺數(shù)量急劇上升，但規(guī)模都較小，魚龍混雜，存在較大的操作風(fēng)險。一，P2P信貸平臺可能突破資金匯入借款人賬戶的底線，演變成為非法吸收存款、非法集資的金融機構(gòu)；二是，P2P信貸超越其中介平臺的職能，與信托機構(gòu)合作開發(fā)理財產(chǎn)品，衍生為非法攬儲。

4、政策風(fēng)險

我國P2P信貸缺乏法律規(guī)制，目前沒有針對P2P信貸的相關(guān)法律規(guī)范，無針對行業(yè)本身，甚至是針對民間融資的專業(yè)法律法規(guī)。由于法律法規(guī)的不完備，我國對P2P信貸的監(jiān)管職責(zé)界限亦不清晰，中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會等相關(guān)部門都不存在對其監(jiān)管的法定職責(zé)。法律法規(guī)的缺失，監(jiān)管的空白，導(dǎo)致P2P信貸走入監(jiān)管的灰色地帶。未來政策環(huán)境的不確定性，直接威脅到P2P信貸行業(yè)的發(fā)展，這些都加劇了平臺公司未來生存環(huán)境的不確定性。

五、風(fēng)險評估體系

基于對P2P信貸風(fēng)險特征和影響因素的分析。筆者認(rèn)為，傳統(tǒng)信貸風(fēng)險評估從借款人的角度評估P2P信貸風(fēng)險已不能適合時代的發(fā)展，為減少風(fēng)險損失，合理資源配置，我們還應(yīng)從出借人和P2P公司兩個角度評估P2P信貸風(fēng)險，整體評估框架如表2所示。

首先，借款人角度，對借款人進(jìn)行風(fēng)險評級，這是個人信貸風(fēng)險評估的傳統(tǒng)做法。信貸風(fēng)險評估一般包括兩個方面：對借款人的風(fēng)險評級以及對該信貸項目的風(fēng)險評估。對信貸項目的風(fēng)險評估適用于投資額較大的建設(shè)項目及股權(quán)投資項目，承擔(dān)了較大的貸款風(fēng)險的同時，有可能取得較大收益，與客戶信用評級有較大的區(qū)別。而個人信貸的資金額度相對于項目貸款來說要很小，因此個人信貸風(fēng)險評估主要集中于對借款人的風(fēng)險評級，也就是信用評級。

其次，出借人角度，根據(jù)投資資金的金額與分散程度對信貸風(fēng)險進(jìn)行評估?！安灰央u蛋放在一個籃子里”是廣為人知的投資學(xué)原理。在個人投資理財方面，為了分散風(fēng)險，出借人將一筆投資資金盡可能的分散，放入不同的投資渠道中，目的就是為了降低投資風(fēng)險，即分散投資。資金金額的大小也是衡量未來預(yù)計損失的一個重要標(biāo)準(zhǔn)。資金小或有損失就小，相應(yīng)的或有利潤也小。分散投資是投資者追求收益最大化并保證投資收益的最佳選擇，也是非專業(yè)投資人士自我保護(hù)的基本法則。在傳統(tǒng)銀行，小貸公司等金融機構(gòu)的信貸中，分散投資的法則并不大適用。第一，金融機構(gòu)是一個單獨的個體，無論信貸資金如何分散，信貸風(fēng)險都由金融機構(gòu)個體承擔(dān)；第二，分散資金會增加貸款筆數(shù)，將增加銀行等金融機構(gòu)的貸款管理成本；第三，銀行等金融機構(gòu)都喜歡選擇信用評級高或者合作過的公司及個人放貸。然而在P2P信貸中，出借人是個人，整個信貸交易活動不僅涉及到授信和發(fā)放貸款，還牽涉到出借人的投資。從單個出借人的角度，將資金分散給不同的借款人、降低單筆投資額度可以降低違約概率、減少單筆違約貸款所帶來的損失，達(dá)到覆蓋風(fēng)險損失，綜合收益最大的目的。從整體出借人的角度看，當(dāng)某一借款人違約引發(fā)信貸風(fēng)險并造成損失時，P2P信貸中多個投資人增加了承擔(dān)信貸風(fēng)險的個體，相當(dāng)于減少了出借人的損失。此外，從網(wǎng)貸平臺的角度，如果一個投資者的資金分散投資于多個借款人，或者說一筆借款來自多個投資者，那么將大大降低網(wǎng)貸平臺整體運營風(fēng)險。

第三，網(wǎng)貸平臺角度，通過評估其承擔(dān)債務(wù)的能力也就是其擔(dān)保能力來判斷信貸風(fēng)險的大小，它主要評估網(wǎng)貸平臺對出借人承諾的賠付機制的合理性、科學(xué)性和可靠性。我國P2P網(wǎng)貸平臺的賠付機制有很多種，但都相當(dāng)于對債權(quán)債務(wù)的轉(zhuǎn)移功能。原理為：原始借款人違約，網(wǎng)貸平臺接替其債務(wù)為其還本付息，網(wǎng)貸平臺對于原始出借人來說，就成為其新的債務(wù)人。因此，賠付機制也就是擔(dān)保能力對于出借人也就是投資人而言，直接影響了信貸風(fēng)險的程度。

六、總結(jié)

P2P信貸在中國還是一個新興事物，我們對其模式還在完善中，對其信貸風(fēng)險的研究也處于起步階段。但P2P信貸發(fā)展的速度極快，從表1可以看到那么多平臺已經(jīng)在建立并完善，信貸產(chǎn)品也日趨多樣化。因此，本文研究所得的信貸風(fēng)險評估體系需要在實踐中不斷進(jìn)行改進(jìn)。（作者單位：東南大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院）

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