金融脫媒與商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)的發(fā)展研究

任仁

[摘要]結(jié)合當(dāng)前金融脫媒和利率市場化改革的背景，闡述了新形勢下我國商業(yè)銀行經(jīng)營戰(zhàn)略及盈利模式轉(zhuǎn)型的必要性，中間業(yè)務(wù)將成為商業(yè)銀行新的盈利增長點。通過對近幾年債券融資工具的宏觀政策和債券承銷市場的有關(guān)數(shù)據(jù)進行分析，指出債券承銷業(yè)務(wù)的發(fā)展對商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變盈利模式、推進業(yè)務(wù)創(chuàng)新、鞏固銀企關(guān)系及降低信貸集中度風(fēng)險的重要意義。提出了商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)當(dāng)前階段的不足和商業(yè)銀行發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)的風(fēng)險點。對商業(yè)銀行如何發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)提出建議及對策。

[關(guān)鍵詞]商業(yè)銀行；戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；債券承銷

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.42.068

在我國不斷深化金融改革并加快建立多層次金融市場體系的背景下，伴隨著利率市場化的進程和金融脫媒的趨勢，商業(yè)銀行的市場競爭愈發(fā)激烈，傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的利潤空間被進一步壓縮，企業(yè)直接融資相對之前以商業(yè)銀行為金融中介的間接融資比重大幅提高，這種變化給商業(yè)銀行的發(fā)展帶來了新的挑戰(zhàn)和機遇，加快發(fā)展中間業(yè)務(wù)成為未來一段時間內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展的業(yè)務(wù)重心。

1金融脫媒對商業(yè)銀行的影響

金融脫媒現(xiàn)象大約60年前就在發(fā)達經(jīng)濟體開始表現(xiàn)出來，由于股權(quán)融資、債券融資以及其他直接融資方式開始挑戰(zhàn)原來以銀行信貸為主的融資體系，儲蓄來源在資本市場可獲得的收益水平高于銀行可支付的利率水平，這就使得大量資金從銀行金融體系流向證券市場以獲得更高的收益，資金開始在以銀行為中心的金融體系外循環(huán)，直接融資渠道被越來越多的投資者所接受。

自1990年以來，我國資本市場進入高速發(fā)展階段，各類非銀金融機構(gòu)借鑒國外發(fā)達市場的經(jīng)驗，積極研發(fā)金融創(chuàng)新產(chǎn)品并大力運用推廣，把業(yè)務(wù)發(fā)展重心放在了以直接融資為主的金融產(chǎn)品和融資渠道上，以獲得高額收益。以往商業(yè)銀行的負債對象可以通過投資基金或者證券類產(chǎn)品從資本市場獲得比商業(yè)銀行存款利率更高的回報而形成儲蓄分流現(xiàn)象。同時，作為社會融資主體的企業(yè)借款人則可以通過發(fā)行債券等方式以較低的融資成本獲得資金。因此，我國商業(yè)銀行的負債資金來源日益顯現(xiàn)出不穩(wěn)定性，負債期限結(jié)構(gòu)也逐漸由中長期向短期化轉(zhuǎn)變。大中型優(yōu)質(zhì)企業(yè)對商業(yè)銀行貸款融資的依賴性逐漸降低，使得信貸業(yè)務(wù)集中度較高的商業(yè)銀行加強對中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)加大投入，這使得商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險進一步加劇。因此，我國在金融脫媒趨勢下，以傳統(tǒng)商業(yè)銀行為中心的融資格局正在弱化，加之利率市場化改革的加速，導(dǎo)致利差收益收窄，商業(yè)銀行間的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭日益激烈，其發(fā)展遭遇到了前所未有的挑戰(zhàn)。

然而，商業(yè)銀行在遭遇直接融資渠道迅猛發(fā)展所帶來的巨大挑戰(zhàn)，也面臨著金融脫媒帶來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型機遇。在商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)被弱化的同時，資本市場的發(fā)展為商業(yè)銀行的資金運用提供了新的市場空間，通過減少對信貸業(yè)務(wù)的依賴并降低信貸集中度，調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，提升綜合服務(wù)能力，加強金融產(chǎn)品創(chuàng)新，尤其是非利息收入產(chǎn)品的研發(fā)，不斷增強商業(yè)銀行的核心競爭力，實現(xiàn)新環(huán)境下商業(yè)銀行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

商業(yè)銀行在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的過程中應(yīng)分析把握好市場需求和走向，著力發(fā)展金融市場業(yè)務(wù)。首先，同業(yè)融資業(yè)務(wù)規(guī)模與資本市場的發(fā)展有較強的正相關(guān)性，資本市場作用越大，同業(yè)融資的需求也會更強。其次，融資融券收益權(quán)質(zhì)押、股票質(zhì)押、資產(chǎn)代持、資產(chǎn)證券化和PPP等同業(yè)投資業(yè)務(wù)可以對資本市場和金融交易創(chuàng)新起到重要的支持作用，產(chǎn)業(yè)基金、并購基金及信托直投貸款等創(chuàng)新手段也能更好地為企業(yè)提供新型的融資服務(wù)。最后，債券承銷業(yè)務(wù)是現(xiàn)代商業(yè)銀行向交易銀行轉(zhuǎn)變的橋梁，或?qū)⒊蔀樯虡I(yè)銀行新的盈利點。發(fā)行債券對融資企業(yè)來說不僅融資成本較低，而且可以使部分企業(yè)不受銀行的信貸政策限制。通過債券融資已成為當(dāng)今企業(yè)最重要的融資渠道，也成為商業(yè)銀行向優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶提供綜合性金融服務(wù)的切入點。

2我國債券市場現(xiàn)狀

從國際角度來看，長期以來債券市場在世界金融市場中都占據(jù)著重要的地位，是世界金融體系中不可或缺的重要組成部分，各國的貨幣和財政政策都會涉及債券市場。我國債券業(yè)務(wù)起步較晚，但隨著2005年5月和2008年4月中國人民銀行先后頒布實施了《短期融資券管理辦法》和《銀行問債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，使中國債券市場不再局限于企業(yè)債和公司債為主的交易所市場，帶動了銀行間債券市場的快速發(fā)展。在2002—2012年期間，中國直接融資市場的結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，從2002年的53%由股權(quán)融資轉(zhuǎn)變?yōu)?012年的90%由債券市場承擔(dān)。目前銀行間市場的債務(wù)融資工具主要由超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)、非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持票據(jù)等組成。我國商業(yè)銀行正在從傳統(tǒng)的信貸融資業(yè)務(wù)向債券承銷等新融資方式轉(zhuǎn)變，債券資產(chǎn)占比逐年上升。

3我國商業(yè)銀行發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)的意義

根據(jù)以上數(shù)據(jù)分析可以看出，我國債券市場在近十年來取得了顯著的發(fā)展，債券承銷業(yè)務(wù)也逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)銀行未來發(fā)展的重點業(yè)務(wù)。債券承銷業(yè)務(wù)在新形勢下對商業(yè)銀行的發(fā)展有著多層次的重要意義。

首先，大力發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變盈利模式的有效手段。我國各家商業(yè)銀行已經(jīng)充分認識到金融脫媒和利率市場化對其出傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的影響，針對近幾年資本市場發(fā)展的提速，商業(yè)銀行主動轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略，進行結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)型，將以信貸業(yè)務(wù)為主的收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向發(fā)展債券承銷等中間業(yè)務(wù)。在商業(yè)銀行傳統(tǒng)盈利模式中，賺取存貸款利差是主要的盈利手段，各家商業(yè)銀行都在風(fēng)險可控的前提下使貸款增量最大化，但是信貸業(yè)務(wù)發(fā)展則受制于央行制定的75%的存貸比規(guī)則，從實質(zhì)上來說商業(yè)銀行的盈利能力取決于其擴大存貸比分母的能力即商業(yè)銀行的負債業(yè)務(wù)營銷能力。然而隨著當(dāng)前資本市場直接融資渠道的擴展以及各地陸續(xù)整合成立具有較強核心競爭力的地方性商業(yè)銀行，使商業(yè)銀行間的負債業(yè)務(wù)競爭不斷加劇，同時利率市場化進程的加速與金融創(chuàng)新產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展也推高了商業(yè)銀行負債端的資金成本，使資產(chǎn)業(yè)務(wù)的投放和收益均出現(xiàn)下降趨勢，導(dǎo)致商業(yè)銀行不得不把其資產(chǎn)業(yè)務(wù)由大型優(yōu)質(zhì)客戶轉(zhuǎn)向中小企業(yè)，商業(yè)銀行的風(fēng)險偏好被迫增大。2014年，債務(wù)類融資工具的平均利率與普通存款利率相比優(yōu)勢較大，其基本成為貨幣市場基金、理財?shù)犬a(chǎn)品的主要標(biāo)的物。金融市場業(yè)務(wù)已成為當(dāng)今商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的新方向，它已由過去承擔(dān)金融機構(gòu)間的資金融通工具轉(zhuǎn)變?yōu)榧瘷C構(gòu)資金融通、資產(chǎn)管理、投行業(yè)務(wù)于一身的新利潤增長點。債券承銷業(yè)務(wù)作為金融市場業(yè)務(wù)的重要組成部分，其作用不可小覷。債券承銷與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)相比具有不受存貸比和信貸政策限制、信用風(fēng)險小及業(yè)務(wù)后續(xù)管理易于操作等特點，其對商業(yè)銀行盈利的多元化有重要的推動作用，大力發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)可有效節(jié)約經(jīng)濟資本、抵消因儲蓄增量受限導(dǎo)致銀行存貸比上升、可貸資金下降、利差收窄等不利影響并有效的控制信用風(fēng)險。

其次，債券承銷業(yè)務(wù)在金融脫媒的影響下成為商業(yè)銀行進一步拓展企業(yè)客戶并為其提供全方位的、綜合的、金融服務(wù)紐帶。由于利率市場化改革的推進，近年來幾次貨幣政策調(diào)整表現(xiàn)出了存貸款利率的非對稱調(diào)整，作為商業(yè)銀行主要客戶的大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)在與商業(yè)銀行的合作中處于絕對強勢地位，銀行從長期維護重點客戶和長期發(fā)展角度考慮對其在業(yè)務(wù)合作中提出的要求都會盡量實現(xiàn)，這就造成商業(yè)銀行有限的業(yè)務(wù)資源被迫接受了低于商業(yè)銀行金融市場業(yè)務(wù)收益的利差收益。同時，對于銀行的優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶來說，直接融資市場的發(fā)展帶來了許多新的融資模式，債券類融資工具以其低廉的融資成本打破了企業(yè)以銀行信貸為主的融資體系，降低了企業(yè)對銀行的依賴程度。因此，債券承銷業(yè)務(wù)在金融脫媒和利率市場化背景下成為商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的有效突破口，既有效降低了企業(yè)的融資成本、規(guī)避了銀行信貸政策約束，又提升了銀行資本運用能力和回報收益率，使銀企實現(xiàn)利益共贏。

再次，商業(yè)銀行發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)可以開拓與非銀金融機構(gòu)合作的新模式。長期以來，券商等非銀金融機構(gòu)參與了市場上公司債承銷的絕大部分業(yè)務(wù)，而保險公司則是債券市場的最大長期投資者，其往往會將債券持有到期，這使得我國債券市場流動性明顯不足。隨著金融市場改革的不斷深入，短期融資券、中期票據(jù)、超短期融資券及非公開定向債務(wù)融資工具（PPN）的陸續(xù)推出，商業(yè)銀行開始逐步從事債券承銷及投資領(lǐng)域，其現(xiàn)有的以國債、央票等為主的債權(quán)類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)開始調(diào)整，短融、中票、企業(yè)債及公司債的配置逐漸增大。但因商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)起步較晚、承銷經(jīng)驗略顯不足，商業(yè)銀行與非銀金融機構(gòu)的合作就顯得尤為重要。商業(yè)銀行以自身資金優(yōu)勢與非銀金融機構(gòu)的資源、渠道優(yōu)勢加以結(jié)合，積極尋求與非銀金融機構(gòu)的合作發(fā)展模式是近期商業(yè)銀行發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)的突破口。自2011年起，商業(yè)銀行積極參與介入債券承銷和投資業(yè)務(wù)，使債券銀行間市場的交易量和流動性得到大幅度提升。近期公司債的發(fā)行承銷工作在商業(yè)銀行中備受重視，商業(yè)銀行進一步發(fā)展公司債券業(yè)務(wù)也將對交易所市場的活躍度和流動性帶來積極的影響。

最后，商業(yè)銀行發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)，既是我國商業(yè)銀行新形勢下戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要，又符合我國現(xiàn)階段的基本國情。當(dāng)前，我國正處于城鎮(zhèn)化建設(shè)的高速發(fā)展階段，各級政府把保證和改善民生作為重點工作，在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和保障性安居工程方面資金投入需求巨大。如果地方政府完全以財政資金投入往往不能覆蓋項目的資金需求，這就需要商業(yè)銀行積極創(chuàng)新，運用非公開定向債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持票據(jù)及資產(chǎn)證券化等新型融資方式積極拓寬城鎮(zhèn)化建設(shè)融資渠道。商業(yè)銀行應(yīng)緊密結(jié)合當(dāng)前國家宏觀政策，以國家推進城鎮(zhèn)化建設(shè)為契機，大力發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)，優(yōu)化銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，改善資源配置效率，降低城鎮(zhèn)化建設(shè)融資成本，在全力支持國家建設(shè)的同時實現(xiàn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

4商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)的風(fēng)險

我國商業(yè)銀行開展債券承銷業(yè)務(wù)的時間不長，承銷經(jīng)驗不夠豐富，商業(yè)銀行在大力發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)之前，首先應(yīng)按照自身業(yè)務(wù)特點、規(guī)模、模式建立一套適合的風(fēng)險防控體系。商業(yè)銀行債券承銷風(fēng)險防控要明確債券承銷業(yè)務(wù)的各項風(fēng)險點，制定嚴格的項目準入標(biāo)準并確定獨立的營銷、立項、審批、發(fā)行和承銷后續(xù)管理處置流程，在風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)。下面本文就商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險進行簡要分析。

4.1信用風(fēng)險

在債券承銷業(yè)務(wù)中，主承銷商一般會對發(fā)行人的信用等級有既定要求，發(fā)行人具有AAA、AA的信用評級會更受承銷商的青睞。然而，當(dāng)前直接融資市場的高速發(fā)展，導(dǎo)致不通信用級別的債券收益率不斷分化。商業(yè)銀行憑借雄厚的自有資金和風(fēng)險承受能力，往往為了追求更高的回報選擇一些BBB級的債券發(fā)行人。部分商業(yè)銀行并未對除了信貸業(yè)務(wù)以外的債券承銷業(yè)務(wù)進行統(tǒng)一的動態(tài)授信管理，并未將其風(fēng)險納入債券投資風(fēng)險管理范疇和信貸風(fēng)險管理范疇，使得商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險陷入真空區(qū)域。中國銀行業(yè)監(jiān)督委員會于2011年下發(fā)《中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行使用外部信用評級的通知》，要求商業(yè)銀行對放行人、市場情況以及相關(guān)文件嚴格履行盡職調(diào)查職責(zé)，審慎使用外部評級。商業(yè)銀行應(yīng)建立自己內(nèi)部的信用評級體系并與外部評級相結(jié)合，共同評價債權(quán)發(fā)行人的信用水平，謹慎選擇發(fā)行人，積極防范債券承銷中的信用風(fēng)險。

4.2定價風(fēng)險

商業(yè)銀行的債券承銷業(yè)務(wù)能否有效實現(xiàn)預(yù)期收益主要依賴于債券發(fā)行價格的合理定價。在包銷模式下，承銷過程往往會因投資者認為債券定價偏高，承擔(dān)風(fēng)險較大而未全額承銷，從而使商業(yè)銀行使用自有資金完成全部承銷過程導(dǎo)致大部分風(fēng)險轉(zhuǎn)由商業(yè)銀行自身承擔(dān)；如果定價過低，則會導(dǎo)致債券發(fā)行人融資規(guī)模受限?？梢姡瑐l(fā)行定價合理與否是商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)成功與否的重要因素。因此，商業(yè)銀行應(yīng)審慎評估債券承銷業(yè)務(wù)的市場環(huán)境和價格因素，在包銷模式下應(yīng)采取主動風(fēng)險管理的方法并將包銷的債券發(fā)行金額列入統(tǒng)一的授信管理體系，提前對可能由于包銷定價不合理導(dǎo)致被動投資包銷余券的風(fēng)險做出判斷。同時，還應(yīng)建立風(fēng)險處置預(yù)案及具體的操作流程，確保預(yù)案的可操作性。關(guān)于余券包銷問題，商業(yè)銀行設(shè)立的處置期限原則上不得超過6個月，并且應(yīng)最大程度上通過二級市場進行發(fā)售，盡量避免商業(yè)銀行余券內(nèi)部消化，直接轉(zhuǎn)售給自身的交易投資部門。如果只能內(nèi)部轉(zhuǎn)售處理余券，商業(yè)銀行必須設(shè)立單獨的風(fēng)險處置賬戶，嚴格按照會計準則要求執(zhí)行。

4.3操作風(fēng)險

操作風(fēng)險是商業(yè)銀行各業(yè)務(wù)條線中存在的主要風(fēng)險之一，尤其是在債券承銷日常業(yè)務(wù)中防范難度較大。很多債券發(fā)行人組織架構(gòu)層級較多、內(nèi)部資金運作程序復(fù)雜，有部分大型集團類企業(yè)客戶通過高信用等級的發(fā)債主體進行債務(wù)融資，將融入資金通過內(nèi)部運作流轉(zhuǎn)至其他用款人，從而加劇了監(jiān)管難度，增加了業(yè)務(wù)操作風(fēng)險。另外，就商業(yè)銀行內(nèi)部來說，余券內(nèi)部消化從表面上看是債券承銷部門完成了承銷任務(wù)，投資交易部門也達成了投資目標(biāo)，而實際上則是將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給商業(yè)銀行自身。另外，就當(dāng)前市場上應(yīng)用最多的短期融資券來說，有些發(fā)行人將以此類工具融入的短期資金投資于期限較長的項目投資，將債務(wù)融入資金進行人為的期限錯配，使短期資金使用長期化，如果接下來的循環(huán)發(fā)行等操作出現(xiàn)問題，則會產(chǎn)生較大的風(fēng)險因素。因此，商業(yè)銀行在開展債券承銷業(yè)務(wù)前應(yīng)建立嚴格有效地風(fēng)險隔離制度，保持業(yè)務(wù)流程的獨立性，依法監(jiān)管融入資金的使用路徑，確保交易投資部門的業(yè)務(wù)自主和風(fēng)險可控。

4.4法律風(fēng)險

商業(yè)銀行在開展債券承銷業(yè)務(wù)中經(jīng)常會遇到各種復(fù)雜的法律問題，各類合同、協(xié)議，尤其是發(fā)行中涉及的投標(biāo)文件和配售繳款通知書等重要文件應(yīng)當(dāng)經(jīng)過法律審核，避免因法律漏洞產(chǎn)生的糾紛并根據(jù)法律要求合理留存。商業(yè)銀行還應(yīng)在承銷過程中通過法律手段規(guī)避承擔(dān)還本付息連帶責(zé)任，同時還應(yīng)在承銷后續(xù)管理中及時按照相關(guān)法律法規(guī)要求對發(fā)行人的資金運用狀況、信用評級變化情況進行及時的信息披露，對重大變化和兌付情況依法向上級單位報告。

5商業(yè)銀行發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)的建議和策略

金融脫媒推動了債券融資市場的發(fā)展，使企業(yè)獲得了更大的融資空間和途徑。我國商業(yè)銀行從事債券承銷業(yè)務(wù)起步較晚，但依靠其專業(yè)的信用分析能力、強大的客戶基礎(chǔ)、分支機構(gòu)、資金實力以及良好的交易能力和風(fēng)控機制，抓住了這次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的機遇。在金融脫媒的大環(huán)境下，商業(yè)銀行在發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)時，應(yīng)注意運用以下策略。

首先，商業(yè)銀行應(yīng)從公司信貸客戶中發(fā)掘潛在的債券承銷機會。我國商業(yè)銀行雖然在債券承銷業(yè)務(wù)經(jīng)驗較券商有一定差距，但商業(yè)銀行在公司信貸業(yè)務(wù)方面的經(jīng)驗卻十分豐富。商業(yè)銀行的公司信貸業(yè)務(wù)客戶資源的積累是開展債券承銷業(yè)務(wù)的絕對優(yōu)勢。金融脫媒促使原有的公司信貸業(yè)務(wù)客戶逐漸放棄傳統(tǒng)的融資方式以尋求更低的融資成本，使商業(yè)銀行要以債券承銷等新業(yè)務(wù)來逐步代替信貸業(yè)務(wù)。因此，這種雙贏符合各方需求的局面，使商業(yè)銀行開展債券承銷業(yè)務(wù)具有先天優(yōu)勢。商業(yè)銀行應(yīng)深入分析授信客戶的提款情況并以此分析原有的授信類別是否合理。如果出現(xiàn)授信額度的未實際用信比例較大，那么應(yīng)與客戶進行積極溝通，尋求其他業(yè)務(wù)機會，盡可能地將原有的貸款人變成未來的發(fā)行人，避免潛在的客戶資源流失。

其次，商業(yè)銀行應(yīng)合理進行客戶分級并將內(nèi)、外部評級有效結(jié)合起來，以控制債券承銷業(yè)務(wù)的風(fēng)險。商業(yè)銀行原有的對企業(yè)貸款融資類客戶的內(nèi)部評級是債券承銷業(yè)務(wù)的有效參考，但是僅僅依靠內(nèi)部的評級機制很難有效控制業(yè)務(wù)風(fēng)險。債券承銷業(yè)務(wù)對于商業(yè)銀行來說是在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型階段發(fā)展的新型業(yè)務(wù)，對于其整體風(fēng)險的認識還不能夠很好地把控，因此結(jié)合外部評級機構(gòu)對債券發(fā)行人的信用評級共同確定業(yè)務(wù)風(fēng)險是非常必要的。只有以內(nèi)部和外部信用評級共同作為依據(jù)，將客戶進行合理化分級，才能更好地幫助商業(yè)銀行進行合理定價、把控風(fēng)險并獲得相對較高的收益率。

最后，由于以往債券承銷業(yè)務(wù)大多集中在交易所市場進行，主要由券商等非銀金融機構(gòu)來承擔(dān)承銷工作，大部分商業(yè)還未取得交易所主承銷商資格。從近幾年發(fā)展起來的銀行間市場來看，截至2015年1月，也僅有42家商業(yè)銀行獲得主承銷商資格，其中A類主承銷商33家，B類主承銷商有9家。從以上數(shù)據(jù)可以看出，42家具有銀行間市場主承銷商資格的商業(yè)銀行在我國商業(yè)銀行中的占比還很低，況且在交易所市場發(fā)行的公司債、企業(yè)債商業(yè)銀行仍涉足較少。面對金融脫媒現(xiàn)象愈發(fā)突顯的環(huán)境，未獲得主承銷商資格的商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型時不可避免地存在門檻問題，使其不得不放慢轉(zhuǎn)型速度，致使其面臨傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑、債券承銷等新業(yè)務(wù)發(fā)展遲滯問題。因此，商業(yè)銀行應(yīng)積極探索在當(dāng)前條件下新的債券承銷業(yè)務(wù)模式，一方面應(yīng)充分發(fā)揮自身的資金和資源優(yōu)勢，與經(jīng)驗豐富的券商等非銀金融機構(gòu)加強合作，開展借殼承銷或者分銷等模式大力參與債券承銷業(yè)務(wù)；另一方面，商業(yè)銀行應(yīng)加強與交易商協(xié)會和交易所的交流溝通，提前進行主承銷商資格的申請，未雨綢繆，保證商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型順利進行。

綜上所述，商業(yè)銀行為了適應(yīng)在金融脫媒、金融機構(gòu)改革及利率市場化的市場條件下長期穩(wěn)定的發(fā)展，應(yīng)充分了解我國目前債券市場的基本情況，認識到債券承銷業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行發(fā)展的重要性，重視債券承銷業(yè)務(wù)的發(fā)展，從戰(zhàn)略高度來進行業(yè)務(wù)整體規(guī)劃，確保債券承銷業(yè)務(wù)成為未來新的盈利增長點，保持自身在市場上的核心競爭力。同時，商業(yè)銀行應(yīng)正視當(dāng)前在債券承銷業(yè)務(wù)中的優(yōu)勢和不足，充分把握各類業(yè)務(wù)風(fēng)險，推動商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)的發(fā)展。

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