人民幣國際化的名與實

“在國際金融發(fā)生波動，其他貨幣出現(xiàn)不穩(wěn)定的時候，你的貨幣能更加穩(wěn)定，風(fēng)險更小，能讓別人更加方便和放心的使用，這才是人民幣被納入SDR貨幣籃子最核心的因素”。

12月1日，人民幣國際化迎來了歷史性的一刻，國際貨幣基金組織（IMF）宣布正式將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，將于明年10月1日生效。這可以視為人民幣國際化進(jìn)程中的一個標(biāo)志性事件。

更“方便、放心”地使用

SDR是IMF分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。目前，SDR貨幣籃子由美元、歐元、英鎊和日元4種貨幣組成，所占比例分別為41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。IMF每隔五年會對貨幣籃子的構(gòu)成進(jìn)行評估，以確?；@子中的貨幣在國際交易中具有代表性。

對中國來說，最關(guān)鍵的是人民幣是否符合“自由使用”的界定。

根據(jù)IMF官方界定，貨幣的“自由使用”是指貨幣在國際交易的支付中被廣泛使用，與此同時，在主要的外匯市場被廣泛交易。

在中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍看來，“在國際金融發(fā)生波動，其他貨幣出現(xiàn)不穩(wěn)定的時候，你的貨幣能更加穩(wěn)定，風(fēng)險更小，能讓別人更加方便和放心的使用，這才是人民幣被納入SDR貨幣籃子最核心的因素”。

在人民幣納入SDR的過程中，有關(guān)人民幣會否由此發(fā)生“二次貶值”的擔(dān)憂一直存在。實際上，人民幣納入SDR將促使國際社會更多購買人民幣資產(chǎn)，從而使得人民幣匯率保持穩(wěn)定。

而從消費(fèi)層面來看，人民幣納入SDR后，國際市場中大宗商品也可以用人民幣計價了，這對于出國旅游、留學(xué)，無疑更為劃算，甚至是去海外投資有價證券、不動產(chǎn)也會較現(xiàn)在更順暢。

罕見推進(jìn)多項改革

在受訪專家們看來，國際經(jīng)濟(jì)金融格局已在悄然變化，人民幣國際化戰(zhàn)略行至了關(guān)鍵時間窗口。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略、中國企業(yè)加速“走出去”等布局，都需要更為國際化的人民幣提供金融支持，中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體也必然產(chǎn)生對貨幣國際地位的價值訴求。

“撇開國際貨幣基金組織的評價，從中國自身的金融發(fā)展來看，人民幣在朝‘自由使用方面做的工作非常多?！壁w錫軍認(rèn)為，從1994年進(jìn)行外匯管理制度的改革，到人民幣建立有管理的浮動匯率制度，再到浮動匯率制度的不斷完善，到資本賬戶的逐步開放。

此外，中國金融監(jiān)管層在近期的一系列舉動，也被認(rèn)為與對標(biāo)SDR的標(biāo)準(zhǔn)有直接的關(guān)聯(lián)。

今年七八月以來，央行就出臺了近10項改革措施，包括銀行間外匯市場對境外開放、人民幣匯率中間價形成機(jī)制改革、發(fā)行離岸人民幣債券、人民幣跨境支付系統(tǒng)上線，采納IMF數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)等等。

8月11日，中國人民銀行宣布，為增強(qiáng)人民幣兌美元匯率中間價的市場化程度和基準(zhǔn)性，決定完善人民幣兌美元匯率中間價報價。此舉正是為了人民幣匯率形成機(jī)制由更為市場的因素來決定，提高其市場化的程度。

隨后，人民幣出現(xiàn)迅速貶值，對國內(nèi)外市場造成沖擊，并造成了全球金融市場巨大的震蕩。在易憲容看來，這正好說明了目前人民幣對全球市場的影響力，“人民幣納入SDR已經(jīng)實至名歸了”。

有專家表示，中國人民銀行除了允許境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國銀行間外匯市場外，最近也逐步放寬了境外商業(yè)銀行在中國發(fā)行人民幣債券，香港匯豐銀行和香港中銀分別獲得發(fā)行10億元和100億元人民幣金融債券額度。這也是有序推進(jìn)人民幣國際化和資本賬開放的重要方面，對人民幣納入SDR也能起到重要的推進(jìn)作用。

像被貼上“馳名商標(biāo)”

盡管當(dāng)前從官方到民間，對人民幣被納入SDR貨幣籃子的期望值很高。但在一些學(xué)者看來，加入SDR的重要性可能被夸大了。

“加入之后，是否會被各國央行真正持有人民幣作為儲備貨幣，并沒有必然聯(lián)系?！壁w錫軍表示，各國在選擇自己的外匯儲備時，會有很多綜合性考量，和某種貨幣是否被納入SDR貨幣籃子沒有直接關(guān)系。

不過，更多的研究者相信，人民幣加入SDR，其實就是IMF為人民幣成為國際儲備貨幣背書。就像產(chǎn)品被貼上“馳名商標(biāo)”標(biāo)簽一樣，經(jīng)過IMF認(rèn)證后，人民幣在國際上的公信力將增強(qiáng)。

“能讓更多的國家將人民幣作為儲備貨幣，加速人民幣的國際化進(jìn)程?！睂＜曳治觯鼮橹匾氖?，在人民幣沒有完全自由可兌換、資本項沒有完全放開的情況下，IMF正式為人民幣作為國際貨幣背書，不僅掃除了全球各國央行持有人民幣作為國際儲備貨幣的技術(shù)障礙，也增強(qiáng)了人民幣在跨境交易和投資結(jié)算等方面在國際市場上的地位。而且有利于降低中國企業(yè)在國際市場上融資成本，推進(jìn)中國金融市場改革，也能減少要求人民幣完全自由可兌換后納入SDR可能受到國際市場沖擊所面臨的巨大風(fēng)險。

IMF駐華首席代表席瑞德曾表示，一旦一種貨幣加入SDR籃子貨幣當(dāng)中，就必須發(fā)揮自己的作用，就人民幣而言，“IMF必須能使用它來為各國提供貸款，這些國家也能自由兌換人民幣”。

對照這一要求，人民幣顯然還有很多改革亟待完成?！叭嗣駧乓獓H化，未來要在三個層面推進(jìn)，一是作為儲備貨幣層面;二是貿(mào)易支付層面;三是金融市場交易層面”，楊濤表示，這些年發(fā)展最快的還是在貿(mào)易支付層面，但是這其中還有很大比例涉及香港和大陸之間的貿(mào)易，實際上歐美國家使用人民幣進(jìn)行貿(mào)易支付還很有限，“加入SDR后，人民幣會在儲備貨幣層面有所提升，但在最高層面的金融交易方面，如何發(fā)揮人民幣作為計價資產(chǎn)的作用，仍然有很長的路要走?！?/p>

“人民幣納入SDR貨幣籃子，意味著國際貨幣基金組織和成員之間，達(dá)成了共識。IMF認(rèn)可了你的地位，你也要履行相應(yīng)的責(zé)任?！?/p>

目前，在全球總需求存在明顯不足，且人民幣依舊錨定美元的情況下，中國的海外投資乃至人民幣國際化布局，既需要推陳出新，也應(yīng)注意規(guī)避陷阱。

（《中國新聞周刊》雜志第734期、《證券時報》等）