快速讀懂財務報表研究

秦福山 項明雪

摘 要：當今社會，樓市低迷，銀行存款收益不高，如何投資是大家比較關心的問題。去年以來股市高漲，全民炒股的熱情再次迸發(fā)，但是作為大多股民來說，只看企業(yè)的股市業(yè)績，畢竟風險太高，如果能夠分析企業(yè)的財務報表，肯定會為股金安全增加一項重要的籌碼。

關鍵詞：指標;財務報表;比率

財務報表數據分析是投資中重要一環(huán)，企業(yè)的經營成果最終都會在財務數據上體現。當然一個企業(yè)的健康與否，不能單純從三張報表來看，但是不看三張報表，更不知道一個企業(yè)健康與否。報表如何分析，仁者見仁智者見智，有人直接說，只看利潤率和資產負債率就足夠，認為只要這兩點在合理值范圍內，企業(yè)就是健康安全的，這樣的提法也太過籠統(tǒng)，也是相當不負責任的。從事財務工作十多年，對財務報表有一些淺顯的認識，在此總結一下。

財務分析必須分析三張報表，即利潤表、現金流表和資產負債表。要分析一個企業(yè)，就必須先從三張報表入手。對于大部分非專業(yè)人士來說，大量報表數據是根本讀不懂的，就算專業(yè)財務人員也要花費大量時間進行研究。本文就財務報表幾大指標進行系統(tǒng)分析，掌握好這幾大指標后，三張報表也就基本掌握了。

1 利潤表指標分析

1.1 毛利率指標分析

毛利率=銷售毛利潤÷銷售收入。毛利是企業(yè)經營獲利的基礎，企業(yè)要經營盈利，首先要獲得足夠的毛利，在其他條件不變的情況下，毛利額大，毛利率高，則意味著利潤總額也會增加，而利潤總額是征收企業(yè)所得稅的稅基，企業(yè)交納企業(yè)所得稅和股東紅利稅的多少，都與企業(yè)的利潤正向相關，根據增值稅理論稅負的相關原理，決定增值稅的交多交少與企業(yè)的毛利率正向相關。要分析毛利率的變化，一定不要緊盯一個數據，必須橫向縱向比較，要看歷史上的情況。所以，假若一個企業(yè)在毛利率相對較低的情況下有穩(wěn)定的業(yè)績，價格一旦上漲，利潤增加會非常的明顯。相同，假若毛利率較高，企業(yè)業(yè)績已經穩(wěn)定，毛利率平穩(wěn)的行業(yè)我們認為是有必要關注和投資的。

1.2 市銷率指標分析

市銷率=總市值÷主營業(yè)務收入，該指標是上市公司股票市值跟該公司銷售收入的比率。相對于市盈率來講，上市公司市盈率、市銷率對股價波動的影響關系，市銷率比市盈率可靠。專家大多提出，正常情況下市銷率等于1是最合適的。在這個指標里，銷售收入是最重要的。從資金來源說，企業(yè)都是先出現收入的改進，后出現利潤的增長，所以收入比利潤更真實、市銷率比市盈率更有效、收入比利潤更快反映企業(yè)狀況。這里有個問題需要提一下，對于企業(yè)來說，銷售收入是比較容易虛構的，我們這里所說的指標，必須建立在排除公司造假虛增收入的行為。

1.3 公司可分配利潤分析

從報表上都可以看得到，主營業(yè)務收入減去主營業(yè)務成本，得出主營業(yè)務利潤。主營業(yè)務利潤減去三費，得出營業(yè)利潤。營業(yè)利潤加減其他收入再加減投資收益，得出稅前利潤。稅前利潤再減去所得稅，得出凈利潤。凈利潤減去少數股東權益就是最終屬于公司的凈利潤。這里要特別指出，將公司的最終凈利潤加上期初可分

配利潤余額后，才是期末公司可分配利潤余額。這個指標的分析，更有利于我們對公司配股，股權有進一步的了解，所以是非常重要的。

1.4 三項費用平衡性分析

所謂的“三項費用”，即為管理費用、銷售費用、財務費用。一般來說，銷售費用比較難以操控，企業(yè)比較喜歡在管理費用上做文章，管理費用中文章做的最多的也就是“計提”。這一些做法，最終都會體現在管理費用科目，所以其中的貓膩也最多。從稅收角度來講，這些計提多數與納稅并無太大的關聯。公司弄虛作假、隱瞞利潤時，常會采用這樣的方式。但從相反的角度來分析，這是故意增加利潤的手段。拿鋁業(yè)公司舉個例子，某段時間內鋁錠的價格波動較大，某鋁業(yè)公司的資產減值，財務報表計提減值準備，該減值計入管理費用，當期的利潤肯定會受影響。但是如果某段時間后鋁錠價格上升，公司沖回該筆計提費用，那當期利潤也會大幅度增加。一家好企業(yè)，基本都有自己的內控措施，都會嚴控各項費用，三項費用基本也會保持相對穩(wěn)定。

2 資產負債表指標分析

分析資產負債表主要分析兩大部分，第一部分是資產，第二部分是負債。資產分流動資產和非流動資產，負債分流動負債和非流動負債。

2.1 資產負債率分析

資產負債率=（負債總額÷資產總額）×100%。企業(yè)的資產負債率不能過高，過高企業(yè)就會有資不抵債的風險，過低企業(yè)一般活力不足，在實踐中，大多數財務分析師偏向于資產負債率在50%-70%之間浮動較為合適。當然，這應該根據企業(yè)行業(yè)的不同，也要區(qū)分對待，特殊行業(yè)必須特殊分析，除了縱向的比較還要配合橫向的分析。

2.2 流動比率和速動比率分析

流動比率=流動資產÷流動負債，企業(yè)流動資產在短期的債務到期之前是用流動比率來衡量，可變?yōu)楝F金用于償還負債的能力。該比率反映一個企業(yè)資產的安全性，是企業(yè)短期償債能力的具體展現。通常情況下，該比率不能低于1，一般來說要求需要在2左右為佳。這個比率對企業(yè)償債能力的要求更高，來保證短期償債能力的可靠性。當然這兩個比率到底需要怎么樣，有時會有一定的矛盾，需要綜合考慮企業(yè)資產的安全性和成長性，過低企業(yè)的短期償債能力就不夠，企業(yè)存在風險。過于安全就意味成長性不夠，企業(yè)在速動資產上占用資金過多，會增加企業(yè)投資的機會成本，當然作為債權人肯定喜歡這個指標還是大一點為好。

2.3 凈資產收益率分析

凈資產收益率=（凈利潤÷凈資產）×100%，該比率主要反映的是一個企業(yè)凈資產盈利的能力。這里我還要建議大家，在分析這個數據的時候，要順帶關注總資產收益率，也就是凈利潤除以總資產的值，它體現的是企業(yè)運用全部資產的能力。企業(yè)只有凈資產收益率超過銀行同期貸款的利率，那么，舉債對它就肯定是有利的。這時候又要提一下資產負債率的問題，如果一個企業(yè)資產負債率過高，凈資產收益率基本就沒有考慮的必要，這樣的企業(yè)，直接排除就好了。凈資產收益率必須和企業(yè)歷史同期數據比較，且和同行企業(yè)進行比較，能反映其在市場內部的行業(yè)地位和總體競爭能力。在這里我們一直強調企業(yè)指標的橫向縱向分析，因為不全面的分析對比，單純的談論幾個指標，是沒有任何實際意義的。

2.4 存貨周轉率分析

存貨周轉率=主營業(yè)務成本÷平均存貨。會計學上以銷貨成本÷存貨平均余額來計算，若公司業(yè)務較為單一，主營業(yè)務成本可基本代替其銷貨成本。平均存貨即為用期初存貨余額和期末存貨余額的和除以二。我有時候有個更為直接的辦法，

期末存貨金額直接除以當年的銷售收入，這體現的是什么？是存貨總額在銷售收入中的占比，是一個企業(yè)資金流動性的很好體現。這個比率到底多大才合適，行業(yè)沒有具體可以參考的數值，我個人認為該數值不能超過20%，從一定意義來說，企業(yè)的存貨額不能超過企業(yè)兩個月銷售額，這個比值高了，就說明產品積壓、資金占用過大，可能是企業(yè)的預警信號。

2.5 應收賬款周轉率分析：應收賬款周轉率=銷售收入÷應收賬款

這個比率實際上是體現了一個企業(yè)應收賬款在總收入中的占比，也就是賒銷的占比，這個比率當然越高越好，如果貨款回收率是百分之百，這個比率自然就消失了。如果周轉率過低，營運資金會過多呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉及償債能力。這個比率我實際上比較傾向于反過來思考，也就是應收賬款占收入的比重，我個人的感覺就是最好不要超過20%。也就是賒銷的比重在一年中不要超過兩個月的營業(yè)額。

3 現金流量表指標分析

現金流量表，這邊主要體現為企業(yè)資金的流向，便于大家了解企業(yè)的利潤是否真實，企業(yè)是否隱瞞利潤，讀懂企業(yè)未來發(fā)展前景?，F金流量表三大項：經營活動現金流量、籌資活動現金流量、投資活動現金流量。企業(yè)現金流量余額為正數，說明企業(yè)生產經營后的資金是流向企業(yè)的，代表該企經營狀況較好。但有些企業(yè)現金流量余額為正，經營活動現金流量為負，其實是該企業(yè)靠投資活動現金流量與籌資活動現金流量為正數來彌補，這樣的企業(yè)經營管理能力差，市場生存能力也較差，對這樣的企業(yè)投資，就會有較大的風險。若現金流量余額最后都是負數，那就不用說了，該企業(yè)就屬于出現較大經營風險的企業(yè)了。

4 報表的最終分析和決策

這里把公司的三大報表簡單的分析了一下，分析公司各種財務比率的亮點和暗點，找出原由和發(fā)展趨勢。要了解一個企業(yè)，要結合企業(yè)的企業(yè)戰(zhàn)略、并購重組、在建工程、相關業(yè)務、增長對外投資等問題一起來分析。企業(yè)戰(zhàn)略的制定、執(zhí)行的好壞是評價一個公司是否擁有中長期投資價值的焦點。

正如有人所說：“財務報表就像一杯茶，越品越有味道。它也是企業(yè)的‘脈搏，是會計與財務管理的轉換器，更是財務管理的出發(fā)點和終結點?！必攧辗治鐾瑯邮且婚T有趣的學問，用得好還能有機會獲利，若能結合行業(yè)、模式來分析，則更有一番情趣。

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