天威保變新能源戰(zhàn)略后財務危機的研究

王東

[摘 要] 近年來，許多企業(yè)開始涉足于新能源領(lǐng)域，這些企業(yè)在發(fā)展新能源的過程中有過一些成功的經(jīng)驗，但更多的是失敗的教訓。通過以天威保變新能源戰(zhàn)略實施后財務危機的爆發(fā)為例，得出結(jié)論：企業(yè)的核心技術(shù)是最有價值的無形資產(chǎn)，天威保變新能源戰(zhàn)略的致命弱點就是缺乏核心競爭優(yōu)勢，從而直接導致了財務危機的爆發(fā)。天威保變應當暫緩新能源戰(zhàn)略的實施，堅持以輸配電業(yè)務為核心，收縮戰(zhàn)線，著力進行資產(chǎn)、產(chǎn)品、生產(chǎn)能力的整合，加強成本控制，充分利用資產(chǎn)置換，實施市場多元化戰(zhàn)略，切實聚合并強化企業(yè)的優(yōu)勢資源，持續(xù)提高企業(yè)的核心競爭能力。

[關(guān)鍵詞] 新能源；天威保變；財務危機；對策

[中圖分類號] F270 [文獻標識碼] B

一、天威保變新能源戰(zhàn)略實施后財務危機的表現(xiàn)

保定天威保變電氣股份有限公司（簡稱“天威保變”）位于河北省保定市，其前身為始建于1958年的保定變壓器廠。1999年，由天威集團作為主發(fā)起人注冊成立了天威保變。2001年在上交所成功上市。2008年天威保變成為兵裝集團的成員企業(yè)。天威保變以保定為核心，形成輻射全國的產(chǎn)業(yè)布局，在秦皇島、合肥、昆明等多地建有十大變壓器廠，主要產(chǎn)品包括輸配電及發(fā)電所需各類變壓器、互感器、電抗器等，公司自2001年以來進入新能源領(lǐng)域。

（一）企業(yè)陷入全面虧損狀態(tài)

2007年美國爆發(fā)的次貸危機引發(fā)了全球性的金融危機，2010年希臘爆發(fā)主權(quán)債務危機席卷了歐洲多個國家，整個世界經(jīng)濟進入到下行軌道，作為國內(nèi)主要光伏產(chǎn)品市場的歐美各國紛紛取消本國的新能源補貼政策。受次影響，天威保變的新能源類業(yè)務開始萎縮。根據(jù)天威保變2013年年報顯示，其旗下控股的六家新能源業(yè)務子公司全部虧損，總額約30億元。受到新能源業(yè)務全面虧損的影響，天威保變業(yè)績也出現(xiàn)大幅下滑，2011年天威保變凈利潤為3516萬，比上一年度縮水94%，2012年天威保變出現(xiàn)了上市以來的第一次年度虧損，虧損額達到15.2億元，2013年這個數(shù)字更是擴大至52.3億元，成為股票市場的“巨虧王”，由于連續(xù)兩年虧損，2014年3月18日，天威保變股票簡稱改為*ST天威，由此面臨退市風險。

（二）資產(chǎn)負債率上升

資產(chǎn)負債率是指企業(yè)負債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分比，這個指標既反映了債權(quán)人向企業(yè)提供信貸資金的風險程度，還反映了企業(yè)舉債經(jīng)營的能力。由于天威保變連續(xù)虧損，公司資產(chǎn)大幅下降，導致其資產(chǎn)負債率開始攀升，2013年的資產(chǎn)負債率達到97%，償債能力的下降導致公司經(jīng)營的風險主要由債權(quán)人來承擔，這是債權(quán)人不愿意看到的。銀行此時非但沒有出手相救，反而前來上門追債。中國銀行保定分行于2014年年初向河北省高級人民法院提請訴訟，訴訟請求天威薄膜光償還固定資產(chǎn)借款本金及利息2.42億元，天威保變承擔連帶責任。

（三）公司信用等級降低

2014年2月，天威保變發(fā)布公告，宣布上市公司近期收到聯(lián)合信用評級有限公司發(fā)來的通告，稱聯(lián)合信用評級有限公司決定將天威保變及其“11天威債”列入信用評級觀察名單。觀察期間，聯(lián)合評級將持續(xù)關(guān)注天威保變2013年經(jīng)營和財務情況的最終結(jié)果，并評估最終結(jié)果對天威保變的主體長期信用等級以及“11天威債”的債項信用等級產(chǎn)生的影響。

二、天威保變財務危機的原因

（一）新能源戰(zhàn)略失當

天威保變大幅擴張建設新能源項目之時，也正是我國新能源行業(yè)爆炸式增長時期。根據(jù)2010年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在當時已有100多個城市推行建設低碳城市、開展節(jié)能環(huán)保、實行綠色經(jīng)濟的類似口號，這些城市覆蓋于我國的所有省份。另一方面，近十余年來我國的太陽能光伏產(chǎn)品的產(chǎn)量擴大了近五千倍，因此造成了十分嚴重的產(chǎn)能過剩問題。2011年開始，國內(nèi)新能源市場問題頻發(fā)，諸如光伏發(fā)電利用效率偏低，原材料硅導致環(huán)境污染，風力發(fā)電難以并網(wǎng)等，一時間國內(nèi)新能源行業(yè)進入了“寒冬”。即使2013年國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)開始出現(xiàn)復蘇時，天威保變?nèi)匀浑y以“止血”，一點重要原因是其新能源業(yè)務缺乏競爭優(yōu)勢，難以在激烈的市場上謀取一席之地。

（二）成本控制不佳

成本控制能力是公司盈利能力的重要影響因素。2011年，光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的市場價格開始暴跌，甚至一度低于行業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)成本，諸多新能源企業(yè)相繼停工停產(chǎn)，甚至有一些企業(yè)難以為繼直接宣布破產(chǎn)清算。同一時期，國內(nèi)市場風電產(chǎn)業(yè)在此前建設投資的產(chǎn)能開始釋放，由于市場惡性競爭，風機整機價格較之前降低了一倍。當市場形勢走低的時候，也就要開始考驗企業(yè)的成本控制能力，但天威保變旗下的新能源業(yè)務子公司天威硅業(yè)和樂電天威的生產(chǎn)成本卻一直無法下降，2011年底天威硅業(yè)和樂電天威先后宣布停產(chǎn)技改，從此再未復產(chǎn)，2014年初天威保變以債權(quán)人身份宣布天威硅業(yè)破產(chǎn)，2015年初樂電天威也宣告破產(chǎn)清算。根據(jù)天威保變的年度報告計算出其2010年-2013年間營業(yè)成本和營業(yè)收入的比率依次為84%，79%，96%和92%，可見成本所占比重過大，直接影響企業(yè)收入。

（三）計提巨額資產(chǎn)減值準備

由于新能源戰(zhàn)略失當導致天威保變在前期投資的新能源企業(yè)紛紛陷入到危機之中，而這些新能源企業(yè)的資產(chǎn)也大都淪為不良資產(chǎn)。根據(jù)天威保變2013年年度報告顯示，在這一個會計年度中企業(yè)計提的資產(chǎn)減值損失高達46.99億元，而這些也大都來自天威保變旗下的新能源業(yè)務，說明天威保變前期耗費巨額資金投資的新能源業(yè)務資產(chǎn)不僅未能給企業(yè)帶來收益，且紛紛大幅減值，成為企業(yè)的負擔。

（四）歐美“雙反”調(diào)查打擊

我國新能源企業(yè)的一大特點就是過分依賴于海外市場，天威保變實施新能源戰(zhàn)略后，其產(chǎn)品也高度依賴于海外市場，相對來說國內(nèi)需求不足。2012年美國率先針對我國光伏產(chǎn)品實施“反傾銷，反補貼”的雙反調(diào)查，歐盟緊隨其后，宣布對我國出口的太陽能光伏電池板發(fā)起反傾銷調(diào)查。由于歐洲國家推行太陽能光伏用電的歷史較早，因此市場廣闊，我國企業(yè)的太陽能光伏產(chǎn)品絕大多數(shù)都針對歐洲出口，“雙反”政策的開展對于剛進入新能源領(lǐng)域不久的天威保變來說無疑是巨大打擊，企業(yè)投入的產(chǎn)能剛剛釋放不久，海外市場即開始出現(xiàn)下行趨勢，這也直接斷了天威保變新能源產(chǎn)品的大部分銷路，而當時的國內(nèi)市場根本無法消化新能源產(chǎn)業(yè)爆炸式增長后形成的產(chǎn)能，產(chǎn)品因此一度形成滯銷，加速天威保變一步步滑向財務危機的深淵中。endprint

（五）地方政府過度捧殺

無論是光伏產(chǎn)業(yè)還是風電產(chǎn)業(yè)，作為新能源產(chǎn)業(yè)的一部分，它們一方面符合國家的相關(guān)政策，另一方面還符合地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求，其節(jié)能減排的口號還可以在我國空氣嚴重污染的今天為地方政府贏來可能獲得的財政預算補貼及人民群眾的口碑，而新能源行業(yè)往往還需要在初創(chuàng)期直接投入大量的資金進行設施上的建設，這在一個側(cè)面上也順應了地方政府對國內(nèi)生產(chǎn)總值快速增長的非理性追求。基于以上原因，地方政府對于發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)非常積極，各地陸續(xù)上馬有關(guān)項目。天威保變之所以推行新能源戰(zhàn)略，除了企業(yè)本身的利益追求，地方政府無形中的干預也是一個重要方面。保定市政府打造“中國電谷”這一口號就充分說明了這一點，如果沒有地方政府的支持，天威薄膜和天威風電也不會如此快速投產(chǎn)。但最終的結(jié)果卻是天威保變遭遇嚴重的財務危機，其關(guān)于新能源業(yè)務的子公司紛紛宣告破產(chǎn)，導致這一結(jié)果的重要因素就是地方政府沒有順應市場的規(guī)律，不顧市場需求盲目制定新能源的落戶政策，同時企業(yè)往往沒有從自身實力和經(jīng)驗出發(fā)，跟風般的擴張新能源業(yè)務，導致市場惡性競爭，產(chǎn)能過剩，企業(yè)隕落。

三、天威保變財務危機的對策

（一）暫緩新能源戰(zhàn)略的實施

天威保變在短短的幾年時間內(nèi)由一家優(yōu)質(zhì)企業(yè)成為股票市場的巨虧王，面臨退市風險，這一切都與其本身盲目實施新能源戰(zhàn)略是脫不開干系的。俗話說“隔行如隔山”，盡管天威保變在新能源領(lǐng)域曾經(jīng)有過和英利集團的成功合作經(jīng)歷，但其本身缺乏一線的生產(chǎn)管理經(jīng)驗。進入新能源領(lǐng)域后，天威保變公司規(guī)模急劇擴張，但產(chǎn)品缺乏競爭優(yōu)勢，耗費企業(yè)大量資金購置的固定資產(chǎn)甚至由于技術(shù)落后停工閑置，制造出來的產(chǎn)品也不被市場認可，這是一種十分嚴重的浪費現(xiàn)象。在另一方面新能源業(yè)務巨額資金的占用還連累了公司傳統(tǒng)的輸配電產(chǎn)品制造業(yè)務。對此，天威保變應當暫緩新能源戰(zhàn)略的實施，堅持以輸配電業(yè)務為核心，收縮戰(zhàn)線，著力進行資產(chǎn)、產(chǎn)品、生產(chǎn)能力的整合，切實聚合并強化企業(yè)的優(yōu)勢資源，持續(xù)提高企業(yè)的核心競爭能力。

（二）加強成本控制

從天威保變的案例中可以看出，其新能源類子公司長期停產(chǎn)與成本控制不佳有重要關(guān)系，因此有必要加強成本控制，具體包括以下三個方面：

1.強化成本管理意識。天威保變作為工業(yè)設備制造企業(yè)，從管理層到員工更應當加強成本控制的理念，要從思想上真正認識到成本的作用，樹立正確的成本觀念。要明確降低成本只是企業(yè)加強成本管理的其中一部分，更關(guān)鍵指出在于提高成本與產(chǎn)出之間的比率。

2.擴大成本控制范圍。天威保變應當建立目標成本管理系統(tǒng)，在生產(chǎn)過程中加強控制避免無效成本和生產(chǎn)過程中不必要的浪費，還應當建立激勵機制強化對銷售人員的考核。另外，企業(yè)在加強成本控制的過程中也應當相應強化審計部門的地位。

3.建立成本考核制度。天威保變可以建立適當?shù)爻杀炯钤u價制度，引導員工在日常工作中自覺節(jié)約成本，調(diào)動員工在成本控制中的積極性和主觀能動性，化被動的成本控制為主動的成本控制，明確成本控制中的相關(guān)責任人，形成一套從上到下的責任網(wǎng)絡，在保障企業(yè)的正常運行的同時獲得良好的財務效應。

（三）充分利用資產(chǎn)置換

資產(chǎn)置換是指上市公司的控股股東以其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或現(xiàn)金置換上市公司的呆滯資產(chǎn)，或以主營業(yè)務資產(chǎn)置換非主營業(yè)務資產(chǎn)等情況，這其中包括整體資產(chǎn)置換和部分資產(chǎn)置換等形式。通過進行資產(chǎn)置換，可以迅速改善被置換公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰那些流動性差的以及閑置的不良資產(chǎn)。

財務危機企業(yè)的一個重要特征就是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較差且不合理，從天威保變的案例中可以具體看到受新能源業(yè)務拖累，公司不良資產(chǎn)增多，嚴重虧損。通過資產(chǎn)置換的方式，可以使控股股東兵裝集團以及天威集團的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到上市公司天威保變當中，同時將天威保變虧損的新能源業(yè)務相關(guān)資產(chǎn)置出，這樣做既可以有效維護股東的利益，避免企業(yè)從股票市場退市，還可以利用優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入激發(fā)企業(yè)的活力，擺脫不良資產(chǎn)的束縛，有效實現(xiàn)資產(chǎn)的保值和增值，為企業(yè)下一步扭虧為盈奠定基礎。

（四）實施市場多元化戰(zhàn)略

這些年來，由于我國發(fā)展外向型經(jīng)濟，成功把握了經(jīng)濟全球化以來的戰(zhàn)略機遇，突出表現(xiàn)為產(chǎn)品出口額穩(wěn)居世界前列，但是如果企業(yè)過分依賴于海外市場，無異于將自己所綁架。眾所周知，市場環(huán)境是瞬息萬變的，任何變化都可能會給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來非常嚴重的負面效應。從歐美國家對我國光伏產(chǎn)品的“雙反”調(diào)查中可以看出，歐美國家正在不斷加大對我國企業(yè)產(chǎn)品出口的貿(mào)易壁壘，這也充分警示天威保變在產(chǎn)品銷售過程中不能過分倚重國外市場。我國工業(yè)近年來正處在一個轉(zhuǎn)型的過程中，在這一過程中，落后的產(chǎn)能逐漸被淘汰，高新技術(shù)不斷被應用，因此內(nèi)需是一個極其廣闊的市場。天威保變應當在認真總結(jié)國內(nèi)外市場發(fā)展變化規(guī)律的基礎上，努力推進市場多元化戰(zhàn)略的施行。一方面，繼續(xù)積極開拓海外市場，改進出口產(chǎn)品的質(zhì)量和經(jīng)濟附加值，著力在海外市場上打響自己的品牌，形成競爭優(yōu)勢；另一方面，要立足于國內(nèi)市場，針對我國經(jīng)濟發(fā)展、工業(yè)轉(zhuǎn)型的重要時期，開發(fā)適銷對路的產(chǎn)品，提升服務的層次與水平，分散由于過度依存于海外市場可能造成的經(jīng)營風險。

結(jié)語

企業(yè)的核心技術(shù)是最有價值的無形資產(chǎn)，天威保變新能源戰(zhàn)略的致命弱點就是缺乏核心競爭優(yōu)勢，從而直接導致了財務危機的爆發(fā)。本文通過對天威保變的財務危機進行分析，希望能夠在相關(guān)領(lǐng)域的研究上起到一個拋磚引玉的作用，使不同行業(yè)的企業(yè)在面對財務危機時能夠有針對性的進行應對，走出困境，重回正軌。

[參 考 文 獻]

[1]張艷秋.企業(yè)財務危機研究[M].北京：經(jīng)濟管理出版社，2012

[2]夏雪.*ST天威52億元巨虧是怎么造成的[J].中國機電工業(yè)，2014（6）：38-44

[3]侯娟肖.談天威保變到*ST天威[J].商業(yè)經(jīng)濟，2014（8）：113

[責任編輯：潘洪志]endprint