理財市場：2014年的新與變

譚秋

2014年的理財市場在“新”與“變”之間，各類理財產(chǎn)品輪番登場，熱鬧非凡。年初，余額寶等寶寶類互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品敢與銀行爭鋒，高居不下的收益率一度引發(fā)“銀行存款搬家”的議論，“寶寶軍團”也隨之擴軍。銀行也不甘示弱，紛紛推出銀行系寶寶產(chǎn)品。隨后，票據(jù)理財、眾籌理財?shù)刃迈r理財方式接過了火熱的勢頭。至于去年火爆的比特幣，在監(jiān)管和大平臺破產(chǎn)的背景下，已重回小眾市場而逐漸不再被大眾所提及。黃金則在年初一波反彈后持續(xù)下跌，重返牛市看來依然需要不短的時間。而到了最后一個季度，A股時隔44個月后重返3 000點，并演繹成“一枝獨秀”的局面?；仡櫿甑睦碡斒袌?，現(xiàn)在問題來了，2014年理財究竟哪家強？

“有錢就是任性”

——互聯(lián)網(wǎng)金融你方唱罷我登場

對于2014年的理財市場來說，互聯(lián)網(wǎng)金融無疑就是那個“攪局者”，無論是寶寶類理財產(chǎn)品、P2P網(wǎng)貸還是年末的股權眾籌，在一點點占領理財市場的同時，也給傳統(tǒng)的金融機構帶來了理財業(yè)務方面的沖擊?；ヂ?lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品因其門檻低、操作方便等特點，帶動了一大批80后、90后進入理財市場，讓理財?shù)挠^念在年輕人中開始盛行。

年初，以余額寶、微信理財通為代表的寶寶類互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品在市場資金面偏緊的背景下用高收益博眼球。隨著百度、蘇寧等加入戰(zhàn)局，一度將寶寶類互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的7天年化收益率拉高到7%以上，“寶寶”產(chǎn)品的風光一時無兩。好景不長，隨著年中市場資金流動性寬松，告別了初期的兇猛發(fā)展態(tài)勢，互聯(lián)網(wǎng)寶寶們開始回歸理性，收益也逐漸回歸到貨幣基金4%～5%的正常水平。此時，收益率更高的P2P網(wǎng)貸又奪走了人們的眼球。然而2014年對于P2P網(wǎng)貸行業(yè)來說，是野蠻生長與行業(yè)振蕩洗牌的一年。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，至年末，全國出現(xiàn)跑路、提現(xiàn)困難、詐騙、失聯(lián)等問題的P2P平臺已超過200家，其中九成以上是開業(yè)運營時間不足一年的偽P2P平臺。倒閉風潮將P2P推到輿論的風口浪尖，行業(yè)洗牌正在進行，投資資金呈現(xiàn)出向大型P2P平臺聚集的趨勢。

下半年，票據(jù)理財、眾籌理財又相繼冒出。票據(jù)理財號稱“高收益低風險”，1元起投收益率高達9.8%者不在少數(shù)。而眾籌理財更是搭上了影視娛樂產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展之風。有平臺推出了與電影票房掛鉤的眾籌理財產(chǎn)品，收益率也高到8%～16%。不過，市場也證明這些新型理財產(chǎn)品并非沒有風險，收益率也終有回歸理性的一天，到年末票據(jù)理財產(chǎn)品的收益已回歸到5%左右，而號稱大數(shù)據(jù)預測票房的某眾籌理財產(chǎn)品因為電影票房不及預期而僅獲得了最低收益。

“如果銀行不改變，我們就改變銀行”，馬云的這番言論可謂是互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融機構沖擊的最佳注解。而銀行在這一波互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊之下逐漸開始覺醒，相繼推出了銀行系寶寶產(chǎn)品，也開始涉獵P2P領域，盡管6%～8%的收益不及普通P2P平臺，但依靠銀行更有力的信用保證，銀行系的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品也正在崛起。

展望2015

回顧2014年互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的時候，“行動在前，政策在后”成為了其發(fā)展的特點，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展甚至倒逼政府制定適合的規(guī)則。這一年，從互聯(lián)網(wǎng)保險、第三方支付、P2P網(wǎng)貸，相關的政策和指引相繼出臺。在年末，證券業(yè)協(xié)會頒布了《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與政策之間保持著微妙的關系。

人人貸創(chuàng)始人楊一夫認為，2015年互聯(lián)網(wǎng)金融的亮點將在于股權眾籌、P2P網(wǎng)貸和移動支付。而業(yè)內(nèi)人士也認為，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融并不是對立和對抗的關系，在未來，二者更可能進行合作與融合。

“只想安靜地做個美男子”

——銀行理財產(chǎn)品在困境中重生

2014年的銀行理財產(chǎn)品市場“冰火兩重天”：一方面，理財產(chǎn)品的發(fā)行量繼續(xù)大幅上漲，但量增的同時收益率卻持續(xù)走低。而在監(jiān)管政策的引導之下，銀行利用理財產(chǎn)品“沖時點”的行為遭到遏制，過去的月末、季末收益率增高的特點逐漸消退，在年內(nèi)資金面流動性趨于寬松以及年末降息等因素的影響下，全年銀行理財產(chǎn)品的收益率都處于下行狀態(tài)中。

2014年銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量較去年增了兩成，城商行今年發(fā)力成為理財產(chǎn)品的發(fā)行主力。據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計顯示，截至年末，共有176家商業(yè)銀行共發(fā)行理財產(chǎn)品56 446款，其中各商業(yè)銀行發(fā)行穩(wěn)健型人民幣理財產(chǎn)品（即非結構性人民幣理財產(chǎn)品）合計51 876款，較2013年增長19.35%。與發(fā)行量繼續(xù)增長所不同的是，2014年銀行理財產(chǎn)品收益率整體下行。據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年各家銀行新發(fā)行的穩(wěn)健型人民幣理財產(chǎn)品預期收益率逐級下滑，尤其是前5個月收益率下滑幅度明顯，從1月份的最高年化收益率5.74%大幅跌至5月份的年化收益率5.18%。下半年收益率跌幅趨緩，但在11月時已跌至5.02%，距離破5僅一步之遙，雖然年末效應再現(xiàn)，但對于拉高全年理財產(chǎn)品收益效果甚微。

銀行理財產(chǎn)品收益率下行與監(jiān)管政策和市場資金面持續(xù)相對寬松有關。2014年，監(jiān)管機構相繼發(fā)布了《關于加強商業(yè)銀行存款偏離度管理有關事項的通知》、《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法征求意見稿》等，給銀行理財產(chǎn)品戴上了“緊箍咒”。而央行多次定向下調(diào)人民幣存款準備金率向市場釋放了積極信號，使得全年大部分時間市場資金面持續(xù)相對寬松，銀行理財產(chǎn)品預期收益率也與Shibor利率的走勢大致保持一致，這就使得銀行理財產(chǎn)品收益率一直呈現(xiàn)下行趨勢。11月22日起下調(diào)商業(yè)銀行存貸款基準利率后，銀行理財產(chǎn)品因為年末效應重現(xiàn)等因素尚未大幅下調(diào)預期收益率，但降息的影響終將會傳導至銀行理財產(chǎn)品，這也就是許多理財師認為年末這波高收益將是銀行理財產(chǎn)品“最后的盛宴”的原因。

展望2015

監(jiān)管政策、市場資金面寬松和年末A股的崛起，都使得銀行理財產(chǎn)品收益率下滑，這也促使銀行理財產(chǎn)品開始作出改變，使其回歸到代客理財?shù)谋举|(zhì)上來。普益財富研究團隊認為，一方面，長周期的理財產(chǎn)品將會占據(jù)市場主導，長期限開放式產(chǎn)品將是未來的趨勢；另一方面，預期收益率型的開放式或滾動型產(chǎn)品，以及凈值型產(chǎn)品也將成為未來銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行趨勢。

而在收益率方面，銀率網(wǎng)分析師牛雯認為，我國進入降息周期是大概率事件，商業(yè)銀行取消存貸比考核的修改建議已被上報，銀行發(fā)行理財產(chǎn)品的動力將會隨之減少，未來理財產(chǎn)品收益率在降息的大環(huán)境下不會有很好的表現(xiàn)，高收益理財產(chǎn)品或將更加罕見。

“現(xiàn)在整個人都不好了”

——慘淡的黃金市場

2013年黃金市場急轉而下，從牛市進入熊市。而2014年，年初的反彈至1 400美元高點僅是曇花一現(xiàn)，年中連續(xù)8個月持續(xù)下跌，11月更跌破1 140美元/盎司，創(chuàng)下四年來最低水平。而隨著美國正式退出QE、美國經(jīng)濟復蘇，即使年末出現(xiàn)大宗商品大跌、盧布危機、新興市場貨幣大幅貶值等情況，作為避險品種的黃金卻并沒有明顯回升，持續(xù)在1200美元附近振蕩。不過，相較于去年大跌30%，截至12月28日，2014年的國際金價較去年底僅下挫約0.8%，金價呈現(xiàn)出在不斷探底中反復振蕩的企穩(wěn)跡象。

去年因黃金而火的“中國大媽”，如今已經(jīng)能夠相對淡然地對待黃金的漲跌。對她們大多數(shù)人而言，購買黃金更多是為了首飾金的實用和收藏價值。同時，國內(nèi)的黃金消費也不容樂觀。據(jù)中國黃金協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年前三季度，中國黃金消費量754.82噸，同比下降21.42%；黃金實物消費同比降幅高達20%。記者在黃金專柜觀察的情況也顯示，除節(jié)假日和嫁娶高峰，黃金賣場已不復去年之勇，當大媽都不再買黃金的時候，黃金市場只能用慘淡來形容。

展望2015

黃金市場研究院高級研究員葉川云稱，美國經(jīng)濟增長、美聯(lián)儲加息是2015年金市的最大利空因素。中期來看，金價下跌的趨勢是不會有所改變的。當美國加息完成以后，金價或許才會迎來真正的回調(diào)。在機構看來，可能的有利因素僅是油價下跌會抑制通貨膨脹，進而阻止美聯(lián)儲的加息步伐，一些極為動蕩的地緣政治事件也可能提振金價，但同樣也可能促使更多資金買入美國資產(chǎn)。因此，基于美國經(jīng)濟復蘇的大背景不改變的情況，黃金在2015年或許仍難有起色。

（作者單位：安徽省淮北市紡織一村文化中心）